Финансовая политика корпорации: Электронный научный архив ТПУ: Invalid Identifier

Аннотация

Фирмы-партнеры оказывают значительное влияние на решения о структуре капитала. Более мелкие фирмы будут имитировать финансовые действия более крупных и успешных фирм, что поддерживает теории мотивов обучения или репутационных проблем тех, кто меньше, менее прибылен фирмы.

Что внутри?

Авторы считают, что финансовые решения компаний-партнеров оказывают значительное влияние на структура капитала и финансовая политика более мелких, менее успешных (например, низкорентабельные) фирмы. Лидеры отрасли (т. Е. Более крупные и прибыльные фирмы) не следуют практике финансирования своих коллег. Подражание поведению меньшим, меньшим успешные фирмы поддерживают модели, основанные на обучении и репутации. В взаимозависимость финансовой политики сильнее, чем другие общепринятые детерминанты структуры капитала.

Чем это исследование полезно для практиков?

Авторы сообщают, что леверидж компании-партнера увеличивается на одно стандартное отклонение. коэффициент связан с 10% -ным увеличением левериджа выбранной фирмы, и аналогичные результаты найдены для изменений в собственном капитале. Структура капитала компаний-аналогов. решения, а не их инвестиции, дивиденды или выбор исследований и разработок, которые привести к изменениям в корпоративной финансовой политике.

Авторы указывают, что компании с меньшей рентабельностью и долей рынка (последователь фирмы), используя информацию о коллегах, склоняются к рычагам воздействия на них. Менеджеры могут воспринимать имитационное поведение как менее рискованное. Но следуя финансовым решения могут привести к неоптимальной структуре капитала для фирм с меньшим объемом финансирования выбор и более высокая стоимость капитала, чем у более крупных и успешных фирм в своей отрасли. Финансовые сотрудники могут захотеть оценить свои стратегии структуры капитала и пересмотреть оптимальна ли их финансовая политика с учетом факторов, специфичных для конкретной фирмы.

Осознавая взаимозависимость разработки финансовой политики, инвесторы могут лучше при оценке структуры капитала компании понимать влияние отраслевых рычагов. В Нельзя игнорировать сильное влияние коллег на выбор финансирования.

Как авторы провели это исследование?

Авторы основываются на предыдущем исследовании, которое показало, что использование отраслевых коэффициентов левериджа детерминанты структуры капитала фирмы и исследования свидетельствуют о том, что финансовые директора использовали информация о финансировании фирмы при определении собственной финансовой политики.

Данные собраны из базы данных CRSP Compustat для 9126 уникальных фирм в 217 отраслях промышленности. за 1965–2008 гг., что дало 80 279 наблюдений за твердый год. Связанные акции прошлых исследований доходность с выбором структуры капитала. После демонстрации того, что шоки акций компаний-аналогов изолируют фирмы, авторы используют линейную вероятностную модель, которая показывает, что левередж фирмы и изменения в левереджах сильно негативно связаны с аналогичными потрясения компании.Решение фирмы о выпуске долга или капитала также связано с шок капитала аналогичных фирм.

Для устранения опасений, что шоки капитала сопоставимых фирм могут представлять собой потрясения в масштабах всей отрасли. или может быть вызвано другими скрытыми отраслевыми факторами, авторы заменяют шоки акций клиенты партнерской фирмы, которые работают в другой отрасли, нежели компания-партнер. Шок капитала клиентов аналогичных фирм также отрицательно коррелирует с левериджем. и выпуск чистого долга.

Двухэтапная оценка методом наименьших квадратов показывает, что левередж конкурентов и выпуск чистого долга экономически значимое влияние на леверидж фирмы в выборке и выпуск чистого долга. Сверстник эффект фирмы больше, чем у других объясняющих факторов. Кроме того, авторы находят что эффект сверстников усиливает влияние других экзогенных переменных на целых 70% для малые производства и 8% для более крупных предприятий.

Они заключают на основании надежных результатов тестирования, что фирмы используют информацию об аналогичных фирмах. действия при выборе финансирования.

Точка зрения абстракциониста

Авторы приводят убедительные доказательства того, что действия по финансированию со стороны коллегиальных фирм экономически оправданы. важные детерминанты финансовой политики. Будущие модели структуры капитала должны учитывать влияние фирмы-конкурента на выпуск долговых и долевых инструментов. Использование менеджерами коллег информация фирмы может или не может привести к оптимальному выбору финансирования.

