Доклад монетаризм в экономике: works.doklad.ru — Учебные материалы

Кудрин заявил об изжившей себя модели экономики в России :: Экономика :: РБК

Создать «свой iPhone»

Экспорт товаров из России, по данным ФТС, в среднем за последние пять лет составил $371 млрд. В российском экспорте традиционно преобладают топливно-энергетические товары — 53% (или $87,5 млрд) за пять месяцев 2021 года. «Нужно, чтобы у нас были те товары, которые вдруг захотели купить во всех странах, — как iPhone. Мы должны что-то для мира создать. Тогда экономический рост теоретически может быть и 5%, и выше», — уверен Кудрин.

Читайте на РБК Pro

Импорт из России в США резко вырос на фоне роста цен

В апреле экономисты ВШЭ опубликовали доклад, в котором констатировали, что Россия с точки зрения «передовых технологий» удерживает лидирующие позиции только в экспорте ядерных технологий и вооружений, но в остальном является малозаметным участником глобального рынка передовых производственных технологий.

«Мало кто знает, но Китай даже в пик своей раскрутки и при 10% экономического роста в год имел иностранных инвестиций примерно 15% от всех своих инвестиций. То есть 85% инвестиций были все равно внутренними. А это трансформация ваших сбережений в инвестиции компаний. Вот в этот момент нужно инвестировать в суперпередовые технологии будущего, в товары будущего», — утверждает глава Счетной палаты.

Предпринимательская инициатива

По его мнению, рецептами для ускорения экономического роста являются инвестиции в человеческий капитал — образование и здравоохранение, а также предпринимательская инициатива и конкуренция. «И отдельно стоит история про суды, правоохранительную деятельность, защиту прав собственности», — добавил Кудрин.

В российской модели нужно больше свободы предпринимательства, призвал Кудрин, а пока «у нас разгосударствление экономики затормозилось, роль государства увеличивается».

Налоговикам предложили дать право блокировать активы бизнеса при проверке

Российская экономика в 2010-е годы «не просто стагнирует — она ориентируется <. ..> на модель без роста и развития», отмечал экономист Константин Сонин в апрельском докладе фонда «Либеральная миссия» (.pdf). По его словам, прямым источником такого положения вещей является все увеличивающаяся закрытость экономики. Главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова в том же докладе указывала на «равновесие низкого роста» в России, при котором основной задачей является извлечение максимальной прибыли из сырьевых сегментов и формирование на базе этих доходов финансовой подушки безопасности для государства. Производительность труда пока не может быть драйвером экономического роста в России из-за таких структурных барьеров, как доминирование госсектора в экономике, относительно низкие уровни конкуренции и инноваций, недостаточная независимость судебной власти и избирательность правоприменения, отмечало рейтинговое агентство S&P в июльском обзоре российской экономики.

Современный монетаризм и российская экономика

МИНОБРНАУКИ РОССИИ

Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение

 высшего профессионального образования

«Ижевский государственный технический университет имени М. Т. Калашникова»

Факультет «Инженерно-экономический»

Кафедра «Экономическая теория»

                                                                                 

Курсовая работа по дисциплине «Макроэкономика»

                                                         на тему:

                         «Современный монетаризм и российская

                                                 экономика»

Руководитель        ____________                       Ярошенко М.В.    

                                     (подпись)           Доцент кафедры «Экономическая теория»

           

             

Студент                                                            Оленева Т.М.

гр. Б02-520-2                                                                                      

                                               Ижевск  2016

                                                   Содержание.

Введение……………………………………………………………………………. ..3

Глава 1.Теоритические основы монетаризма……………………………………………..3

1.1 Эволюция теории монетаризма…………………………………………………6

1.2 Характеристика и сущность монетаризма……………………………………  8

1.3 Основные положения монетаризма……………………………………………11

1.4 Основные принципы и инструменты монетаризма…………………………..19

1.5 Монетарная политика государства……………………………………………21

Глава 2 Применение монетаризма в России……………………………………………..23

2.1 Монетаризм и Россия: проблемы совместимости…………………………….23

2.2 Монетарная политика в экономика России……………………………..……29

Заключение …………………………………………………………………………31

Литература…………………………………………………………………………..33

Приложения …………………………………………………………………………34

Введение

     В 50х годах 20века в экономической теории появляется такое течение, как монетаризм ,в котором  главной проблемой является связь между денежной массой и объемом производства. Монетаризм возник в США в рамках Чикагской экономической школы. Он относится к одному из направлений неолиберализма. Свою решающую роль монетаризм сыграл в 70-е годы 20века,когда кейнсианские методы начали давать сбои: началось развитие стагфляции,т.е. одновременный рост безработицы и уровня цен. Кейнсианцев обвиняли в том, что именно их политика «дефицитного финансирования» породила хроническую инфляцию. Кейнсианство, доминировавшее в 1940 — 1960-е годы не смогло предложить политику, адекватную создавшейся ситуации,в то время,когда неолибералы смогли объяснить причины кризиса и меры по выходу из него.

    Поэтому на первый план выступили оппоненты кейнсианства — неолибералы, которые сумели объяснить причины кризиса и выработать меры по выходу из него.Несмотря на то, что кризисные явления и не были столь глубокими, они всё же сыграли решающую роль в изменении экономической политики и переориентации экономической теории. В связи с обострением инфляционных процессов и их воздействием на состояние экономики лидер монетаристов Милтон Фридмен и его сторонники разработали монетарную теорию определения уровня национального дохода и теорию цикла.

Это вызвало рост влияния и популярности монетаризма, особенно в США и Великобритании, где он был принят в качестве основной теории при разработке экономической политики. Первоначально Монетаризм отождествлялся с антикейнсианством, что подтверждается названием некоторых работ видных представителей монетаристкой теории (книга Г. Джонсана «Кейнсианская революция и монетаристская контрреволюция»).

история и современность (Курсовая работа)

Предмет: Экономика

Тип работы: Курсовая работа

Дата добавления: 01.02.2019

• Данная курсовая работа не является научным трудом, не является готовой курсовой работой!
• Данная работа представляет собой готовый результат, структурирования и форматирования собранной информации и её обработки мной, поэтому эта работа предназначена для использования в качестве материала первоисточника для самостоятельной подготовки учебной работы.

У вас нет времени или вам не удаётся понять эту тему? Напишите мне в whatsapp, согласуем сроки и я вам помогу!

На этой странице вы научитесь оформлять курсовую работу по ГОСТу:

Оформление курсовой работы по ГОСТу

Собрала для Вас похожие темы, посмотрите, почитайте, возможно они Вам помогут:

Введение

Милтон Фридман — американский экономист, лауреат Нобелевской премии по экономике 1976 года, присуждаемой за «исследования в области потребления, истории и теории денег».

Имя М. Фридмана — нобелевского лауреата в современной экономической теории обычно связывают с лидером «Чикагской валютной школы» и главным противником кейнсианской концепции государственного регулирования экономики.

Предметом исследования является разработка денежно-кредитной теории, а также практическая демонстрация сложности политики экономической стабилизации.

Целью данной работы является изучение биографии М. Фридмана и его теории

Для достижения этой цели необходимо выполнить следующие задачи:

• изучить биографию
• изучить модель М. Фридмана
• рассмотреть возможность использования его модели

Описание биографии Милтона Фридемана

Милтон Фридман родился 31 июля 1912 года в Нью-Йорке в семье иммигрантов из Восточной Европы. Вскоре после его рождения семья переехала в Рэуэй, штат Нью-Джерси. Мать работала в магазине галантереи, а отец, как позже вспоминал Фридман, «безуспешно пытался добиться результатов в безнадежных торговых операциях».  Семья имела небольшие и переменные доходы и не могла избавиться от нужды.   

В возрасте 16 лет Милтон Фридман был принят в Университет Рутгерса с правом частичной стипендии.

В 1932 году ему была присвоена степень бакалавра сразу в двух дисциплинах — экономика и математика. М. Фридман продолжил свою специализацию по экономике в Чикагском университете. После получения степени магистра в Чикагском университете в 1933 году Фридман перешел в Колумбийский университет (Нью-Йорк) для прохождения стажировки в аспирантуре. В конце 1934 года он начал работать научным сотрудником в Чикагском университете. В летний период 1935 г. М. Фридман принял участие в потребительском бюджете исследовательского проекта масштабного для Национального комитета США по природным ресурсам.  

Сотрудничество Фридмана с Национальным бюро экономических исследований США (NBER) началось в 1937 году, когда он начал работать под руководством С. Кузнеца (будущий лауреат Нобелевской премии). В 1940 году они завершили совместную научную работу «Доходы от независимой частной практики».  Эта работа впоследствии легла в основу диссертации, за которую М. Фридман в 1946 году был удостоен докторской степени по экономике в Колумбийском университете.  

Во время Второй мировой войны Фридман участвовал в разработке налоговой политики по поручению Министерства финансов, проводит исследования по военной статистике.

В 1945–1946 годах преподает экономику в Университете Миннесоты. Затем М. Фридман возвращается в Чикагский университет и становится доцентом кафедры экономики.  

С помощью NBEI Фридман начинает много лет работы по созданию денежной теории. Его последующий вклад в теорию и практику экономической науки сопровождается неожиданными результатами, он становится плодотворным исследователем во главе с так называемой «Чикагской школой» экономистов.  

В 1950 году он работал в Париже консультантом по реализации плана Маршалла, который предусматривал восстановление экономики Западной Европы, разрушенной войной. В своей книге «Теория функции потребления», опубликованной в 1957 году, М. Фридман сформулировал и обосновал свою теорию «постоянного дохода потребления». 

В 1951 году Фридман был награжден медалью Джона Бейтса Кларка Американской экономической ассоциации.

В 1956 г. под его редакцией был опубликован сборник статей «Исследования в области количественной теории денег».

В 1963 году Фридман опубликовал фундаментальную работу «Формирование денежной системы США», написанную в сотрудничестве с Анной Шварц. В этой книге он защищает положение, согласно которому в долгосрочные периоды основные изменения в экономической жизни связаны, прежде всего, с денежной массой и ее движением. «Домохозяйство танцует под мелодию доллара, повторяя танец доллара», — говорит М. Фридман. Все основные экономические потрясения, включая Великий кризис 1930 года, объясняются Фридманом как следствие денежно-кредитной политики, а не нестабильность рыночной экономики. По мнению Фридмана, влияние денег на экономическую деятельность является не внешним (экзогенным) фактором в экономике, а, наоборот, внутренним (эндогенным) фактором.  Вслед за валютной школой он считает спрос на деньги одним из важнейших драйверов экономики. Монетарная концепция Фридмана, по словам американского экономиста Г. Эллиса, привела к «повторному открытию денег» из-за почти повсеместного роста, особенно в последний период, инфляции.      

Взгляды Фридмана на важность невмешательства государства в экономическую политику были широко известны благодаря его книге «Капитализм и свобода» (1962) и постоянным публикациям в рубрике «Ньюсуик», посвященной ему (с 1966 года).

В 1967 году М. Фридман был избран президентом Американской экономической ассоциации.

В 1969-1973 годах он был экономическим советником президента США Ричарда Никсона. Он заслужил признание в качестве советника президента Ричарда М. Никсона, несмотря на его расхождения с ним по поводу установления жесткого контроля над ценами и заработной платой в 1971 году . Взгляды Фридмана на важность невмешательства государства в социальную политику были широко известны благодаря постоянному публикация в отведенном для него, с 1966 года , в рубрике «Новостная неделя» журнала, а также благодаря более ранней публикации книги «Капитализм и свобода» (Capitalism and Freedom, 1962).  Его популярная книга « Свобода выбора» (1980) даже дала название телевизионному заголовку за серию бесед по социальным и экономическим вопросам.          

Краткое описание Нобелевской премии

В 1976 году Милтон Фридман был удостоен Нобелевской премии по экономике «за достижения в области анализа потребления, истории денежного обращения и развития денежной теории, а также за практическую демонстрацию сложности политики экономическая стабилизация «.

В Нобелевской лекции он вернулся к теме, которая уже затрагивалась в 1967 году при обращении к Американской экономической ассоциации, к отрицанию замечаний Кейнса относительно стабильной взаимосвязи между уровнем инфляции и безработицей. Он пришел к выводу, что в течение длительного интервала кривая Филлипса, тем не менее, смещается вверх при естественном росте безработицы.   

По его мнению, причиной этого явления было принятие роста безработицы в качестве возрастающего параметра вместо того, чтобы интерпретировать его как постоянную числовую константу.  В краткосрочной перспективе, по его мнению, инфляционная денежно-кредитная и налогово-бюджетная политика может лишь временно снизить уровень безработицы, поскольку рабочие и корпорации по привычке увеличивают доходы, что в конечном итоге не может не повысить цены (и, следовательно, повысить безработица). 

Несмотря на то, что многие взгляды М. Фридмана на экономическую теорию и государственную политику считаются противоречивыми, он, как выразился английский экономист Джон Бартон, «дал нам основу для будущих исследований в области макроэкономики».

В 1977 году М. Фридман покинул Чикагский университет, где он преподавал в течение многих лет, и начал работать старшим научным сотрудником в Институте Гувера при Стэнфордском университете в Калифорнии.
В 1980 году была опубликована его книга «Свобода выбора» (которая стала популярной), которая дала название циклу его бесед на телевидении по социальным и экономическим вопросам.

В 1981-1984 годах М. Фридман был экономическим советником президента США Рональда Рейгана.  

Милтон Фридман был удостоен почетных степеней многих американских и зарубежных университетов и академий.

М. Фридман в своей работе многогранен, и, что очень важно, его научные интересы охватывают область методологии экономической науки. Действительно, в течение многих лет в своих дискуссиях по этой проблеме экономисты не могут обойтись без анализа методологии позитивной экономической науки (1953 г.) Фридмана, как и без эссе по аналогичной теме, написанного Л. Роббинсом (1932 г.). Р. Хейльбронер (1991 г.) и М. Алле (1990 г.) или знаменитая лекция П. Самуэльсона на Нобелевской премии по экономике (1970 г.). 

Таким образом, именно из позитивистского методологического эссе М. Фридмана можно сделать экстраординарные суждения о том, что экономическая теория как набор существенных гипотез принимается, когда она может «объяснить» фактические данные, только из которых следует, является ли она «правильной» или «Ошибочный» и будет ли он «принят» или «отклонен»; что, в свою очередь, факты никогда не могут «доказать гипотезу», поскольку они могут только установить ее ошибочность.  В то же время его солидарность с теми учеными, которые считают недопустимым представление экономической теории как описывающей, а не прогнозирующей, очевидна, превращая ее в просто замаскированную математику. По словам М. Фридмана, спорить о разнообразии и сложности экономических явлений означает отрицать преходящую природу знания, которая воплощает смысл научной деятельности, и поэтому «любая теория обязательно имеет переходный характер и может изменяться с прогресс знаний «. В то же время процесс открытия чего-то нового в знакомом материале, заключает нобелевский лауреат, должен обсуждаться в психологических, а не логических категориях и, изучая автобиографии и биографии, стимулировать его с помощью афоризмов и примеров.     

Денежных рецепта экономического здоровья

Что такое монетаризм? Каковы его постулаты, причины влияния? 

Денежный — означает денежный (деньги — деньги, денежный — денежный). Согласно определению Бернарда Ива и Колли Жан-Клода, монетаризм — это поток экономической мысли, который отводит денькам решающую роль в колебательном движении экономики.  Монетаризм — это не только наука о деньгах. Представители этой школы находятся в фокусе денежных категорий, денежных инструментов; однако они заинтересованы не только в монетарном механизме, банковской системе, денежно-кредитной политике и валютных отношениях. Монетаристы изучают эти процессы, чтобы определить взаимосвязь между предложением денег и выпуском. По их мнению, банки являются ведущим регуляторным инструментом, с помощью или при непосредственном участии которого изменения на денежном рынке трансформируются в изменения на рынке товаров и услуг.      

Монетаризм, как следует из его названия, фокусируется на деньгах, и его фундаментальным уравнением является уравнение обмена : MV = PQ, где M — денежная масса; V — скорость обращения денег; П — уровень цен; Q — объем предоставленных услуг.       

Монетаризм — это теория, основанная на представлениях о решающем влиянии денежной массы на цены, инфляцию и ход экономических процессов.  Поэтому монетаристы сводят экономическое управление прежде всего к государственному контролю над денежной массой, эмиссии денег. 

Можно сказать, что монетаризм — это наука о деньгах и их роли в процессе воспроизводства. Это целостная, «общая» теория, представляющая особый подход к регулированию экономики с помощью денежных инструментов. 

Элементы монетаризма видны даже в экономических учениях античности и явно присутствуют среди меркантилистов. В определенной степени монетаризм присущ и классической школе, в частности Д. Рикардо. Но в современной, вполне законченной форме понятие монетаризма выражено в работах Нобелевской премии по экономике 1976 года американского профессора Милтона Фридмана.  

Внимание к монетаристской теории возросло со второй половины 70-х — начала 80-х годов. В этот период кейнсианские методы оказались неэффективными; Начались поиски новых подходов к восстановлению экономического равновесия. Если у Кейнса была самая острая проблема, поставленная в центре анализа как безработица, занятость и экономический рост, то примерно с середины 70-х годов.  ситуация изменилась. Теперь задача регулирования инфляции вышла на первый план.     

Сравнительный анализ монетаризма и кейнсианства  

Основное несоответствие во взглядах М. Фридмана и Дж. М. Кейнса заключается в государственном регулировании экономики. Вот почему два ученых по-разному оценивают кризис 1929-1933 годов. и, соответственно, выходы из депрессии. Основная идея работы Кейнса — полное государственное регулирование экономики и, соответственно, чтобы преодолеть депрессию, необходимо увеличить государственные расходы в различных формах: рост государственного сектора в экономике, организация общественных работ. предоставление льгот и субсидий частным предприятиям, а также государственные закупки в частном секторе. В отличие от своего предшественника, М. Фридман считает экономику системой саморегулирования и требует, чтобы вмешательство государства ограничивалось только монетарной областью. Деньги, по мнению Фридмана, могут быть стихийным регулятором экономических процессов.      

В 70-х годах мировая экономика была шокирована серьезным экономическим кризисом. Главной была инфляция на фоне общего спада производства. 

Что такое инфляция? «Под инфляцией, — пишет Милтон Фридман, — я имею в виду устойчивый и непрерывный рост цен, который всегда и везде проявляется как денежное явление, вызванное избытком денег по отношению к выпуску». 

Такое монетаристское определение предполагает, что центр тяжести инфляции находится в сфере обращения. С этих позиций допустимо ограниченное вмешательство государства в процесс воспроизводства . В кейнсианских теориях, напротив, инфляция относится к чрезмерному потребительскому спросу, причины которого лежат как на стороне предложения, так и на стороне спроса. Инфляция подорвала инвестиционную активность, и дальнейшая активизация экономики с помощью кейнсианских рецептов стала невозможной. Тогда интерес политиков переместился в пользу монетаризма. Монетаризм провозглашает незыблемость основ рыночной экономики: свободная конкуренция и свободное ценообразование как условия достижения равновесия.  Монетаристы считают, что рынок остается саморегулирующейся системой, и область государственного вмешательства должна быть ограничена монетарной сферой.         

В 60-х и 70-х годах концепция неолибералов о создании и функционировании модели «социальной рыночной экономики» во многом соответствовала институциональной модели, возникшей в тот период в отношении «общества всеобщего благосостояния», поскольку идея эксплуатация человека человеком и классовый антагонизм. Обе модели, кроме того, основаны на идее активной социальной функции государства для обеспечения равных прав и равных возможностей для всех граждан в получении социальных услуг и повышения их благосостояния. Более того, внешнее проявление «общего процветания» означало, конечно, не только увеличение числа акционеров в различных слоях общества, но и повышение стабильности всех государственных институтов, уверенность значительной части трудящихся. в будущем.  

