Монетаризм в экономике: МОНЕТАРИЗМ • Большая российская энциклопедия

Уче­ние М. Фрид­ме­на о «ес­те­ст­вен­ном уро­в­не без­ра­бо­ти­цы» от­кры­ло пло­до­твор­ную дис­кус­сию о ха­рак­те­ре ожи­да­ний в ры­ноч­ной эко­но­ми­ке. На при­ме­ре мо­ди­фи­ци­ров. кри­вой Фил­лип­са Фрид­мен по­ка­зал не­эф­фек­тив­ность кейн­си­ан­ской ста­би­ли­за­ци­он­ной по­ли­ти­ки в дол­го­вре­мен­ном ас­пек­те. Он вы­дви­нул кон­цеп­цию адап­тив­ных ожи­да­ний эко­но­мич. аген­тов и ут­вер­ждал, что гиб­кое при­спо­соб­ле­ние уча­ст­ни­ков ры­ноч­ных про­цес­сов к дей­ст­ви­ям пра­ви­тель­ст­ва ра­но или позд­но не­пре­мен­но воз­вра­тит уро­вень без­ра­бо­ти­цы к ес­тест­вен­ной нор­ме. Един­ст­вен­ным ре­зуль­та­том кейн­си­ан­ских сти­му­ля­то­ров в борь­бе с «ес­те­ст­вен­ной без­ра­бо­ти­цей» бу­дет не её сни­же­ние, а рост ин­фля­ци­он­ных ин­дек­сов. Все эти вы­во­ды бы­ли по­лу­че­ны Фрид­ме­ном прак­ти­че­ски од­но­вре­мен­но с проф. Э. Фел­псом, хо­тя оба ра­бо­та­ли не­за­ви­си­мо друг от дру­га. По­это­му час­то го­во­рят о еди­ной «ги­по­те­зе Фрид­ме­на – Фел­пса» или «мо­де­ли Фрид­ме­на – Фел­пса».

Не­сколь­ко позд­нее но­ва­тор­ст­во М. Фрид­ме­на про­яви­лось в объ­яс­не­нии им фе­но­ме­на стаг­фля­ции, т. е. од­но­вре­мен­но­го су­ще­ст­во­ва­ния вы­со­ких тем­пов ин­фля­ции и без­ра­бо­ти­цы. Раз­ли­чая крат­ко­сроч­ные и дол­го­сроч­ные воз­дей­ст­вия не­пред­ви­ден­ных из­ме­не­ний со­во­куп­но­го де­неж­но­го спро­са, Фрид­мен (од­но­вре­мен­но с Фел­псом) при­шёл к вы­во­ду, что в дли­тель­ном пла­не ус­ко­рен­ная ин­фля­ция, спро­во­ци­ро­ван­ная экс­пан­сио­ни­ст­ски­ми дей­ст­вия­ми пра­ви­тель­ст­ва, обя­за­тель­но сов­па­дёт во вре­ме­ни с тра­ди­ци­он­но вы­со­кой «ес­те­ст­вен­ной без­ра­бо­ти­цей». В этом и за­клю­ча­лось мо­не­та­ри­ст­ское объ­яс­не­ние от­но­си­тель­но но­во­го яв­ле­ния 1970-х гг. – стаг­фля­ции, ко­то­рое кейн­си­ан­цам ни­как не уда­ва­лось ин­тер­пре­ти­ро­вать. Бо­лее то­го, в лек­ции по слу­чаю при­су­ж­де­ния ему Но­бе­лев­ской пр. (1976) Фрид­мен под­чёр­ки­вал, что ещё од­ной про­бле­мой сер. 1970-х гг. вы­сту­па­ет уже не стаг­фля­ция, а «слам­п­фля­ция», т. е. од­но­вре­мен­ный рост без­ра­бо­ти­цы в со­че­та­нии с ус­ко­ряю­щим­ся тем­пом це­но­вой ин­фля­ции. Та­ким об­ра­зом, кри­вая Фил­лип­са «ока­зы­ва­ет­ся не вер­ти­каль­ной, а ско­рее по­ло­жи­тель­но на­клон­ной».

В раз­ра­бот­ке кон­цеп­ций эко­но­мич. по­ли­ти­ки тео­ре­ти­ки М. со­хра­ня­ют ан­ти­кейн­си­ан­скую на­прав­лен­ность. Так, М. Фрид­мен кри­ти­ку­ет по­сле­до­ва­те­лей Дж. М. Кейн­са за при­вер­жен­ность к ан­ти­цик­лич. по­ли­ти­ке по прин­ци­пу «стоп – впе­рёд»: ре­ст­рик­ци­он­ные ме­ры при­ме­ня­ют­ся на ста­дии пе­ре­гре­ва конъ­юнк­ту­ры, а экс­пан­сио­ни­ст­ские – на ста­дии спа­да. Фрид­мен ут­вер­жда­ет, что эко­но­ми­ка – сис­те­ма инер­ци­он­ная и лю­бая ан­ти­цик­лич­ная ме­ра дей­ст­ву­ет со зна­чит. вре­мен­ны́м ла­гом, что и обу­слов­ли­ва­ет общую не­эф­фек­тив­ность кейн­си­ан­ских ме­то­дов ре­гу­ли­ро­ва­ния. В про­ти­во­вес Фрид­мен пред­ла­га­ет собств. «пра­ви­ло» – центр. банк еже­год­но уве­ли­чи­ва­ет де­неж­ную мас­су в об­ра­ще­нии на 3–4%, что по­зволя­ет об­слу­жи­вать близ­кий к ним по тем­пам эко­но­мич. рост и не при­во­дит к ин­фля­ции. Ука­зан­ная по­ли­ти­ка тар­ге­ти­ро­ва­ния (от англ. target – ми­шень, на­ме­чен­ная циф­ра) дей­ст­ви­тель­но про­во­ди­лась центр. бан­ка­ми ве­ду­щих стран За­па­да и сыг­ра­ла по­ло­жи­тель­ную роль в борь­бе с ин­фля­ци­ей в 1980–90-х гг. Вме­сте с тем уве­рен­ность мо­не­та­ри­стов в прин­ци­пи­аль­ной ус­той­чи­во­сти ка­пи­та­ли­стич. ры­ноч­ной сис­те­мы, ко­то­рой яко­бы не нуж­ны ак­тив­ные и ком­плекс­ные ме­ры гос. ре­гу­ли­ро­ва­ния, ока­за­лась по­ко­леб­лен­ной тя­жё­лым фи­нан­со­во-эко­но­мич. кри­зи­сом 2008–09.

МОНЕТАРИЗМ — информация на портале Энциклопедия Всемирная история

МОНЕТАРИЗМ  — на­прав­ле­ние (шко­ла) эко­но­ми­че­ской тео­рии, современный ва­ри­ант ко­ли­че­ст­вен­ной тео­рии де­нег, пре­ду­смат­ри­ваю­щий осу­ще­ст­в­ле­ние эко­но­мической по­ли­ти­ки, ори­ен­ти­ро­ван­ной на ре­шаю­щую (до­ми­ни­рую­щую) роль ре­гу­ли­рую­ще­го воз­дей­ст­вия де­неж­ной мас­сы (из­ме­не­ний в кре­дит­но-де­неж­ной сфе­ре) на об­щую хо­зяйственную конъ­юнк­ту­ру и ис­хо­дя­щей из пред­по­сыл­ки, что центральные бан­ки мо­гут кон­тро­ли­ро­вать об­щее ко­ли­че­ст­во об­ра­щаю­щих­ся де­нег.

Со­вре­мен­ный монетаризм — весь­ма влия­тель­ная и пред­ста­ви­тель­ная шко­ла. Не­ос­по­ри­мый её ли­дер — М. Фрид­мен. Его еди­но­мыш­лен­ни­ки, внёс­шие свой вклад в ре­ше­ние отдельные про­блем мо­не­та­ри­ст­ской док­три­ны, — К. Брун­нер, А. Мель­цер, Ф. Кей­ген, Д. Лейд­лер, А. Шварц, Д. Мей­зел­ман, Р. Сел­ден, Р. Ман­делл и др.

Монетаризм за­ро­дил­ся и раз­вил­ся в тру­дах Фрид­ме­на и его бли­жай­ших со­труд­ни­ков, при­чём в рам­ках бо­лее об­ще­го сдви­га — «не­оклас­си­че­ско­го воз­ро­ж­де­ния». Тер­мин «монетаризм» вве­дён в эко­но­мическую нау­ку Брун­не­ром в 1968 году. Монетаризм как те­че­ние эко­но­мической мыс­ли, от­во­дя­щее день­гам оп­ре­де­ляю­щую роль в ко­ле­ба­ни­ях эко­но­ми­ки, зна­ме­ну­ет со­бой по­сле­во­ен­ный этап в раз­ви­тии чи­каг­ской шко­лы эко­но­мические мыс­ли, яв­ля­ет­ся наи­бо­лее круп­ным от­ветв­ле­ни­ем не­оклас­сического на­прав­ле­ния эко­но­мической тео­рии За­па­да.

За­ро­ж­де­ние мо­не­та­ри­ст­ской ги­по­те­зы о ве­ду­щей ро­ли де­нег в эко­но­ми­ке от­но­сит­ся к 1950-м годам. Важ­ней­шая пуб­ли­ка­ция это­го пе­рио­да — ста­тья М. Фрид­ме­на «Ко­ли­че­ст­вен­ная тео­рия де­нег: но­вая фор­му­ли­ров­ка» (1956 год). Ны­не она счи­та­ет­ся клас­си­че­ской. С неё на­чи­на­ет­ся монетаризм в современой фор­ме. К чис­лу ре­шаю­щих по­ло­же­ний ста­тьи от­но­сят­ся: 1) те­зис о ста­биль­ном ха­рак­те­ре функ­ции спро­са на день­ги и ско­ро­сти об­ра­ще­ния де­нег; 2) вы­яв­ле­ние в са­мой об­щей фор­ме при­чин­ной за­ви­си­мо­сти ме­ж­ду ди­на­ми­кой де­нег и ди­на­ми­кой но­ми­наль­но­го до­хо­да сна­ча­ла на мик­ро­уров­не, а за­тем (в фор­ме на­уч. ги­по­те­зы) и на мак­ро­уров­не; 3) вы­дви­же­ние ус­ловия не­за­ви­си­мо­сти фак­то­ров спро­са на день­ги и пред­ло­же­ния де­нег; 4) по­сту­лат об эк­зо­ген­но­сти пред­ло­же­ния де­нег как важ­ней­ше­го ус­ло­вия од­но­сто­рон­ней при­чин­ной за­ви­си­мо­сти «от де­нег — к до­хо­ду и це­нам».

На­ча­ло зре­ло­го монетаризма от­но­сит­ся к первой половине 1960-х годов. На мак­ро­уров­не раз­ра­ба­ты­ва­ет­ся мо­не­та­ри­ст­ская мо­дель цик­ла и национального до­хо­да, раз­де­ляю­щая ис­ход­ную пред­по­сыл­ку не­оклас­сической тео­рии (о внутренней ус­той­чи­во­сти ка­пи­та­лиз­ма) и пред­ла­гаю­щая но­вое ви́дение цик­лических ко­ле­ба­ний — со сто­ро­ны пред­ло­же­ния де­нег. Ру­беж­ным для монеторизма яв­ля­ет­ся 1963 год, ко­гда вы­хо­дят важ­ней­шие ра­бо­ты его ли­де­ров, в т. ч. фун­даментальная мо­но­гра­фия М. Фрид­ме­на и А. Шварц «Мо­не­тар­ная ис­то­рия Со­еди­нён­ных Шта­тов, 1867-1960 годов», при­зна­вае­мая главным тео­ре­тическим тру­дом мо­не­та­риз­ма.

Вы­со­кие ко­эф­фи­ци­ен­ты кор­ре­ля­ции ме­ж­ду ди­на­ми­кой де­неж­ной мас­сы и национального до­хо­да, об­на­ру­жен­ные Фрид­ме­ном, Шварц и Мей­зель­ма­ном на про­тя­же­нии б ́ольшей час­ти сто­лет­ней ис­то­рии США, вы­яв­лен­ные ими вре­менны́е ла­ги ме­ж­ду ди­на­ми­кой ин­дек­са де­неж­ной мас­сы и фун­даментальными ин­дек­са­ми конъ­юнк­ту­ры (при опе­ре­жаю­щей ро­ли де­нег) не про­сто под­твер­жда­ли центральный те­зис монетаризма о ве­ду­щей ро­ли де­неж­но­го фак­то­ра в дви­же­нии ры­ноч­ной эко­но­ми­ки; они сви­де­тель­ст­во­ва­ли о том, что по­сле 1963 года монетаризм пред­став­лял со­бой уже не ги­по­те­зу, а до­воль­но зре­лую, за­кон­чен­ную тео­рию. Тем са­мым пре­кра­ща­лась мо­но­по­лия кейн­си­ан­ст­ва на ис­тол­ко­ва­ние мак­ро­эко­но­мических про­блем.

