Оценка эффективности формирования и распределения прибыли: Оценка эффективности формирования и распределения прибыли морского порта Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

Оценка прибыли предприятия анализ ее использования и распределение (стр. 4 из 10)

На многих предприятиях существуют подразделения экономических служб, которые занимаются постатейным анализом себестоимости, изыскивают пути ее снижения. Но в значительной мере эта работа обесценивается инфляцией и ростом цен на исходное сырье и топливно-энергетические ресурсы.

В условиях резкого роста цен и недостатка собственных оборотных средств у предприятий возможность прироста прибыли в результате снижения себестоимости исключена.

Чистая прибыль распределяется в соответствии с Уставом предприятия. За счет чистой прибыли выплачиваются дивиденды акционерам предприятия, создаются фонды накопления, потребления, резервный фонд, часть прибыли направляется на пополнение собственного оборотного капитала (рис. 6). В процессе формирования и использования фондов специального назначения за счет прибыли реализуется ее стимулирующая роль.

Основная задача анализа распределения и использования прибыли состоит в выявлении тенденций и пропорций, сложившихся, в распределении прибыли за отчетный период по сравнению с планом в динамике. По результатам анализа разрабатываются рекомендации по изменению пропорций в распределении прибыли и наиболее рациональному ее использованию.

Анализируя распределения чистой прибыли в фонды специального назначения, необходимо знать факторы формирования этих фондов. Основным фактором является

1) чистая прибыль,

2) коэффициент отчислений прибыли.

Рис. 6. Схема распределения чистой прибыли.

Анализ социальных выплат проводится в сопоставлении с оценкой таких показателей оценки эффективности труда, как:

— коэффициент текучести кадров;

— уровень производительности труда;

— уровень квалификации и образования работников;

— динамика этих коэффициентов.

Если уровень средств, направленности на потребление, сопровождается ростом производительности труда, снижением коэффициента текучести кадров, повышением уровня квалификации работников, то использование прибыли на потребление является экономически эффективным.

В процессе анализа необходимо изучить динамику доли прибыли, которая идет на выплату дивидендов держателям акций предприятия, самофинансирование предприятия, фонд социальной сферы, материальное стимулирование работников, и таких показателей, как сумма самофинансирования и сумма капитальных вложений на одного работника, сумма зарплаты и выплат на одного работника. Если эти показатели выше, чем на других предприятиях или выше нормативных для данной отрасли производства, то существуют перспективы для развития предприятия.

Важной задачей анализа является изучение вопросов использования средств накопления и потребления. Средства этих фондов имеют целевое назначение и расходуются согласно утвержденным сметам.

Фонд накопления используется в основном для финансирования затрат на расширение производства, его техническое перевооружение, внедрение новых технологий и т.д.

Фонд потребления может использоваться на коллективные нужды и индивидуальные.

В процессе анализа устанавливается соответствие фактических расходов расходам, предусмотренным сметой, выясняются причины отклонений от сметы по каждой статье, изучается эффективность мероприятий, проводимых за счет средств этих фондов. При анализе использования средств фонда накопления следует изучить полноту финансирования всех запланированных мероприятий, своевременность их выполнения и полученный эффект.

2. Анализ использования прибыли ООО «Альнира»

2.1. Задачи анализа распределения и использования прибыли

Прибыль, остающаяся у предприятия после уплаты налогов и других платежей в бюджет, поступает в его полное распоряжение. Предприятие самостоятельно определяет направление использования остающейся в его распоряжении прибыли, если иное не установлено учредительными документами и принятой учетной политикой.

Для повышения эффективности производства очень важно, чтобы при распределении прибыли была достигнута оптимальность в удовлетворении интересов государства, предприятия и работников. Государство заинтересовано получить как можно больше прибыли в бюджет, а руководство предприятия — на расширенное воспроизводство. Работники предприятия заинтересованы в материальном стимулировании труда.

Если государство облагает предприятие очень высокими налогами, то это не стимулирует развитие производства ввиду изъятия средств на обновление производства и как результат — поступление средств в бюджет. То же может произойти, если всю сумму прибыли использовать на материальное стимулирование работников предприятия. В этом случае в перспективе уменьшится производство продукции, т. к. не будут обновляться основные производственные фонды, сократится собственный оборотный капитал, что в свою очередь приведет к снижению жизненного уровня работников, сокращению рабочих мест. Если же уменьшается доля прибыли на материальное стимулирование труда, то это в свою очередь приведет к снижению материальной заинтересованности работников и; как следствие — к снижению эффективности производства. Поэтому на каждом предприятии должен быть найден оптимальный вариант распределения прибыли. Большую роль в этом должен сыграть анализ хозяйственной деятельности.

Обобщенную характеристику хозяйственной деятельности предприятий в условиях рыночной экономики дают величина чистой прибыли и показателей финансового положения.