В США альтернативой кейнсианству была так называемая «чикагская школа» неолиберализма, денежные идеи которой возникли в стенах Чикагского университета в 1920-х годах.  Однако американский монетаризм приобрел независимую и даже более ведущую роль в неолиберальном движении в конце 50-х и начале 60-х годов с появлением ряда публикаций М. Фридмана. Последний и его соратники кейнсианские немонетарные факторы (например, инвестиционные) отдали предпочтение монетарным факторам.  

Это произошло в 60-х годах, когда первые серьезные сомнения в необходимости, по выражению М. Блауга, «упрощенных экономических рекомендаций политикам, типичным для кейнсианской революции», появились среди экономистов после ознакомления с А., который был представлен в 1958 году. Э. Эмпирическая кривая В. Филлипса, характеризующая связь между годовым процентным изменением заработной платы в денежном выражении и уровнем (долей) безработицы в Англии за период с 1861 по 1913 г. Более того, дискуссии об этой зависимости приобрели еще больший размах после в 1964 году П. Самуэльсон включил фактически новое понятие, связанное с этой кривой, в шестое издание своего учебника «Экономика» и назвал саму диаграмму именем ее автора — Кривой Филлипса.

Что касается последнего, М. Блауг пишет, что это оказалось открытием, которое «ударило на месте старый кейнсианский идеал полной занятости без инфляции в качестве цели экономической политики. Стабильность цен и безработица оказались несовместимыми, противоречивыми целями: снижение безработицы достижимо только за счет ускоренной инфляции, а снижение инфляции обычно подразумевает увеличение безработных. Таким образом, прежняя надежда на достижение стабильных цен и одновременной полной занятости сменилась идеей выбора между стабильностью цен и полной занятостью. »  

Так, М. Фридман и его коллеги, основанные на исследованиях вокруг «построения» кривой Филлипса, пришли к выводу, что эта кривая далеко не стабильна, особенно с учетом ситуации в экономике многих стран мира в конце 60-х годов. Когда инфляция возросла, вопреки «логике», эта кривая сопровождалась не снижением, а ростом безработицы, а затем — в начале 70-х годов — наблюдалось одновременное увеличение как инфляции, так и безработицы.

М. Фридман попытался возродить ценность денег, денежной массы и денежного обращения в экономических процессах. В связи с этим соотечественник и противник М. Фридмана экономист Дж. Тобин, не согласившись с идеей монетаристов, что «деньги имеют значение», не без упрека, возразил против этого: «Только деньги имеют значение». Не оставляя это замечание без внимания, М. Фридман в своей «Теоретической основе анализа денег» (1970) писал: «Я рассматриваю выражение, которое характеризует нашу позицию:« деньги — это единственное, что имеет значение для изменения номинального дохода и краткосрочных изменений в реальный доход «, как некое преувеличение, которое, однако, правильно характеризует направление наших выводов. Утверждение:» Деньги — это единственное, что имеет значение «, я считаю искажение наших выводов».   

Между тем, монетарная концепция, неолиберальная по своей природе, была проверена правительством США при президенте Р. Никсоне в 1969-1970 гг. (тогда М. Фридман был советником президента этой страны). Но наиболее удачные денежно-экономические взгляды были при следующем республиканском правительстве США во время так называемой «рейганомики», которая позволила ослабить инфляцию при реальном укреплении доллара.  

Новизна концепции государственного вмешательства в экономику, по словам Фридмана, заключается в том, что, в отличие от кейнсианской концепции, она ограничена жесткой монетарной политикой. Последнее тесно связано с «естественным уровнем безработицы» Фридмана, достигнутым за счет постоянного и стабильного роста количества денег в размере 3-4% в год, независимо от состояния рынка (учитывая среднее значение Темпы роста ВВП США за ряд лет, согласно которым максимально возможный уровень национальной экономики). 

Несмотря на то, что политические оппоненты часто называют «консервативный» ярлык, Фридман гораздо ближе к классическому либерализму Адама Смита и Джона Стюарта Милля, чем к традиционно консервативному крылу экономической доктрины. Он считает, что цели, преследуемые им в действительности, не расходятся с целями современного либерального движения. Он говорит: «Другой подход к экономической политике, особенно для непосвященных, проистекает в основном из различий в прогнозах последующих экономических действий, а не из-за несоответствия фундаментальных принципов и концепций». Хотя присуждение премии им. Ф. Нобеля вызвало ряд возражений со стороны профессиональных экономистов и людей, которые остро заинтересованы в экономических вопросах, вклад лауреата в теоретические и прикладные исследования получил широкое признание. Итак, Пол Самуэльсон назвал его «экономистом-экономистом».    

Концепция Милтона Фридмана

Концепция М. Фридмана о «естественном уровне безработицы» (ЕНБ) основана как на институциональных, так и на законодательных детерминантах (то есть первых, например, профсоюзах, а второй — возможности, например, принятия закона о минимальная заработная плата). Это позволяет обосновать минимальный уровень безработицы, при котором инфляция будет невозможна в течение определенного периода времени. По словам М. Блауга, «ЕНБ, к которому постоянно возвращается экономика, является современной монетарной версией старой классической доктрины строго пропорциональных отношений между деньгами и ценами в долгосрочной перспективе;« якорь », который удерживает интерес Оцените в стабильном положении … »  

Чтобы представить концепцию Фридмана, давайте попробуем выделить его отправные точки, в той или иной степени разделяемые его сторонниками.

Первый тезис — признание устойчивости рыночной экономики. По мнению монетаристов, сама рыночная экономика в силу внутренних тенденций и условий стремится к стабильности и саморегулированию. Система рыночной конкуренции обеспечивает высокую стабильность. Цены играют роль основного инструмента, который обеспечивает корректировку в случае дисбаланса. Возникновение отклонений, дисбалансов обычно является результатом внешних помех, ошибок государственного регулирования, а не внутренних причин. Рынок обладает способностью поглощать, успокаивать шоковые импульсы.      

Постулат о стабильности рыночной экономики направлен против заявления Кейнса о необходимости вмешательства государства, которое, по их словам, нарушает естественный процесс.

Второй тезис — приоритет денежных факторов. Среди различных инструментов, влияющих на экономику, предпочтение следует отдавать монетарным инструментам. Именно они (а не административные, а не методы ценообразования, а не налоговая система) способны наилучшим образом обеспечить экономическую стабильность в качестве основной цели регулирования.  

Если Кейнс оценил фискальную политику как довольно точный, быстрый и предсказуемый инструмент, основанный на результатах, то, напротив, Фридман характеризует денежно-кредитную политику аналогичным образом.

Деньги — это особый товар; их основное свойство — ликвидность. Имея деньги, вы всегда можете их продать, купить любой товар на нем. Деньги выполняют особую функцию, они способны выполнять регулирующую, стабилизирующую роль. Они влияют на экономику через институциональную структуру, банковскую систему, которая создает деньги и формирует финансовую политику. Деньги влияют на цены, потребительский спрос, уровень затрат, объем и структуру производства.     

Фридман исходит из того, что существует довольно тесная взаимосвязь между движением денег (темпами роста денежной массы) и динамикой ВВП. Ускорение или замедление темпов роста денежной массы влияет на развитие деловой активности, циклические колебания производства. 

Третий тезис заключается в том, что регулирование должно быть сосредоточено не на текущих, а на долгосрочных задачах. Дело в том, что последствия колебаний денежной массы влияют не сразу на основные экономические параметры, а с определенным временным разрывом. Как правило, отставание (временной разрыв) составляет несколько месяцев. Он варьируется от страны к стране, в зависимости от состояния рынка и других факторов.   

Анализ лагов приводит Фридмана к выводу о требованиях к текущей денежно-кредитной политике. Текущие корректировки с целью влияния на ситуацию, как правило, запаздывают. Результаты противоположны ожидаемым. Прогнозы на любой длительный период ненадежны. Ситуация и основные экономические параметры быстро меняются. Поэтому денежно-кредитная политика направлена ​​не на то, чтобы фокусироваться на текущих последствиях и краткосрочных изменениях, а на долгосрочную природу.     

Четвертый тезис — необходимость изучения мотивов поведения человека. «Рынок представляет взаимный интерес. Суть рынка в том, что люди собираются вместе и договариваются. » Важная личная инициатива, условия для ее активизации. Необходим учет и анализ действий участников экономического процесса. На основании этого анализа можно делать прогнозы, что является задачей экономиста. Обоснованность прогнозов служит проверкой правильности теоретических выводов и постулатов.      

В качестве примера мы ссылаемся на рассмотрение и оценку поведения людей при выборе альтернативных вариантов с различной степенью риска. Следует отметить, что выбор между различными степенями риска имеет место не только в страховании или азартных играх, где он очень очевиден, но также «явно присутствует и важен в гораздо более широкой сфере экономических альтернатив». Он присутствует при выборе профессии. В некоторых профессиях предполагаемый доход будет в очень узких пределах (работа бухгалтера), в других — доход может значительно различаться (профессия художника), в третьих — ожидаются большие успехи из-за незнания реальная ситуация. «Основные экономические решения человека, в котором риск играет важную роль, связаны с использованием его возможностей: в какой профессии участвовать, в какой предпринимательской деятельности участвовать, как инвестировать капитал …» Фридман — математик -экономист, предпочитающий точность оценок и формулировок; стремится объединить теоретические обобщения и «математическую благодать» с изучением реальных мотивов людей с объяснением «наблюдаемого поведения». Он считает, что люди упрямы, их мотивы зависят от многих факторов, в том числе от степени осведомленности, ожиданий, предвидения действий правительства.      

Монетаристские рецепты сегодня не ведутся. Это связано, в частности, с тем, что главной проблемой для Запада в последние годы стала не инфляция, а занятость, рост, доходы. Политики и экономисты интересуются подходами и рецептами стратегического плана, а монетаризм не дает соответствующих рекомендаций. Монетаристические рецепты обычно используются не в «чистой» форме, а в комплексе, в сочетании с выводами и рецептами теоретиков других школ.   

Таким образом, практика убедительно показала, что монетаризм не способен решать долгосрочные стратегические задачи. «Шоковая терапия» не является радикальным лекарством. Это приводит к инфляции, падению производства, неэффективной структуре, сокращению инвестиций. Финансовый сектор оторван от производства. Рецепты монетарной теории не следует рассматривать как универсальную схему. Их следует использовать с учетом реальных условий в сочетании с другими мерами экономической политики.     

Критизм Милтона Фридмена международного валютного фонда

Совершенной неожиданностью стала критика Международного валютного фонда профессором Чикагского университета ультрамонетарианцем Милтоном Фридманом. Об этом сообщает британская газета The London Times. Выступая в Гонконге перед началом ежегодной встречи МВФ-ВБ, он подчеркнул, что даже после краха Бреттон-Вудской системы в 1971 году в таких организациях, как международный валютный фонд, не было необходимости. «Это должно было быть устранено в 1971 году, но поскольку этого не произошло, то это нужно сделать сейчас. Если ваше частное предприятие перестанет функционировать, оно обанкротится и прекратит свое существование. Но этого не произойдет с правительственной организацией. »     

Разумеется, Фридмана не волнует «обусловленность» международного валютного фонда, а вмешательство надзорных органов международного валютного фонда в функционирование рынка. Именно поэтому он сказал, что Международный валютный фонд «сейчас приносит больше вреда, чем пользы». 

Но М. Фридман (впрочем, как и ряд других экономистов и политиков) неправильно интерпретирует статус международного валютного фонда. Другой американский экономист Линдон Ларуш в своем выступлении на пресс-конференции в Государственной Думе Российской Федерации (6 июня 1995 года) пояснил, что Международный валютный фонд только формально считается агентством ООН. По сути, это банк центральных банков. А центральный банк чаще всего является частным банком с особыми правами со стороны правительства своей страны. «Центральный банк, — подчеркивает Ларуш, — на самом деле является акционерным обществом группы частных банкиров. Например, Федеральная резервная система США не является правительственным агентством. Фактически это акционерное общество ведущих финансовых групп США, которое в соответствии с Законом о Федеральном резерве 1913 года получило особые привилегии. »       

По сути, международный валютный фонд находится во владении финансовой мафии, которая представляет интересы группы семейных банков. «Таким образом, — считает Ларуш, — Международный валютный фонд является агентством международной финансовой олигархии, которое подчинило ряд правительств, которые позволяют этой монополии контролировать даже свои национальные валюты и создавать деньги из воздуха, ничем не подкрепленные «. 

Таким образом, Милтон Фридман является не только идеологом монетаризма, но и активным поборником денежно-кредитной и финансовой политики МВФ, ВБ и других. Линдон Ларуш — основатель физической экономики и непримиримый борец против идеологии монетаризма и его транспортных средств, прежде всего МВФ. И тогда … уничижительная критика международного валютного фонда разразилась в его яростном идеологическом единомышленнике! Есть о чем подумать не только руководителям международного валютного фонда, но и тем, кто пытается его накормить.  

Вывод

Из первой главы мы можем заключить, что именно из позитивистского методологического эссе М. Фридмана можно сделать экстраординарные суждения о том, что экономическая теория как набор значимых гипотез принимается, когда она может «объяснить» фактические данные, только из которых она вытекает ». правильно «или» ошибочно «и будет ли оно» принято «или» отклонено «; что, в свою очередь, факты никогда не могут «доказать гипотезу», поскольку они могут только установить ее ошибочность. В то же время его солидарность с теми учеными, которые считают недопустимым представление экономической теории как описывающей, а не прогнозирующей, очевидна, превращая ее в просто замаскированную математику. По словам М. Фридмана, спорить о разнообразии и сложности экономических явлений означает отрицать преходящую природу знания, которая воплощает смысл научной деятельности, и поэтому «любая теория обязательно имеет переходный характер и может изменяться с прогресс знаний «. В то же время процесс открытия чего-то нового в знакомом материале, заключает нобелевский лауреат, должен обсуждаться в психологических, а не логических категориях и, изучая автобиографии и биографии, стимулировать его с помощью афоризмов и примеров.    

Из второй главы практика убедительно показала, что монетаризм не способен решать долгосрочные стратегические задачи. «Шоковая терапия» не является радикальным лекарством. Это приводит к инфляции, падению производства, неэффективной структуре, сокращению инвестиций. Финансовый сектор оторван от производства. Рецепты монетарной теории не следует рассматривать как универсальную схему. Их следует использовать с учетом реальных условий в сочетании с другими мерами экономической политики.     

В третьей главе мы узнали, что Милтон Фридман является не только идеологом монетаризма, но и активным поборником денежно-кредитной и финансовой политики МВФ, ВБ и других. Линдон Ларуш — основатель физической экономики и непримиримый борец против идеологии монетаризма и его транспортных средств, прежде всего МВФ. Внезапно … уничижительная критика МВФ разразилась в его жестоком идеологическом единомышленнике! Есть о чем подумать не только лидерам МВФ, но и тем, кто пытается его накормить.  

Несмотря на то, что политические оппоненты часто называют «консервативный» ярлык, Фридман гораздо ближе к классическому либерализму Адама Смита и Джона Стюарта Милля, чем к традиционно консервативному крылу экономической доктрины. Он считает, что цели, преследуемые им в действительности, не расходятся с целями современного либерального движения. Он говорит: «Другой подход к экономической политике, особенно для непосвященных, проистекает в основном из различий в прогнозах последующих экономических действий, а не из-за несоответствия фундаментальных принципов и концепций». Хотя присуждение Фридманом Нобелевской премии вызвало ряд возражений со стороны профессиональных экономистов и людей, которые остро заинтересованы в экономических вопросах, вклад лауреата в теоретические и прикладные исследования получил широкое признание. Итак, Пол Самуэльсон назвал его «экономистом-экономистом».       

Зарубежные ресурсы открытого доступа по экономике, бизнесу, финансам

Зарубежные ресурсы открытого доступа по экономике, бизнесу, финансам

Полнотекстовые публикации на иностранных языках: книги, рабочие документы, статьи, главы из книг

arXiv.org e-Print archive. Проект Корнелльского университета (США). Архив статей по математике, физике, компьютерным наукам, статистике, финансам. Поиск по тематическим разделам. Язык английский.

DOAJ. (Directory of Open Access Journals). Научные журналы с полным текстом статей по химии, физике, математике, экономике и бизнесу, философии, праву, технике и технологиям. По экономике и бизнесу представлено 337 журналов. Язык английский, французский, немецкий.

EBSLG. Проект библиотек европейских университетов и бизнес-школ. Рабочие документы по экономике и бизнесу. Часть в свободном доступе.

The Economics Networsk–  здесь собраны полезные материалы по экономике и ссылки на онлайн — ресурсы

The Library of Economics and Liberty – онлайн — библиотека по экономике

Еconomics –онлайн — журнал, который принимает научные труды для публикаций на экономические темы. Зарегистрированные пользователи могут их комментировать.

EconPapers. Рабочие документы, статьи из журналов, главы книг. Часть документов в свободном доступе. Язык английский.

Fisher College, Department of Finance. Колледж экономики, Университет Огайо (США). Архив препринтов финансовой тематики с 2006 года. Язык английский.

Global Price and Income History Group. Проект по экономической истории зарубежных стран (средние века — середина 20 века). Язык английский.

IDEAS. Университет Коннектикута (США). Библиографическая база данных по экономическим наукам. Содержит ссылки на полнотекстовые материалы: статьи, рабочие документы, главы из книг. Часть из них в свободном доступе. Язык английский.

Institute for Social & Economic Research. Университет Эссекса (Англия). Институт социальных и экономических исследований. Около 200 рабочих документов (working papers). Язык английский.

Institutet f?r N?ringslivsforskning. Институт экономических исследований (Швеция). Публикации. Язык английский.

International Data Base. Статистические данные по населению стран мира с 1951 года (демографические и социально-экономические показатели). Словарь. Язык английский.

Internet Public Library. Интернет-библиотека университета Мичигана (США). Публикации по различным отраслям, в том числе по экономике. Язык английский.

IZA. Институт по изучению труда (Германия). Рабочие документы с 1998 года. Язык, немецкий, английский.

LogEc. Исследовательский институт менеджмента Erasmus (Голландия). Коллекция working papers по управлению и экономике. Язык английский.

National Bureau of Economic Research Working Papers. Национальное бюро экономических исследований в Массачусетсе (США). Рабочие документы. Язык английский.

Online Books Page. Более 15 тыс. полнотекстовых книг и других изданий с сервера University of Pennsylvania (США). Поиск по — автору, названию и ключевым словам. Материал по темам: экономика и право, экономическая теория, экономическая история. Язык английский.

Online Text and Notes in Statistics for Economists. Университет Бристоля (Англия). В разделе онлайн учебные материалы представлены полнотекстовые версии для различных уровней обучения и специализаций в экономике. Язык английский.

PERI. Научно-исследовательский институт политической экономии университета Массачусетс (США). Рабочие материалы, книги, статьи. Язык английский.

RePEc. Доклады, статьи и препринты по экономике. Открытая база электронных публикаций. Язык английский.

SSRN. Social Science Electronic Publishing. Полнотекстовые работы в свободном доступе по экономической теории, учету, финансам, информатике, право, менеджмент, маркетинг, страхование.

Technical Reports and Working Papers in Business and Economics: Library of Congress (США). Рабочие документы и технологические отчеты в бизнесе, экономике и праве. Язык английский.

The Federal Reserve Board. Федеральная резервная система (США). Рабочие документы по международным финансам с 1991 года. Язык английский.

The Institute for Fiscal Studies. Институт финансовых исследований (Великобритания). Рабочие документы. Язык английский.

The law school. Университет Чикаго (США). Рабочие документы по праву и экономике. Язык английский.

The Levy Economics Institute of Bard College. Раздел: Публикации. Статьи и рабочие материалы (1987-2009 гг.) по экономике, бизнесу и финансам.

tutor2u.net – сборник бесплатных материалов по экономической теории с хорошими презентациями

Tinbergen Institute (Голландия). Рабочие документы по экономике с 2001 года. Язык английский.