Пе­ри­од второй половины 1960 года  — начало 1970-х годов ха­рак­те­ри­зо­вал­ся за­ро­ж­де­ни­ем кон­цеп­ций «ес­те­ст­вен­ной нор­мы без­ра­бо­ти­цы», «адап­тив­ных ожи­да­ний» и «стаг­фля­ции». В декабре 1967 года на за­се­да­нии Американской эко­но­мической ас­со­циа­ции М. Фрид­мен вы­дви­нул те­зис о на­ли­чии в ры­ноч­ной эко­но­ми­ке «ес­те­ст­вен­но­го уров­ня без­ра­бо­ти­цы», оп­ре­де­ляе­мо­го струк­тур­ны­ми при­чи­на­ми и си­ла­ми эко­но­мического тре­ния (струк­тур­ной и фрик­ци­он­ной без­ра­бо­ти­цей). Вы­ну­ж­ден­ная без­ра­бо­ти­ца (тер­мин, вве­дён­ный Дж.М. Кейн­сом) су­ще­ст­ву­ет, со­глас­но Фрид­ме­ну, лишь в том слу­чае, ес­ли ин­декс без­ра­бо­ти­цы зна­чи­тель­но пре­вы­ша­ет ес­те­ст­вен­ный уро­вень. Рав­но­вес­ный уро­вень на рын­ке тру­да («ес­те­ст­вен­ный уро­вень без­ра­бо­ти­цы») в 1,5-2 раза пре­вы­ша­ет рав­но­вес­ную кейн­си­ан­скую нор­му «пол­ной за­ня­то­сти». По мне­нию Фрид­ме­на, «ес­те­ст­вен­ная нор­ма без­ра­бо­ти­цы» в дли­тель­ном ас­пек­те не мо­жет быть сни­же­на ме­ра­ми государственного воз­дей­ст­вия.

Уче­ние М. Фрид­ме­на о «ес­те­ст­вен­ном уро­в­не без­ра­бо­ти­цы» от­кры­ло пло­до­твор­ную дис­кус­сию о ха­рак­те­ре ожи­да­ний в ры­ноч­ной эко­но­ми­ке. На при­ме­ре мо­ди­фи­ци­рованной кри­вой Фил­лип­са Фрид­мен по­ка­зал не­эф­фек­тив­ность кейн­си­ан­ской ста­би­ли­за­ци­он­ной по­ли­ти­ки в дол­го­вре­мен­ном ас­пек­те. Он вы­дви­нул кон­цеп­цию адап­тив­ных ожи­да­ний эко­но­мических аген­тов и ут­вер­ждал, что гиб­кое при­спо­соб­ле­ние уча­ст­ни­ков ры­ноч­ных про­цес­сов к дей­ст­ви­ям пра­ви­тель­ст­ва ра­но или позд­но не­пре­мен­но воз­вра­тит уро­вень без­ра­бо­ти­цы к ес­тест­вен­ной нор­ме. Един­ст­вен­ным ре­зуль­та­том кейн­си­ан­ских сти­му­ля­то­ров в борь­бе с «ес­те­ст­вен­ной без­ра­бо­ти­цей» бу­дет не её сни­же­ние, а рост ин­фля­ци­он­ных ин­дек­сов. Все эти вы­во­ды бы­ли по­лу­че­ны Фрид­ме­ном прак­ти­че­ски од­но­вре­мен­но с проф. Э. Фел­псом, хо­тя оба ра­бо­та­ли не­за­ви­си­мо друг от дру­га. По­это­му час­то го­во­рят о еди­ной «ги­по­те­зе Фрид­ме­на — Фел­пса» или «мо­де­ли Фрид­ме­на — Фел­пса».

Не­сколь­ко позд­нее но­ва­тор­ст­во М. Фрид­ме­на про­яви­лось в объ­яс­не­нии им фе­но­ме­на стаг­фля­ции, т. е. од­но­вре­мен­но­го су­ще­ст­во­ва­ния вы­со­ких тем­пов ин­фля­ции и без­ра­бо­ти­цы. Раз­ли­чая крат­ко­сроч­ные и дол­го­сроч­ные воз­дей­ст­вия не­пред­ви­ден­ных из­ме­не­ний со­во­куп­но­го де­неж­но­го спро­са, Фрид­мен (од­но­вре­мен­но с Фел­псом) при­шёл к вы­во­ду, что в дли­тель­ном пла­не ус­ко­рен­ная ин­фля­ция, спро­во­ци­ро­ван­ная экс­пан­сио­ни­ст­ски­ми дей­ст­вия­ми пра­ви­тель­ст­ва, обя­за­тель­но сов­па­дёт во вре­ме­ни с тра­ди­ци­он­но вы­со­кой «ес­те­ст­вен­ной без­ра­бо­ти­цей». В этом и за­клю­ча­лось мо­не­та­ри­ст­ское объ­яс­не­ние от­но­си­тель­но но­во­го яв­ле­ния 1970-х годов — стаг­фля­ции, ко­то­рое кейн­си­ан­цам ни­как не уда­ва­лось ин­тер­пре­ти­ро­вать. Бо­лее то­го, в лек­ции по слу­чаю при­су­ж­де­ния ему Но­бе­лев­ской премии (1976 год) Фрид­мен под­чёр­ки­вал, что ещё од­ной про­бле­мой середины 1970-х годов вы­сту­па­ет уже не стаг­фля­ция, а «слам­п­фля­ция», т. е. од­но­вре­мен­ный рост без­ра­бо­ти­цы в со­че­та­нии с ус­ко­ряю­щим­ся тем­пом це­но­вой ин­фля­ции. Та­ким об­ра­зом, кри­вая Фил­лип­са «ока­зы­ва­ет­ся не вер­ти­каль­ной, а ско­рее по­ло­жи­тель­но на­клон­ной».

В раз­ра­бот­ке кон­цеп­ций монетаризма эко­но­мической по­ли­ти­ки тео­ре­ти­ки монерсо­хра­ня­ют ан­ти­кейн­си­ан­скую на­прав­лен­ность. Так, М. Фрид­мен кри­ти­ку­ет по­сле­до­ва­те­лей Дж.М. Кейн­са за при­вер­жен­ность к ан­ти­цик­лической по­ли­ти­ке по прин­ци­пу «стоп — впе­рёд»: ре­ст­рик­ци­он­ные ме­ры при­ме­ня­ют­ся на ста­дии пе­ре­гре­ва конъ­юнк­ту­ры, а экс­пан­сио­ни­ст­ские – на ста­дии спа­да. Фрид­мен ут­вер­жда­ет, что эко­но­ми­ка — сис­те­ма инер­ци­он­ная и лю­бая ан­ти­цик­лич­ная ме­ра дей­ст­ву­ет со зна­чительным вре­мен­ны́м ла­гом, что и обу­слов­ли­ва­ет общую не­эф­фек­тив­ность кейн­си­ан­ских ме­то­дов ре­гу­ли­ро­ва­ния. В про­ти­во­вес Фрид­мен пред­ла­га­ет собственное «пра­ви­ло» —  центральный банк еже­год­но уве­ли­чи­ва­ет де­неж­ную мас­су в об­ра­ще­нии на 3-4%, что по­зволя­ет об­слу­жи­вать близ­кий к ним по тем­пам эко­но­мич. рост и не при­во­дит к ин­фля­ции. Ука­зан­ная по­ли­ти­ка тар­ге­ти­ро­ва­ния (от англ. target – ми­шень, на­ме­чен­ная циф­ра) дей­ст­ви­тель­но про­во­ди­лась центральными бан­ка­ми ве­ду­щих стран За­па­да и сыг­ра­ла по­ло­жи­тель­ную роль в борь­бе с ин­фля­ци­ей в 1980-1990-х годов. Вме­сте с тем уве­рен­ность мо­не­та­ри­стов в прин­ци­пи­аль­ной ус­той­чи­во­сти ка­пи­та­ли­стической ры­ноч­ной сис­те­мы, ко­то­рой яко­бы не нуж­ны ак­тив­ные и ком­плекс­ные ме­ры государственного ре­гу­ли­ро­ва­ния, ока­за­лась по­ко­леб­лен­ной тя­жё­лым фи­нан­со­во-эко­но­мическим кри­зи­сом 2008-2012 годов.

© Большая Российская Энциклопед

Понятие монетаризма и его представители

Основные положения монетаризма

Монетаризм – это макроэкономическая теория, в которая определяет связь между количеством денег в обращении и устойчивым развитием экономики.

Монетаризм – это научная школа, основоположники и последователи которой считали, что государство выступает основным институтом, осуществляющим контроль денежной массы в обращении.

Определение 1

Монетаризм – это тип экономической политики, которая направлена на контроль денежной массы и, как следствие, уменьшение инфляции.

Сторонники монетаризма считают основным источником нестабильности экономической системы денежную сферу. Экономическую систему можно считать внутренне устойчивой относительно определенных макроэкономических показателей:

• развитие и размещение производительных сил
• наличие и доступность ресурсов
• способность в расширенному воспроизводству и т.д.

Такое оптимальное соотношение не исключает безработицу в силу определенных институциональных особенностей экономики. Естественная безработица, как элемент макроэкономической нестабильности, присутствует в экономике любого государства. Деньги, в свою очередь, играют важную роль в экономике. И изменение их количества приводит к изменению потребительских расходов и номинальных доходов. Таким образом, может наблюдаться следующая ситуация: в краткосрочной перспективе происходит изменение уровня цен и объема производства. А в долгосрочной перспективе будет изменяться только уровень цен. В итоге, взаимосвязь между безработицей и инфляцией присутствует только в краткосрочном периоде.

Зависимость между денежной массой в обращении и важнейшими показателями экономики является одним из основных факторов устойчивого состояния экономической системы. Данная зависимость используется в рамках анализа влияния денежной политики на экономику.

Поддержание стабильного уровня цен — одна из основных макроэкономических целей любого государства. Достичь ее можно за счет контроля и регулирования денежного обращения. Правило таково: объем денежной массы должен возрастать в умеренном темпе, который зависит от соотношения долгосрочного темпа роста производства и скорости обращения денег.

Таким образом, основные положения монетаризма можно представить следующим образом:

1. Монетаризм – это теория, рассматривающая инфляцию в качестве прямого следствия избыточного предложения денег. Феномен инфляции зависит от роста денежной массы.
2. Так как предложение денежной массы формирует центральный банк, то и ответственность за ее регулирование и контроль лежит полностью на нем.
3. Концепция монетарной политики основывается на долгосрочном планировании с учетом таргетирования темпов роста денежной массы. Именно в долгосрочном планировании монетаристы видят цель устойчивого развития экономики, а не в необдуманной манипуляции денежным предложением в краткосрочном периоде.

Представители монетаризма

Сам термин «монетаризм» возник относительно недавно. В 1968 году его впервые предложил американский экономист Карл Бруннер. Однако, первые идеи о влиянии денежной массы на инфляцию появились еще в III в. н.э. в Древнем Риме. Сформулировал эти положения Юлий Павел — древнеримский юрист.

У истоков концепции монетаризма стоял экономист и статистик — Ирвинг Фишер .

Замечание 1

Милтон Фридман – наиболее яркий представитель монетаризма, который в книге «Монетарная история Соединенных Штатов» доказал, что инфляционные процессы напрямую связаны с неоправданным ростом количества денег в обращении. Центральный банк он предлагал сделать институтом контроля и регулирования денежной массы.

Также, наиболее яркими представителями данной школы можно назвать Э. Фелпса, А. Мельцера, А. Шварца, Д. Лейдлера, Р. Селдена, Ф. Кейгана.

Приложение — Коммерсантъ Деньги (117860)

У ученых-экономистов и знаменитых кутюрье есть нечто общее: для демонстрации результатов деятельности им необходимы стройные модели. Модели экономистам нужны для описания неких причинно-следственных связей в экономических процессах, и если получается это сделать на конкретных примерах для какого-то момента времени, то модели становятся догмой для тех, кто принимает решения при проведении денежно-кредитной политики. А тот факт, что на экономическую модель, как и на модель на подиуме, можно натянуть все что угодно, что в этом вряд ли можно выйти в реальный мир, который к тому же постоянно меняется,— это дело десятое.

Монетарная теория и монетарные циклы

В современном мире есть как минимум десять экономических теорий или школ, претендующих на истинность, но у тех, кто принимает решения в области денежно-кредитной политики, в моде монетаризм. Монетаризм — неоклассическая эмпирическая теория, согласно которой развитие экономики в первую очередь определяется количеством денег в обращении, а вовсе не технологиями или наличием ресурсов и не, например, социально-политическими процессами.

Для объяснения природы экономических циклов разработана стройная монетарная концепция, согласно которой начальной точкой восходящего экономического цикла становится момент роста предложения кредитных денег со стороны банковской системы. За ростом кредитования следует снижение процентных ставок, затем рост совокупного спроса и инвестиций, приводящих к подъему экономики и к повышению инфляции. Но по мере исчерпания кредитных денег ставки начинают расти, как, впрочем, и стоимость обслуживания долгов, доходы бизнеса и населения сокращаются, совокупный спрос падает, начинается спад производства, снижение зарплат и количества рабочих мест, и наступает экономический спад, который продолжается до тех пор, пока не начнется новая кредитная экспансия.

По сути, в этой модели действует некая «невидимая рука рынка», которая дает отмашку банкам начинать кредитование, затем вычерпывает кредитные ресурсы, почему-то не возвращая их в банковскую систему, сначала разогревает, а потом начинает душить экономику. Очевидно, что такую «руку рынка» необходимо как-то разумно направлять или сдерживать. И тогда на подиум выходят центробанки.

Роль центробанков в монетарной модели

Само количество денег в обращении регулируется центральными банками, именно регулируется, а не устанавливается императивно. При этом объем эмиссии денег — это всего лишь один из компонентов денежного предложения, большая часть которого создается банковской системой в виде денежных агрегатов, то есть активов (остатков на счетах, вкладов, ценных бумаг и пр.), выполняющих функции кредитных денег.

Денежная масса — это наличные деньги в обращении и депозиты на счетах в коммерческих банках. Поэтому, управляя «печатным станком» и процентными ставками, центробанки могут оказывать определенное влияние на денежное предложение, но степень такого влияния зависит от денежной базы, состоящей из наличных денег и резервов коммерческих банков в ЦБ. А вот безналичные деньги создаются самой банковской системой при кредитовании. По сути, банки становятся дополнительным источником эмиссии денег. Меняя резервные требования к банкам, центробанки влияют на кредитно-депозитную активность банковской системы. Отношение денежной массы к денежной базе предопределяет степень увеличения количества денег за счет кредитных банковских операций и носит название денежного мультипликатора (от лат. multiplicare — приумножать, увеличивать). Принимая такую денежную теорию в качестве базовой, центробанки создают в рамках этого инструменты влияния на денежное предложение и на темпы экономического роста. Все стройно, логично и прекрасно… в теории.