Об авторе (ах)

Корпоративные финансы — Обзор основных видов деятельности в области корпоративных финансов

Что такое корпоративные финансы?

Корпоративные финансы имеют дело со структурой капитала корпорации, включая ее финансирование и действия, предпринимаемые руководством для увеличения стоимости компании. Корпоративные финансы также включают инструменты и анализ, используемые для определения приоритетов и распределения финансовых ресурсов.

Конечная цель корпоративных финансов — максимизировать ценность. Добавленная ценность Добавленная ценность — это дополнительная ценность, созданная сверх первоначальной ценности чего-либо. Он может применяться к продуктам, услугам, компаниям, менеджменту и бизнесу посредством планирования и реализации ресурсов, при этом балансируя риск и прибыльность.

Изображение: бесплатный вводный курс CFI по корпоративным финансам.

Три важных направления деятельности, которые управляют корпоративными финансами

# 1 Инвестиции и бюджетирование капиталовложений

Инвестиции и бюджетирование капитала включают планирование размещения долгосрочных капитальных активов компании для получения максимальной прибыли с поправкой на риск . Это в основном состоит из принятия решения о том, следует ли использовать инвестиционную возможность, и достигается посредством обширного финансового анализа.

Используя инструменты финансового учета, компания определяет капитальные затраты Как рассчитать капитальные затраты — Формула В этом руководстве показано, как рассчитать капитальные затраты путем вывода формулы капитальных затрат из отчета о прибылях и убытках и баланса для финансового моделирования и анализа., оценивает денежные потокиОценкаБесплатные руководства по оценке, чтобы изучить наиболее важные концепции в удобном для вас темпе. Эти статьи научат вас передовым методам оценки бизнеса и научат оценивать компанию с использованием сопоставимого анализа компании, моделирования дисконтированного денежного потока (DCF) и прецедентных транзакций, используемых в инвестиционном банкинге, исследовании капитала, из предлагаемых капитальных проектов, сравнивая запланированные инвестиции с прогнозируемый доход и решает, какие проекты включить в капитальный бюджет.

Финансовое моделированиеЧто такое финансовое моделирование Финансовое моделирование выполняется в Excel для прогнозирования финансовых показателей компании. Обзор того, что такое финансовое моделирование, как и зачем его создавать. используется для оценки экономического воздействия инвестиционной возможности и сравнения альтернативных проектов. Аналитик часто использует внутреннюю норму доходности (IRR) Внутренняя норма доходности (IRR) Внутренняя норма доходности (IRR) — это ставка дисконтирования, которая делает чистую приведенную стоимость (NPV) проекта равной нулю. Другими словами, это ожидаемая совокупная годовая норма прибыли, которая будет получена от проекта или инвестиций.) в сочетании с чистой приведенной стоимостью (NPVNPV FormulaA справочник по формуле NPV в Excel при выполнении финансового анализа.n], где PV = текущая стоимость, F = будущий платеж (денежный поток), r = ставка дисконтирования, n = количество периодов в будущем) для сравнения проектов и выбора оптимального.

# 2 Финансирование капитала

Этот основной вид деятельности включает решения о том, как оптимально финансировать капитальные вложения (обсуждаемые выше) за счет капитала бизнеса Стоимость капитала Стоимость капитала может быть определена как общая стоимость компании, относящаяся к акционерам. Чтобы рассчитать стоимость капитала, следуйте этому руководству от CFI.Рыночная стоимость долга Рыночная стоимость долга относится к рыночной цене, по которой инвесторы были бы готовы купить долг компании, которая отличается от балансовой стоимости на балансе., или сочетание того и другого. Долгосрочное финансирование основных капитальных затрат или инвестиций может быть получено путем продажи акций компании или выпуска долговых ценных бумаг на рынке через инвестиционные банки.

Необходимо тщательно управлять балансированием двух источников финансирования (собственного капитала и заемного капитала), поскольку слишком большой объем долга может увеличить риск невыполнения обязательств по выплате, в то время как слишком сильная зависимость от собственного капитала может снизить прибыль и ценность для первоначальных инвесторов.