Universitat Zurich. The Institute for Empirical Research in Economics Working Papers (Швейцария). Раздел: Публикации. Язык немецкий, английский.

University of California eScholarship Repository. База данных Университета Калифорнии (США). Журналы, книги, материалы конференций, рабочие документы (working papers) по разным наукам в свободном доступе.

University of Oxford. Около 800 рабочих документов (working papers) по экономике. Язык английский.

University of Pennsylvania (США). Рабочие документы по экономике. Язык английский.

Vlerick Leuven Gent. Рабочие документы бизнес-школы Vlerick Leuven Gent (Бельгия) с 2001 года. Язык английский.

Экономические газеты и журналы на английском:

guardian.co.uk — раздел газеты The Guardian об экономике

economist.com – журнал The Economist.

ft.com – The Finacnial Times.

money.cnn.com – новости мировой экономики от CNN

news.bbc.co.uk – новости экономики от BBC

marketwatch.com – новости экономики от The Wall Street Journal

nytimes.com – статьи из The New York Times по экономике

Поисковые системы

Google Книги. Поисковая система. Поиск монографий по всем отраслям знаний на русском и иностранных языках.

Google Patents. Специальная поисковая система для патентов. В базе находятся свыше 7 миллионов полных текстов документов.

SciNet — Science search. Научная поисковая система и каталог научных ресурсов.

Путеводители

SciGuide. Проект Сибирского отделения РАН. Путеводитель по зарубежным научным ресурсам открытого доступа.

Лекции — подкасты по экономике на английском:

Видео — лекции по экономике на английском из университета Yale:

Монетаризм — обзор | Темы ScienceDirect

1 Введение

Наша цель — представить некоторые модели, которые используются в настоящее время, а также разрабатываются в рамках отдельной школы денежно-кредитной экономики. Любой школе нужно название, и мы называем нашу New Monetarist Economics . Ключевой принцип Нового монетаризма состоит в том, что нам нужны прочные микрофундации для институтов, которые облегчают процесс обмена — таких институтов, как деньги, банки, финансовые посредники в целом и т. Д. — если мы хотим добиться прогресса в денежно-кредитной экономике.То, что эта точка зрения не является общепринятой, ясно из того факта, что многие популярные в настоящее время модели, используемые для анализа денежно-кредитной политики, либо не имеют денег (или банков или связанных с ними организаций), либо, если они есть, они используют специальные подходы, предполагая ограничение предоплаты или вкладывание денег в полезные или производственные функции (некоторые даже прибегают к тому, чтобы поместить государственные облигации и резервы коммерческих банков в служебные или производственные функции). Мы не будем здесь углубляться в методологию или историю мысли, но мы скажем это, объясняя свое название.Новые монетаристы находят много привлекательного в старом монетаризме, воплощенном в трудах Фридмана и его последователей, хотя мы также не согласны с ними в нескольких важных моментах. А у новых монетаристов мало общего со старыми или новыми кейнсианцами, хотя это может иметь прямое отношение как к их подходу к денежно-кредитной экономике и микрофондам в целом, так и к жестким ценам. Подробное обсуждение этих вопросов вынесено в сопроводительный документ. ¹

Новый монетаризм включает в себя совокупность исследований по денежно-кредитной теории и политике, а также по банковскому делу, финансовому посредничеству, платежам и рынкам активов, которые проводились за последние несколько десятилетий.В денежно-кредитной экономике это включает основополагающую работу Лукаса (1972) с использованием моделей перекрывающихся поколений и некоторых авторов тома Models of Monetary Economies под редакцией Карекена и Уоллеса (1980), хотя предшественники существуют, в том числе Самуэльсон (1958). . В последнее время во многих монетарных теориях был принят подход поиска и сопоставления, ранними примерами которого являются Киётаки и Райт (1989, 1993), хотя есть и предшествующие этому подходы, в том числе Джонс (1976) и П.Бриллиант (1982, 1984). В экономике банковского дела, посредничества и платежей, которая основывается на достижениях теории информации, имевших место в основном в 1970-х годах, мы имеем в виду такие примеры, как Даймонд и Дайбвиг (1983), Д. Даймонд (1984), Уильямсон (1986). , 1987), Бернанке и Гертлер (1989) и Фриман (1996). Большая часть этих исследований носит абстрактный и теоретический характер, но в последнее время литература обратилась к эмпирическим и политическим вопросам.

Ключевой принцип, впервые изложенный во введении к Карекену и Уоллесу (1980) и развитый в Уоллесе (1998), заключается в том, что прогресс в денежно-кредитной теории и анализе политики может быть достигнут только путем явного моделирования денежно-кредитных механизмов.В соответствии с аргументами Лукаса (1976), чтобы провести политический эксперимент в экономической модели, модель должна быть структурно инвариантной по отношению к рассматриваемому эксперименту. Одна из интерпретаций заключается в следующем: если мы рассматриваем эксперименты с участием операционных характеристик экономики при различных правилах денежно-кредитной политики, нам нужна модель, в которой экономические агенты держат деньги не потому, что они входят в функции полезности или производства, в сокращенной форме, но потому что деньги снимают некоторые фундаментальные трения.Конечно, мнение о том, что денежная теория должна «смотреть в лицо трениям», восходит к Хиксу (1935). Обратите внимание, что здесь мы говорим о явных описаниях трений в процессе обмена , в отличие от трений в процессе ценообразования , таких как номинальная жесткость в кейнсианской теории, когда деньги не помогают (это действительно причина эта проблема).

Теперь мы знаем, что существуют различные способы явного моделирования трения. Есть много важных препятствий, которые следует учитывать в денежно-кредитной и финансовой экономике, включая частную информацию, ограниченные обязательства и пространственное разделение, и это потенциально затрудняет моделирование.Есть элемент искусства и умения улавливать ключевые трения с учетом управляемости. Модели перекрывающихся поколений могут быть простыми, но их можно усложнять по своему усмотрению. Как упоминалось выше, многие исследования в области денежной теории за последние 20 лет проводились с использованием моделей сопоставления, основанных на идеях поиска и теории игр. ² Модели соответствия очень удобны для решения многих вопросов денежно-кредитной экономики, хотя ключевой вывод, который в конечном итоге возник из этой литературы, заключается в том, что пространственное разделение само по себе не является критическим трением для получения денег.Как подчеркивал Кочерлакота (1998), учитывая более ранние работы Остроя (см. Ostroy & Starr, 1990) и Townsend (1987, 1989), деньги важны, потому что они преодолевают проблему двойного совпадения желаний в контексте ограниченной приверженности. и несовершенное ведение документации. Безупречное ведение учета будет означать, что эффективное распределение может поддерживаться за счет страховых и кредитных рынков или различных других учреждений без денег. Случайное двустороннее сопоставление между большим количеством агентов — удобный способ создать проблему двойного совпадения и мотивировать неполное ведение записей, но, как мы обсудим, это не единственный способ.

Хотя важно понимать вышеупомянутые проблемы, Новый монетаризм касается не только роли валюты в процессе обмена. Он также пытается изучить множество связанных институтов. Важным отходом от старого монетаризма является серьезное отношение к роли финансовых посредников и их взаимодействию с центральным банком. Развитие теорий посредничества и платежей за последние 25 лет имеет решающее значение для нашего понимания кредитных и банковских механизмов. В качестве примера, разница между старыми и новыми монетаристами в отношении роли посредничества отражена в их соответствующих оценках предложения Фридмана (1960) о 100% резервных требованиях для транзакционных депозитов.Его аргумент был основан на предпосылке, что жесткий контроль денежной массы центральным банком является ключом к контролю над уровнем цен. Поскольку транзакционные депозиты в банках являются частью того, что он подразумевает под деньгами, а денежный множитель зависит от случайности, даже если бы мы могли полностью контролировать запас внешних денег, внутренние деньги будут перемещаться, если мы не наложим 100% резервы. Поэтому старые монетаристы считали желательными 100% -ные резервы. При этом игнорируется то, что банки выполняют социально полезную функцию по преобразованию неликвидных активов в ликвидные обязательства, а 100% резервные требования неэффективно препятствуют этой деятельности.

В 80-е годы произошли важные изменения в теории банковского дела и финансового посредничества. Одним из важных вкладов была модель Даймонда и Дайбвига (1983), которую мы теперь понимаем как полезный подход к изучению банковского дела как преобразования ликвидности и страхования (однако для этого требуются некоторые вспомогательные допущения, чтобы вызвать что-либо, напоминающее банковскую панику или бегство; см. Эннис и Кейстер, 2008 г.). Другая работа включала хорошо диверсифицированных посредников, экономящих на затратах на мониторинг, в том числе Д.Даймонд (1984) и Уильямсон (1986). В этих моделях финансовое посредничество является эндогенным явлением. Полученные посредники хорошо диверсифицированы, каким-то образом обрабатывают информацию и трансформируют активы с точки зрения ликвидности, срока погашения или других характеристик. Теория финансового посредничества также помогла нам понять потенциал нестабильности в банковской и финансовой системе (Ennis & Keister, 2009a, 2009b, 2010) и то, как структура посредничества и заключения финансовых контрактов может повлиять на совокупные шоки (Bernanke & Gertler, 1989; Williamson, 1987).

Относительно новый раздел этой теории изучает экономику платежей. Это включает изучение платежных систем, особенно среди финансовых учреждений, таких как Fedwire в США, где центральные банки могут играть важную роль. Freeman (1996) — ранний вклад, а Nosal and Rocheteau (2011) представили недавний обзор. Ключевые выводы из этой литературы связаны с ролью внешних денег и кредита центрального банка в клиринге и погашении долга, а также с потенциалом системного риска в результате внутридневного кредита.Несмотря на то, что платежные системы работают хорошо, эта область важна, поскольку цена отказа потенциально велика, учитывая объем платежей, обрабатываемых через такие системы каждый день. Новая монетаристская экономика не только может что-то сказать по этим вопросам, это почти по определению единственный подход, который это делает. Как можно надеяться на понимание платежей и расчетов без явного моделирования процесса обмена?

Наша цель — объяснить, какие модели используют люди для изучения этих вопросов.В качестве обзора мы делаем вот что. Сначала мы сделаем обзор работ по денежно-кредитной теории с микроосновами, основанными на теории соответствия, показывая, как несколько очевидно различных моделей на самом деле строятся на общих основах. В самом деле, все они могут рассматриваться как частные случаи общей спецификации. Затем мы излагаем эталонную версию модели, которая очень удобна, но все же позволяет нам решать множество важных проблем. Мы показываем, как его можно использовать для анализа классических экономических тем, таких как влияние инфляции на благосостояние, взаимосвязь между деньгами и накоплением капитала, а также краткосрочная и долгосрочная кривая Филлипса.Затем мы расширяем эталонную модель некоторыми новыми способами и показываем с помощью серии приложений, как ее можно использовать для получения новой информации при изучении платежей, банковского дела и рынков активов.

Чтобы углубиться в детали, в Разделе 2 мы начнем с моделей денежно-кредитной экономики, которые очень просты из-за предположения, что деньги, а иногда и товары, неделимы. Мы пытаемся объяснить, чем интересны модели и почему они были сконструированы такими, какими они были — что скрывается за абстракциями и упрощениями.В разделе 3 мы переходим к более свежим моделям с делимыми деньгами. Эти модели лучше подходят для решения многих эмпирических и политических проблем, но все же достаточно податливы для получения точных аналитических результатов. Мы излагаем эталонную модель нового монетаризма, основанную на работе Лагоса и Райта (2005), и показываем, как ее можно использовать для решения различных проблем. Опять же, мы объясняем, что лежит в основе допущений, и обсуждаем некоторые из его основных свойств (например, деньги нейтральны, но не сверхнейтральны, правило Фридмана обычно оптимально, но может не давать наилучших результатов и т. Д.). Мы также показываем, как этот эталонный показатель можно расширить, включив в него накопление капитала, безработицу и другие явления. В качестве одного из примеров мы генерируем традиционную кривую Филлипса — отрицательную связь между инфляцией и безработицей, — которая структурно стабильна в долгосрочной перспективе. В этом примере ожидаемая политика может использовать этот компромисс, но не должна : правило Фридмана по-прежнему оптимально. Это демонстрирует ценность четкого описания микродеталей.

Хотя большая часть материала разделов 2 и 3 уже опубликована, в разделе 4 представлены новые приложения.Во-первых, мы покажем, как эталонную модель можно использовать для формализации взглядов Фридмана (1968) на краткосрочную кривую Филлипса, используя задачу выделения сигнала, как это было у Лукаса (1972). Это приводит к некоторым выводам, аналогичным выводам Фридмана и Лукаса, но также и к другим. Затем мы используем модель, чтобы проиллюстрировать новые кейнсианские идеи, вводя жесткие цены. Это приводит к политическим выводам, аналогичным выводам, сделанным в Clarida, Gali, and Gertler (1999) или Woodford (2003), но также есть различия, снова демонстрирующие важность деталей.Кроме того, мы представляем новую монетаристскую модель эндогенно липких цен с очень разными политическими последствиями. Хотя некоторые приложения в этом разделе повторно выводят известные результаты в другом контексте, они также служат для того, чтобы прояснить, что другие подходы не противоречат нашей модели. Не следует уклоняться от Нового монетаризма, даже если кто-то считает, что жесткие цены, несовершенная информация и связанные с ними ингредиенты имеют решающее значение, поскольку они относительно легко включаются в теории процесса обмена на микроуровне. ³

В разделе 5 мы обсуждаем приложения, относящиеся к банковскому делу и платежам. Эти расширения содержат более новые варианты моделирования и результаты, хотя существенные вопросы были подняты в более ранней работе. Один пример включает идеи из экономики платежей, аналогичные по духу Фримену (1996), но анализ выглядит иначе через призму нового монетаристского подхода. Другой пример включает существующие идеи теории банковского подражания из Даймонда и Дибвига (1983), но опять же детали выглядят иначе.В частности, у нас есть подлинно денежные версии этих моделей, которые кажутся актуальными или, по крайней мере, реалистичными, поскольку деньги играют большую роль в реальных банковских и платежных системах (предыдущие попытки создания монетарных версий Diamond-Dybvig включают Freeman, 1988 и Champ , Smith, & Williamson, 1996). В разделе 6 мы представляем другое приложение, исследующее новый монетаристский подход к рынкам активов. Этот подход делает упор на ликвидности и изучает рынки, на которых торговля активами может быть затруднена из-за различных трений.

Мы думаем, что эти приложения демонстрируют мощь и гибкость нового монетаристского подхода. Мы надеемся, что читатели оценят, что различные модели могут отличаться в деталях, но они имеют много общих черт и основаны на общих принципах. Это верно для простейших моделей денежного обмена, а также для расширений, которые объединяют банковское дело, кредитные механизмы, платежные механизмы и рынки активов. Мы думаем, что это интересно не только с точки зрения экономической теории, но и что необходимо извлечь уроки для понимания текущей экономической ситуации и формирования будущей политики.Поскольку в основе недавнего кризиса лежат проблемы, связанные с банковским делом, ипотечными рынками и другими кредитными механизмами, или информационные проблемы на рынках активов, невозможно решить эти проблемы без моделей, серьезно относящихся к процессу обмена. Мы не утверждаем, что новая монетаристская экономика дает все ответы на все недавние экономические проблемы; мы действительно считаем, что он может внести большой вклад в обсуждение.

Постановления, опубликованные в сентябре — Федеральный окружной и семейный суд Австралии

Сингх против министра по делам иммиграции, гражданства, миграционных служб и мультикультурных отношений [2021] FCCA 2164

Дата публикации: 30 сен 2021 г.

MIGRATION — рассмотрение решения по административным апелляциям — была ли у AAT юрисдикция для рассмотрения пересмотра — установлена ​​юрисдикционная ошибка — выданы судебные приказы, но нет возврата в AAT.

Шарма против министра по делам иммиграции, гражданства, миграционных служб и мультикультурных отношений [2021] FCCA 2163

Дата публикации: 30 сен 2021 г.

MIGRATION — пересмотр решения по административной апелляции — повлияла ли на решение юрисдикционная ошибка — юрисдикционная ошибка не установлена ​​- заявка отклонена.

Комите против министра по делам иммиграции, гражданства, мигрантских услуг и мультикультурных отношений [2021] FCCA 2072

Дата публикации: 30 сен 2021 г.

МИГРАЦИЯ — Административный апелляционный трибунал — заявление на выдвижение работодателя (постоянное) (подкласс 186) Визы — если у заявителей не было утвержденной номинации — подана устная заявка на отсрочку — устная заявка на отсрочку отклонена — если заявители были приглашены рассмотрение дела по недопустимому существу — нет аргументов в пользу исковой защиты — жалоба отклонена в соответствии с п. 44.12 Регламент Федерального окружного суда 2001 г. (Cth).

Гена против министра по делам иммиграции, гражданства, мигрантских услуг и мультикультурных отношений [2021] FCCA 2057

Дата публикации: 30 сен 2021 г.

МИГРАЦИЯ — Административный апелляционный трибунал — заявление на выдвижение кандидатуры регионального работодателя (подкласс 187) — если у первого заявителя не было утвержденной кандидатуры — когда Трибунал обнаружил, что заявители не соответствовали основным критериям визы — устное заявление на отложена — отклонено устное ходатайство об отсрочке — не заявлено никаких спорных аргументов в пользу судебной защиты — ходатайство отклонено в соответствии с п. 44.12 Регламент Федерального окружного суда 2001 г. (Cth).

FED20 против министра иммиграции, гражданства, миграционных служб и мультикультурных дел [2021] FCCA 1063

Дата публикации: 30 сен 2021 г.

МИГРАЦИЯ — Административный апелляционный суд — заявление на получение визы для защиты (подкласс 866) — заявление на продление срока в соответствии со статьей 477 Закона о миграции 1958 года (Cth) — где Трибунал обнаружил, что он не обладает юрисдикцией — где заявитель находится в иммиграционном задержании — устное ходатайство об отсрочке — предварительная отсрочка, разрешенная судом — устное ходатайство об отсрочке отклонено — необходимо ли продление срока при отправлении правосудия — имеет ли ходатайство о продлении срока обоснованность — не подлежит сомнению Дело по существу — заявление о продлении срока в соответствии со статьей 477 Закона о миграции 1958 года (Cth) отклонено.

DJR17 против министра иммиграции и охраны границ [2019] FCCA 3962

Дата публикации: 30 сен 2021 г.

MIGRATION — судебный пересмотр — без принципиальных вопросов — заявление отклонено.

Мартино и Горман [2021] FCCA 2025

Дата публикации: 27 сен 2021 г.

СЕМЕЙНОЕ ЗАКОНОДАТЕЛЬСТВО — незащищенное слушание — если суд убедился, что отец был уведомлен о разбирательстве — мать добивается постановления о единоличной родительской ответственности — постановления вынесены.

Jordan & Garner [2021] FCCA 2007

Дата публикации: 27 сен 2021 г.

ЗАКОН О СЕМЕЙСТВЕ — временное воспитание детей — время отца с детьми — следует ли контролировать время — противодействие программе изменения поведения мужчин — заявления о насилии в семье — отданные приказы.

Haseeb & Haseeb [2021] FCCA 2000

Дата публикации: 27 сен 2021 г.

СЕМЕЙНОЕ ЗАКОНОДАТЕЛЬСТВО — заявление жены о присоединении к отцу мужа в качестве второго ответчика — заявление жены о вынесении судебного запрета — когда непогашенные долги повлияют на совокупность активов — разбирательство передано в Суд по семейным делам Австралии — отец мужа присоединился в качестве второго ответчика — муж не может распоряжаться или дальнейшее обременение недвижимого имущества.

Harding & Watson (№ 2) [2021] FCCA 2004

Дата публикации: 27 сен 2021 г.

СЕМЕЙНОЕ ЗАКОНОДАТЕЛЬСТВО — спорная сторона — консультативное или гипотетическое заключение — предварительное судебное решение — толкование приказов — для каждого решения есть проблема — заявление отклонено.