Если нужно запустить экономический рост, то, согласно монетарной модели, центральный банк увеличивает денежную эмиссию, снижает учетную ставку, начинает скупать ценные бумаги с рынка и уменьшает норму резервирования. Недостаток этой теории заключается в том, что любая монетарная политика эффективно работает лишь на ограниченном интервале, обычно не превышающем трех лет. Именно столько времени требуется экономике для восстановления финансовых и ресурсных запасов. А дальше наступает так называемая циклическая асимметрия. Денежная эмиссия и низкие ставки рефинансирования центробанков раздувают балансы крупнейших банков и поднимают вверх фондовые индексы и биржевые цены рыночных активов (инфляция активов), но практически не поступают в реальную экономику и слабо способствуют ее восстановлению.

Через несколько лет к регуляторам приходит осознание, что монетарную политику пора менять, а наиболее быстрый эффект дает изменение учетной или ключевой ставки центробанков.

Инфляция и поиск нейтральной ставки

Кредитные и депозитные процентные ставки принято сравнивать с уровнем инфляции. Сама по себе инфляция — это относительная статистическая величина, модель расчета которой настолько спорна, что принимать официальные цифры инфляции за истину — все равно что считать «лошадиной силой» мощность, которую развивает гипотетическая лошадь ростом 1 м и массой 1 кг.

Считается, что, когда процентные ставки ниже инфляции, это стимулирует потребление, а значит, и рост экономики, если, конечно, потребительские товары производятся этой экономикой, а не импортируются, например, из Китая, потому что в противном случае это будет необеспеченная денежная эмиссия, которая надует пузыри и в конце концов приведет к стагфляции. Если ставки выше инфляции, растут сбережения, но падает экономическая активность.

У некоторых центробанков есть обязанность не просто таргетировать инфляцию, но и монетарными методами управлять темпами экономического роста в стране. Так, например, Федеральная резервная система действует на основании уставного мандата Конгресса США по «содействию максимальной занятости, стабилизации цен и сохранению умеренных долгосрочных процентных ставок», поэтому монетарная политика ФРС строится на достижении целевых показателей по инфляции и уровню безработицы.

В монетарной теории есть понятие «нейтральная процентная ставка». Это такой уровень ставки ЦБ, при котором инфляция соответствует целевому ориентиру и при этом обеспечивается полная загрузка производственных мощностей. Считается, что при достижении нейтрального уровня процентной ставки монетарная политика перестает влиять на экономику.

От теории к практике

Фото: Сергей Гарбовски, Коммерсантъ

После кризиса 2008 года ФРС США, чтобы вытянуть американскую экономику и банковскую систему из мирового кризиса, действовала именно так, как предписывала теория. Эмиссия долларов, скупка казначейских облигаций Минфина США и ипотечных бумаг на сумму $3,5 трлн, предоставление дополнительной ликвидности банкам на триллионы долларов через операции обратного репо, нулевые ставки рефинансирования до 2014 года. И все это оказалось лишь для того, чтобы заполнить гигантскую «денежную яму», которую «вырыли» американские банки, раздавая ипотечные кредиты и надувая объемы производных финансовых инструментов. По оценке экспертов Палаты представителей США, через пять лет после запуска программы монетарного стимулирования 81,5% из выделенных ФРС на борьбу с кризисом средств оказались в резервах на банковских счетах.

Не отставали и «коллеги» ФРС в Европе и в Японии. Так, операции ЕЦБ по долгосрочному рефинансированию банков и выкупу активов составили €2,5 трлн, но эта программа должна быть завершена в декабре 2018 года. ЕЦБ держал базовые ставки на нулевом уровне, а ставки по депозитам для банков на отрицательном (–0,40%) для того, чтобы коммерческие банки не хранили триллионы евро на корсчетах в ЕЦБ, а кредитовали экономику. Но европейские банки не торопились кредитовать, потому что кредитные риски компаний оставались высокими и плохо прогнозируемыми.

Денежная эмиссия при нулевых ставках, совершенная ФРС США, ЕЦБ, Банком Японии, Банком Англии и рядом других центробанков после 2008 года, оценивается в $10 трлн. Столько потребовалось «напечатать» денег, чтобы предотвратить обвал экономик развитых стран и обрушение мирового рынка облигаций, размер которого оценивался в $100 трлн.

Еще в 2016 году глава фонда RIT Capital Partners лорд Джейкоб Ротшильд назвал такую рекордную по объемам денежную эмиссию «глобальным финансовым экспериментом», предсказать будущие последствия которого практически невозможно. И хотя монетаристы утверждают, что цели денежно-кредитной политики лучше всего достигаются, если ориентироваться на темпы роста денежной массы, а не на экономическую политику правительств, практика в тех же Соединенных Штатах доказывает обратное.

В основе экономического роста США сейчас лежит фискальная рефляция — то есть набор мер, направленных на увеличение объемов национального производства внутри США посредством государственного стимулирования экономики на основании новой бюджетной/фискальной политики (fiscal policy), более известной как «налоговая реформа Трампа», подразумевающей также проведение умеренной денежно-кредитной политики (monetary policy) ФРС США и сокращение дефицита торгового баланса. Рост валового национального дохода, улучшение платежного баланса, увеличение занятости собственного населения и оказание давления на конкурентов там поддержаны протекционистской внешнеторговой политикой, таможенными и техническими барьерами и ограничением импорта.

Сейчас благодаря фискальному стимулированию и росту госрасходов экономика США демонстрирует темпы сравнимые с общемировыми (3,5–4%), но уже начинает перегреваться, безработица на минимуме, растет инфляция. В обозримом будущем ВВП США достигнет потенциального значения — максимального объема реального ВВП, который экономика способна производить за определенный период времени при полном и эффективном использовании всех доступных факторов производства и имеющихся технологий. Но дальше, согласно теории экономических циклов, начнется спад и рецессия, поскольку выше максимумов подпрыгнуть невозможно. В этой ситуации монетарный ответ один — повышать ставки сейчас, чтобы не допустить перегрева экономики. Поскольку среди центробанков мира ФРС США является основным, всем остальным волей-неволей придется следовать в русле политики ФРС. Это означает, что после десяти лет «тепличных условий» и возможностей правительств, компаний и граждан в развитых странах наращивать долги при минимальной нагрузке наступают жесткие времена разворота кредитных циклов наверх и роста ставок.

От практики повышения ставок к обвалу рынков

В начале 2000-х неконтролируемый рост долгов в сочетании с повышением ставок ФРС США привел в итоге к мировому кризису 2008 года. Сейчас наблюдается схожая картина. Государственный долг США — $21,84 трлн, при этом общий долг Соединенных Штатов — $71,7 трлн. Из этой суммы долг граждан США составляет $19,3 трлн, где ипотека — $15,4 трлн, $1,6 трлн — студенческие долги, $1,04 трлн — долги по кредитным карточкам. На банки и корпорации приходится $30,6 трлн в пропорции примерно 50:50. Часть кредитных денег компании тратят на выкуп своих акций на бирже, раздувая капитализацию и возвращая акционерам средства из займов. Долевое финансирование компаний, таким образом, заменяется долговым. Далеко не все компании и граждане смогут обслуживать свои долги. Американский рынок высокодоходных корпоративных облигаций в ближайшем будущем может повторить судьбу ипотечных облигаций 2007–2008 годов. Высокодоходные облигации с рейтингом ниже ВВВ, а таких в США сейчас размещается больше половины из всего объема облигаций, станут дефолтными, высокорейтинговые — «мусорными». Так называемые зомби-компании — закредитованные и при этом неприбыльные или находящиеся на грани рентабельности даже при низких кредитных ставках — начнут массово банкротиться даже при небольшом росте ставок. Под подобным риском сейчас находится даже такой гигант американской индустрии, как General Electric.

Не лучшим образом обстоят дела и в Европе. Сверхмягкая политика ЕЦБ позволяла европейским зомби-компаниям существовать достаточно долгое время. Но ЕЦБ завершает цикл мягкой денежно-кредитной политики вслед за ФРС США. По оценкам Банка международных расчетов, доля зомби-компаний в ЕС составляет уже 10%, а в странах ОЭСР в целом 12%. Это означает, что в 2019 году каждая восьмая компания в мире может обанкротиться.

Соотношение совокупного долга к глобальному ВВП достигло к середине 2018 года 318% — это исторический максимум. Долгов в мире — $247 трлн, и значительная часть этой задолженности номинирована в долларах. Ставки растут, а вместе с ними растет и кредитная нагрузка. Кроме того, в мире есть экономический «парадокс Триффина»: чтобы снабжать долларами весь мир, Соединенные Штаты, как центр эмиссии мировой резервной валюты, должны постоянно увеличивать дефицит платежного баланса, но Трамп его сокращает. Соответственно, долларов во внешний мир будет попадать меньше. А ведь доллароцентричный финансовый мир построен в том числе и на том, что все товарные рынки стали финансовыми, а производство и потребление поддерживается кредитными деньгами. Поэтому риски растут и у тех, кто управляет финансами, и у тех, кто торгует сырьем, и у тех, кто производит что-либо и получает доллар в оплату своих товаров. Сейчас уже вся мировая торговля находится под риском. Ужесточение монетарной политики ФРС делает дороже фондирование для транснациональных корпораций, что может негативно сказаться на их бизнесе и будущих прибылях. Рост процентных платежей по долгам сократит потребительскую активность во всем мире.

Многие это осознают, и начинается «бегство от рисков». Волна распродаж прокатилась летом по рынкам развивающихся стран, фондовый рынок Китая просел по капитализации на $3 трлн, а к осени проблема добралась и до США с Европой, запустив масштабное снижение фондовых индексов.

Дальнейшее повышение ставок, анонсированное ФРС, означает, что 2019 год будет худшим для рынка корпоративного долга за последние десять лет. В конце 2018 года мы наблюдали лишь начало спада. Рост платежей по обслуживанию долга и сокращение баланса ФРС снизят влияние фискальных стимулов для американской экономики. К тому же сокращение ликвидности — это еще и рост волатильности в отсутствие рыночного спроса.

Ситуацию на рынках могут усугубить индексные фонды и ETF-фонды, которые аккумулируют средства населения для игры на фондовом рынке и которые покупали растущие акции даже тогда, когда многим стало очевидно, что такой рост ничем не обоснован и впереди коррекция рынка вниз. Но они обязаны покупать акции, когда рынок растет и клиенты приносят деньги. Таковы правила. Но когда начнется обратное движение вниз, индексные фонды, из которых клиенты массово начнут забирать средства, начнут глобальную распродажу акций и тем самым еще больше усугубят и без того критическую ситуацию.

Попытка успокоить ветер словами

Анонсировав на ноябрьском заседании ФРС США повышение ставки в декабре 2018 года и еще как минимум три повышения в 2019 году, председатель Федерального резерва Джером Пауэлл вызвал шок на рынках и гнев президента Трампа. Главу Белого дома можно понять, цикл повышения ставок может прервать рост американской экономики и перечеркнуть все успехи его администрации за последние два года, достигнутые огромными усилиями и резким ростом государственного долга. Трамп и раньше критиковал ФРС за ужесточение денежно-кредитной политики, поскольку это грозит «экономическим шоком».

Именно поэтому председатель ФРС США Джером Пауэлл вынужден был в конце ноября смягчить риторику. Он сказал, что ставка уже близка к «нейтральному» уровню. А как мы знаем, «нейтральная процентная ставка» в монетарной модели не оказывает ни сдерживающего, ни стимулирующего влияния на экономику. Вряд ли с этим тезисом согласятся компании-зомби и закредитованные корпорации. К тому же нейтральная ставка складывается из реальной ставки и целевой инфляции. Ранее в качестве ориентира нейтральной ставки был уровень 3%, сейчас это оценивается как 2,75%. Учитывая, что на начало декабря 2018 года текущий диапазон ставки ФРС составлял 2–2,25%, рынку необходимо пережить как минимум два повышения ставки с шагом по 0,25 процентных пунктов.

Но если стимулирующая политика администрации Трампа и жесткий протекционизм продолжат поддерживать темпы роста американской экономики, а уход компаний-зомби в небытие ее только оздоровит, то остальному миру нужно приготовиться к настоящему кризису. Ставку придется повышать и дальше, чтобы не допустить перегрева экономики США, а весь остальной мир окажется на пороге разворота глобального экономического цикла, и можно будет забыть о темпах роста в 3,8%, как это было в 2018 году. Пострадают мировая торговля и производство, что крайне негативно для Китая как второй экономики мира, а также для тех стран, которые поставляют сырье и углеводороды в Китай, в частности России. Торговые войны, на которые монетарная политика и предложение денег никак повлиять не могут, также скажутся на мировых финансах. МВФ оценивает стоимость торговой войны США с Китаем в 2018 году как 0,5% от мирового ВВП, или $430 млрд, но в 2019–2020 годах ущерб начнет удваиваться, поскольку торговая война уже провоцирует падение стоимости активов на мировых финансовых и сырьевых рынках. К тому же совокупное воздействие реальных экономических и финансовых потрясений, вероятно, окажется серьезнее, чем предполагает стандартное экономическое моделирование, поскольку методология плохо отражает финансовые потрясения и роль рынка капитала в товарных и производственных цепочках.

В общем, от финансовой стабильности, которую и должна поддерживать монетарная политика, регулирующая денежное предложение, в будущем году может не остаться и следа. Монетарный эксперимент 2008–2018 годов грозит завершиться тем, с чего и начался,— мировым кризисом. И в моде будут уже иные экономические модели, претендующие на истинность и эффективность.