В конечном счете, работа профессионалов в области корпоративных финансов состоит в том, чтобы оптимизировать структуру капитала компании за счет снижения ее средневзвешенной стоимости капитала (WACCWACCWACC — это средневзвешенная стоимость капитала фирмы и представляет собой смешанную стоимость капитала, включая собственный капитал и заемные средства). насколько возможно.

# 3 Дивиденды и возврат капитала

Этот вид деятельности требует от корпоративных менеджеров принятия решения о том, сохранять ли избыточную прибыль бизнеса для будущих инвестиций и операционных требований или распределять прибыль между акционерами в форме дивидендов или обратного выкупа акций.

Нераспределенная прибыль Нераспределенная прибыль Формула нераспределенной прибыли представляет собой всю накопленную чистую прибыль за вычетом всех дивидендов, выплаченных акционерам. Нераспределенная прибыль — это часть, которая не возвращается акционерам, может использоваться для финансирования расширения бизнеса. Часто это может быть лучшим источником средств, поскольку он не приводит к возникновению дополнительных долгов и не снижает стоимость капитала за счет выпуска большего количества акций.

В конце концов, если корпоративные менеджеры считают, что они могут получить норму прибыли от капиталовложений, превышающую стоимость капитала компании, WACCWACC — это средневзвешенная стоимость капитала фирмы, которая представляет собой смешанную стоимость капитала, включая капитал и долг. , они должны добиваться этого. В противном случае они должны вернуть акционерам избыточный капитал посредством дивидендов или обратного выкупа акций. Дивиденды против обратного выкупа / обратной покупки акций. Акционеры инвестируют в публично торгуемые компании для увеличения капитала и получения дохода. Есть два основных способа, которыми компания возвращает прибыль своим акционерам — денежные дивиденды и обратный выкуп акций. Причины стратегического решения о выплате дивидендов против обратного выкупа акций различаются от компании к компании.

Насколько важна структура капитала компании в корпоративных финансах?

Структура капитала компании имеет решающее значение для увеличения стоимости бизнеса.Его структура может представлять собой комбинацию долгосрочного и краткосрочного долга и / или обыкновенного и привилегированного капитала. Соотношение между обязательствами фирмы и ее собственным капиталом часто является основой для определения того, насколько хорошо сбалансировано или рискованно финансирование капитала компании.

Считается, что компания, которая в значительной степени финансируется за счет долга, имеет более агрессивную структуру капитала и, следовательно, потенциально несет больший риск для заинтересованных сторон. Однако этот риск часто является основной причиной роста и успеха компании.

Изображение: бесплатный вводный курс CFI по корпоративным финансам.

Какова карьера в корпоративных финансах?

В CFI мы специализируемся на том, чтобы помочь вам продвинуться по карьерной лестнице в сфере корпоративных финансов.

Лучшее место для начала — это изучить нашу Карту карьеры и найти различные рабочие места и должности, существующие в сфере корпоративных финансов.

Основные пути карьерного роста в сфере корпоративных финансов включают должности в инвестиционных банках Банковские услуги (на стороне продавца) Карьера Банки, также известные как дилеры или в совокупности как продавцы, предлагают широкий спектр ролей, таких как инвестиционный банкинг, исследование рынка ценных бумаг. , продажи и торговля (сторона продажи), институциональная сторона, покупающая сторона, институциональные менеджеры активов, известные как сторона покупателя, предлагают широкий спектр рабочих мест, включая частный капитал, управление портфелем, исследования.Узнайте о вакансии (покупатель), Корпорации, Корпоративная информация, Юридическая корпоративная информация об Институте корпоративных финансов (CFI). Эта страница содержит важную юридическую информацию о CFI, включая зарегистрированный адрес, налоговый номер, бизнес-номер, свидетельство о регистрации, название компании, товарные знаки, юрисконсульта и бухгалтера., И Public Accounting Firms правительствам и некоммерческим организациям, составляя финансовую отчетность, налоги.