Gola & Ralston [2021] FCCA 1170

Дата публикации: 27 сен 2021 г.

СЕМЕЙНОЕ ЗАКОНОДАТЕЛЬСТВО — имущественное производство — статья 79 Закона о семейном праве 1975 года — взносы — односторонние отношения сторон после разделения — мошенничество — снятие средств с банковских счетов — одностороннее использование средств — окончательное разделение — разделение 67.Доля 5% в пользу жены.

Carmody & Strauss [2021] FCCA 2059

Дата публикации: 27 сен 2021 г.

ЗАКОН О СЕМЕЙСТВЕ — воспитание детей — где действуют текущие окончательные постановления о воспитании детей — где родители несут равную общую родительскую ответственность — когда родители не могут договориться о том, какую среднюю школу должны посещать дети — учет наилучших интересов детей.

Брэнсон и Фуллер [2021] FCCA 1999

Дата публикации: 27 сен 2021 г.

СЕМЕЙНОЕ ЗАКОНОДАТЕЛЬСТВО — временное воспитание детей — оценка рисков — насилие в семье — употребление запрещенных веществ — наилучшие интересы детей.

Bardsen & Rigg [2021] FCCA 1464

Дата публикации: 27 сен 2021 г.

ЗАКОН О СЕМЕЙСТВЕ — производство по урегулированию имущественных споров — раздел 79 Закона о семейном праве 1975 г. (Cth) — длительный брак — ссудный счет — судебные издержки — взносы — будущий доход — справедливый и равноправный результат — разделение 53% в пользу жены.

Banders & Haddon [2021] FCCA 2018

Дата публикации: 27 сен 2021 г.

СЕМЕЙНЫЙ ЗАКОН — временные родительские споры — Мать предлагает переехать на два часа из нынешнего места жительства, чтобы жить с новым партнером — Отец не возражает против переезда, а скорее ищет детей, которые живут с ним и продолжают посещать текущую школу — Мать предлагает увеличить продолжительность школьных каникул вместо Вечер в среду с отцом — мать, осуществляющая основной уход за детьми — ребенок младшего возраста, имеющий серьезные медицинские потребности — в наилучших интересах детей оставаться на попечении матери и записываться в школы, расположенные рядом с новым местом жительства матери.

Balstone & Hamer [2021] FCCA 2006

Дата публикации: 27 сен 2021 г.

СЕМЕЙНОЕ ЗАКОНОДАТЕЛЬСТВО — фактическое регулирование собственности — заказы сделаны.

Allinson & Eadie (№ 2) [2021] FCCA 1995

Дата публикации: 27 сен 2021 г.

ЗАКОН О СЕМЕЙСТВЕ — воспитание детей — равная совместная родительская ответственность — временные рамки — поездка в страну H.

DBA17 против министра иммиграции, гражданства, миграционных служб и мультикультурных дел [2021] FCCA 1418

Дата публикации: 27 сен 2021 г.

МИГРАЦИЯ — Административный апелляционный суд — Заявление на получение защитной визы — Заявитель из Малайзии тамильской национальности — имело ли место нарушение статьи 359AA Закона о миграции 1958 года (Cth) — не учел ли Трибунал социальную группу заявителя — юрисдикционная ошибка не обнаружена — заявка отклонена.

BUX17 против министра иммиграции, гражданства, миграционных служб и мультикультурных дел [2021] FCCA 1387

Дата публикации: 27 сен 2021 г.

MIGRATION — Административный апелляционный трибунал — заявление о выдаче защитной визы — был ли Трибунал необоснованным в выводах, сделанных на основе информации о стране — не было допущено юрисдикционной ошибки — заявление отклонено.

Шекхар против министра по делам иммиграции, гражданства, миграционных служб и мультикультурных отношений [2021] FCCA 2071

Дата публикации: 23 сен 2021 г.

МИГРАЦИЯ — Административный апелляционный суд — Виза для выдвижения регионального работодателя — слушание по обоснованию причин — наличие спорной юрисдикционной ошибки — нет спорных аргументов в пользу судебной защиты — заявление отклонено в соответствии с п. 44.12 Правил Федерального окружного суда 2001 г. (Cth).

Шарма против министра по делам иммиграции, гражданства, мигрантских услуг и мультикультурных отношений [2021] FCCA 2146

Дата публикации: 23 сен 2021 г.

МИГРАЦИЯ — Административный апелляционный трибунал — отмена квалифицированной независимой визы подкласса 175 — когда Департамент предоставил уведомление об аннулировании — где несоответствия были определены в пункте 359A письма Закона о миграции 1958 года (Cth) — не соблюдал ли Трибунал раздел 359A — не проявил ли Трибунал подлинного интеллектуального взаимодействия с доводами заявителя — были ли неблагоприятные выводы открыты для Трибунала — отсутствие юрисдикционной ошибки — заявление отклонено.

Рекха против министра по делам иммиграции, гражданства, мигрантских услуг и мультикультурных отношений [2021] FCCA 1304

Дата публикации: 23 сен 2021 г.

МИГРАЦИЯ — Административный апелляционный трибунал — было ли несоблюдение визовых требований — правильно ли Трибунал определил, что заявитель нарушил визовые условия — неверно ли Трибунал истолковал требования условий визы заявителя — не соблюдал ли Трибунал требования подраздела 359A (1) Закона — юрисдикционной ошибки не обнаружено — измененное заявление отклонено.

Мохаммед-Усман против министра иммиграции, гражданства, миграционных служб и мультикультурных отношений [2021] FCCA 2085

Дата публикации: 23 сен 2021 г.

МИГРАЦИЯ — Административный апелляционный трибунал — заявка на визу для выдвижения регионального работодателя (подкласс 187) — если заявители стали жертвами миграционного мошенничества — заявители не имели утвержденного кандидатуры работодателя — не было возбуждено спорных случаев соответствующей ошибки Трибунала — заявление оставлено без удовлетворения по п 44.12 Правил Федерального окружного суда 2021 (Cth).

Каур против министра по делам иммиграции, гражданства, мигрантских услуг и мультикультурных отношений [2021] FCCA 2067

Дата публикации: 23 сен 2021 г.

MIGRATION — Административный апелляционный суд — Выдвижение регионального работодателя Подкласс 187 виза — указание причины слушания — наличие спорной юрисдикционной ошибки — нет спорных аргументов в пользу судебной защиты — заявление отклонено в соответствии с пунктом 44.12 Регламента федерального окружного суда 2001 (Cth).

Otter Products, LLC против Хейдона [2021] FCCA 2012

Дата публикации: 23 сен 2021 г.

ИНТЕЛЛЕКТУАЛЬНАЯ СОБСТВЕННОСТЬ — товарные знаки — нарушение — упрощенное судебное решение — нарушение пяти зарегистрированных в Австралии товарных знаков — несоблюдение постановлений суда — когда ответчик участвовал в судебном разбирательстве с перерывами — если у ответчика нет разумных шансов на успешную защиту иска — где ответчик продолжил продажа товаров с товарными знаками, нарушающими авторские права, после уведомления — заказано расследование о возмещении ущерба — Поведение ответчика оправдывает присуждение ему дополнительных убытков — Суд выносит упрощенное судебное решение.

Буэнаобра против Алеси [2021] FCCA 2041

Дата публикации: 23 сен 2021 г.

ПРАКТИКА И ПРОЦЕДУРА — ходатайство о вынесении решения по умолчанию — ходатайство об упрощенном судебном решении — неисполнение в значительной степени устранено — разбирательство не без разумных перспектив — заявление отклонено.

CSD17 против министра иммиграции, гражданства, миграционных служб и мультикультурных дел [2021] FCCA 1416

Дата публикации: 23 сен 2021 г.

МИГРАЦИЯ — Орган иммиграционной оценки — неправильно ли Орган применил соответствующий закон — отказал ли Управление заявителю в процессуальной справедливости — нет ли в доводах Управления очевидного и внятного обоснования — действительно ли Управление действительно интеллектуально взаимодействовало со всеми доказательствами — юрисдикционной ошибки не обнаружено — заявка с внесенными в нее поправками отклоняется.

CHP17 против министра иммиграции, гражданства, миграционных служб и мультикультурных дел [2021] FCCA 1395

Дата публикации: 23 сен 2021 г.

МИГРАЦИЯ — Иммиграционный орган по оценке — заявление на получение визы Safe Haven Enterprise — правильно ли орган использовал свои дискреционные полномочия в соответствии с параграфами 473DC и 473DD Закона о миграции 1958 (Cth) — различие между получением новой информации и рассмотрением новой информации — ошибочно ли Управление истолковал, что полномочия ограничиваются требованием наличия исключительных обстоятельств для получения новой информации — неправильно ли Орган истолковал запрос на собеседование, сделанный заявителем — отсутствие юрисдикционной ошибки — внесение поправок в заявку отклонено.

BKN17 против министра иммиграции, гражданства, миграционных служб и мультикультурных дел [2021] FCCA 1454

Дата публикации: 23 сен 2021 г.

МИГРАЦИЯ — Управление иммиграционной оценки — заявление на получение визы Safe Haven Enterprise Visa (SHEV) — дополнительная защита — было ли решение Управления юридически необоснованным — было ли установление факта юридически необоснованным — если заявитель несет ответственность за предоставление достаточных доказательств — нет юрисдикционная ошибка — измененное заявление отклонено.

AXR17 против министра иммиграции, гражданства, миграционных служб и мультикультурных дел [2021] FCCA 1353

Дата публикации: 23 сен 2021 г.

МИГРАЦИЯ — Управление оценки иммиграции — Предприятие Safe Haven (подкласс 790) Защитная виза — допустило ли Управление юридическую ошибку из-за неправильного применения теста в соответствии с разделом 5J Закона о миграции 1958 (Cth) — сделана ли юрисдикционная ошибка — юрисдикционной ошибки нет оформляется — измененная заявка отклоняется.

Стюарт против Тони (№ 2) [2021] FCCA 2157

Дата публикации: 23 сен 2021 г.

ПРОМЫШЛЕННОЕ ЗАКОНОДАТЕЛЬСТВО — Содружество — соблюдение и исполнение — гражданско-правовые средства защиты — постановления о денежном взыскании — оценка штрафа.

ПРОМЫШЛЕННОЕ ЗАКОНОДАТЕЛЬСТВО — Содружество — соблюдение и исполнение — гражданско-правовые средства защиты — постановления о денежном взыскании — размер штрафа — частные случаи.

Омбудсмен по справедливой работе против TKN Civil Works 2019 Pty Ltd [2021] FCCA 2153

Дата публикации: 22 сен 2021 г.

ПРОМЫШЛЕННОЕ ЗАКОНОДАТЕЛЬСТВО — Содружество — соблюдение и исполнение — гражданские средства правовой защиты — постановления о денежном взыскании — оценка штрафа — нарушение, которое считается допустимым.

ПРОМЫШЛЕННОЕ ЗАКОНОДАТЕЛЬСТВО — Содружество — соблюдение и исполнение — гражданско-правовые средства защиты — постановления о денежном взыскании — размер штрафа — частные случаи.

Zong & Lim (№ 5) [2021] FCCA 1965

Дата публикации: 17 сен 2021 г.

СЕМЕЙНОЕ ЗАКОНОДАТЕЛЬСТВО — Отцовство — заявление, поданное отцом — отец пытается возобновить рассмотрение уже решенных вопросов — отклонено.

Вальдо и Самбург [2021] FCCA 1971

Дата публикации: 17 сен 2021 г.

СЕМЕЙНОЕ ЗАКОНОДАТЕЛЬСТВО — назначение судебного опекуна — когда Общественный попечитель отказывается вмешиваться — просьба генерального прокурора о назначении судебного опекуна.

Pinson & Pinson (№ 4) [2021] FCCA 1844

Дата публикации: 17 сен 2021 г.

СЕМЕЙНОЕ ЗАКОНОДАТЕЛЬСТВО — проблемы психического здоровья — заявления о домашнем насилии — когда Мать обратилась с просьбой об освобождении от перекрестного допроса — когда у ребенка есть проблемы с развитием — где мать ищет место жительства или в альтернативное равное или существенное и значительное время — где ICL и Отец предлагают, чтобы Отец нес единоличную родительскую ответственность, и чтобы ребенок жил с Отцом и проводил время без присмотра с Матерью.

Hobb & Arlington [2021] FCCA 1976

Дата публикации: 17 сен 2021 г.

СЕМЕЙНОЕ ЗАКОНОДАТЕЛЬСТВО — воспитание детей — промежуточное слушание — ребенок в возрасте 3 лет — заявление матери о том, чтобы не проводить время с отцом, приказ 69ZW и судебный запрет — когда отец ищет время в Детском контактном центре под надзором — вынесены судебные запреты — заявление и ответ отклонены — дело внесено в список к Trial Callover.

Ferney & Keeling [2021] FCCA 1938

Дата публикации: 17 сен 2021 г.

СЕМЕЙНОЕ ЗАКОНОДАТЕЛЬСТВО — временное воспитание детей — причины в краткой форме — ребенок младшего возраста — наилучшие интересы ребенка — оценка риска — ребенок живет с отцом — ребенок должен проводить время под присмотром матери — департамент попросил вмешаться.

Casely & Casely [2021] FCCA 2009

Дата публикации: 17 сен 2021 г.

СЕМЕЙНОЕ ЗАКОНОДАТЕЛЬСТВО — временное воспитание детей — Мать требует распоряжения переехать в другое место проживания детей — предложенное распоряжение не принято — наилучшие интересы детей.

Каррас и Арванитис [2021] FCCA 1972

Дата публикации: 17 сен 2021 г.

СЕМЕЙНОЕ ЗАКОНОДАТЕЛЬСТВО — вопрос о пороге — существовали ли де-факто отношения — рассмотрение характера отношений — рассмотрение вопроса о доверии к сторонам.

Бенедикт и Пейсли [2021] FCCA 1907

Дата публикации: 17 сен 2021 г.

СЕМЕЙНОЕ ЗАКОНОДАТЕЛЬСТВО — воспитание детей — спор о наилучших интересах 10-летнего ребенка — согласие ребенка жить с отцом (отказ матери утверждает, что ребенок должен жить с ней или проводить равное время) — критическая проблема риска, связанного с использованием (отказом) матери льда — тесты на наркотики волосяного фолликула, неопровержимые доказательства того, что мать использовала лед — неоспоримые экспертные заключения, рекомендующие время под наблюдением до тех пор, пока мать не освободится от наркотиков или если она не прекратит употреблять наркотики — приказы, сделанные в соответствии с требованиями Независимого юриста по делам детей.

Басс и Мандель [2021] FCCA 2054

Дата публикации: 17 сен 2021 г.

ЗАКОН О СЕМЕЙСТВЕ — воспитание детей — дело рассматривалось на незащищенной основе — Отец не участвовал в разбирательстве — Мать несет единоличную родительскую ответственность за детей — значительная история насилия в семье.

Ачун и Ачун [2021] FCCA 2058

Дата публикации: 17 сен 2021 г.

СЕМЕЙНОЕ ЗАКОНОДАТЕЛЬСТВО — промежуточное слушание — отец потребовал обязательного судебного запрета на переезд матери из Западной Австралии в Мельбурн — перенос судебного разбирательства — где должен быть назначен независимый адвокат по делам детей.

Ахмад против MPA Engineering Pty Ltd (дочерняя компания Aquatec Maxcon Group Ltd) (№ 3) [2021] FCCA 2145

Дата публикации: 15 сен 2021 г.

ПРАВА ЧЕЛОВЕКА — Заявление о разрешении возбудить дело по обвинению в расовой дискриминации — соответствующие соображения.

ПРАКТИКА И ПОРЯДОК — Заявление о подаче искового заявления — непонятное заявление отказано в разрешении.

Хамдани против министра иммиграции, гражданства, миграционных служб и мультикультурных дел [2021] FCCA 2141

Дата публикации: 13 сен 2021 г.

МИГРАЦИЯ — заявление о судебном пересмотре решения Апелляционного административного трибунала, подтверждающего решение представителя министра об отказе в выдаче визы для назначения регионального работодателя (постоянной) (класс RN) — если заявитель не явился — юрисдикционной ошибки не было out — заявка отклонена.

Филивао против министра внутренних дел [2021] FCCA 928

Дата публикации: 13 сен 2021 г.

МИГРАЦИЯ — заявление о судебном пересмотре решения Административного апелляционного трибунала об отказе в выдаче визы для временного выпускника (класс VC) (подкласс 485) — удовлетворяет ли заявитель обязательному критерию — было ли решение Трибунала несправедливым или необоснованным — юрисдикция отсутствует Выявлена ​​ошибка — заявка закрыта.

Sydney Discus World Aquariums Pty Ltd против Botany Way Scapes Pty Ltd (№ 2) [2021] FCCA 2011

Дата публикации: 13 сен 2021 г.

ИНТЕЛЛЕКТУАЛЬНАЯ СОБСТВЕННОСТЬ — ПРАКТИКА И ПРОЦЕДУРА — уведомление о прекращении производства, поданное заявителем — расходы, начисленные на партийной / партийной основе — заявление в случае отмены судебного приказа о расходах, вынесенное в отсутствие заявителя — заявитель отозвал заявку на слушании — заявка отклонена.

Paget & Paget [2021] FCCA 1913

Дата публикации: 10 сен 2021 г.

СЕМЕЙНЫЙ ЗАКОН — заявление о досрочном увольнении — заявление бабушки и дедушки по отцовской линии о проведении времени с детьми 10–13 лет — чрезвычайно горькие отношения между бабушкой и дедушкой и родителями (особенно отцом) — сообщения, наполненные ненавистью, якобы подготовленные детьми бабушке — рассмотрение объектов статьи 60B Закона о семейном праве — невозможность разжигания отношений с бабушкой и дедушкой перед лицом тревожной позиции, занятой родителями — заявление по существу отклонено в общем порядке.

Mehta & Crimmins [2021] FCCA 1545

Дата публикации: 10 сен 2021 г.

СЕМЕЙНОЕ ЗАКОНОДАТЕЛЬСТВО — применение res judicata в заявлении на содержание супруга — заявление на увольнение в дисциплинарном порядке — постоянное приостановление производства — заявление на содержание супруга.

Краткосрочный брак без детей, когда предыдущее заявление супруга о содержании жены было отклонено с согласия во время вынесения окончательного распоряжения о собственности. В настоящее время жена требует от супруга алиментов, в частности, для покрытия расходов на получение юридического образования.

Макинен и Таубе [2021] FCCA 1878

Дата публикации: 10 сен 2021 г.

СЕМЕЙНОЕ ЗАКОНОДАТЕЛЬСТВО — окончательные постановления — ответственность родителей за принятие медицинских решений относительно вакцинации — когда мать требует запретить отцу вакцинировать детей — приказ о том, чтобы отец несли единоличную родительскую ответственность за принятие медицинских решений относительно вакцинации.

Ландау и Марек [2021] FCCA 1869

Дата публикации: 10 сен 2021 г.

СЕМЕЙНЫЙ ЗАКОН — воспитание детей — организация свободного времени — мать несет единоличную родительскую ответственность — отец должен проводить с ребенком постепенно увеличивающееся время — изменение имени ребенка — фамилия ребенка была изменена, чтобы отразить фамилию нового партнера матери — отец ранее дал согласие на изменение фамилии ребенка и внес свой финансовый вклад в расходы по изменению фамилии ребенка — отец просит изменить фамилию ребенка, чтобы она отражала его фамилию — фамилия ребенка не изменилась.

Judds & Gatwood [2021] FCCA 1911

Дата публикации: 10 сен 2021 г.

СЕМЕЙНОЕ ЗАКОНОДАТЕЛЬСТВО — насилие в семье — неприемлемый риск — независимо от того, должен ли отец контролировать время — должна ли быть семейная терапия между отцом и дочерью, и если да, то цель такой терапии.

Фитцгиббон ​​и Фитцгиббон ​​[2021] FCCA 1917

Дата публикации: 10 сен 2021 г.