Вишенка на торте

Россия и страны ОПЕК крайне обеспокоены ростом добычи сланцевой нефти в США. Но именно на компании американского нефтегазового сектора приходится существенная доля рынка «мусорных» облигаций. «Сланцевая революция» была профинансирована за счет кредитов, которые сложно вернуть в условиях низких нефтяных цен. Спад в мировой экономике и обрушение финансовых и сырьевых рынков из-за возможного долгового кризиса будут давать негативный эффект и в котировках нефти, и в обслуживании обязательств сланцевых компаний, которые начнут массово превращаться в «зомби». Их возможное банкротство расчистит поле для ОПЕК+, если страны, входящие в ОПЕК, а также Россия переживут возможные грядущие потрясения.

Александр Лосев, гендиректор «Спутник — Управление капиталом»

Монетаризм и его применение в государственной экономической политике

МОНЕТАРИЗМ — это… Что такое МОНЕТАРИЗМ?

Монетаризм — это… Что такое Монетаризм?

Монетари́зм — макроэкономическая теория, согласно которой количество денег в обращении является определяющим фактором развития экономики. Одно из главных направлений неоклассической экономической мысли. Возник в 1950-е годы как ряд эмпирических исследований в области денежного обращения. Основоположником монетаризма является Милтон Фридман, впоследствии ставший лауреатом Нобелевской премии по экономике в 1976 году. Однако название новой экономической теории было дано Карлом Бруннером^[1].

Предшественники монетаризма

Основная статья: Количественная теория денег

Понимание того, что изменения цен зависят от объёма денежной массы, пришло в экономическую теорию с античных времен. Так, ещё в III веке до н. э. об этом утверждал известный древнеримский юрист Юлий Павел. Позднее в 1752 году английский философ Д. Юм в «Очерке о деньгах» изучал связь между объёмом денежных средств и инфляцией. Юм утверждал, что повышение денежного предложения приводит к постепенному увеличению цен до достижения ими первоначальной пропорции с объёмом денег на рынке. Эти взгляды разделяло и большинство представителей классической школы политэкономии. К моменту написания Миллем «Принципов политической экономии» в общем виде уже сложилась количественная теория денег^[1]. К определению Юма Милль добавил уточнение о необходимости постоянства структуры спроса, так как он понимал, что предложение денег может изменять относительные цены. При этом он утверждал, что увеличение денежной массы не ведет к автоматическому росту цен, потому что денежные резервы или товарное предложение также могут увеличиваться в сопоставимых объёмах^[2].

В рамках неоклассической школы И. Фишер в 1911 году придал количественной теории денег формальный вид в своем знаменитом уравнении обмена:

• где — количество денег в обращении,
• — скорость обращения денег,
• — уровень цен,
• — реальный объём производства^[3]. По своей сути это уравнение представляет собой тождество, поскольку оно верно по определению. При этом Фишер показал, что в краткосрочном периоде скорость обращения денег меняется очень медленно и её можно принять за постоянную величину^[4].

Модификация данной теории Кембриджской школой (А. Маршалл, А. Пигу) формально выглядит следующим образом:

• где — доля наличных денежных средств в обращении,
• — размер реального дохода^[5].

Принципиально данные подходы отличаются тем, что Фишер придает большое значение технологическим факторам, а представители Кембриджской школы — выбору потребителей. При этом Фишер в отличие от Маршалла и Пигу исключает возможность влияния процентной ставки на спрос на деньги^[6].

Несмотря на научное признание, количественная теория денег не выходила за пределы академических кругов. Это было связано с тем, что до Кейнса полноценной макроэкономической теории ещё не существовало, и теория денег не могла получить практического применения. А после своего появления, кейнсианство сразу же заняло господствующее положение в макроэкономике того времени. В эти годы количественную теорию денег развивало лишь небольшое число экономистов, но, несмотря на это, были получены интересные результаты. Так, К. Варбуртон в 1945-53 гг. обнаружил, что увеличение денежной массы приводит к росту цен, а краткосрочные колебания ВВП связаны с предложением денег. Его работы предвосхитили появление монетаризма, однако, научное сообщество не обратило на них особого внимания^[1].

Становление монетаризма

В 1950 году М. Фридман возглавил проект в рамках Национального бюро экономических исследований по изучению денежного фактора в деловом цикле. В результате интенсивных эмпирических исследований в 1956 году выходит его знаменитая статья «Количественная теория денег: новая версия»^[1]. В 1963 году им в соавторстве с А. Шварц была выпущена фундаментальная работа «Монетарная история Соединенных штатов, 1867-1960», которая оказала огромное влияние на дискуссию 1960-х гг. об экономической политике^[7].

В 1963 году выходит знаменитая работа Фридмана, написанная им в соавторстве с Д. Мейселменом «Относительная стабильность скорости денежного обращения и инвестиционный мультипликатор в Соединенных Штатах за 1897-1958 гг.»,которая вызвала бурные дебаты монетаристов с кейнсианцами. Авторы статьи критиковали стабильность мультипликатора расходов в кейнсианских моделях. По их мнению, номинальные денежные доходы зависели исключительно от колебания предложения денег. Сразу же после выхода статьи, их точка зрения была подвергнута жесткой критике со стороны многих экономистов. При этом главной претензией была слабость математического аппарата применяемого в данной работе. Так, А. Блиндер и Р. Солоу позже признали, что такой подход «слишком примитивен для представления любой экономической теории»^[1].

В 1968 году выходит статья Фридмана «Роль монетарной политики», оказавшая значительное влияние на последующее развитие экономической науки. В 1995 году Дж. Тобин назвал эту работу как «наиболее значительную из когда-либо опубликованных в экономическом журнале». Эта статья положила начало новому направлению экономических исследований — теории рациональных ожиданий. Под её влиянием кейнсианцам пришлось пересмотреть свои взгляды на обоснование активной политики^[7].

Ключевые положения

Спрос на деньги и предложение денег

Предположив, что спрос на деньги аналогичен спросу на другие активы, Фридман впервые применил теорию спроса на финансовые активы к деньгам^[8]. Таким образом, он получил функцию спроса на деньги:

Согласно монетаризму, спрос на деньги зависит от динамики ВВП, а функция спроса на деньги стабильна. При этом предложение денег нестабильно, так как оно зависит от непредсказуемых действий правительства. Монетаристы утверждают, что в долгосрочном периоде реальный ВВП прекратит свой рост, поэтому изменение предложения денег не будет оказывать на него никакого воздействия, повлияв лишь на уровень инфляции. Этот принцип стал базовым для монетаристской экономической политики и получил название нейтральности денег^[9].

Монетарное правило

В связи с действием принципа нейтральности денег монетаристы выступали за законодательное закрепление монетаристского правила, заключающегося в том, что денежное предложение должно расширяться с такой же скоростью , как и темп роста реального ВВП. Соблюдение этого правила устранит непредсказуемое влияние антициклической кредитно-денежной политики. По мнению монетаристов, постоянно увеличивающееся денежное предложение будет поддерживать расширяющийся спрос, не вызывая при этом роста инфляции^[10].

Несмотря на логичность данного утверждения, оно сразу стало объектом острой критики со стороны кейнсианцев. Они утверждали, что глупо отказываться от активной кредитно-денежной политики, так как скорость обращения денег не стабильна, и постоянный рост денежного предложения может вызвать серьёзные колебания совокупных расходов, действуя дестабилизирующе на всю экономику^[10].

Монетаристская концепция инфляции

По мнению монетаристов, инфляция возникает в случае, когда темпы роста количества денег превышают темпы роста экономики. В начальный период население не ожидает долговременного роста цен и рассматривает каждое повышение цен как временное. Субъекты экономики продолжают хранить количество наличности, необходимое для поддержания своих потребностей на привычном для них уровне. Однако, если цены продолжают расти, то население начинает ожидать дальнейший рост цен. Так как покупательная способность денег снижается, то они становятся дорогим способом хранения активов, и люди будут стараться уменьшать сумму хранимой наличности. Это поднимает цены, заработную плату и номинальные доходы. В результате реальные денежные остатки продолжают снижаться. На данной стадии цены растут быстрее, чем количество денег. Если темп роста денежной массы стабилизируется, то и темп роста цен также стабилизируется. При этом рост общего уровня цен может показывать разные соотношения с ростом количества денег. При умеренной инфляции цены и денежная масса возрастают, как правило, одинаковыми темпами. При высокой же инфляции цены растут в несколько раз быстрее денежного обращения, приводя к снижению реальных доходов^[11].

Естественная норма безработицы

См. также статью: Natural rate of unemployment (monetarism) (англ.)

Важное место в аргументации монетаристов занимает концепция «естественной нормы безработицы». Под естественной безработицей понимается добровольная безработица, при которой рынок труда находится в равновесном состоянии. Уровень естественной безработицы зависит, как от институциональных факторов (например, от активности профсоюзов), так и от законодательных (например, от минимального размера оплаты труда). Естественная норма безработицы — это уровень безработицы, который удерживает в стабильном состоянии реальную заработную плату и уровень цен (при отсутствии роста производительности труда)^[12].

По мнению монетаристов, отклонения безработицы от её равновесного уровня могут происходить только в краткосрочной перспективе. Если уровень занятости выше естественного уровня, то вырастает инфляция, если ниже, то инфляция снижается. Таким образом, в среднесрочной перспективе рынок приходит в равновесное состояние. Исходя из этих предпосылок делаются выводы, что политика в области занятости должна быть направлена на сглаживание колебаний уровня безработицы от её естественной нормы. При этом для уравновешивания рынка труда предлагается использовать инструменты крeдитно-денежной политики^[13].

Гипотеза постоянного дохода

В работе 1957 года «Теория функции потребления» Фридман объяснил поведение потребителей в гипотезе постоянного дохода. В этой гипотезе Фридман утверждает, что люди испытывают случайные изменения своего дохода. Он рассматривал текущий доход как сумму постоянного и временного дохода:

Постоянный доход в данном случае аналогичен среднему доходу, а временный доход эквивалентен случайному отклонению от среднего дохода. По мнению Фридмана потребление зависит от постоянного дохода, так как потребители сглаживают колебания временного дохода сбережениями и заёмными средствами. Гипотеза постоянного дохода утверждает, что потребление пропорционально постоянному доходу и математически выглядит следующим образом:

где — постоянная величина^[14].

Монетарная теория хозяйственного цикла

Основные положения концепции Фридмана

1. Регулирующая роль государства в экономике должна быть ограничена контролем над денежным обращением;
2. Рыночная экономика — саморегулирующая система. Диспропорции и другие отрицательные проявления связаны с избыточным присутствием государства в экономике;
3. Денежная масса влияет на величину расходов потребителей, фирм. Увеличение массы денег приводит к росту производства, а после полной загрузки мощностей — к росту цен и инфляции;
4. Инфляция должна быть подавлена любыми средствами, в том числе и с помощью сокращения социальных программ;
5. При выборе темпа роста денег необходимо руководствоваться правилами «механического» прироста денежной массы, которое отражало бы два фактора: уровень ожидаемой инфляции; темп прироста общественного продукта.
6. Саморегулируемость рыночного хозяйства. Монетаристы считают, что рыночное хозяйство в силу внутренних тенденций стремится к стабильности, самоналаживанию. Если имеют место диспропорции, нарушения, то это происходит прежде всего в результате внешнего вмешательства. Данное положение направлено против идей Кейнса, призыв которого к государственному вмешательству ведет, по мнению монетаристов, к нарушению нормального хода хозяйственного развития.
7. Число государственных регуляторов сокращается до минимума. Исключается или снижается роль налогового, бюджетного регулирования.
8. В качестве главного регулятора, воздействующего на хозяйственную жизнь, служат «денежные импульсы» — регулярная денежная эмиссия. Монетаристы указывают на взаимосвязь между изменением количества денег и циклическим развитием хозяйства. Эта идея обосновывалась в опубликованной в 1963 году книге американских экономистов Милтона Фридмана и Анны Шварц «Монетарная история Соединенных Штатов, 1867—1960». На основе анализа фактических данных здесь был сделан вывод о том, что от темпов роста денежной массы зависит последующее наступление той или иной фазы делового цикла. В частности, нехватка денег выступает главной причиной возникновения депрессии. Исходя из этого, монетаристы полагают, что государство должно обеспечить постоянную денежную эмиссию, величина которой будет соответствовать темпу прироста общественного продукта.
9. Отказ от краткосрочной денежной политики. Поскольку изменение денежной массы сказывается на экономике не сразу, а с некоторым опозданием (лагом), следует кратковременные методы экономического регулирования, предложенные Кейнсом, заменить на долгосрочную политику, рассчитанной на длительное, постоянное воздействие на экономику.

Итак, согласно взглядам монетаристов деньги являются главной сферой, определяющей движение и развитие производства. Спрос на деньги имеет постоянную тенденцию к росту (что определяется, в частности, склонностью к сбережениям), и чтобы обеспечить соответствие между спросом на деньги и их предложением, необходимо проводить курс на постепенное увеличение (определенным темпом) денег в обращении. Государственное регулирование должно ограничиваться контролем над денежным обращением.

Основные представители: Милтон Фридман, Карл Бруннер, Алан Мельтцер, Анна Шварц.

Монетаризм на практике

Денежное таргетирование

Первым этапом проведения политики монетаризма Центральными Банками стало включение денежных агрегатов в свои эконометрические модели. Уже в 1966 году ФРС США начала изучать динамику денежных агрегатов. Распад Бреттон-Вудской системы способствовал распространению монетаристской концепции в денежно-кредитной сфере. Центральные Банки крупнейших стран перестали таргетировать валютный курс в пользу денежных агрегатов. В 1970-х годах ФРС США в качестве промежуточной цели выбрала агрегат М1, а в качестве тактической цели – процентную ставку по федеральным фондам. После США Германия, Франция, Италия, Испания и Великобритания объявили об ориентирах прироста денежной массы. В 1979 году европейские страны пришли к соглашению о создании Европейской Валютной Системы, в рамках которой обязались удерживать курсы своих национальных валют в определенных пределах. Это привело к тому, что крупнейшие страны Европы проводили таргетирование, и валютного курса и денежного предложения. Небольшие страны с открытой экономикой, типа Бельгии, Люксембурга, Ирландии и Дании продолжали таргетировать только валютный курс. При этом в 1975 году большинство развивающихся стран продолжало поддерживать какую-либо разновидность фиксированного курса. Однако, начиная с конца 1980-х годов денежное таргетирование начало уступать свои позиции инфляционному таргетированию. А уже к середине 2000-х годов большинство развитых стран перешло к политике определения целевого ориентира инфляции, а не денежных агрегатов^[1].