Дополнительные ресурсы по корпоративным финансам

Спасибо за то, что прочитали руководство CFI и обзор отрасли корпоративных финансов. Чтобы продолжать учиться и продвигаться по карьерной лестнице, эти дополнительные ресурсы CFI помогут вам на вашем пути:

• Что такое инвестиционный банкинг? JobsBrowse описания должностей: требования и навыки для размещения вакансий в инвестиционном банке, исследованиях акций, казначействе, FP&A, корпоративных финансах, бухгалтерский учет и другие области финансов. Эти должностные инструкции составлены на основе наиболее распространенных списков навыков, требований, образования, опыта и прочего.
• Слияния и поглощения Процесс слияния и поглощения Это руководство проведет вас через все этапы процесса слияния и поглощения. Узнайте, как совершаются слияния и поглощения и сделки. В этом руководстве мы опишем процесс приобретения от начала до конца, различные типы покупателей (стратегические и финансовые покупки), важность взаимодействия и транзакционные издержки.
• Руководство по финансовому моделированию Бесплатное руководство по финансовому моделированию Это руководство по финансовому моделированию охватывает Excel советы и передовой опыт по предположениям, драйверам, прогнозированию, связыванию трех утверждений, анализу DCF и т. д.
• Методы оценки Методы оценки При оценке компании как непрерывно действующей используются три основных метода оценки: анализ DCF, сопоставимые компании и предыдущие операции

Учебник по корпоративным финансам: 4 основных элемента

Статья преподавателя корпоративных финансов Нью-Йоркского института финансов Ричарда Малекяна.

В частности, в корпоративных финансах есть четыре элемента, о которых каждый должен помнить при проведении любого типа анализа. Этими четырьмя элементами являются операционные потоки, инвестированный капитал, стоимость капитала и рентабельность инвестированного капитала. Давайте теперь взглянем на каждый из этих элементов.

1. Операционные потоки

Операционные потоки отражают фактические потоки, которые испытывает компания в результате своей деятельности. Если спросить профессионалов бизнеса, каковы операционные потоки их компании, вы неизменно получите самые разные ответы.Для некоторых ответ — чистая прибыль. С другой стороны, такие показатели, как прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации (EBITDA) или денежный поток от операционной деятельности, соответствуют всем требованиям. Хотя каждый из этих показателей имеет ценность и предоставляет нам важную для нас информацию, они не полностью отражают экономику того, что происходит в отношении операционных потоков бизнеса. Чистая прибыль как показатель отражает как денежные, так и неденежные операции, а также любые процентные расходы, связанные с заемным финансированием, и поэтому не является идеальным показателем экономических операционных потоков.EBITDA также не является идеальным показателем, поскольку он исключает все расходы на износ и амортизацию, даже если эти расходы часто могут представлять собой экономическое снижение жизнеспособности актива. Это также отменяет все налоги, хотя текущие налоги действительно представляют собой отток экономики. Наконец, денежный поток от операционной деятельности также имеет недостатки в том, что он не может учесть экономические оттоки, такие как амортизация и некоторые виды амортизации, в то же время включая влияние финансовых сборов, таких как процентные расходы.

Итак, на что должны взглянуть бизнес-профессионалы с точки зрения рабочего потока, чтобы лучше всего отражать экономические аспекты того, что происходит в компании? Ответ — чистая операционная прибыль после уплаты налогов, или NOPAT. NOPAT — это показатель, который выводится из отчета о прибылях и убытках компании, но с некоторыми корректировками. В частности, неденежные сокращения к отчету о прибылях и убытках (например, расходы, связанные с резервами безнадежных долгов, резервами LIFO, гарантийными резервами и т. Д.) Добавляются обратно для целей NOPAT.Кроме того, необычные неденежные убытки добавляются обратно (вычитаются неденежные прибыли), и любые сокращения из-за отложенных налогов аналогичным образом добавляются обратно. Наконец, результаты компании оцениваются на операционной основе до любых процентных расходов, так что истинные операционные потоки компании могут быть определены независимо от конкретного долгового / долевого финансирования, которое могло быть использовано. Приняв NOPAT, бизнес-профессионал будет оценивать истинные экономические результаты деятельности компании, на которые не влияет конкретная стратегия финансирования, выбранная компанией, и которые отражают потоки, доступные как держателям долговых обязательств, так и держателям акций компании.