СЕМЕЙНОЕ ЗАКОНОДАТЕЛЬСТВО — собственность — оценка взносов и будущих потребностей — учет финансовых ресурсов — распоряжения о разделении пула 65/35 в пользу мужа.

Chesterman & Royston [2021] FCCA 1908

Дата публикации: 10 сен 2021 г.

СЕМЕЙНЫЙ ЗАКОН — воспитание детей — восьмилетние близнецы — оба родителя снова стали партнерами и имеют других детей — мать и ее дети живут в городе B — отец и его дети живут в городе C — независимо от того, соответствует ли это наилучшим интересам детей жить с матерью в городе B или с отцом в городе C.

Chanda & Goel [2021] FCCA 1824

Дата публикации: 10 сен 2021 г.

СЕМЕЙНОЕ ЗАКОНОДАТЕЛЬСТВО — Развод — муж подает заявление о разводе при обстоятельствах, когда муж и жена проживают в Австралии, разлучены более года и не имеют детей — предварительное заявление о разводе подано женой в Индии за 3 недели до подачи заявления мужа в Австралии — жена добиваться отклонения австралийского заявления мужа или, в качестве альтернативы, отсрочки до окончания судебного разбирательства в Индии — продолжается дальнейшее уголовное разбирательство в Индии против мужа и его родителей — рассмотрение вопроса о том, является ли австралийское разбирательство спорным по делу Вот против Манильдры Flour Mills Pty Ltd (1990) 171 CLR 538 смысл — жена не указывает с достаточной ясностью, какие последствия развод в Австралии повлияет на судебное разбирательство в Индии — Австралия не является явно неподходящим форумом — развод разрешен.

Бхаргава и Джани [2021] FCCA 1932

Дата публикации: 10 сен 2021 г.

СЕМЕЙНОЕ ЗАКОНОДАТЕЛЬСТВО — воспитание детей — заявление отца об организации времени с ребенком — ребенок проживает отдельно от отца в течение значительного периода времени — ребенок сопротивляется проводить время с отцом — ребенок отчуждается от отца матерью — в интересах ребенка для развития значимых отношений с отцом — временные распоряжения — ребенок проводит время с отцом на постепенной основе — суд позднее оценит, наступило ли такое время.

Barr & Wang [2021] FCCA 1921

Дата публикации: 10 сен 2021 г.

СЕМЕЙНОЕ ЗАКОНОДАТЕЛЬСТВО — порядок в списке наблюдения — как долго ребенок должен оставаться в списке наблюдения — когда стороны стремятся, чтобы ребенок оставался в списке наблюдения на неопределенный срок — в отношении отца, ребенок может быть вывезен за границу — принимаются приказы.

Ансти и Лидс [2021] FCCA 1826

Дата публикации: 10 сен 2021 г.

СЕМЕЙНОЕ ЗАКОНОДАТЕЛЬСТВО — Родительство — незащищенность по отношению к отцу — маленький ребенок — наилучшие интересы ребенка — серьезные обвинения в семейном насилии — оценка риска — мать несет единоличную родительскую ответственность за ребенка — ребенок не может проводить время с отцом — матерью обратиться к лечащему врачу общей практики и семейному центру B.

Тауорн против министра по делам иммиграции, гражданства, мигрантских служб и по делам различных культур [2021] FCCA 2133

Дата публикации: 10 сен 2021 г.

MIGRATION — заявление о судебном пересмотре решения Административного апелляционного трибунала об утверждении решения представителя министра об отказе в предоставлении партнера (временного) (класс UK) (подкласс 820) / партнера (место жительства) (класс BS) ( Подкласс 801) — исковое заявление о насилии в семье, вынесенное без судебного решения; — допустил ли Трибунал ошибку при заключении, что доказательства не соответствуют требованиям законодательства; — допущена юрисдикционная ошибка; — подача заявления разрешена.

Пател против министра иммиграции, гражданства, миграционных служб и мультикультурных дел [2021] FCCA 2052

Дата публикации: 10 сен 2021 г.

МИГРАЦИЯ — Административный апелляционный суд — заявление о выдвижении кандидатуры регионального работодателя, виза подкласса 187 — визовые требования в соответствии с Миграционными правилами 1994 (Cth) sch 2 — было ли у заявителя утвержденное назначение — подал заявитель материалы с предложением рассмотреть вопрос о недопустимости существа дела — спор не оспаривается о заявленном возмещении — отказано по п. 44.12.

Хамуда против министра по делам иммиграции, гражданства, мигрантских услуг и мультикультурных отношений [2021] FCCA 1827

Дата публикации: 10 сен 2021 г.

МИГРАЦИЯ — Административный апелляционный суд — заявление на студенческую временную визу TU подкласса 500 — был ли Трибунал неправильно применен соответствующий закон — был ли Трибунал неспособен предоставить заявителю реальные и содержательные слушания — проходил ли заявитель текущий курс зачисления — не оспаривается аргумент в пользу судебной защиты — измененное заявление отклонено по п. 44.12.

BBR21 против министра иммиграции, гражданства, миграционных служб и мультикультурных дел [2021] FCCA 2137

Дата публикации: 10 сен 2021 г.

МИГРАЦИЯ — заявление о судебном пересмотре решения Апелляционного административного трибунала о подтверждении решения представителя министра об отказе в выдаче защитной визы (класса XA) — если заявитель не явился — не было допущено юрисдикционной ошибки — заявка отклонена .

Баснет против министра по делам иммиграции, гражданства, мигрантских служб и мультикультурных отношений [2021] FCCA 2138

Дата публикации: 10 сен 2021 г.

МИГРАЦИЯ — заявление о судебном пересмотре решения Административного апелляционного трибунала об утверждении решения представителя министра об отказе в выдаче студенческой (временной) (класса TU) (подкласс 500) визы — если заявитель не явился — нет Выявлена ​​юрисдикционная ошибка — заявление отклонено.

Агастья против министра по делам иммиграции, гражданства, мигрантам и мультикультурным делам [2021] FCCA 2135

Дата публикации: 10 сен 2021 г.

МИГРАЦИЯ — заявление о судебном пересмотре решения Апелляционного административного трибунала об утверждении решения представителя министра об отказе в выдаче студенческой (временной) (класса TU) (подкласс 500) визы — если заявитель не выполнил обязательную критерий — юрисдикционная ошибка не допущена — заявка отклонена.

Омбудсмен справедливой работы против Росса [2021] FCCA 1966

Дата публикации: 10 сен 2021 г.

INDUSTRIAL — Слушание о наказании — несоблюдение уведомления о соответствии.

Самартис против Законной группы Марсденс [2021] FCCA 1630

Дата публикации: 10 сен 2021 г.

БАНКРОТСТВО — независимо от того, произошел ли акт банкротства до начала разбирательства — было ли произведено персональное вручение уведомления — расходы — заявление отклонено — вынесено постановление о расходах.

Axess Debt Management Pty Ltd против Адамса [2021] FCCA 2134

Дата публикации: 10 сен 2021 г.

БАНКРОТСТВО — одностороннее заявление о выдаче распоряжения в соответствии с разделом 50 Закона о банкротстве 1966 года (Cth) о назначении доверительного управляющего для получения контроля над имуществом должника — если прошение кредитора было подано против должника — когда должник владеет двумя частями недвижимого имущества — если есть доказательства того, что один из объектов недвижимого имущества будет продан в скором времени — Суд счел целесообразным назначить доверительного управляющего для получения контроля над имуществом должника.

Бхакта и Конда [2021] FCCA 1751

Дата публикации: 09 сен 2021 г.

СЕМЕЙНОЕ ЗАКОНОДАТЕЛЬСТВО — развод — недействительность — аннулирование — жена подала иск о признании недействительным в Индии, а муж подал заявления о разводе в Австралии — применяется ли раздел 52 Закона о семейном праве 1975 года (Cth) к заявкам о признании недействительными за рубежом — значение слова «суд» — является ли Австралия явно неподходящим форумом — форумом без удобств — приостановлением разбирательства.

Джефферсон и Масек (№ 3) [2021] FCCA 1834

Дата публикации: 09 сен 2021 г.

СЕМЕЙНОЕ ЗАКОНОДАТЕЛЬСТВО — воспитание детей — в отношении ребенка четырнадцати лет — когда отец подает срочное ходатайство о возвращении ребенка на попечение отца — когда мать оставила ребенка в обстоятельствах, когда она утверждает, что ребенок жаловался на то, что подверглась нападению со стороны отца — где расследование полиции Южной Австралии было завершено, и против отца не было предъявлено никаких обвинений — где мать в настоящее время проживает с лицом, которому предъявлены серьезные уголовные обвинения — где есть доказательства, что мать ранее употребляла метамфетамины — где ребенок выразил желание остаться на попечении матери — если ребенку угрожает неприемлемый риск причинения вреда на попечении матери — суд постановил, что ребенок должен быть возвращен на попечение отца.

Diacos & Gataki (№ 3) [2021] FCCA 1841

Дата публикации: 09 сен 2021 г.

СЕМЕЙНОЕ ЗАКОНОДАТЕЛЬСТВО — пересмотр решения регистратора — аргумент юрисдикции — когда заявитель добивается сокращения заявки — когда ответчик утверждает, что суд не обладает юрисдикцией для пересмотра — административные решения — ходатайство о пересмотре удовлетворено.

Bobal & Bobal [2021] FCCA 1851

Дата публикации: 09 сен 2021 г.

ЗАКОН О СЕМЕЙСТВЕ — воспитание детей — последнее слушание — один ребенок в браке — оба родителя добиваются постановления о единоличной родительской ответственности и о том, чтобы ребенок жил с ними — заявления о насилии в семье по отношению к матери со стороны отца — поездки за границу — наилучшие интересы.

Agombar & Ermans [2021] FCCA 1842

Дата публикации: 09 сен 2021 г.

СЕМЕЙНОЕ ЗАКОНОДАТЕЛЬСТВО — раздел 102NA — схема перекрестного допроса сторон — когда отец обращается за представлением в соответствии с разделом 102NA — если обязательные положения не применяются — усмотрение судов — вынесенные постановления.

DKB16 против министра иммиграции и охраны границ [2021] FCCA 2128

Дата публикации: 09 сен 2021 г.

МИГРАЦИЯ — Заявление о судебном пересмотре — решение Управления по оценке иммиграции — Виза Safe Haven Enterprise — если заявитель находится в оффшорной зоне — увольнение за неявку.

CVT20 против министра иммиграции, гражданства, миграционных служб и мультикультурных дел [2021] FCCA 1990

Дата публикации: 09 сен 2021 г.

MIGRATION — Protection Visa — независимо от того, повлияла ли юрисдикционная ошибка на решение административного апелляционного трибунала — если в решении административного апелляционного трибунала ошибки не установлено — заявление отклонено.

Вихендра против министра по делам иммиграции, гражданства, миграционных служб и мультикультурных отношений [2021] FCCA 2021

Дата публикации: 02 сен 2021

МИГРАЦИЯ — Судебный пересмотр — Административный апелляционный трибунал — Назначение регионального работодателя (постоянный) (класс RN) (подкласс 187) Виза — когда соответствующее ходатайство о судебном пересмотре отклонено.

Квадри против министра по делам иммиграции, гражданства, миграционных служб и мультикультурных отношений [2021] FCCA 2003

Дата публикации: 02 сен 2021

МИГРАЦИЯ — Пересмотр решения Административного апелляционного трибунала — отмена студенческой визы — заявитель не зарегистрирован — Трибунал, подтверждающий аннулирование визы — учтено ли ошибочное решение Трибунала — юрисдикционная ошибка отсутствует.

Eugene Cho Pty Ltd против министра иммиграции, гражданства, мигрантских услуг и мультикультурных отношений [2021] FCCA 2020

Дата публикации: 02 сен 2021

MIGRATION — Судебный пересмотр — решение Административного апелляционного трибунала — назначение работодателя — наличие свидетельства о правонарушении — время подачи заявки или время принятия решения для сертификации — неверно ли истолкованы правила — есть ли юрисдикционная ошибка.

EHC20 против министра иммиграции, гражданства, миграционных служб и мультикультурных дел [2021] FCCA 2049

Дата публикации: 02 сен 2021

МИГРАЦИЯ — Защитная виза — решение Административного апелляционного трибунала — адекватно ли оценил суд требования заявителя — было ли отказано заявителю в процессуальной справедливости — был ли Трибунал «предвзятым» — нет юрисдикционной ошибки — заявление отклонено.

DHI18 против министра по делам иммиграции, гражданства, мигрантских служб и мультикультурных отношений (№ 2) [2021] FCCA 2038

Дата публикации: 02 сен 2021

МИГРАЦИЯ — Вторая заявка на возобновление производства после отклонения заявки на рассмотрение из-за неявки заявителя — первоначальная заявка на получение визы Safe Haven Enterprise отклонена — отрицательные выводы о достоверности заявителя — надлежащее рассмотрение властями требований заявителя — задержка с подачей заявления о восстановлении — юрисдикционная ошибка не установлена ​​- заявление отклонено.

CFS17 против министра иммиграции и охраны границ [2021] FCCA 1973

Дата публикации: 02 сен 2021

MIGRATION — Protection Visa — независимо от того, повлияла ли юрисдикционная ошибка на решение административного апелляционного трибунала — если в решении административного апелляционного трибунала ошибки не установлено — заявление отклонено.

Self Care Corporation Pty Ltd против Green Forest International Pty Ltd (№ 9) [2021] FCCA 1866

Дата публикации: 02 сен 2021

ПРАКТИКА И ПРОЦЕДУРА — заявление по делу, возбужденному на второй день окончательного слушания — требуется дальнейший поиск судебно-медицинских изображений запоминающих устройств, сделанных в 2019 году — доставка и поиск дополнительных электронных запоминающих устройств, используемых шестым респондентом — задержка — предубеждение — без задержек обнаружен — абзац 1 разрешен с внесением изменений — абзацы второй — четвертый заявлены без удовлетворения.

FJE20 против министра внутренних дел [2021] FCCA 1900

Дата публикации: 01 сен 2021 г.

МИГРАЦИЯ — Заявление об увольнении в дисциплинарном порядке — заявление о незаконном задержании, когда заявитель освобожден из-под стражи — иск, основанный на деликтном правонарушении — рассмотрено наличие накопленной юрисдикции — заявление об увольнении в дисциплинарном порядке удовлетворено.

Омбудсмен по справедливой работе против Пиясирикула, торгующего от лица Тайской площади Уорнерс Бэй [2021] FCCA 1943

Дата публикации: 01 сен 2021 г.

ПРОМЫШЛЕННОЕ ЗАКОНОДАТЕЛЬСТВО — Нарушения положений о гражданских средствах правовой защиты Закона о справедливой работе 2009 года — наложение денежных штрафов — соответствующие соображения.

Он против секретаря Департамента социальных услуг [2021] FCCA 2035

Дата публикации: 01 сен 2021 г.

АДМИНИСТРАТИВНОЕ ЗАКОНОДАТЕЛЬСТВО — Социальное обеспечение — Апелляция на решение Административного апелляционного трибунала — решение Административного апелляционного трибунала подтвердило решение Отдела социальных служб и поддержки детей Трибунала — Отдел социальных служб и поддержки детей подтвердило решение Департамента социальных служб.

Beckett & Beckett (№ 3) [2021] FCCA 1759

Дата публикации: 01 сен 2021 г.

СЕМЕЙНОЕ ЗАКОНОДАТЕЛЬСТВО — правонарушение — когда отец добивается 4 пунктов обвинения в правонарушении против матери — где 3 пункта не установлены отцом — когда 1 нарушение было совершено во время гарантии хорошего поведения — когда нарушение санкционировано в соответствии с подразделом F раздела 13A Закона о семейном праве 1975 (Cth) — цель разбирательства о правонарушении состоит в том, чтобы обеспечить соблюдение в будущем, а не наказывать — приказ о компенсации времени — приказ о затратах из предыдущего разбирательства о нарушении, чтобы определить, можно ли его рассматривать как прямую выплату алиментов — если постановление о возмещении затрат не установлено наилучшие интересы детей.

Бернард против Милля [2021] FCCA 1836

Дата публикации: 01 сен 2021 г.

ПОДДЕРЖКА ДЕТЕЙ — Апелляция — апелляция на решение Административного апелляционного трибунала — в которой Регистратор алиментов признал, что решение Трибунала выявило правовую ошибку — решение Трибунала отменено и передано для рассмотрения в соответствии с законом.

Анализ: объяснение денежно-кредитной политики во время COVID-19

В моем предыдущем блоге обсуждались экономические аспекты фискального аспекта финансирования усилий по оказанию помощи и подробно рассказывалось о том, что означает финансирование дефицита.

Денежная сторона истории и то, что больше не является навесом Милтона Фридмана

В глобальном масштабе аргументы в пользу финансирования дефицита за счет частных заимствований сильно различаются для разных стран. В США, например, имеется много частного финансирования, которое теперь направлено на сбережения из-за экономического спада. Это, в сочетании с тем фактом, что процентные ставки упали почти до нуля, а реальная процентная ставка является отрицательной, дает правительству возможность беззаботно продолжать заимствования, несмотря на растущее отношение долга к ВВП.По сути, заимствование этих денег почти не требует затрат, и высокий уровень долга может поддерживаться, потому что нет инфляционного давления. Однако в таких странах, как Индия, несмотря на изначально слабую фискальную ситуацию индийских банков и фактический уровень дефицита, вопрос инфляции остается большой проблемой.

Итак, есть ли другой вариант, с помощью которого мы можем создать стимул? Ну да.

С другой стороны, реакция денежно-кредитной политики немного отличается. По сути, увеличение денежной массы в экономике снижает процентные ставки до уровня, достаточного для продолжения жизненно важных инвестиций в экономику; это позволяет избежать негативных последствий роста стоимости заимствований во время рецессии и денежного кризиса.

Однако мы живем в необычные времена. Целевые пакеты помощи — это единственный способ, с помощью которого можно надеяться сдержать некоторые ужасные затраты, связанные с остановкой двигателя экономики, но, что более важно, спасением жизней.

Использование денежно-кредитной политики привлекло большое внимание в 1970-е годы во времена премьер-министра Соединенного Королевства Маргарет Тэтчер и президента США Рональда Рейгана, и Милтону Фридману (одному из экономических советников Рейгана) приписывают успех, который он добился широкого распространения.Монетаризм, как был придуман повсеместно распространенный термин, предполагал, что денежная масса в любой момент в экономике определяет уровень ВВП в экономике, влияя на процентные ставки. Влияние монетаризма было основополагающим для каждого десятилетия рецессии. Но сам монетаризм кардинально изменился с 1970-х годов. Страны с более крупной экономикой долгое время находились в ситуации «ловушки ликвидности», в которой реальные процентные ставки вялые и близкие к нулю, часто отрицательные. Таким образом, были опровергнуты последствия рисков, связанных с увеличением денежной массы в экономике.Экономисты уже давно пытаются найти объяснение этому, и возникли новые школы мысли, чтобы объяснить причины, лежащие в основе такой политики, как «деньги на вертолет» и «количественное смягчение».

Следующий вопрос: как центральный банк (ЦБ) влияет на процентные ставки?

Это делается с помощью так называемых операций на открытом рынке. Есть несколько способов, которыми ЦБ может участвовать в той или иной форме операций на открытом рынке (OMO) [1], но обычно он покупает ценные бумаги и, в свою очередь, капитализирует [2] банки.Это известно как экспансионистская денежно-кредитная политика. Это увеличивает кредитоспособность банковских балансов, которые, в свою очередь, стимулируют выдавать ссуды. Это снижает общую процентную ставку, делая заимствование менее затратным. Как это помогает в такое время, как пандемия COVID-19? Что ж, экономика по сути заморожена, и никакая деятельность не предполагает новых инвестиций. Но подобная экспансионистская политика смягчает некоторые факторы риска, с которыми бизнес-сектор может заимствовать прямо сейчас.