Примечания

1. ↑ ^{1 2 3 4 5 6} Моисеев С. Р. Взлет и падение монетаризма (рус.) // Вопросы экономики. — 2002. — № 9. — С. 92-104.
2. ↑ М. Блауг. Экономическая мысль в ретроспективе. — М.: Дело, 1996. — С. 181. — 687 с. — ISBN 5-86461-151-4
3. ↑ Сажина М. А., Чибриков гг. Экономическая теория. — 2-е издание, переработанное и дополненное. — М.: Норма, 2007. — С. 516. — 672 с. — ISBN 978-5-468-00026-7
4. ↑ Мишкин Ф. Экономическая теория денег, банковского дела и финансовых рынков. — М.: Аспект Пресс, 1999. — С. 548-549. — 820 с. — ISBN 5-7567-0235-0
5. ↑ ^{1 2} Сажина М. А., Чибриков гг. Экономическая теория. — 2-е издание, переработанное и дополненное. — М.: Норма, 2007. — С. 517. — 672 с. — ISBN 978-5-468-00026-7
6. ↑ Мишкин Ф. Экономическая теория денег, банковского дела и финансовых рынков. — М.: Аспект Пресс, 1999. — С. 551. — 820 с. — ISBN 5-7567-0235-0
7. ↑ ^{1 2} Б. Сноудон, Х. Вэйн. Современная макроэкономика и её эволюция с монетаристской точки зрения: интервью с профессором Милтоном Фридманом. Перевод из Journal of Economic Studies (рус.) // Эковест. — 2002. — № 4. — С. 520-557.
8. ↑ Мишкин Ф. Экономическая теория денег, банковского дела и финансовых рынков. — М.: Аспект Пресс, 1999. — С. 563. — 820 с. — ISBN 5-7567-0235-0
9. ↑ С. Н. Ивашковский. Макроэкономика: Учебник. — 2-е издание, исправленное, дополненное. — М.: Дело, 2002. — С. 158-159. — 472 с. — ISBN 5-7749-0178-5
10. ↑ ^{1 2} К. Р. Макконел, С. Л. Брю. Экономикс: прнципы, проблемы и политика. — перевод с 13-го английского издания. — М.: ИНФРА-М, 1999. — С. 353. — 974 с. — ISBN 5-16-000001-1
11. ↑ Курс экономической теории / Под ред. Чепурина М. Н., Киселёвой Е. А. — Киров: АСА, 1995. — С. 428-431. — 622 с.
12. ↑ М. Блауг. Экономическая мысль в ретроспективе. — М.: Дело, 1996. — С. 631-634. — 687 с. — ISBN 5-86461-151-4
13. ↑ Сажина М. А., Чибриков гг. Экономическая теория. — 2-е издание, переработанное и дополненное. — М.: Норма, 2007. — С. 483. — 672 с. — ISBN 978-5-468-00026-7
14. ↑ Н. Г. Мэнкью. Макроэкономика. — М.: МГУ, 1994. — С. 602-604. — 736 с. — ISBN 5-211-03213-6

Определение монетаризма

Что такое монетаризм?

Монетаризм — это макроэкономическая теория, которая утверждает, что правительства могут способствовать экономической стабильности, ориентируясь на темпы роста денежной массы. По сути, это набор взглядов, основанных на убеждении, что общая сумма денег в экономике является основным определяющим фактором экономического роста.

Ключевые выводы

• Монетаризм — это макроэкономическая теория, утверждающая, что правительства могут способствовать экономической стабильности, ориентируясь на темпы роста денежной массы.
• Центральное место в монетаризме занимает количественная теория денег, которая утверждает, что денежная масса (M), умноженная на скорость, с которой деньги тратятся в год (V), равняется номинальным расходам (P * Q) в экономике.
• Монетаризм тесно связан с экономистом Милтоном Фридманом, который утверждал, что правительство должно поддерживать достаточно стабильную денежную массу, немного увеличивая ее каждый год, в основном для обеспечения естественного роста экономики.
• Монетаризм — это ветвь кейнсианской экономики, которая делает упор на денежно-кредитную политику, а не на фискальную политику для управления совокупным спросом, в отличие от большинства кейнсианцев.
• Хотя большинство современных экономистов отвергают акцент на росте денежной массы, который монетаристы делали в прошлом, некоторые основные положения теории стали основой немонетаристского анализа.

Понимание монетаризма

Монетаризм — это экономическая школа мысли, которая утверждает, что денежная масса в экономике является основным двигателем экономического роста. По мере увеличения доступности денег в системе увеличивается совокупный спрос на товары и услуги.Увеличение совокупного спроса способствует созданию рабочих мест, что снижает уровень безработицы и стимулирует экономический рост.

Денежно-кредитная политика, экономический инструмент, используемый в монетаризме, применяется для корректировки процентных ставок, которые, в свою очередь, контролируют денежную массу. Когда процентные ставки повышаются, у людей появляется больше стимулов экономить, чем тратить, тем самым сокращая или сокращая денежную массу. Напротив, когда процентные ставки снижаются в соответствии с расширяющей денежно-кредитной схемой, стоимость заимствования уменьшается, что означает, что люди могут брать больше и тратить больше, тем самым стимулируя экономику.

Милтон Фридман и монетаризм

Монетаризм тесно связан с экономистом Милтоном Фридманом, который утверждал, основываясь на количественной теории денег, что правительство должно поддерживать денежную массу на достаточно стабильном уровне, немного увеличивая ее каждый год, чтобы обеспечить естественный рост экономики. Из-за инфляционных эффектов, которые могут быть вызваны чрезмерным расширением денежной массы, Фридман, сформулировавший теорию монетаризма, утверждал, что денежно-кредитная политика должна проводиться путем нацеливания на темпы роста денежной массы для поддержания экономической и ценовой стабильности. .

В своей книге A Monetary History of the United States 1867 — 1960 Фридман предложил фиксированный темп роста, называемый правилом K-процента, предполагающий, что денежная масса должна расти постоянными ежегодными темпами, привязанными к росту номинальной валовой валюты. внутреннего продукта (ВВП) и выражаться в виде фиксированного процента в год. Таким образом, ожидается, что денежная масса будет умеренно расти, предприятия смогут предвидеть изменения денежной массы каждый год и планировать соответственно, экономика будет расти стабильными темпами, а инфляция будет удерживаться на низком уровне.

Количественная теория денег

Центральное место в монетаризме занимает «количественная теория денег», которую монетаристы заимствовали из более ранних экономических теорий и интегрировали в общую кейнсианскую основу макроэкономики. Количественную теорию денег можно резюмировать в уравнении обмена, сформулированном Джоном Стюартом Миллем, в котором говорится, что денежная масса, умноженная на скорость, по которой деньги расходуются в год, равна номинальным расходам в экономике. Формула имеет следующий вид:

Взаимодействие с другими людьми M V знак равно п Q куда: M знак равно денежная масса V знак равно скорость (скорость перехода денег из рук в руки) п знак равно средняя цена товара или услуги Q знак равно количество проданных товаров и услуг \ begin {align} & MV = PQ \\ & \ textbf {где:} \\ & M = \ text {денежная масса} \\ & V = \ text {скорость (скорость перехода денег из рук в руки)} \\ & P = \ text {средняя цена товара или услуги} \\ & Q = \ text {количество проданных товаров и услуг} \\ \ end {выровнено} MV = PQ, где: M = денежная масса V = скорость (скорость перехода денег из рук в руки) P = средняя цена товара или услуги Q = количество проданных товаров и услуг

Следует отметить, что монетаристы считают, что изменения в M (денежной массе) являются движущей силой уравнения.Короче говоря, изменение M напрямую влияет и определяет занятость, инфляцию (P) и производство (Q). В первоначальной версии количественной теории денег V считается постоянным, но это предположение было опровергнуто Джоном Мейнардом Кейнсом и не принимается монетаристами, которые вместо этого полагают, что V легко предсказуемо.

Экономический рост зависит от экономической активности (Q) и инфляции (P). Если V является постоянным (или, по крайней мере, предсказуемым), то увеличение (или уменьшение) M приведет к увеличению (или уменьшению) P или Q.

Увеличение P означает, что Q останется постоянным, в то время как увеличение Q означает, что P будет относительно постоянным. Согласно монетаризму, колебания денежной массы будут влиять на уровни цен в долгосрочной перспективе и на объемы производства в краткосрочной перспективе. Следовательно, изменение денежной массы будет напрямую определять цены, производство и занятость.

Монетаризм против кейнсианской экономики

Мнение о том, что скорость постоянна, является источником разногласий среди кейнсианцев, которые считают, что скорость не должна быть постоянной, поскольку экономика непостоянна и подвержена периодической нестабильности.Вместо этого теория предпочтения ликвидности Кейнса подчеркивает, как изменения спроса на деньги (и, следовательно, скорости) влияют на уровень цен и совокупный спрос.

Монетаризм строится на кейнсианской теории, предполагая те же макроэкономические рамки и интегрируя уравнение обмена (при этом V колеблется циклически, как утверждал Кейнс), но вместо этого сосредотачивается на роли, которую играет денежная масса. Поскольку они считают, что V можно относительно легко предсказать, монетаристы утверждают, что уравнение обмена можно реанимировать как подход к политике стабилизации, и они выступают за использование денежно-кредитной политики для этого.

Сторонники монетаризма обычно считают, что контроль над экономикой с помощью налогово-бюджетной политики — плохое решение, поскольку он обязательно вносит микроэкономические искажения, снижающие экономическую эффективность. Они предпочитают денежно-кредитную политику как инструмент управления совокупным спросом таким образом, чтобы он был более нейтральным с точки зрения микроэкономики и позволял избежать безвозвратных потерь и социальных издержек, которые налогово-бюджетная политика создает на рынках.

История монетаризма

Монетаризм приобрел известность в 1970-е годы, десятилетие, характеризовавшееся высокой и растущей инфляцией и медленным экономическим ростом.Политика монетаризма привела к снижению инфляции в Соединенных Штатах и ​​Соединенном Королевстве. После того, как инфляция в США достигла пика в 20% в 1979 году, ФРС изменила свою операционную стратегию, чтобы отразить монетаристскую теорию. В течение этого периода экономисты, правительства и инвесторы с нетерпением ждали каждой новой статистики денежной массы.

В целом денежно-кредитную политику можно охарактеризовать как сдерживающую или экспансионистскую. Сдерживающая денежно-кредитная политика — это когда ФРС снижает инфляцию, повышая ставку по федеральным фондам или уменьшая денежную массу.Экспансионистская денежно-кредитная политика работает за счет увеличения денежной массы быстрее, чем обычно, или снижения краткосрочных процентных ставок.

Однако в последующие годы монетаризм потерял популярность у многих экономистов, поскольку связь между различными показателями денежной массы и инфляции оказалась менее очевидной, чем предполагало большинство монетаристских теорий. Кроме того, способность монетаризма объяснять состояние экономики США в последующие десятилетия ослабла. Сегодня многие центральные банки прекратили устанавливать целевые ориентиры денежно-кредитной политики и вместо этого приняли жесткие целевые показатели инфляции.

Хотя большинство современных экономистов отвергают упор на рост денежной массы, который монетаристы делали в прошлом, некоторые основные положения теории стали основой немонетаристского анализа. Одна из наиболее важных идей заключается в том, что инфляция не может продолжаться бесконечно без увеличения денежной массы. Кроме того, центральный банк несет ответственность (хотя и не является основной целью) за контроль над инфляцией.

При этом монетаристские интерпретации прошлых экономических событий актуальны и сегодня.Бен Бернанке, бывший председатель ФРС, сослался на работу Фридмана в его решении снизить процентные ставки и увеличить денежную массу США, чтобы стимулировать экономику во время глобальной рецессии, которая началась в 2007 году в Соединенных Штатах.

Реальные примеры монетаризма

В основополагающей работе Фридмана A Monetary History of the United States, 1867–1960, , из которых он написал вместе с коллегой-экономистом Анной Шварц, два экономиста утверждали, что неудачная денежно-кредитная политика, проводимая Федеральной резервной системой, была причиной Великой депрессии в США. U.С. в 1930-е гг. По мнению Фридмана и Шварца, ФРС не удалось ослабить понижательное давление на денежную массу, и их возможные действия по сокращению денежной массы были противоположны тому, что они должны были сделать. Согласно Фридману и Шварцу, рынки стремятся к стабильному центру; рынки будут вести себя хаотично, если денежная масса не установлена ​​должным образом.

В 1979 году, когда Пол Волкер стал председателем Федеральной резервной системы, он сделал борьбу с инфляцией основной задачей центрального банка.Следуя рекомендациям Фридмана и Шварца, Волкер для этого ограничил денежную массу. В 1980 году он поднял ставку по федеральным фондам до 20%. В это время эта стратегия борьбы со стагфляцией (высокая инфляция в сочетании с высоким уровнем безработицы и застойным спросом) оказалась успешной. Политика Волкера резко сократила денежную массу, потребители перестали покупать столько же, а предприятия перестали поднимать цены. Однако, хотя это привело к значительному снижению инфляции, это привело к большой рецессии (рецессия 1980-82 гг.).