2. Инвестиционный капитал

Инвестированный капитал — следующий важный элемент, который необходимо учитывать в корпоративных финансах. Как и в случае с концепцией операционных потоков, если спросить профессионалов бизнеса, что составляет инвестированный капитал компании, можно будет получить множество ответов. Для одних общая сумма активов представляет собой инвестированный капитал, а для других — собственный капитал компании. К сожалению, оба эти определения капитала ошибочны. Вложенный капитал должен состоять из долгосрочных вложений, от которых ожидается возврат.Часть финансирования общих активов поступает за счет беспроцентных текущих обязательств, таких как кредиторская задолженность и начисленные расходы. В результате использование общих активов для представления инвестированного капитала приведет к завышению уровня инвестированного капитала компании. С другой стороны, использование собственного капитала для представления инвестированного капитала будет занижать инвестированный капитал компании. Активы компании финансируются за счет как собственного капитала, так и любых процентных долгов, которые компания могла взять на себя. В результате при определении инвестированного капитала компании следует учитывать как собственный капитал, так и заемные средства.Это определение инвестированного капитала также согласуется с нашим определением операционных потоков. Потоки NOPAT представляют собой предынвестиционные потоки, доступные как держателям заемных средств, так и держателям акций, в то время как инвестированный капитал представляет собой финансирование, предоставленное компании теми же держателями долга и капитала.

3. Стоимость капитала

Третьим важным элементом корпоративных финансов является стоимость капитала. Стоимость капитала — одна из самых важных, но при этом одна из наименее понятных концепций корпоративных финансов.Проще говоря, стоимость капитала представляет собой минимальную прибыль, требуемую двумя основными источниками капитала — заемным и собственным капиталом. Держатели долга и капитала вносят капитал в бизнес в надежде получить доход, соизмеримый с риском, на который эти держатели долга и капитала взяли. В результате стоимость капитала компании может рассматриваться как минимальная ставка, которая должна быть соблюдена или превышена, чтобы компания могла заявить, что она создала акционерную стоимость. Стоимость капитала обычно рассчитывается путем взятия стоимости заемного капитала после налогообложения и стоимости собственного капитала и взвешивания этих затрат на процентную долю долга и собственного капитала в структуре капитала компании.Этот расчет приводит к смешанной стоимости капитала, известной как средневзвешенная стоимость капитала. Средневзвешенная стоимость капитала может использоваться для оценки текущих бизнес-результатов, возможностей планирования капитальных вложений и возможностей приобретения путем установления минимальной нормы прибыли, которую необходимо получить.

4. Рентабельность инвестированного капитала

Четвертым важным элементом корпоративных финансов является доходность инвестированного капитала. Доходность инвестированного капитала рассчитывается путем деления NOPAT за определенный период на размер инвестированного капитала на конец предыдущего периода.Например, если NOPAT компании составлял 180 долларов в конце 2013 года, а инвестированный капитал компании составлял 1000 долларов в конце 2012 года, то рентабельность инвестированного капитала за 2013 год составила бы 180 долларов / 1000 долларов, или 18,0%. Доходность инвестированного капитала представляет собой доход, который компания фактически получила в течение определенного периода, в то время как стоимость капитала представляет собой доход, который инвесторы требовали от компании. В той степени, в которой фактическая доходность инвестированного капитала превышает требуемую доходность, акционерная стоимость создается компанией.Фактическая доходность превзошла ожидания инвесторов. С другой стороны, если доходность ниже стоимости капитала, значит, компания не оправдала минимальных ожиданий инвестора, и акционерная стоимость была уничтожена. Способность компании постоянно превышать ожидаемую стоимость капитала, ожидаемую ее инвесторами, в конечном итоге будет определять успех или неудачу компании.

О Финансовом институте Нью-Йорка

Институт финансов Нью-Йорка с более чем 90-летней историей является мировым лидером в области обучения финансовых услуг и смежных отраслей. Темы курсов включают инвестиционное банковское дело, ценные бумаги, планирование пенсионных доходов, страхование, паевые инвестиционные фонды, финансовое планирование. , финансы и бухгалтерский учет, и кредитование.В Нью-Йоркском финансовом институте работают факультеты лидеров отрасли, и он предлагает ряд вариантов реализации программ, включая самостоятельное обучение, онлайн и в классе.

Для получения дополнительной информации о Нью-Йоркском финансовом институте посетите домашнюю страницу или просмотрите личные и онлайн-курсы по финансам ниже:

Страница не найдена | edX

• Как edX на Facebook
• Следуйте за edX в Twitter
• Следите за edX в LinkedIn
• Следите за edX в Instagram
• Подпишитесь на сабреддит edX

© 2021 edX Inc.