Ответом денежно-кредитной политики Индии было снижение ставки репо до 4.4 процента. Он также снизил ставку обратного репо до 3,75 процента, чтобы отговорить банки от размещения денег в Резервном банке Индии (RBI) и побудить их вместо этого выдавать ссуды. 27 марта губернатор RBI Шактикант Дас заявил, что «денежно-кредитная политика должна активно сдерживать любое ухудшение совокупного спроса и создавать благоприятные условия для предприятий, чтобы нормализовать производственные цепочки и цепочки поставок» [3].

Эй, а если центральный банк может печатать деньги, почему он вместо этого напрямую не финансирует государственный дефицит? Потому что риски для финансирования за счет денег многочисленны, и страны, постигшие судьбу гиперинфляции, часто обнаруживают, что ее последствия являются острыми, изменяя траектории роста для последующих поколений.Венесуэла в Южной Америке, африканская страна Зимбабве и Веймарская Германия — все это послужили подходящими примерами экспериментов с экспансионистской политикой, которые лучше не повторять [4].

Однако это была исследовательская политическая реакция, с которой правительства играли в течение последних нескольких десятилетий. Действительно, после наступившей эры застоя в большинстве развитых стран центральные банки выкупали огромные объемы государственного долга. Это упражнение известно как количественное смягчение.Инфляция не росла в большинстве развитых стран, несмотря на вливание большей ликвидности. Это заставило экономистов подозревать, что ранее использовавшиеся модели денежной массы и цен больше не действительны и что центральные банки должны полностью отказаться от таргетирования инфляции к таргетированию номинального ВВП [5,6,7]. Но будет ли работать что-то подобное в Индии? Наши модели инфляции не похожи на западные, и экономическая ткань (например, численность населения, трудоспособный возраст, структура спроса и предложения) едва ли сопоставима.Кроме того, у нас всегда есть проблема с бесконтрольными продуктами питания и розничной инфляцией. Помните фиаско с ценами на помидоры и лук? [8]

Однако еще раз важно подчеркнуть, что сейчас мы находимся на неизведанной территории.

Были предприняты меры в надежде, что банки будут предоставлять ссуды, а инвесторы воспользуются этой возможностью для доступа к капиталу с гораздо меньшими затратами.

Ученый Дипак Найяр, выступает за агрессивную позицию денежно-кредитной политики для монетизации дефицита в то время, когда Индии необходимо предоставить пакет стимулов, который составляет не менее 3-5 процентов ВВП.Он говорит, что RBI должен покупать больше казначейских векселей и печатать «деньги с вертолета» напрямую для правительства для финансирования неотложных проблем. Он также выступает за усиление количественного смягчения со стороны RBI через кредитные линии, чтобы не допустить разорения бизнеса. *

RBI, однако, объявил о нескольких других мерах по поддержанию ликвидности после своего объявления 27 апреля о снижении ставок репо [9]. Среди них RBI: i) провел Целевые долгосрочные операции (TLTO) [10] с небанковскими финансовыми компаниями (NBFC), чтобы предоставить им доступ к более дешевому капиталу на более длительный период времени, ii) предоставить дополнительные варианты рефинансирования для Все финансовые учреждения Индии (AIF), которые играют решающую роль в предоставлении кредитов сельскохозяйственному сектору, сельскому хозяйству и малому бизнесу, и iii) усиление ограничений на « способы и средства » (WMA) как для Союза, так и для правительств штатов, чтобы помочь им в принятие мер по оказанию помощи.

Эти меры были предприняты в надежде, что банки будут предоставлять ссуды, а инвесторы воспользуются этой возможностью для доступа к капиталу с гораздо меньшими затратами. Государства тоже были заинтересованы в том, чтобы использовать значительную часть своих резервов по привлечению средств в RBI, так как это намного дешевле, чем рыночные ссуды. Однако эксперты говорят, что этих мер по-прежнему недостаточно, и их может быть недостаточно, чтобы обеспечить такую ​​подушку, которая требуется в данных обстоятельствах [11].

В моем следующем блоге я обсуждаю альтернативный подход денежной теории к стимулированию экономики, который быстро набирает популярность, несмотря на то, что его практические возможности подвергались большой критике.

* Разблокировка экономики: дорожная карта политики для Индии после 14 апреля, Дипак Найяр, 9 апреля 2020 г., Livemint. Последний доступ: 15 апреля 2020 г.

[1] Осуществление денежно-кредитной политики, когда RBI покупает государственные ценные бумаги на рынке для увеличения денежной массы или когда он продает их на рынке для уменьшения денежной массы в финансовой системе.

[2] Когда банки достаточно капитализированы, это означает, что у них достаточно активов, которые можно конвертировать в наличные деньги для выполнения краткосрочных и долгосрочных обязательств.

[3] Протокол заседания Комитета по денежно-кредитной политике, 27 марта 2020 г. (пресс-релиз RBI). Последний доступ: 15 апреля 2020 г.

[4] Объяснение: почему более бедные страны не могут просто напечатать больше денег и стать богатыми (Алан Шипман, 19 декабря, The Conversation, перепечатка Business Standard). Последний доступ: 15 апреля 2020 г.

[5] Большинство центральных банков в мире пытаются поддерживать определенный уровень инфляции в экономике, который, по их оценке, является устойчивым с учетом совокупного спроса и предложения. В Индии как индекс оптовых цен (WPI), так и индекс потребительских цен (CPI) используются в качестве меры инфляции.

[6] Таргетирование номинального ВВП — это когда центральный банк ориентируется на уровень роста номинальных расходов в экономике.

[7] Почему печатание денег могло остановить Великую рецессию (Сюжетное интервью Скотту Самнеру, 8 июля 2014 г., Vox).Последний доступ: 15 апреля 2020 г.

[8] Наводнение в основных штатах-производителях лука приводит к резкому скачку цен (9 ноября 2019 г., Джаяшри Бхосале, Восточный регион). Последний доступ: 15 апреля 2020 г.

[9] Заявление управляющего RBI, 17 апреля 2020 г. Последний доступ: 1 мая 2020 г.

[10] Часто задаваемые вопросы по ДН, RBI, 22 апреля 2020 г. Последний доступ: 1 мая 2020 г.

[11] RBI меры достаточные, а не существенные; Руководитель, занимающийся балансированием: эксперты (17 апреля 2020 г., Business Standard). Последний доступ: 1 мая 2020 г.

Мегна — научный сотрудник компании Accountability Initiative.

Чтобы процитировать этот блог, мы предлагаем следующее: Paul, M. (2020) E xplaining Monetary Policy in Time of COVID-19. Accountability Initiative, Центр политических исследований. Доступно по адресу: https://accountabilityindia.in/blog/explaining-monetary-policy-in-the-ti ….

Великая инфляция | История Федеральной резервной системы

Великая инфляция была определяющим макроэкономическим периодом второй половины двадцатого века.Продолжавшийся с 1965 по 1982 год, он побудил экономистов переосмыслить политику ФРС и других центральных банков.

Крупный план кнопки [WIN] «Взбить инфляцию сейчас», символа президента Форда в борьбе с инфляцией. (Фото: Bettmann / Bettmann / Getty Images)

Великая инфляция была определяющим макроэкономическим событием второй половины двадцатого века. За почти два десятилетия существования глобальная валютная система, созданная во время Второй мировой войны, была заброшена, произошло четыре экономических спада, два серьезных дефицита энергии и беспрецедентное введение в мирное время контроля над заработной платой и ценами.По словам одного известного экономиста, это был «величайший провал американской макроэкономической политики в послевоенный период» (Siegel 1994).

Но эта неудача также привела к коренным изменениям в макроэкономической теории и, в конечном итоге, в правилах, которыми сегодня руководствуется денежно-кредитная политика Федеральной резервной системы и других центральных банков по всему миру. Если Великая инфляция явилась следствием серьезного провала американской макроэкономической политики, ее победу следует считать триумфом.

Криминалистика Великой инфляции

В 1964 году инфляция составляла немногим более 1 процента в год. Он находился в этом районе в течение предыдущих шести лет. Инфляция начала стремительно расти в середине 1960-х годов и достигла более 14 процентов в 1980 году. В конечном итоге она снизилась до 3,5 процентов во второй половине 1980-х годов.

В то время как экономисты спорят об относительной важности факторов, которые стимулировали и поддерживали инфляцию более десяти лет, почти не ведется споров о ее источнике.Истоки Великой инфляции были в политике, допускавшей чрезмерный рост денежной массы, — в политике Федеральной резервной системы.

График 1: Инфляция, измеренная индексом потребительских цен. Данные представлены в виде кривой. Единицы — процентное изменение по сравнению с прошлым годом. Серая полоса указывает на период Великой инфляции, который начался в январе 1965 года и закончился в декабре 1982 года. В январе 1965 года процентное изменение индекса потребительских цен по сравнению с прошлым годом начало расти, пока не достигло пика в марте 1980 года и приблизилось к 15. процентов.В 1983 году процентное изменение по сравнению с прошлым годом вернулось к уровню до Великой инфляции, составлявшему от 0 до 5 процентов. Источник: Бюро статистики труда через FRED; график, созданный Сэмом Маршаллом, Федеральный резервный банк Ричмонда) Увеличить

Чтобы понять этот эпизод особенно плохой политики, и денежно-кредитной политики в частности, будет полезно рассказать историю в трех отдельных, но взаимосвязанных частях. Это своего рода судебно-медицинское расследование, изучающее мотив, средства и возможность возникновения Великой инфляции.

Мотив: кривая Филлипса и стремление к полной занятости

Первая часть истории, мотив, лежащий в основе Великой инфляции, восходит к непосредственным последствиям Великой депрессии, более раннему и столь же преобразующему периоду для макроэкономической теории и политики. По завершении Второй мировой войны Конгресс обратил свое внимание на политику, которая, как он надеялся, будет способствовать большей экономической стабильности. Наиболее заметным из появившихся законов был Закон о занятости 1946 года.Среди прочего, в законе провозглашалась обязанность федерального правительства «способствовать максимальной занятости, производству и покупательной способности» и предусматривалось усиление координации между налогово-бюджетной и денежно-кредитной политикой. ¹ Этот закон является исходной основой для текущего двойного мандата Федеральной резервной системы по «поддержанию долгосрочного роста денежно-кредитных агрегатов… с тем, чтобы эффективно способствовать достижению целей максимальной занятости, стабильных цен и умеренных долгосрочных процентных ставок» (Steelman 2011).

Православная политика в послевоенное время была кейнсианской стабилизационной политикой, мотивированной в значительной степени болезненными воспоминаниями о беспрецедентно высоком уровне безработицы в Соединенных Штатах и ​​во всем мире в 1930-е годы. В центре внимания этой политики было управление совокупными расходами (спросом) посредством расходной и налоговой политики фискального органа и денежно-кредитной политики центрального банка. Идея о том, что денежно-кредитная политика может и должна использоваться для управления совокупными расходами и стабилизации экономической активности, по-прежнему является общепринятым принципом, которым сегодня руководствуется политика Федеральной резервной системы и других центральных банков.Но одно критическое и ошибочное предположение при проведении стабилизационной политики 1960-х и 1970-х годов заключалось в том, что между безработицей и инфляцией существовала стабильная, пригодная для использования взаимосвязь. В частности, обычно считалось, что постоянно более низкий уровень безработицы можно «купить» с помощью умеренно более высоких темпов инфляции.

Идея о том, что «кривая Филлипса» представляет собой долгосрочный компромисс между безработицей, которая наносит большой ущерб экономическому благосостоянию, и инфляцией, которая иногда воспринимается как большее неудобство, была привлекательным предположением для политиков. которые надеялись решительно следовать требованиям Закона о занятости. ² Но устойчивость кривой Филлипса была роковым предположением, от которого предостерегали экономисты Эдмунд Фелпс (1967) и Милтон Фридман (1968). Сказал Фелпс: «[Если] выбран статический« оптимум », разумно предположить, что участники рынков продуктов и труда научатся ожидать инфляции … и что, как следствие их рационального, упреждающего поведения, кривая Филлипса будет постепенно сдвигаться вверх … »(Phelps 1967; Friedman 1968). Другими словами, компромисс между снижением безработицы и большей инфляцией, к которому, возможно, хотели бы стремиться политики, скорее всего, будет ложной сделкой, требующей для поддержания еще более высокой инфляции.

Средства: крах Бреттон-Вудса

Погоня за кривой Филлипса в погоне за снижением безработицы не могла бы произойти, если бы политика Федеральной резервной системы была прочно закреплена. А в 1960-х годах доллар США был привязан — хотя и очень слабо — к золоту в рамках Бреттон-Вудского соглашения. Таким образом, история Великой инфляции отчасти также связана с крахом Бреттон-Вудской системы и отделением доллара США от его последней связи с золотом.

Во время Второй мировой войны промышленно развитые страны мира согласились с глобальной валютной системой, которая, как они надеялись, принесет большую экономическую стабильность и мир за счет развития глобальной торговли.Эта система, разработанная 44 странами в Бреттон-Вудсе, штат Нью-Гэмпшир, в июле 1944 года, предусматривала фиксированный обменный курс между мировыми валютами и долларом США, а доллар США был привязан к золоту. ³

Но Бреттон-Вудская система имела ряд недостатков в своей реализации, главный из которых — попытка поддерживать фиксированный паритет между мировыми валютами, несовместимый с их внутренними экономическими целями. Оказалось, что многие страны проводили денежно-кредитную политику, которая обещала подняться по кривой Филлипса для создания более благоприятной взаимосвязи между безработицей и инфляцией.

Как мировая резервная валюта доллар США имел дополнительную проблему. По мере роста мировой торговли увеличивался и спрос на резервы в долларах США. Какое-то время спрос на доллары США удовлетворялся растущим дефицитом платежного баланса, и иностранные центральные банки накапливали все больше и больше долларовых резервов. В конце концов, объем долларовых резервов, хранящихся за границей, превысил запасы золота в США, а это означало, что Соединенные Штаты не могли поддерживать полную конвертируемость при существующей цене на золото — факт, который не останется незамеченным иностранными правительствами и валютными спекулянтами.

По мере роста инфляции во второй половине 1960-х годов доллары США все чаще конвертировались в золото, и летом 1971 года президент Никсон остановил обмен долларов на золото иностранными центральными банками. В течение следующих двух лет была попытка спасти глобальную валютную систему с помощью недолговечного Смитсоновского соглашения, но новое соглашение оказалось не лучше, чем Бреттон-Вудское соглашение, и оно быстро сломалось. Послевоенная глобальная валютная система была закончена.

После того, как последняя привязка к золоту была разорвана, большинство мировых валют, включая доллар США, теперь полностью не привязаны к якорю. За исключением периодов глобального кризиса, это был первый случай в истории, когда большая часть денег промышленно развитого мира была переведена на стандарт невозвратных бумажных денег.

Возможность: фискальный дисбаланс, нехватка энергии и неверные данные

Конец 1960-х и начало 1970-х годов были неспокойным временем для экономики США. Закон о Великом обществе президента Джонсона повлек за собой масштабные программы расходов по широкому кругу социальных инициатив в то время, когда финансовая ситуация в США уже была напряженной из-за войны во Вьетнаме.Эти растущие фискальные дисбалансы усложнили денежно-кредитную политику.

Во избежание действий денежно-кредитной политики, которые могут помешать планам финансирования Казначейства, Федеральная резервная система придерживалась практики проведения политики «уравновешенной». На практике это означало, что центральный банк не будет вносить изменения в политику и будет поддерживать процентные ставки на прежнем уровне в период между объявлением о выпуске казначейства и его продажей на рынке. В обычных условиях выпуски казначейства случались нечасто, и уравновешенная политика ФРС не оказывала существенного влияния на реализацию денежно-кредитной политики.Но по мере того, как проблемы долга становились все более распространенными, приверженность Федеральной резервной системы принципу равновесия все больше ограничивала проведение денежно-кредитной политики (Meltzer 2005).

Еще более разрушительной силой были неоднократные энергетические кризисы, которые привели к увеличению цен на нефть и подорвали экономический рост США. Первым кризисом было арабское нефтяное эмбарго, начавшееся в октябре 1973 года и продолжавшееся около пяти месяцев. За этот период цены на сырую нефть выросли в четыре раза и достигли стабильного уровня, который держался до тех пор, пока иранская революция не привела ко второму энергетическому кризису в 1979 году.Второй кризис утроил стоимость нефти.

В 1970-х годах экономисты и политики начали относить повышение совокупных цен к разным типам инфляции. Инфляция, вызванная спросом, была прямым влиянием макроэкономической политики, в частности, денежно-кредитной политики. Это стало результатом политики, которая произвела уровень расходов, превышающий то, что может произвести экономика, без выхода экономики за пределы ее обычных производственных возможностей и привлечения более дорогих ресурсов в игру.Но инфляцию также можно подтолкнуть к росту из-за перебоев в поставках, в частности из-за продовольственных и энергетических рынков (Gordon 1975). ⁴ Инфляция «толчка издержек» также прошла через производственную цепочку в более высокие розничные цены.

С точки зрения центрального банка, инфляция, вызванная ростом цен на нефть, в значительной степени вышла из-под контроля денежно-кредитной политики. Но роста безработицы, который происходил в ответ на скачок цен на нефть, не произошло.

Руководствуясь мандатом на создание полной занятости с минимальной привязкой к управлению резервами или без нее, Федеральная резервная система урегулировала большие и растущие фискальные дисбалансы и опиралась на встречный ветер, создаваемый ценами на энергию. Эта политика ускорила рост денежной массы и подняла общие цены без снижения безработицы.

Плохие данные (или, по крайней мере, плохое понимание данных) также мешали политикам. Оглядываясь назад на информацию, которая была в распоряжении политиков в период до и во время Великой инфляции, экономист Афанасиос Орфанидес показал, что оценка потенциального объема производства в реальном времени была значительно завышена, а оценка уровня безработицы соответствовала полной занятость была значительно занижена.Другими словами, политики также, вероятно, недооценивали инфляционные эффекты своей политики. Фактически, политический курс, на который они пошли, был просто невозможен без ускорения инфляции (Orphanides 1997; Orphanides 2002).

И что еще хуже, кривая Филлипса, стабильность которой была важным ориентиром для политических решений Федеральной резервной системы, начала двигаться.

От высокой инфляции к таргетированию инфляции — победа над инфляцией в США

Фелпс и Фридман были правы.Стабильный компромисс между инфляцией и безработицей оказался нестабильным. Способность политиков контролировать любую «реальную» переменную была эфемерной. Эта истина включала уровень безработицы, который колебался вокруг своего «естественного» уровня. Компромисса, на который рассчитывали политики, не существовало.

По мере того, как предприятия и домохозяйства начали ценить рост цен и даже предвидеть его, любой компромисс между инфляцией и безработицей стал менее выгодным, пока со временем и инфляция, и безработица не стали неприемлемо высокими.Таким образом, наступила эпоха «стагфляции». В 1964 году, когда началась эта история, инфляция составляла 1 процент, а безработица — 5 процентов. Десять лет спустя инфляция превысит 12 процентов, а безработица — более 7 процентов. К лету 1980 года инфляция составляла около 14,5 процента, а безработица превышала 7,5 процента.

Должностные лица Федеральной резервной системы не закрывали глаза на происходящую инфляцию и были хорошо осведомлены о двойном мандате, который требовал калибровки денежно-кредитной политики, чтобы обеспечить полную занятость и стабильность цен.Действительно, Закон о занятости 1946 года был перекодифицирован в 1978 году Законом о полной занятости и сбалансированном росте, более известном как Закон Хамфри-Хокинса в честь авторов законопроекта. Хамфри-Хокинс прямо поручил Федеральной резервной системе добиваться полной занятости и стабильности цен, потребовал, чтобы центральный банк установил целевые показатели роста различных денежных агрегатов и представлял Конгрессу полугодовой отчет о денежно-кредитной политике. ⁵ Тем не менее, когда полная занятость и инфляция вступили в конфликт, похоже, что половина мандата на занятость взяла верх.Как позже заявил председатель ФРС Артур Бернс, полная занятость была главным приоритетом в умах общественности и правительства, если не Федеральной резервной системы (Meltzer 2005). Но было также ясное ощущение, что прямое решение проблемы инфляции было бы слишком дорогостоящим для экономики и рабочих мест.