В тот же период Британия также боролась с серьезной инфляцией. Когда Маргарет Тэтчер была избрана премьер-министром в 1979 году, она также реализовала ряд монетаристской политики для борьбы с ростом цен в стране. К 1983 году инфляция в Великобритании снизилась вдвое — с 10% до 5%.

Однако популярность монетаризма была относительно недолгой. В 1980-х и 1990-х годах связь между денежной массой и номинальным ВВП была нарушена; количественная теория денег — основа монетаризма — была поставлена ​​под сомнение, и многие экономисты, рекомендовавшие политику монетаризма в 1970-х годах, отказались от этого подхода.

Что такое монетаризм? Определение и значение

Монетаризм — это школа мысли, которая считает, что если вы контролируете денежную массу, остальная часть экономики страны позаботится о себе сама — денежная масса является основным определяющим фактором экономической активности. Монетаризм вырос в оппозиции к кейнсианской политике управления спросом, которая возникла во время Великой депрессии 1930-х годов и стала популярной после Второй мировой войны.

Денежная масса — это общая сумма денег, которая в настоящее время присутствует в экономике страны, т.е.е. все свои деньги.

Сторонников монетаризма называют монетаристами. Они считают, что инфляция почти всегда связана с тем, что правительство печатает слишком много денег — печатает больше денег со скоростью, превышающей рост ВВП (валового внутреннего продукта).

Монетаристы утверждают, что колебания денежной массы являются основными движущими силами национального производства в краткосрочной перспективе и цен в долгосрочной перспективе.

Согласно словарю финансовых терминов The Street для определения монетаризма следующим образом:

«Монетаризм — это школа экономической мысли, которая считает, что денежная масса является основным фактором, определяющим экономическую активность. Другими словами, если денежная масса растет, экономика будет расти, а если рост денежной массы ускоряется, то же будет и экономический рост.Главный защитник монетаризма — экономист Милтон Фридман ».

Милтон Фридман (1912-2006), американский экономист, получивший Нобелевскую премию по экономическим наукам 1976 года, утверждал, что правительства должны поддерживать достаточно стабильную денежную массу, ежегодно увеличивая ее, чтобы обеспечить естественный рост ВВП.

Если правительствам удастся придерживаться этого, добавил профессор Фридман, рыночные силы самостоятельно решат проблемы рецессии, безработицы и инфляции.

Проф. Фридман и Анна Шварц (1915-2012), американский экономист из Национального бюро экономических исследований, считающийся одним из величайших ученых в области денежно-кредитной политики, являются соавторами влиятельной книги — A Monetary History of the United States , 1867-1960 . В книге они написали, что «инфляция всегда и везде является денежным феноменом».

Проф. Фридман был против существования Федеральной резервной системы. Однако, учитывая его существование, он сказал, что политика центрального банка должна заключаться в поддержании равновесия спроса и предложения на деньги, измеряемого ростом спроса и производительности.

Монетаристы против золотого стандарта. Профессор Фридман считал, что чистый золотой стандарт нецелесообразен. Он признал, что одним из преимуществ золотого стандарта было то, что он ограничивал инфляцию.

Однако, если население страны или объем торговли превышают денежную массу, не будет никакого способа противодействовать снижению ликвидности и дефляции, кроме добычи большего количества золота.

Монетаризм получил известность после того, как снизил высокие темпы инфляции 1970-х годов в Соединенных Штатах и ​​Соединенном Королевстве. В 1979 году инфляция в США достигла пика в 29%.

Когда президент Рональд Рейган и премьер-министр Маргарет Тэтчер возглавили правительства США и Великобритании соответственно в 1980-х годах, монетаризм быстро распространился по миру.

Монетаризм сильно повлиял на решение Федеральной резервной системы США стимулировать экономику во время глобального финансового кризиса 2007/8 года и Великой рецессии, которую он спровоцировал.

Центральным элементом монетаризма является уравнение обмена , которое выражается следующим уравнением:

MV = PQ

‘ M ‘ означает денежную массу, ‘ V ‘ — скорость или то, как часто каждый год тратится средний доллар, ‘ P ‘ представляет цены на продукты и услуги, и ‘ Q ‘ — количество товаров и услуг.

Уравнение предполагает, что если V является постоянным и денежная масса увеличивается, то должно увеличиваться либо P , либо Q .

Соответственно, монетаристы утверждают, что политики могут контролировать инфляцию, не позволяя M расти быстрее желаемых темпов роста ВВП (Q).

Хотя монетаризм приобрел большое значение в конце 1970-х годов, он подвергся критике со стороны школы мысли, которую он стремился заменить, — кейнсианства.Кейнсианцы считают, что ключом к экономическому производству является спрос на продукты и услуги.

Последователи кейнсианской экономической теории утверждают, что монетаризм не может служить адекватным объяснением экономики, потому что V по своей сути нестабильно, и практически не придают значения количественной теории денег и монетаристскому призыву к правилам.

Поскольку экономика подвержена резким колебаниям и периодической нестабильности, заставлять центральный банк придерживаться заранее установленной денежной цели опасно, утверждают кейнсианцы.Центральные банки должны иметь некоторую «свободу действий» (свободу действий) при реализации политики.

Кейнсианцы утверждают, что рынки не приспосабливаются к сбоям и быстро возвращаются к уровню производства с полной занятостью.

Кейнсианство господствовало в течение первых 25 лет после Второй мировой войны. Однако монетаризм значительно усилился в 1970-е годы — десятилетие, когда инфляция была высокой, а рост ВВП был медленным. В 1970-е годы кейнсианская экономика не имела адекватных ответных мер политики, в то время как монетаристы во главе с проф.Фридман — убедительно доказывал, что высокие темпы инфляции были вызваны резким скачком денежной массы, что сделало контроль над M (денежной массой) ключом к хорошей политике.

Пол А. Волкер стал председателем Федеральной резервной системы в 1979 году и сделал борьбу с инфляцией главным приоритетом центрального банка. ФРС ограничила денежную массу, чтобы снизить инфляцию. Инфляция значительно снизилась, однако за ней последовала серьезная рецессия.

Когда Маргарет Тэтчер стала премьер-министром Великобритании в 1979 году, Великобритания пережила десятилетие высокой инфляции.Тэтчер использовала монетаризм как оружие против высокой инфляции и сумела снизить ее до менее 5% в 1983 году.

В статье, опубликованной Международным валютным фондом, Сарват Джахан и Крис Папагеоргиу написали:

«Хотя большинство экономистов сегодня отвергают рабское внимание к росту денежной массы, которое лежит в основе монетаристского анализа, некоторые важные принципы монетаризма нашли свое отражение в современном немонетаристском анализе, размывая различие между монетаризмом и кейнсианством, которое казалось таким ясным». десятилетия назад.”

«Вероятно, наиболее важным является то, что инфляция не может продолжаться бесконечно без увеличения денежной массы, и контроль над ней должен быть основной, если не единственной обязанностью центрального банка».

В этом видео Роджер Стрикленд объясняет, как монетаристы использовали уравнение обмена для определения подходящей скорости роста денежной массы для контроля цен (инфляции).

Монетаристское определение

Что такое монетарист?

Монетарист — экономист, твердо убежденный в том, что денежная масса –, включая физическую валюту, депозиты и кредит –, является основным фактором, влияющим на спрос в экономике.Следовательно, показатели экономики — , ее рост или сокращение — могут регулироваться изменениями денежной массы.

Ключевой движущей силой этого убеждения является влияние инфляции на рост или здоровье экономики, а также идея о том, что, контролируя денежную массу, можно контролировать уровень инфляции.

Ключевые выводы

• Монетаристы — это экономисты и политики, которые придерживаются теории монетаризма.
• Монетаристы считают, что регулирование денежной массы является наиболее эффективным и прямым способом регулирования экономики
• Известные монетаристы — Милтон Фридман, Алан Гринспен и Маргарет Тэтчер.

Понимание монетаристов

По своей сути монетаризм — это экономическая формула. В нем говорится, что денежная масса, умноженная на ее скорость (скорость, с которой деньги переходят из рук в руки в экономике), равна номинальным расходам в экономике (товары и услуги), умноженным на цену. Хотя в этом есть смысл, монетаристы говорят, что скорость в целом стабильна, что обсуждается с 1980-х годов.

Самым известным монетаристом является Милтон Фридман, который написал первый серьезный анализ с использованием монетаристской теории в своей книге 1963 года A Monetary History of the United States, 1867–1960 .В книге Фридман вместе с Анной Якобсон Шварц выступали за монетаризм как способ борьбы с экономическими последствиями инфляции. Они утверждали, что нехватка денежной массы усилила финансовый кризис конца 1920-х годов и привела к Великой депрессии, и что устойчивое увеличение денежной массы в соответствии с ростом экономики приведет к росту без инфляции.

Монетаристская точка зрения была точкой зрения меньшинства как в академической, так и в прикладной экономике до финансовых проблем 1970-х годов.По мере роста безработицы и инфляции доминирующая экономическая теория, кейнсианская экономика, была неспособна объяснить текущую экономическую загадку, представленную экономическим сокращением и одновременной инфляцией.

Кейнсианская экономика утверждала, что высокий уровень безработицы и экономический спад приведут к дефляции из-за обвала спроса и, наоборот, что инфляция является результатом превышения спроса над предложением в перегретой экономике. Окончательный крах золотого стандарта в 1971 году, нефтяные потрясения середины 1970-х годов и начало деиндустриализации в Соединенных Штатах в конце 1970-х годов — все это способствовало стагфляции, новому явлению, которое кейнсианской экономике было трудно объяснить. .

Монетаризм, однако, утверждал, что ограничение денежной массы убьет инфляцию, что станет необходимым шагом к регулированию экономики, даже если это произойдет за счет краткосрочной рецессии. Именно это и сделал Пол Волкер, глава Федеральной резервной системы с 1979 по 1987 год. Результатом стало окончательное подтверждение монетаризма в глазах экономистов и политиков.

Примеры монетаризма и монетаризма

Большинство монетаристов выступали против золотого стандарта в том смысле, что ограниченное предложение золота остановит количество денег в системе, что приведет к инфляции, что, по мнению монетаристов, должно контролироваться денежной массой, что невозможно при золотом стандарте, если только золото постоянно добывается.

Милтон Фридман — самый известный монетарист. Среди других монетаристов — бывший председатель Федеральной резервной системы Алан Гринспен и бывший премьер-министр Великобритании Маргарет Тэтчер.

Монетаризм | экономика | Britannica

Monetarism , школа экономической мысли, которая утверждает, что денежная масса (общая сумма денег в экономике в форме монет, валюты и банковских депозитов) является главным фактором, определяющим спрос на короткие позиции. вести хозяйственную деятельность.Американский экономист Милтон Фридман обычно считается ведущим сторонником монетаризма. Фридман и другие монетаристы отстаивают макроэкономическую теорию и политику, которые значительно отличаются от таковых из ранее господствовавшей кейнсианской школы. Монетаристский подход стал влиятельным в 1970-х и начале 1980-х годов.

В основе монетаристской теории лежит уравнение обмена, которое выражается как MV = PQ . Здесь M — это денежная масса, а V — скорость обращения денег (т.е.е., количество раз в год, когда средний доллар денежной массы расходуется на товары и услуги), тогда как P — средний уровень цен, на котором продается каждый из товаров и услуг, а Q представляет количество произведенных товаров и услуг.

Подробнее по этой теме

экономический стабилизатор: денежно-кредитная политика

Согласно другой точке зрения, представленный выше фискальный подход вводит в заблуждение, поскольку игнорирует роль монетарных факторов…

Монетаристы считают, что причинно-следственная связь в уравнении слева направо; то есть, когда денежная масса увеличивается с постоянным и предсказуемым V , можно ожидать увеличения либо P , либо Q . Увеличение Q означает, что P останется относительно постоянным, в то время как увеличение P произойдет, если не будет соответствующего увеличения количества произведенных товаров и услуг.Короче говоря, изменение денежной массы напрямую влияет и определяет уровень производства, занятости и цен. Однако последствия изменений денежной массы проявляются только по прошествии значительного периода времени.

Один из выводов монетаристской политики — отказ от фискальной политики в пользу «денежного правила». В книге A Monetary History of the United States 1867–1960 (1963) Фридман в сотрудничестве с Анной Дж. Шварц представил тщательный анализ США.денежная масса с конца Гражданской войны до 1960 года. Эта подробная работа побудила других экономистов серьезно относиться к монетаризму.

Фридман утверждал, что правительство должно стремиться к обеспечению экономической стабильности, но только путем контроля темпов роста денежной массы. Этого можно добиться, следуя простому правилу, согласно которому денежная масса должна увеличиваться с постоянной годовой скоростью, привязанной к потенциальному росту валового внутреннего продукта (ВВП) и выраженной в процентах (например,г., рост с 3 до 5 процентов).

Таким образом, монетаризм постулировал, что устойчивый умеренный рост денежной массы во многих случаях может обеспечить устойчивые темпы экономического роста при низкой инфляции. Связь монетаризма между экономическим ростом и темпами увеличения денежной массы оказалась неверной, однако изменения в экономике США в 1980-е гг. Во-первых, новые и гибридные типы банковских вкладов скрыли те виды сбережений, которые традиционно использовались экономистами для расчета денежной массы.Во-вторых, снижение уровня инфляции привело к тому, что люди стали меньше тратить, что, таким образом, снизило скорость ( V ). Эти изменения уменьшили способность прогнозировать влияние роста денежной массы на рост номинального ВВП.

Объяснение, как это работает, примеры

Монетаризм — это экономическая теория, которая утверждает, что денежная масса является наиболее важным фактором экономического роста. По мере увеличения денежной массы люди требуют большего. Заводы производят больше, создавая новые рабочие места.

Монетаристы (сторонники теории монетаризма) предупреждают, что увеличение денежной массы дает лишь временный толчок экономическому росту и созданию рабочих мест.В долгосрочной перспективе увеличение денежной массы увеличивает инфляцию. Поскольку спрос превышает предложение, цены вырастут до соответствующего уровня.

Справочная информация о монетаризме

Монетаристы считают, что денежно-кредитная политика более эффективна, чем фискальная политика (государственные расходы и налоговая политика). Стимулирующие расходы увеличивают денежную массу, но создают дефицит, увеличивающий суверенный долг страны. Это может повысить процентные ставки.

Монетаристы говорят, что центральные банки более могущественны, чем правительство, потому что они контролируют денежную массу.Они также склонны следить за реальными процентными ставками, а не за номинальными. Большинство опубликованных ставок являются номинальными ставками, тогда как реальные ставки устраняют влияние инфляции. Реальные ставки дают более точную картину стоимости денег.

Денежная масса

Монетаризм в последнее время вышел из моды. Денежная масса стала менее полезным показателем ликвидности, чем в прошлом.

Однако денежная масса не измеряет другие активы, такие как акции, товары и собственный капитал.Люди с большей вероятностью сэкономят деньги, инвестируя в фондовый рынок, потому что они получают более высокую прибыль.

Это означает, что денежная масса не измеряет эти активы. Если фондовый рынок растет, люди чувствуют себя богатыми и склонны тратить больше. Увеличение расходов увеличивает спрос, что способствует росту экономики.

Акции, товары и недвижимость вызвали экономический бум, который ФРС (Федеральная резервная система) проигнорировала. Великая рецессия отчасти была вызвана созданием пузыря на рынке жилья (рост стоимости домов, выдача займов людям, которые не могли себе их позволить, и деньги, заработанные инвесторами на займах), который лопнул и унес большую часть доходов. экономия с этим.

Как это работает

Когда денежная масса увеличивается, снижаются процентные ставки. Это связано с тем, что у банков есть больше кредитов, поэтому они готовы взимать более низкие ставки. Это означает, что потребители берут в долг больше, чтобы покупать такие товары, как дома, автомобили и мебель. Уменьшение денежной массы приводит к повышению процентных ставок, удорожанию кредитов — это замедляет экономический рост.

В Соединенных Штатах Федеральная резервная система управляет денежной массой по ставке по федеральным фондам. Это целевая ставка, которую ФРС устанавливает для банков, чтобы взимать плату друг с друга за ссуды овернайт, и она влияет на все остальные процентные ставки.ФРС использует другие денежно-кредитные инструменты, такие как операции на открытом рынке, покупка и продажа государственных ценных бумаг для достижения целевой ставки по федеральным фондам.

ФРС снижает инфляцию, повышая ставку по федеральным фондам или уменьшая денежную массу. Это известно как сдерживающая денежно-кредитная политика. Однако ФРС должна быть осторожна, чтобы не погрузить экономику в рецессию. Чтобы избежать рецессии и, как следствие, безработицы, ФРС должна снизить ставку по федеральным фондам и увеличить денежную массу.Это известно как экспансионистская денежно-кредитная политика.

Милтон Фридман — отец монетаризма

Милтон Фридман популяризировал теорию монетаризма в своем обращении к Американской экономической ассоциации в 1967 году. Он сказал, что противоядием от инфляции были более высокие процентные ставки, что, в свою очередь, сокращает денежную массу. Затем цены падают, поскольку у людей становится меньше денег, чтобы тратить их.

Милтон также предостерег от слишком быстрого увеличения денежной массы, что приведет к обратным результатам, поскольку приведет к инфляции.Но необходимо постепенное повышение, чтобы не допустить повышения уровня безработицы.

Считается, что если бы ФРС должным образом управляла денежной массой и инфляцией, она теоретически создала бы экономику Златовласки, где преобладают низкий уровень безработицы и приемлемый уровень инфляции.

Фридман (и другие) обвинил ФРС в Великой депрессии. Когда стоимость доллара упала, ФРС ужесточила денежную массу, хотя ей следовало ослабить ее. Они повысили процентные ставки, чтобы защитить стоимость доллара, поскольку люди обменивали свои бумажные деньги на золото.Денежная масса сократилась, и получить ссуды стало труднее. Затем рецессия переросла в депрессию.

Примеры монетаризма

Председатель Федеральной резервной системы Пол Волкер использовал концепцию монетаризма, чтобы положить конец стагфляции (высокая инфляция, высокий уровень безработицы и застойный спрос). Повышение ставки по федеральным фондам до 20% в 1980 году привело к резкому сокращению денежной массы, потребители перестали покупать столько же, а предприятия перестали поднимать цены. Это положило конец бесконтрольной инфляции, но помогло создать в 1980 году -82 рецессия.

Бывший председатель ФРС Бен Бернанке согласился с предложением Милтона о том, что ФРС способствует умеренной инфляции. Он был первым председателем ФРС, который установил официальный целевой показатель инфляции на уровне 2% в годовом исчислении. Он чувствовал, что более высокий уровень инфляции затруднит потребителям принятие долгосрочных решений о расходах и снизит уровень инфляции. может привести к дефляции.

Монетаризм — Econlib

Монетаризм — это макроэкономическая школа мысли, которая подчеркивает (1) долгосрочную монетарную нейтральность, (2) краткосрочную монетарную ненейтральность, (3) различие между реальными и номинальными процентными ставками и (4) роль денежных агрегатов в политике анализ.Это особенно связано с трудами Милтона Фридмана, Анны Шварц, Карла Бруннера и Аллана Мельцера, среди первых авторов которых за пределами США, включая Дэвида Лейдлера, Майкла Паркина и Алана Уолтерса. Некоторые журналисты — особенно в Соединенном Королевстве — использовали этот термин для обозначения доктринальной поддержки позиций свободного рынка в более общем смысле, но это использование неуместно; многие сторонники свободного рынка и не мечтают называть себя монетаристами.

Экономика обладает базовым долгосрочным денежно-кредитным нейтралитетом, если за экзогенным увеличением ее денежной массы на Z процентов в конечном итоге последует после всех корректировок повышение общего уровня цен на Z процентов с не влияет на реальные переменные (например,ж., потребление, выпуск, относительные цены отдельных товаров). В то время как большинство экономистов считают, что долгосрочный нейтралитет является характерной чертой реальной рыночной экономики, по крайней мере приблизительно, ни одна другая группа макроэкономистов не делает акцент на этом предположении так сильно, как монетаристы. Кроме того, некоторые возразят, что на практике настоящие центральные банки почти никогда не проводят политику, предполагающую внешние изменения денежной массы. Это возражение верно на самом деле, но не имеет отношения к делу: решающий вопрос заключается в том, отражает ли выбор предложения и спроса домашними хозяйствами и предприятиями заботу только о базовых количествах товаров и услуг, которые потребляются и производятся.Если они это сделают, то экономика будет обладать свойством долгосрочного нейтралитета, и, таким образом, произойдет описанная выше реакция на гипотетическое изменение денежной массы. Другие концепции нейтральности, включая гипотезу естественной нормы, упоминаются ниже.

Краткосрочная денежно-кредитная ненейтралитет имеет место в экономике с долгосрочным монетарным нейтралитетом, если корректировка цен на изменение денежной массы происходит только постепенно, так что есть временные последствия для реального выпуска (ВВП) и занятости.Большинство экономистов считают это свойство реалистичным, но важная школа макроэкономистов, так называемых сторонников реального делового цикла, это отрицает.

Продолжая наш список, реальные процентные ставки — это обычные («номинальные») процентные ставки, скорректированные с учетом ожидаемой инфляции, как это было бы рационально, оптимизирующим людям, когда они идут на компромисс между настоящим и будущим. Еще в самом начале 1800-х годов британский банкир и экономист Генри Торнтон признал различие между реальными и номинальными процентными ставками, а американский экономист Ирвинг Фишер подчеркнул это в начале 1900-х годов.Однако в макроэкономическом анализе этим различием часто пренебрегали, пока монетаристы не начали настаивать на его важности в 1950-х годах. Многие кейнсианцы не возражали в принципе, но на практике их модели часто не признавали различия и / или судили о «жесткости» денежно-кредитной политики по преобладающему уровню номинальных процентных ставок. Все монетаристы подчеркивали нежелательность борьбы с инфляцией неденежными средствами, такими как контроль заработной платы и цен или руководящие принципы, поскольку они могут создать рыночные перекосы.Другими словами, они подчеркнули, что продолжающаяся инфляция носит в основном денежный характер, а эта точка зрения была чуждой большинству кейнсианцев того времени.

Наконец, все первоначальные монетаристы подчеркивали роль денежных агрегатов — таких как M1, M2 и денежная база — в анализе денежно-кредитной политики, но детали различались между Фридманом и Шварцем, с одной стороны, и Бруннером и Мельцером, с другой. Другой. Поразительная и известная рекомендация Фридмана заключалась в том, что, независимо от текущих макроэкономических условий, денежный запас должен расти «месяц за месяцем, и действительно, насколько это возможно, день за днем, с годовой скоростью X процентов. , где X — некоторое число от 3 до 5.Бруннер и Мельцер также выступали за правила денежно-кредитной политики, но признали привлекательность правил активистов , которые связывают темпы роста денежной массы с преобладающими экономическими условиями. Кроме того, они обычно концентрировались на денежной базе, скорректированной с учетом изменений в резервных требованиях, в то время как Фридман больше интересовался M2 или M1 и действительно стремился внести серьезные изменения в банковское законодательство, такие как 100-процентные резервные требования по депозитам, предназначенные для обеспечения выбранный агрегат точно управляем.

Правило постоянного роста денег Фридмана, а не другие не менее фундаментальные аспекты монетаризма, привлекло наибольшее внимание, тем самым отвлекая внимание от понимания и оценки монетаризма. В частности, это привело к сравнительному пренебрежению ключевой «акселерационистской» или «естественной» гипотезой Фридмана, согласно которой не существует долгосрочного компромисса между инфляцией и безработицей; то есть долгосрочная кривая Филлипса вертикальна. Взгляды на отсутствие компромиссов также продвигались Бруннером и Мельцером.Соответственно, можно утверждать, что два фундаментальных монетаристских утверждения заключаются в следующем: (1) циклические движения номинального дохода в первую очередь связаны с движениями денежной массы и (2) что нет постоянного компромисса между безработицей и инфляцией. . Вместе они приводят к политическим позициям монетаристского стиля.

Подъем монетаризма к интеллектуальной известности начался с работ Фридмана и других экономистов из Чикагского университета в 1950-х годах по основам денежной теории, которые оказали влияние благодаря своей приверженности фундаментальным неоклассическим принципам.Самым выдающимся в этой серии было послание президента Фридмана Американской экономической ассоциации в 1967 году, опубликованное в 1968 году под названием «Роль денежно-кредитной политики». В этой статье Фридман развил гипотезу естественной ставки (которую он четко сформулировал двумя годами ранее) и использовал ее в качестве основы для аргументации правила постоянного роста денежно-кредитной политики. Почти одновременно Эдмунд Фелпс, который не был монетаристом, разработал аналогичную теорию отсутствия компромиссов, и в течение нескольких лет события в мировой экономике, очевидно, оказали существенную эмпирическую поддержку.

В конце 1970-х — начале 1980-х годов, после десятилетия растущего влияния, репутация монетаризма начала ухудшаться по трем основным причинам. Одним из них было растущее убеждение, основанное на правдоподобных интерпретациях опыта, что спрос на деньги на практике очень «нестабилен», значительно и непредсказуемо смещаясь от одного квартала к другому. Вторым явился рост экономики рациональных ожиданий, который расколол аналитиков, враждебно настроенных к кейнсианскому активизму, на отдельные лагеря. (Большинство монетаристов вскоре приняли гипотезу рациональных ожиданий.) Третьим был знаменитый «монетаристский эксперимент» Федеральной резервной системы 1979–1982 годов. Последний эпизод заслуживает более подробного обсуждения.

В 1970-е годы инфляция в Соединенных Штатах, а также во многих других индустриальных странах выросла до беспрецедентного многолетнего уровня в периоды относительного мира. Это произошло в результате различных «потрясений» — роста цен на нефть, войны во Вьетнаме и, в особенности, упадка Бреттон-Вудской системы фиксированных обменных курсов в 1971–1973 гг. стоимость доллара).Эта кончина возложила на руководителей центральных банков новую большую ответственность; а именно, чтобы обеспечить номинальный якорь для национальных бумажных валют, чтобы заменить золотой стандарт. Федеральная резервная система несколько раз в течение 1970-х годов заявляла о своем намерении взять под контроль инфляцию, но различные попытки были безуспешными. Затем, 6 октября 1979 года, ФРС под председательством Пола Волкера объявила и осуществила новую попытку, предусматривающую радикальный пересмотр операционных процедур, которые имели некоторые характерные черты, общие с монетаристскими рекомендациями.В частности, ФРС попытается достичь установленных месячных целевых показателей темпа роста M1, используя операционные процедуры, в которых особое внимание уделяется контролю над узким и контролируемым денежным агрегатом, не заимствованными резервами (то есть банковскими резервами за вычетом займов от ФРС). Цели M1 были предназначены для снижения инфляции с двузначного уровня до неуказанных, но гораздо более низких значений.

Оглядываясь назад, можно сказать, что события, произошедшие с октября 1979 года по сентябрь 1982 года, широко рассматриваются как решающее начало необходимой и успешной атаки на инфляцию, которая в конечном итоге привела к мировой среде с низкой инфляцией 1990-х годов.В то время, однако, многим американцам этот «эксперимент» не казался удачным. Краткосрочные процентные ставки резко подскочили в конце 1979 года в ужесточившихся условиях, а в 1980 году произошло сильное падение объема производства в одном квартале, за которым последовал значительный скачок в следующем, в первую очередь из-за введения, а затем и отмены кредитного контроля. Наконец, в 1981 году и в середине 1982 года длительный период жесткой денежно-кредитной политики привел к самой глубокой рецессии со времен Великой депрессии 1930-х годов и начал снижать инфляцию до приемлемых значений быстрее, чем ожидали многие экономисты.Некоторые соответствующие статистические данные, предназначенные для того, чтобы представить эпизод в перспективе, представлены в Таблице 1. Более того, на протяжении всего эпизода как процентные ставки, так и темпы роста денежной массы сильно варьировались. В частности, стандартное отклонение месячных процентных темпов роста M1 увеличилось с 3,73 (за предыдущие три года) до 8,22 за период с октября 1979 года по сентябрь 1982 года, в то время как стандартное отклонение месячных процентных изменений ставки по федеральным фондам подскочило. с 2,86 до 23.1 (в годовом исчислении).