Ранее было предпринято несколько попыток контролировать инфляцию без дорогостоящего побочного эффекта роста безработицы. Администрация Никсона ввела трехступенчатый контроль заработной платы и цен в период с 1971 по 1974 год.Эти меры контроля лишь временно замедлили рост цен, усугубив дефицит, особенно продовольствия и энергии. Не лучше дела у администрации Форда. Объявив инфляцию «врагом номер один», президент в 1974 году представил программу «Whip Inflation Now» (WIN), которая состояла из добровольных мер по поощрению большей бережливости. Это был провал.

К концу 1970-х общественность ожидала инфляционного уклона в денежно-кредитную политику. И они были все более недовольны инфляцией.Опрос за опросом показали снижение общественного доверия к экономике и политике правительства во второй половине 1970-х годов. И часто инфляцию называли особым злом. Процентные ставки, казалось, постоянно росли с 1965 года и резко выросли к концу 1970-х годов. За это время инвестиции в бизнес замедлились, производительность упала, а торговый баланс страны с остальным миром ухудшился. И инфляция широко рассматривалась либо как существенный фактор, способствующий экономическому недомоганию, либо как его основная причина.

Но, оказавшись в ситуации неприемлемо высокой инфляции и высокого уровня безработицы, политики столкнулись с неприятной дилеммой. Борьба с высоким уровнем безработицы почти наверняка приведет к еще большему росту инфляции, в то время как борьба с инфляцией точно так же приведет к еще большему скачку безработицы.

В 1979 году Пол Волкер, бывший президент Федерального резервного банка Нью-Йорка, стал председателем Совета Федерального резерва. Когда он вступил в должность в августе, инфляция в годовом исчислении превышала 11 процентов, а уровень безработицы в стране был лишь чуть ниже 6 процентов.К этому времени было общепризнано, что снижение инфляции требует большего контроля над темпами роста резервов в частности и широкой денежной массы в целом. Федеральный комитет по открытым рынкам (FOMC) уже начал устанавливать целевые показатели для денежных агрегатов в соответствии с требованиями Закона Хамфри-Хокинса. Но было ясно, что настроения меняются с приходом нового председателя и что необходимы более строгие меры для контроля роста денежной массы. В октябре 1979 года FOMC объявил о своем намерении использовать в качестве инструмента политики рост резервов, а не ставку по федеральным фондам.

Теперь борьба с инфляцией считалась необходимой для достижения обеих целей двойного мандата, даже если она временно вызвала нарушение экономической активности и на какое-то время более высокий уровень безработицы. В начале 1980 года Волкер сказал: «[М] основная философия заключается в том, что со временем у нас нет другого выбора, кроме как справиться с инфляционной ситуацией, потому что со временем инфляция и уровень безработицы идут вместе … Разве это не урок 1970-х? ” (Мельцер 2009, 1034).

Со временем усиление контроля над резервами и ростом денежной массы, хотя и не совсем идеальное, привело к желаемому замедлению инфляции.Это более жесткое управление резервами было усилено введением кредитного контроля в начале 1980 года и Законом о денежно-кредитном контроле. В течение 1980 года процентные ставки росли, ненадолго падали, а затем снова росли. Кредитная активность упала, безработица выросла, и в период с января по июль экономика вошла в кратковременную рецессию. Инфляция снизилась, но все еще оставалась высокой даже после восстановления экономики во второй половине 1980 года.

Но ФРС Волкера продолжала настаивать на борьбе с высокой инфляцией, сочетая более высокие процентные ставки и даже более медленный рост резервов.В июле 1981 года экономика снова вошла в рецессию, которая оказалась более серьезной и продолжительной и продлилась до ноября 1982 года. Безработица достигла пика почти на уровне 11 процентов, но инфляция продолжала снижаться, и к концу рецессии годовая инфляция вернулась. менее 5 процентов. Со временем, когда приверженность ФРС низкой инфляции завоевала доверие, безработица снизилась, и экономика вступила в период устойчивого роста и стабильности. Великая инфляция закончилась.

К этому времени макроэкономическая теория претерпела трансформацию, во многом основанную на экономических уроках той эпохи.Важная роль, которую общественные ожидания играют во взаимодействии экономической политики и экономических показателей, стала обязательной в макроэкономических моделях. Важность последовательного выбора политики — политики, которая не жертвует долгосрочным процветанием ради краткосрочной выгоды — и доверие к политике стали широко признаны как необходимые для хороших макроэкономических результатов.

Сегодня центральные банки понимают, что приверженность ценовой стабильности имеет важное значение для хорошей денежно-кредитной политики, и большинство из них, включая Федеральный резерв, приняли конкретные количественные цели по инфляции.В той мере, в какой они заслуживают доверия, эти численные целевые показатели инфляции вновь стали привязкой к денежно-кредитной политике. Поступая таким образом, они повысили прозрачность решений денежно-кредитной политики и снизили неопределенность, которая теперь также считается необходимой предпосылкой для достижения долгосрочного роста и максимальной занятости.

---

Библиография

Фридман, Милтон. «Роль денежно-кредитной политики». Американский экономический обзор 58, вып.1 (март 1968 г.): 1–17.

Гордон, Роберт Дж. «Альтернативные реакции политики на шоки внешнего предложения». Записки Брукингса по экономической деятельности 6, вып. 1 (1975): 183–206.

Мельцер, Аллан Х., «Истоки большой инфляции», Федеральный резервный банк Сент-Луиса. Review 87, no. 2, часть 2 (март / апрель 2005 г.): 145-75.

Мельцер, Аллан Х. История Федеральной резервной системы, том 2, книга 2, 1970-1986 . Чикаго: Издательство Чикагского университета, 2009.

Орфанидес, Афанасиос, «Правила денежно-кредитной политики, основанные на данных в реальном времени», Серия обсуждений по финансам и экономике 1998-03, Совет Федеральной резервной системы, Вашингтон, округ Колумбия, декабрь 1997 г.

Орфанидес, Афанасиос, «Правила денежно-кредитной политики и большая инфляция», серия обсуждений по финансам и экономике 2002-08 гг., Совет Федеральной резервной системы, Вашингтон, округ Колумбия, январь 2002 г.

Фелпс, Э. «Кривые Филлипса, ожидания инфляции и оптимальной безработицы с течением времени». Economica 34, no.135 (август 1967): 254–81.

Филлипс, A.W. «Связь между безработицей и скоростью изменения ставок денежной заработной платы в Соединенном Королевстве 1861–1957». Economica 25, нет. 100 (1958): 283–99.

Сигел, Джереми Дж. Акции в долгосрочной перспективе: руководство по выбору рынков для долгосрочного роста , 2-е изд. Нью-Йорк: Макгроу-Хилл, 1994.

.

Стилман, Аарон. «Двойной мандат Федеральной резервной системы: эволюция идеи». Федеральный резервный банк Ричмонда. Экономический бюллетень №11-12 (декабрь 2011 г.).

Современная монетарная теория и основная экономика сходятся

Современная монетарная теория (MMT) была на периферии экономических дискуссий в течение десяти или более лет, но недавно она отошла от периферии и стала частью повседневных дискуссий. Почему эта вновь обретенная популярность и что она может означать для экономической политики?

Сдвиг интереса произошел еще до кризиса COVID-19, но вирус дал толчок развитию MMT. Правительства по всему миру поспешили резко увеличить свои бюджеты в ответ на кризис, и дефицит в размере 10 процентов ВВП стал обычным делом.

Экономисты, даже те, кто всю жизнь предупреждал об опасностях бюджетного дефицита и государственного долга, похоже, спокойно принимают этот астрономический дефицит. Что еще более странно, центральные банки повсюду отказываются от освященных веками соглашений и в большей или меньшей степени финансируют этот бюджетный дефицит, покупая государственные облигации — то, что часто называют «печатанием денег». Похоже, это то же самое, что и основная идея MMT — сокращайте дефицит, чтобы поддерживать полную занятость, и финансируйте их путем печатания денег.Традиционные экономисты непреклонны в том, что они не сторонники MMT, хотя иногда неясно, с чем они не согласны.

Чтобы объяснить это радикальное переосмысление экономики, мы должны вернуться задолго до COVID-19, к глобальному кризису 2008 года. подумал.

1. Попытка уточнить ММТ

Разные сторонники подчеркивают разные аспекты MMT, и, защищая свои взгляды, некоторые из них, возможно, заняли позиции, которые не поддерживаются всеми сторонниками MMT.Они обосновали свою позицию в скептическом мире и упустили некоторые из более сложных аспектов. Но дальнейшее, кажется, отражает суть MMT.

Самая привлекательная часть истории MMT, особенно для широкой аудитории, кажется, идентична кейнсианской точке зрения, которая доминировала в экономической профессии в течение первых трех десятилетий послевоенной эры. Экономика зависит от бизнес-циклов, и их можно сгладить, применяя антициклическую бюджетную политику, увеличивая расходы для достижения и поддержания полной занятости.Существовали пределы производственной мощности экономики, и если бы они были превышены, это привело бы к инфляции. Но активная антициклическая фискальная политика может смягчить — возможно, даже изгнать — рецессии и депрессии.

В 1970-х и 1980-х годах эта общепринятая точка зрения подверглась сомнению, главным образом из-за того, что в 1970-х годах произошла «стагфляция» — инфляция выросла, хотя безработица была значительно выше, чем в первые послевоенные десятилетия. Вину возложили на чрезмерный бюджетный дефицит, чрезмерный государственный долг и создание слишком большого количества денег.

Милтон Фридман убедил почти всех, что инфляция «всегда и везде была денежным феноменом». Тем временем революция Тэтчер / Риган проповедовала кредо «малого правительства» — правительства должны делать как можно меньше. Бюджетный дефицит приведет к росту процентных ставок («защитники рынка облигаций» ждали, чтобы обеспечить это), вытесняя полезные расходы частного сектора. В этих условиях кейнсианский бюджетный мультипликатор был близок к нулю. Немногое можно было сделать, чтобы ослабить деловой цикл, поскольку денежно-кредитная политика должна была сосредоточиться на контроле над инфляцией.

MMT возродил старый кейнсианский посыл: если в экономике есть свободные мощности, правительствам следует расширить бюджет, чтобы вернуть экономику к полной занятости. Конечно, политические меры не должны выходить за рамки производственного потенциала экономики, иначе это может привести к инфляции.

Но как насчет аргументов, которые опровергли эту кейнсианскую концепцию в 1970-х годах — что дефицит не обеспечит эффективного стимула, потому что продажа облигаций, финансирующих дефицит, приведет к повышению процентных ставок и вытеснению других расходов, не оставив чистого стимула?

Сторонники MMT утверждают, что, если выпуск государственных облигаций повысит процентные ставки, чтобы вытеснить стимулы для дефицита, правительство должно вместо этого финансировать свой дефицит, используя способность центрального банка создавать деньги.

Возможно, они немного расплывчаты, даже скользкие в деталях, поскольку это главная уязвимость повествования MMT. Правительство могло бы получить наличные деньги для покрытия своего дефицита, предоставив центральному банку облигацию в обмен на наличные. Но облигация — это просто государственный долг, который она должна сама себе, поэтому, по мнению многих сторонников MMT, облигация может быть удалена из баланса центрального банка путем зачета бухгалтерских записей на счетах правительства и центрального банка.

Расходуя наличные деньги на покрытие своего дефицита, правительство переводит экономику на полную занятость. Инфляция не увеличивается, поскольку в экономике были свободные неиспользуемые мощности, а дефицитные расходы не оказывали давления на производственные мощности. ВВП увеличился без повышения долга или процентных ставок. Похоже, это «бесплатные деньги».

Неудивительно, что это привлекательное повествование как для тех, кто считает безработицу социальным злом, так и для тех, кто видит выгоду в большей роли государства, предоставляющего больший спектр услуг и инвестиций.Это особенно привлекательно для тех, кто смотрит на скандинавские страны как на примеры успешной экономики, в которой государство играет большую роль. Так почему же не все подписываются на сообщение MMT?

«Следуй за деньгами», — говорят сыщики. Для простоты предположим, что расходы по дефициту производятся наличными. Это циркулирует в экономике, стимулируя спрос и увеличивая ВВП. Часть наличных денег останется в руках населения в виде дополнительных валютных остатков, но большая часть их останется в банковской системе в виде депозитов.Банки не хотят иметь наличные с нулевым процентом, поэтому они возвращают их центральному банку, увеличивая резервы банков в центральном банке.

Именно резервы этих банков, по сути, финансируют дефицит бюджета. Они НЕ бесплатны по процентам, поскольку центральные банки выплачивают банкам рыночную процентную прибыль. И они ДЕЙСТВИТЕЛЬНО увеличивают долг официального сектора — эти резервы являются обязательством центрального банка перед банковской системой, и поэтому их следует должным образом учитывать как часть официального долга.

Короче говоря, основное обещание MMT, иногда подразумеваемое, — это беспроцентное финансирование, которое не увеличивает официальный долг. Это явно неверно. Милтон Фридман правильно понял: «бесплатного обеда не бывает».

2. Почему появился новый интерес к ММТ?

Где нарратив MMT вписывается в развитие основного макроэкономического мышления? Глобальный финансовый кризис 2008 года стал катализатором, который вынудил историю MMT стать мейнстримом.

В 2008 году ФРС США приступила к количественному смягчению (QE) в ответ на остановку ипотечного рынка в пике кризиса и продолжала QE в течение четырех лет с целью понижения кривой доходности.Общим фактором для этих различных целей было то, что ФРС покупала большие объемы государственных облигаций, которые оплачивались наличными центральным банком. При этом резервы банков росли, как описано выше [1].

Цель здесь не в том, чтобы обсуждать эффективность QE. Скорее, это означает, что центральные банки создали огромный прирост наличности («денежной базы» центрального банка) за счет покупки облигаций, и все же это не было инфляционным. В целом инфляция оставалась ниже целевого уровня.Угрозы Фридмана «слишком много денег в погоне за слишком малым количеством товаров» не произошло. Кроме того, дополнительные денежные средства, хранящиеся в банках, не заставили их увеличить объемы кредитования: в течение двух лет после кризиса банковский кредит в крупных странах фактически упал. Банки уже предоставили все ссуды приемлемым для банков клиентов, которые они хотели предоставить, и им нечего было делать с избыточными базовыми деньгами, кроме как передать их ФРС в форме банковских резервов.

Таким образом, первым элементом переосмысления экономической теории после 2008 года было признание того, что центральные банки могут покупать государственные облигации, создавать денежную базу, процентные ставки будут падать, а не расти, и инфляция не будет затронута.

Вторым элементом переосмысления была роль государственного дефицита. Большинство стран применили меры по стимулированию дефицита в 2009 году, но в течение года была введена жесткая экономия за счет профицита бюджетов, мотивированных опасениями по поводу государственного долга, накопившегося во время глобального кризиса. Поскольку излишек бюджета вычитался из спроса, восстановление было слабым.

К 2013 году некоторые макроэкономисты (например, Оливье Бланшар, в то время главный экономист МВФ) признали, что меры жесткой экономии оказались более разрушительными, чем ожидалось.Фонд выступал за жесткую экономию, полагая, что бюджетный мультипликатор был низким, чтобы профицит не повредил восстановлению. К 2013 году Бланшар признал ошибку. Жесткая экономия сдерживала выздоровление.

К 2019 году Бланшар пошел еще дальше, утверждая, что при процентных ставках, значительно ниже темпов роста номинального ВВП, правительства могут позволить себе иметь скромный дефицит без увеличения отношения долга к ВВП, с настоятельной неявной рекомендацией, что им следует это сделать. Даже МВФ (чьи доктрины поощрения профицита были настолько укоренившимися, что его инициалы широко цитировались как означающие «Это в основном фискальные») призывал страны с «фискальным пространством» сокращать дефицит, чтобы способствовать росту.

Снижение налогов для компаний Дональда Трампа в 2017 году, хотя оно и было непродуманным, добавило веса доказательствам того, что бюджетный дефицит эффективно влияет на экономический рост — восстановление экономики США ускорилось, а безработица упала до рекордно низкого уровня. Огромное расширение денежной базы ФРС («печатание денег») не повлияло на инфляцию, и процентные ставки продолжали падать до исторически низких уровней.

Короче говоря, распространенное мнение о неэффективности дефицитных расходов оказалось ошибочным, по крайней мере, в контексте экономики, работающей не на полную мощность.

Другие ведущие экономисты присоединились к переосмыслению макроэкономики. Ларри Саммерс призвал к значительным государственным расходам на инфраструктуру для решения проблемы «вековой стагнации» — еще одной старой идеи, возродившейся почти через столетие после того, как Элвин Хансен впервые обеспокоился очевидной неспособностью экономики поддерживать рост.

Адэр Тернер, возглавлявший Управление финансовых услуг Великобритании во время кризиса 2008 года, был одним из первых (2015) сторонников еретической идеи «вертолетных денег», по сути такой же, как MMT.Поскольку денежно-кредитная политика и обычная фискальная политика неэффективны, центральные банки должны финансировать расширение фискальной политики.

Стэн Фишер, старейшина экономистов основного направления, присоединился к переосмыслению. Для него (и многих других) было очевидно, что денежно-кредитная политика утратила свою способность стимулировать экономику. В период после 2008 года политические процентные ставки были снижены почти до нуля, и даже при явно отрицательных реальных (скорректированных на инфляцию) процентных ставках предприниматели не воспользовались возможностью дешевых заимствований для увеличения инвестиций.Все, что произошло, это то, что цены на активы поднялись. Фишер считал обычную фискальную политику неэффективной, поскольку процентные ставки вырастут, чтобы вытеснить частные расходы. Он выступал за «вертолетные деньги», чтобы противостоять следующей рецессии: центральный банк должен «напрямую» финансировать то, что фактически является фискальной политикой. Фишер признал, что это «скользкая дорожка», утверждая, что его предложение сильно отличается от MMT.

«Но это также скользкая дорожка. Уход от независимости центрального банка — когда общая позиция денежно-кредитной политики определяется краткосрочными политическими соображениями — может быстро открыть дверь для неконтролируемых бюджетных расходов.Риск реальный. Этот скользкий путь приводит к аргументам о том, что денежно-кредитная политика может финансировать бюджетный дефицит — и что существует лишь слабая связь между инфляцией и дефицитом, финансируемым деньгами, как утверждают некоторые сторонники «Современной денежно-кредитной теории» (MMT).

Ключевым моментом является то, что координация не требует отказа от независимости центрального банка. Вместо этого необходимо развить основы политики, чтобы признать, что независимыми должны быть не сами меры реагирования. Ответные меры политики во время кризиса должны будут включать элементы как налогово-бюджетной, так и денежно-кредитной политики.Но вклад денежных и фискальных властей в ответные меры все же можно четко разделить. Описанный ниже подход представляет собой конкретный пример того, как это можно сделать ».

Но чем это на самом деле отличается? Предлагается дефицит, финансируемый деньгами, и он должен использоваться, когда другие традиционные инструменты неэффективны и когда инфляция не представляет опасности. Разве это не похоже на MMT? В предложении Фишера угроза неконтролируемых бюджетных расходов предотвращается тем, что принятие решений передается независимому комитету, подобному центральному банку.Он отличается от MMT, потому что Фишер признает, что он должен использоваться в особых обстоятельствах и должна быть стратегия выхода. Но если традиционные инструменты макрополитики не работают во время следующей рецессии, почему бы не сделать это снова? А в период рецессии после этого? Фишер говорит о важности стратегии выхода, но до тех пор, пока не удастся восстановить традиционные инструменты, жизнеспособного выхода не предвидится.

В контексте этого переосмысления покупок облигаций центральным банком и роли бюджетного дефицита, MMT имел хорошие возможности для роста: если бы дефициты были эффективными, а покупка облигаций центрального банка не вызывала инфляцию, мнения MMT могли бы заполнить оставшийся пробел. продемонстрированными ошибками или несоответствием общепринятому мышлению.

3. Потом COVID-19

Немедленным ответом в странах, затронутых COVID, стал огромный бюджетный дефицит в сочетании с действиями центрального банка, которые, независимо от их мотивации и цели, включали покупку больших объемов государственных облигаций, которые де-факто финансируют дефицит.

Фактически, эти действия сильно отличаются от операций количественного смягчения, которые стали нормой, даже несмотря на то, что оба связаны с покупкой облигаций центральным банком и увеличением денежной массы.Когда центральный банк проводит количественное смягчение, он покупает облигацию у населения и оплачивает ее наличными (базовыми деньгами). Он обменивает один актив — облигации — на другой — базовые деньги. Ни у кого не увеличился доход в результате этой сделки: продавец облигаций просто обменивает один актив на другой. Не так много произошло с расширением спроса, за исключением умеренного понижательного давления на доходность облигаций.

Но с дефицитом бюджета, финансируемым за счет денег, население получает наличные в виде перевода или платежа, что увеличивает доходы и, следовательно, их расходы.Эта фискальная экспансия является гораздо более мощным стимулом для экономики, чем обмен активами в рамках QE. Широко обсуждаемые «деньги на вертолет» — это всего лишь пример бюджетного дефицита, финансируемого за счет денег: деньги предоставляются непосредственно населению, которое будет тратить большую часть их, поддерживая экономику.

Частично ответ центрального банка на COVID был в форме количественного смягчения, но частично в форме денежного финансирования дефицита бюджета. Не означает ли это, что стратегия MMT получила широкое распространение? Это далеко не так, по крайней мере, по мнению основных экономистов.Даже те (сейчас их довольно много), кто отстаивает политику, близкую к MMT, непреклонны в том, что они не подписались. Почему нет? Какие различия остаются, чтобы отделить эти политики от MMT?

Ключевым моментом здесь является устоявшаяся идея о том, что денежно-кредитная политика должна быть четко отделена от фискальной. Общепринятая идея состоит в том, что центральные банки получили независимость, потому что их задача — стабильность цен и финансовая стабильность — получает всеобщую и единодушную поддержку со стороны общественности, поэтому не является политически спорной.Эта независимость не только дает центральным банкам возможность проводить непопулярное, но иногда необходимое повышение процентных ставок (« убирать чашу для пунша, когда вечеринка становится веселой »), но также позволяет центральным банкам избегать финансирования. бюджетный дефицит. Считается, что это настолько важно, что некоторым центральным банкам законодательно запрещено финансировать дефицит.

С другой стороны, налогово-бюджетная политика должна быть оставлена ​​в грязном политическом процессе, потому что нет единодушного согласия по поводу того, на что влияет налогово-бюджетная политика — кто облагается налогами, кто получает выгоду от государственных расходов и размер государственного долга. передается будущим поколениям.При отсутствии возможности финансирования со стороны центрального банка существует явное ограничение фискальной расточительности — щедрость политиков ограничивается необходимостью либо поднять налоги, либо финансировать дефицит за счет продажи облигаций. MMT устраняет это ограничение и объединяет денежно-кредитную и фискальную политику. Широко распространенное беспокойство по поводу MMT заключается в том, что как только эти почти бесплатные деньги станут доступны, политический процесс потратит их на «мосты в никуда» и на популистские цели.

Традиционные экономисты, такие как Фишер и Тернер, которые выступают за дефицит денежно-финансового дефицита, отличали бы свои предложения от MMT, утверждая, что их предложения являются разовыми средствами в ответ на особые обстоятельства.Будет четкая стратегия выхода и привязанный ко времени возврат к четкому разграничению между денежно-кредитной и фискальной политикой. Сторонники MMT рассматривают свой рецепт как постоянную норму, которую следует выполнять всякий раз, когда в экономике есть неиспользуемые мощности.

После COVID это различие «только один раз» кажется наивным. Быстрого возврата к бюджетному балансу не будет, и существенное увеличение государственного долга станет еще одним фактором, сдерживающим повышение процентных ставок. Передача решения о макростабильности независимой комиссии, сформированной вокруг центрального банка, не решит по существу политических дилемм относительно того, какую поддержку правительство должно оказать экономике, которая была намеренно замедлена по медицинским причинам, а некоторые секторы находятся в искусственной коме. .

Каковы же тогда надлежащие пределы и истинные ограничения дефицита, финансируемого за счет денег? Есть три общие проблемы:

• Инфляция
• Бюджетное расточительство
• Финансовые репрессии и фискальное господство

4. Инфляционные риски

Наследие Фридмана было широко распространенным и твердым убеждением в том, что если центральный банк производит чрезмерную денежную базу, инфляция неизбежна. Это могло быть правдой, когда это писал Фридман. Финансовый сектор жестко регулировался, к банкам были предъявлены существенные резервные требования.Дополнительные базовые деньги позволили им расширить ссуду, и всегда были нетерпеливые клиенты, ожидающие займа. Если центральные банки позволят слишком много заимствований, это может вызвать инфляцию.

Однако этого было недостаточно, чтобы объяснить сохранение продолжающейся инфляции, потому что инфляцию такого рода можно было остановить более жесткой макроэкономической политикой. Устойчивость инфляции возникла из-за постоянного давления на производственные мощности (как это бывает во время войны) или институциональных процессов, которые навязывали спирали заработной платы / цен — сильные профсоюзы или централизованное установление заработной платы — два примера.Как только инфляция прочно закрепится, устойчивость может поддерживаться ценовыми ожиданиями — все ожидали, что цены будут расти регулярно, поэтому производители и органы, устанавливающие заработную плату, подняли свои цены, и потребители согласились с этим.

Однако в 80-е годы произошло финансовое дерегулирование и институциональные изменения в установлении заработной платы / цен. Революция Тэтчер / Риган отвела власть от профсоюзов. Обуздание инфляции по-прежнему требовало резкого макрошока, чтобы сломить инфляционные ожидания, но Волкер дал это в США в 1980 году, и аналогичные события имитировали это в других местах: десять лет спустя «рецессия, которую мы должны были пережить», сделала то же самое для Австралии.

Таргетирование инфляции, широко принятое в 1990-х годах, укрепило стабильность ценовых ожиданий и сдерживало экономику, когда она развивалась слишком быстро.

В начале 2000-х годов Китай как «производитель для всего мира» установил потолок для цен и повсеместно повысил заработную плату. Тусклое восстановление после кризиса 2008 года не оставило места для повышения цен и заработной платы.

Обратите внимание, насколько деньги не имеют отношения к этой истории об инфляции. В этой среде увеличение денежной массы центрального банка не оказывает инфляционного эффекта.Как описано выше, денежная база тяготеет к резервным авуарам банков в центральном банке. Огромное увеличение денежной базы, созданное операциями QE в США и аналогичными операциями в Европе, Великобритании и Японии, не имело заметного эффекта, кроме снижения кривой доходности [2].

Несмотря на то, что дефляционный мир COVID по-прежнему актуален, инфляция вызывает беспокойство. Даже когда COVID закончится, Ларри Саммерса ждет вековая стагнация. Где-то там, в более отдаленном будущем, низкие процентные ставки, которые преобладали с 2008 года, придется поднять, и когда этот момент наступит, широкая группа сторонников низких процентных ставок (заемщики, включая правительства и, возможно, даже центральные банки с крупными облигациями холдинги, которые понесут капитальные убытки) выразят свое несогласие.Но до всего этого еще далеко, и сначала могут возникнуть другие проблемы.

5. Расточительство бюджета

Если центральному банку запрещено финансировать бюджетный дефицит, бюджет дисциплинируется необходимостью либо увеличить доход, либо продать облигации для финансирования дефицита. Упростите ограничение финансирования центральным банком и упростите дисциплину. Это не означает инфляцию — помните, что MMT ограничивает дефицит бюджета, чтобы сдержать инфляцию. Таким образом, это не означает, что MMT обязательно ведет к гораздо большему государственному сектору.В экономике с динамичным частным сектором государственные расходы могут быть меньше. Но в экономике после 2008 года, и тем более в экономике COVID, правительство будет играть более важную роль, даже если решения будут приниматься всезнающим независимым контролером, подобным центральному банку. Возможно, этот мудрый комитет мог бы просто установить размер бюджетного дефицита и предоставить парламенту принимать жесткие решения о распределении и размере государственного сектора, устанавливая ставки налогообложения.

Это, безусловно, даст независимому комитету более сложную роль, чем центральный банк в настоящее время, но не будет существенно отличаться от того, что они делают сейчас.Вместо того, чтобы установить краткосрочный инструмент процентной ставки для поддержания хрупкого баланса между полной занятостью и инфляцией, независимый комитет установил бы размер дефицита, финансируемого деньгами, для выполнения той же работы. Бдительные на рынке облигаций больше не будут иметь значения, поскольку процентные ставки не повышаются, поэтому исчезла одна из форм бюджетной дисциплины. Но при условии, что комитет будет мудрым и независимым, он может сработать.

Таким образом, трудно отказаться от ММТ просто на том основании, что это неизбежно приведет к расточительству бюджета.Государства с крупными расходами по-прежнему будут ограничены способностью экономики производить, не вызывая инфляции. Опасность MMT состоит в том, что неявное обещание бесплатных расходов без долга может на практике преодолеть это ограничение инфляции. Независимость процесса установления дефицита может быть подвергнута серьезным испытаниям.

6. Финансовые репрессии / фискальное доминирование

Почему такой вид дефицита, финансируемого за счет денег, является более искажающим, чем простое финансирование дефицита бюджета путем продажи облигаций населению? Базовая денежная база, созданная денежным финансированием, будет частично храниться у населения в виде валюты.Остаточная денежная база, которую население не хочет держать, поступает в банки в качестве резервов. Банковская система в целом должна удерживать всю эту остаточную денежную базу. Отдельные банки могут перекладывать денежную базу между собой, покупая облигации или предоставляя ссуды другим банкам. Но нет другого держателя, кроме другого банка. Относительные процентные ставки изменятся, так что вклады каждого банка будут добровольными. Это процесс балансировки портфеля, который обеспечивает эффективность количественного смягчения в снижении кривой доходности облигаций, гарантируя, что дефицит, финансируемый деньгами, будет сдерживать процентные ставки на низком уровне.Это введение дополнительных базовых денег в банковскую систему имеет некоторое сходство с прежней практикой введения существенного коэффициента обязательных резервов в банковской системе (хотя в этом случае все банки вынуждены брать долю избыточных базовых денег).

Так же, как старые резервные требования стали рассматриваться как налагающие конкурентное бремя на банковскую систему, которое побудило финансовое посредничество перейти к небанковским организациям, денежное финансирование дефицита бюджета при очень широком использовании означало бы, что банки «Резервы стали значительной частью активов банков, вероятно, вытеснив обычное кредитование частного сектора.Посредничество перейдет к другим учреждениям, как это произошло в период непосредственно перед дерегулированием в 1980-х годах. Банки могут потерять свою ключевую роль в процессе установления процентных ставок, который составляет основу текущей денежно-кредитной политики.

Все это далекая забота. Объем дефицита, финансируемого за счет денег, пока составляет крошечную часть балансов банков. Даже в Швейцарии, где денежная база более чем в три раза превышает ВВП, банковский сектор настолько велик, что ненормальные резервы недостаточно велики, чтобы создавать серьезные искажения.Но так же, как обязательные нормативы резервов, наложенные на банки, стали рассматриваться как чрезмерно искажающие, дефицит, финансируемый деньгами, имеет такой же потенциал чрезмерного использования.

Есть еще одно искажение, которое на практике может оказаться гораздо более важным. Все эти формы покупки облигаций центральным банком (как количественное смягчение, так и дефицит, финансируемый деньгами) служат для того, чтобы снизить процентные ставки ниже их нормального равновесного уровня. Это имеет эффект распределения и означает, что ключевая цена — процентная ставка — значительно отличается от своего равновесного уровня в течение длительного периода.Процентные ставки являются ключевой переменной в традиционной макроэкономике, влияющей как на сбережения, так и на инвестиции. И эта ключевая цена искажается покупкой облигаций центральным банком. Решения о сбережениях и инвестициях, управление пенсионными фондами и расчет цен на активы на финансовых рынках критически зависят от разумной и актуальной процентной ставки. Текущие процентные ставки, отрицательные в реальном выражении (с поправкой на инфляцию), не могут быть долгосрочным равновесием. Это может оказаться основным недостатком не только MMT, но и политики центрального банка после 2008 года.

7. Заключение

Сторонники

MMT должны почувствовать, что их момент наконец настал. Основные элементы их предложения все более широко принимаются ведущими экономистами и теперь, с COVID, претворяются в жизнь. Повсюду появляются большие дефициты, частично финансируемые за счет создания денег центральным банком. Ястребы по долговым обязательствам и паникеры по инфляции в основном замолчали, а бдителей рынка облигаций нигде не видно. Обещание MMT о бесплатном финансировании дефицита оказалось почти верным, потому что процентные ставки настолько низкие и, как ожидается, останутся такими в обозримом будущем.Их мнение о том, что инфляция вызвана «слишком горячей» экономикой, а не чрезмерным созданием денег, в настоящее время более широко распространено.

взгляда на MMT привлекли внимание восприимчивых людей в политическом процессе в США, поскольку за последние пять лет продвигались левоцентристские идеи, особенно кандидаты от Демократической партии.

Это радикальные изменения в экономической ортодоксии по сравнению с тем, что было три десятилетия назад. Но глубоко укоренившийся скептицизм по поводу идеи MMT означает, что MMT не может претендовать на победу в смысле обращения основных экономистов к взглядам MMT.Именно события — особенно кризис 2008 года, его вялое восстановление и бессилие денежно-кредитной политики — вызвали переосмысление макроэкономики среди некоторых наиболее влиятельных экономистов основного направления. По мере того, как мышление этих традиционных экономистов асимптотически приближается к посланию MMT, эти противники могут возродить старую критику: «это предложение MMT является одновременно оригинальным и правильным; но то, что правильно, не является оригиналом, а то, что является оригиналом, неправильно ». Но им, возможно, придется признать, что политические предписания в значительной степени совпадают.

Исходную статью можно посмотреть на сайте Eureka Report здесь.

---

[1] Избыточные резервы банков выросли практически с нуля в начале 2008 года до 2,4 триллиона долларов к 2014 году.

[2] Любой, кто все еще считает, что чрезмерная денежная база вызывает инфляцию, может прочитать это описание Швейцарии, где денежная база в три раза превышает ВВП.

[PDF] Новая монетаристская экономика: модели

Новая монетаристская экономика: методы

В этом эссе излагаются принципы и практики Нового монетаризма, нашего ярлыка для недавней работы о деньгах, банковском деле, платежах и рынках активов.Сначала мы обсуждаем методологические вопросы… Развернуть

• Просмотреть 1 отрывок, цитирует предысторию

Поисковые модели денег: последние достижения

В этой статье мы сосредоточимся на модели денежного поиска Лагоса и Райта (2005) — рабочей лошадке в так называемая новая монетаристская экономика. Описав эту основанную на микроуровне, но податливую структуру, мы… Развернуть

• Просмотреть 7 отрывков, цитировать предысторию

Деньги в современных макромоделях: обзор аргументов

В этом документе представлен обзор роли денег в современном мире. макромодели.В частности, мы сосредотачиваемся на новых кейнсианских и новых монетаристских моделях, чтобы исследовать их основные выводы и большинство… Развернуть

• Просмотреть 5 отрывков, цитирует предысторию и методы

Моделирование денег и кредита: новый взгляд монетариста

В этой статье , мы рассматриваем недавние теоретические работы о деньгах и кредите в соответствии с подходом нового монетаризма. Мы утверждаем, что согласованная макроэкономическая модель должна показать, что оба эти института… Развернуть

• Просмотреть 2 выдержки, цитировать методы и справочную информацию

Роль денег в современных макромоделях

Этот документ является отправной точкой серии анализы, направленные на новое открытие роли денег в целях денежно-кредитной политики.В нем представлен обзор роли денег в современных макромоделях.… Развернуть

• Просмотреть 5 отрывков, цитировать предысторию

Ликвидность: новая перспектива монетаризма

В этом эссе исследуется новый монетаристский подход к ликвидности. Работа в этой литературе стремится к эмпирической и политической релевантности, а также к строгому обоснованию. Вопросы включают: Что такое ликвидность? Является ли… Развернуть

Разбор кейнсианской экономики: новый монетаристский подход

Простая модель денежно-кредитного поиска и поиска рабочей силы построена для разъяснения и оценки кейнсианских идей.В модели у экономических агентов возникают проблемы с надлежащим разделением излишка от обмена, и мы… Развернуть

• Просмотреть 1 отрывок, цитирует предысторию

Монетаристы рынка Vs. Кейнсианцы

Flickr / Димо Димов В мире экономики ведутся огромные споры.

Спор ведется между традиционными кейнсианцами с одной стороны (и их кузенами MMTers) и рыночными монетаристами.

Кейнсианцы утверждают, что основной рычаг, который правительство может использовать прямо сейчас для спасения экономики, находится на фискальной стороне. Они утверждают, что необходимы дополнительные расходы, чтобы подорвать экономику, и что слишком резкое сокращение бюджета неизбежно приведет к подрыву экономики.

Рыночные монетаристы, опирающиеся на работы Милтона Фридмана, утверждают, что вся власть принадлежит ФРС.Пока ФРС принимает рамки для агрессивного смягчения мер, несмотря на слабость, все в порядке. Основными сторонниками этой школы мышления являются такие люди, как Скотт Самнер и Дэвид Бекворт, экономисты, которые выступают за принятие ФРС целевого показателя номинального ВВП.

Последние разработки идеально подходят для обеих сторон.

В конце 2012 года ФРС приняла так называемое «правило Эванса», согласно которому процентные ставки должны быть низкими до тех пор, пока занятость не станет намного ниже. В то же время Вашингтон, округ Колумбия, начал повышать налоги и сокращать расходы (секвестр).

Итак, у нас есть идеальная лаборатория.

ФРС ослабляет. Правительство сокращает.

Если ФРС всемогуща, она должна иметь возможность противодействовать секвестру.

Если важна налогово-бюджетная политика, то сокращение государственных расходов должно стать серьезной проблемой.

В каждой точке данных две стороны перемещаются вперед и назад.

Буквально в конце апреля Майк Концал в своем письме в Wonkblog объявил победителем кейнсианцев, заявив, что было ясно, что экономика замедляется, а инфляционные ожидания падают:

Нам редко удается увидеть крупный общенациональный экономический эксперимент. работают, но до сих пор 2013 год был одним из таких экспериментов — в частности, экспериментом, чтобы попытаться сделать именно то, что предлагали Бекворт и Поннуру. Если вы посмотрите на макроэкономическую политику с осени прошлого года, то увидите два больших шага.В Федеральный резерв предпринял более смелые действия, приняв Правило Эванса и QE3. В то же время страна вступила в период жесткой бюджетной экономии. Было ли действий ФРС достаточно, чтобы компенсировать сокращение? Еще очень рано, и экономисты, вероятно, будут обсуждать это в течение целого поколения, но, особенно после вчерашнего отчета о стагнации ВВП, похоже, что фискальная политика является победителем.

Тогда вчера экономист Дэвид Бекворт заявил, что монетаристы выигрывают.

Это почти кажется несправедливым, как если бы доказательства были смещены в сторону взглядов маркетологов-монетаристов. Сначала это был отчет о занятости на прошлой неделе, который превзошел ожидания, а теперь это отчет о розничных продажах, который превзошел прогнозы. Этого не должно было произойти, особенно сейчас с секвестрацией, если бы фискальный мультипликатор был большим. Но они происходят и подчеркивают тот факт, что денежно-кредитная политика может компенсировать бремя жесткой экономии .