Многие критики охарактеризовали «эксперимент» как макроэкономическую катастрофу. Некоторые полагали, кроме того, что он предоставил убедительные и окончательные доказательства, опровергающие монетаризм — отчасти путем демонстрации того, насколько нежелательным было иметь целевые показатели роста денежной массы, а отчасти путем демонстрации того, насколько плохи операционные процедуры для контроля роста денежной массы М1 посредством жесткого контроля узкой денежной совокупный.Монетаристы утверждали, что на самом деле эпизод , а не был монетаристским по своему замыслу, потому что темпы роста M1 очень сильно колебались от месяца к месяцу; действующие операционные процедуры из-за запаздывающих требований к резервам были крайне плохо разработаны для контроля над M1; и ФРС никогда не отказывалась от дискреционных мер реагирования на текущие циклические условия. Теперь кажется очевидным, что использование ФРС узкого денежного агрегата для еженедельного контроля было очень эффективным с точки зрения связей с общественностью.Причина заключалась в том, что это позволило ФРС избежать политической ответственности за возникшие в результате высокие и, следовательно, непопулярные уровни процентных ставок, заявив, что они были просто следствием рыночных сил. В то же время, приняв предположительно монетаристский подход, ФРС могла бы, по крайней мере, даже в случае провала, дискредитировать монетаризм и раздражающих монетаристских критиков ФРС. По мере того, как дела разыгрывались, эпизод вскоре был признан стратегическим успехом, несмотря на временное несчастье, и монетаризм также был дискредитирован!

Что осталось от монетаризма? Хотя некоторые разногласия остаются, некоторые вещи ясны.Интересно, что большинство изменений кейнсианского мышления, которые предлагали первые монетаристы, сегодня принимаются как часть стандартного макро / монетарного анализа. В конце концов, основные предлагаемые изменения заключались в том, чтобы тщательно различать реальные и номинальные переменные, различать реальные и номинальные процентные ставки и отрицать существование долгосрочного компромисса между инфляцией и безработицей. Кроме того, большинство экономистов-исследователей сегодня принимают, по крайней мере неявно, утверждение о том, что денежно-кредитная политика более действенна и полезна, чем налогово-бюджетная политика для стабилизации экономики.Существует некоторая академическая поддержка, и немного в кругах центральных банков, предположение о реальном деловом цикле о том, что денежно-кредитная политика не имеет существенного влияния на реальные переменные, но эта идея, вероятно, имеет незначительное значение. Трудно поверить, что основная рецессия 1981–1983 годов в Соединенных Штатах не была вызвана в значительной степени преднамеренным ужесточением ФРС 1981 года — ужесточением, которое проявляется в реальных процентных ставках ex-post и в темпах роста M1B, скорректированных ФРС в то время (таблица 1, столбец 6), чтобы учесть основные институциональные изменения.

В 2005 году большинство академических специалистов по монетарной экономике, вероятно, описали бы свою ориентацию как новую кейнсианскую. Кроме того, денежные агрегаты в настоящее время играют незначительную роль или ее вовсе не играют в анализе денежно-кредитной политики, проводимом учеными и экономистами центральных банков. Однако с точки зрения основного научного обоснования современный мейнстримный анализ гораздо ближе к монетаристской, чем кейнсианской позиции, например, 1956–1978 годов. В дополнение к пунктам, отмеченным выше, нынешнее мышление явно отдает предпочтение правилам политики в отличие от «усмотрения», как бы оно ни определялось, и подчеркивает центральную важность поддержания инфляции на довольно низком уровне.Сегодня монетаризм не получил широкого распространения и не практикуется только в том, что он делает упор на денежные агрегаты.

Об авторе

Беннет Т. Маккаллум — профессор экономики Х. Дж. Хайнца в Школе бизнеса Теппера Университета Карнеги-Меллона. Он также является научным сотрудником Национального бюро экономических исследований, научным консультантом Федерального резервного банка Ричмонда, членом Эконометрического общества, членом Комитета теневого открытого рынка и почетным советником Института денежно-кредитной политики. и экономические исследования Банка Японии.

Дополнительная литература

Бруннер, Карл и Аллан Х. Мельцер. «Агрегированная теория замкнутой экономики». В издании Джерома Л. Штейна, Монетаризм. Нью-Йорк: американский Эльзевир, 1976.

Фридман, Милтон. Программа денежной стабильности. Нью-Йорк: издательство Fordham University Press, 1959.

Фридман, Милтон. «Роль денежно-кредитной политики». American Economic Review 58 (март 1968 г.): 1–17.

Фридман, Милтон и Анна Дж.Шварц. Денежная история Соединенных Штатов, 1867–1960. Princeton: Princeton University Press, 1963.

Маккаллум, Беннет Т. Денежно-кредитная экономика: теория и политика. Нью-Йорк: Макмиллан, 1989.

: «Монетаризм: уроки эксперимента после 1979 года». American Economic Review Papers and Proceedings 74 (май 1984 г.): 382–400.

Тейлор, Джон Б., изд. Правила денежно-кредитной политики. Чикаго: Чикагский университет Press, 1999.

Сноски

Теория монетаризма — обзор, история и ее влияние на экономику

Что такое теория монетаризма?

Монетаристская теория (также называемая «монетаризмом») — это фундаментальная макроэкономическая теория, в которой основное внимание уделяется важности денежной массы как ключевой экономической силы. Сторонники теории полагают, что денежная масса является основным фактором, определяющим уровни цен, а инфляция Инфляция — это экономическое понятие, которое относится к увеличению уровня цен на товары в течение определенного периода времени.Повышение уровня цен означает, что валюта в данной экономике теряет покупательную способность (т. Е. За ту же сумму денег можно купить меньше).

Увеличение денежной массы, согласно теории, неизбежно приводит к росту цен и инфляции, в то время как уменьшение денежной массы приводит к дефляции. Дефляция. Дефляция — это снижение общего уровня цен на товары и услуги. Другими словами, дефляция — это отрицательная инфляция. Когда это происходит, и возникает риск, вызывающий рецессию.

Изменения в денежной массе также влияют на уровень занятости и производства, но монетаристская теория утверждает, что эти эффекты являются временными, а влияние на инфляцию более длительным и значительным.

Резюме

• Теория монетаризма, популяризированная Милтоном Фридманом, утверждает, что денежная масса является основным фактором, определяющим инфляцию / дефляцию в экономике.
• Согласно теории, денежно-кредитная политика является гораздо более эффективным инструментом, чем фискальная политика для стимулирования экономики или замедления темпов инфляции.
• Монетаризм — основная макроэкономическая теория, альтернативная кейнсианской экономической теории; монетаристы верят в крайне ограниченное вмешательство государства в экономику, в то время как кейнсианцы выступают за активное вмешательство государства.

История монетаристской теории

В то время как экономист Кларк Уорбертон первоначально постулировал большую часть монетаристской теории сразу после Второй мировой войны, Милтон Фридман признан главным сторонником современного монетаризма.Монетаристская теория была изложена Фридманом в книге «Денежная история Соединенных Штатов, 1867–1960», написанной им в соавторстве с Анной Шварц, и в речи 1967 года в Американской экономической ассоциации.

Интересно, что в то время как монетаристская теория по существу является руководством для политики центрального банка, Фридман был против всей идеи центральных банков, таких как Федеральный резервный банк в Соединенных Штатах.

Фактически, Фридман винил большую часть Великой депрессии Великая депрессия Великая депрессия была всемирной экономической депрессией, которая имела место с конца 1920-х по 1930-е годы.На протяжении десятилетий продолжались споры о том, что стало причиной экономической катастрофы, и экономисты по-прежнему разделяют различные точки зрения. 1930-х годов о Федеральной резервной системе, утверждая, что ФРС ужесточила денежную массу в тот самый момент, когда она должна была увеличивать ее, чтобы стимулировать экономический рост.

Учитывая, что центральные банки действительно существуют, Фридман утверждал, что денежно-кредитная политика — расширение или сокращение денежной массы — является гораздо более эффективным инструментом воздействия на экономику, чем фискальная политика — налоговая и расходная деятельность правительства.

Как денежная масса влияет на экономику

Центральный банк страны может увеличивать или сокращать денежную массу, манипулируя процентными ставками.

Например, в Соединенных Штатах Федеральная резервная система может изменять ставку по федеральным фондам Ставка по федеральным фондам В Соединенных Штатах под ставкой по федеральным фондам понимается процентная ставка, которую депозитные учреждения (такие как банки и кредитные союзы) взимают с других депозитных учреждений. однодневное кредитование капитала из их резервных остатков на беззалоговой основе.- процентная ставка, по которой банки могут ссужать деньги другим банкам на ночь. Ставка по фондам ФРС влияет на все остальные процентные ставки в экономике.

Когда ставка по фондам ФРС выше, процентные ставки в целом повышаются. Это уменьшает количество денег, ссужаемых предприятиям и потребителям, тем самым сокращая расходы и экономический рост. И наоборот, снижение процентных ставок увеличивает заимствования потребителей и предприятий, тем самым увеличивая расходы и стимулируя экономический рост.

Основное уравнение

Существует основное уравнение, которое составляет основу монетаристской теории.Оно известно как «уравнение обмена» (также называемое «количественной теорией денег»). Хотя уравнение стало довольно сложным из-за его расширения и уточнения недавними экономистами, основное уравнение выражается следующим образом:

Где:

• M — денежная масса
• V — скорость обращения денег (скорость оборота, при которой одна единица валюты — например, один доллар — расходуется в течение одного года)
• P — средний уровень цен для операций в экономике (покупка товаров и услуг )
• Q — общее количество произведенных товаров и услуг — i.е., экономический выпуск или производство

Согласно монетаристской теории, V (скорость обращения денег) остается относительно стабильной. Следовательно, он изменяет M (денежную массу), что в первую очередь влияет на цены и экономическое производство.

Монетаризм — основные моменты

Есть несколько основных моментов, которые монетаристская теория выводит из уравнения обмена:

• Увеличение денежной массы приведет к общему росту цен в экономике.
• Увеличение денежной массы приведет только к краткосрочным последствиям для экономического производства (т. Е. Валовой внутренний продукт — ВВП Валовой внутренний продукт (ВВП) Валовой внутренний продукт (ВВП) является стандартным показателем экономического здоровья страны и индикатором ее стандарта. Кроме того, ВВП можно использовать для сравнения уровней производительности в разных странах) и уровней занятости.
• Лучшая денежно-кредитная политика, которой должен следовать центральный банк, — это привязка темпа роста денежной массы к темпам роста реального ВВП — это лучшая политика для поддержки продолжающегося экономического роста и сохранения относительно низкого уровня инфляции.

Последний пункт — ключ к монетаристской теории. Экономисты-монетаристы считают, что манипулирование денежной массой центрального банка должно быть ограничено. Они считают, что центральный банк, который более активно пытается изменить денежную массу, с большей вероятностью нанесет экономике вред, чем принесет ей пользу.

Однако это утверждение может быть тесно связано с основным недоверием монетаристов к центральным банкам как институту. Эта идея противоречит кейнсианской экономической теории, которая поддерживает активное, неограниченное вмешательство центрального банка.

Монетаристская теория против кейнсианской экономики

Монетаризм, поддерживаемый Фридманом, контрастирует с кейнсианской экономической теориейКейнсианская экономическая теория который стал популярным в 1930-х годах. В то время как монетаризм сосредоточен на денежно-кредитной политике, кейнсианская теория концентрируется на налогово-бюджетной политике.

Фридман утверждал, что ошибочная денежно-кредитная политика Федеральной резервной системы была основной причиной Великой депрессии.Кейнс считал, что фискальная политика правительства — увеличение государственных расходов — является ключевым фактором в стимулировании экономики, находящейся в рецессии.

В целом кейнсианские экономисты верят в активное вмешательство центрального банка и правительства в экономику, в то время как монетаристы, такие как Фридман, считают, что свободные рынки саморегулируются с точки зрения цен и занятости, чтобы обеспечить максимальную выгоду для экономики.

Монетаристы выступают против государственного вмешательства в экономику, за исключением очень ограниченного подхода (полагая, что оно обычно приносит больше вреда, чем пользы), в то время как кейнсианские экономисты рассматривают правительство и центральный банк как основные движущие силы экономического благополучия.

Дополнительные ресурсы

CFI является официальным поставщиком страницы программы коммерческого банковского и кредитного аналитика (CBCA) ™ — сертификата CBCAGet CFI и получения статуса коммерческого банковского и кредитного аналитика. Зарегистрируйтесь и продвигайтесь по карьерной лестнице с помощью наших программ и курсов сертификации. программа сертификации, призванная превратить любого в финансового аналитика мирового уровня.

Чтобы продолжить изучение и развитие своих знаний в области финансового анализа, мы настоятельно рекомендуем следующие дополнительные ресурсы:

• Неоклассическая экономика Неоклассическая экономика Неоклассическая экономика — это широкий подход, который пытается объяснить производство, ценообразование, потребление товаров и услуг и доход
• Спрос и предложение Спрос и предложение Законы спроса и предложения — это микроэкономические концепции, которые утверждают, что на эффективных рынках количество поставленного товара и количество
• Макроэкономический фактор Макроэкономический фактор Макроэкономический фактор — это модель, характеристика или условие, которые происходят из или связаны между собой.