Отчетность о финансовых результатах содержит важнейшие показатели эффективной хозяйственной деятельности предприятия. Эти данные наряду с балансом организации составляют основную информацию, необходимую организациям, взаимодействующим с организацией, акционерам, дебитором и кредиторам, банком, налоговым органам. Поэтому в составе квартальной и годовой бухгалтерской отчетности организации представляют отчет о прибылях и убытках за соответствующий период, форму №2.

Для анализа использования прибыли привлекаются данные отчета ф. №П-2 “Сведения об инвестициях”, данные аналитического учета по счету 81 “Использование прибыли”, по счету 88 “Нераспределенная прибыль”, сметы по фонду накопления, фонду социальной сферы и фонду потребления.

Для анализа использования прибыли используются закон о налогах и сборах, взимаемых в бюджет, инструктивные и методические указания Министерства финансов, устав предприятия, а также данные отчета о прибылях и убытках, приложения к балансу, отчета о движении капитала, расчетов налога на имущество, на прибыль, на доходы и др.

В процессе анализа необходимо изучить факторы изменения величины налогооблагаемой прибыли, суммы выплаченных дивидендов, процентов, налогов из прибыли, размера чистой прибыли, отчислений в фонды предприятия.

Анализ распределения и использования прибыли проводится в следующем порядке:

дается оценка изменений суммы средств по каждому направлению использования прибыли по сравнению с отчетным и базисным периодом;

проводится факторный анализ образования фондов;

дается оценка эффективности использования фондов накопления и потребления в соответствии с показателями эффективности экономического потенциала.

Модель формирования и распределения финансовых результатов деятельности предприятия отражена на рис. 7.

Валовый доход – показатель эффективности работы производственных подразделений (или показатель уровня торговой маржи для торговых предприятий).

Прибыль от реализации есть показатель экономической эффективности основной деятельности предприятия, т.е. производства и реализации продукции (работ, услуг) торговой деятельности.

Определение результата от финансовых и прочих операций и прибыли от финансово-хозяйственной деятельности (основной, финансовой и прочей деятельности). Результат (прибыль или убыток) от финансовой и прочей деятельности определяется алгебраическим (с учетом знака) сложением процентов к получению и уплате, доходов от участия в других организациях, прочих операционных доходов и расходов, в том числе от прочей реализации, т.е. продажи основных средств, нематериальных активов и иных материальных ценностей.

Прибыль от основной, финансовой и прочей деятельности есть сумма результатов от реализации продукции и от финансовой и прочей деятельности.

Прибыль отчетного периода есть показатель экономической эффективности всей хозяйственной деятельности.

Определение прибыли, оставшейся в распоряжении предприятия, т.е. чистой прибыли. Чистая прибыль определяется вычитанием из балансовой прибыли величины налогов. Для налогообложения балансовая прибыль корректируется в соответствии с налоговым стандартами (Положением о составе затрат, включаемых в себестоимость продукции, и другими.).

Рис. 7. Модель хозяйственного механизма предприятия, основанная на формировании прибыли (указаны строки формы №2)

Надо отметить, что понятие чистой прибыли в России не соответствует понятию чистой прибыли по международным стандартам, «наша» чистая прибыль по ситу не является чистой, а включает в себя значительные расходы (фонды потребления, социальной сферы и т. д.), что недопустимо по западным стандартам.

Определение нераспределенной прибыли, включаемой в бухгалтерский баланс. Такая прибыль определяется вычитанием из чистой прибыли, дивидендов и процентов по кредитам.

Принципы распределения и использования прибыли предприятия

Согласно учетной политики ООО «Агромолзапчасть», чистая прибыль направляется на формирование фондов: накопления, потребления, социальной сферы.

При этом, основная часть чистой прибыли ООО «Агромолзапчасть» направляется в фонд накопления. Так в 2016 году, доля чистой прибыли, направленная на накопление, составила 46,8%, в 2017 году- 45,2%, а в 2018 году уже 45,8%. Принять данные коэффициенты отчислений в фонды, было решено руководством предприятия. В целом в отчетном периоде имеет место тенденция роста доли чистой прибыли ООО «Агромолзапчасть», направляемой в фонд накопления, на 0,6 п.п.

Выбор в качестве основного направления распределения и использования прибыли предприятия преимущественно фонда накопления является в корне не верным. Данное обстоятельство определено тем, что соотношение уровней использования прибыли на накопление и потребление воздействует в целом на финансовое состояние и платежеспособность предприятия.

С учетом того, что в рамках деятельности рассматриваемого предприятия на потребление направляется недостаточное количество прибыли, о его росте и развитии не может быть и речи, так как в данной ситуации все силы и средства направлены исключительно на выживание. Вследствие этого возникают проблемы с конкурентоспособностью предприятия, а также его возможностью исполнить все взятые на себя обязательства перед поставщиками, подрядчиками, кредиторами и органами власти.

Так, снижение размеров направляемых средств в фонды потребления и социального характера говорит о том, что происходит обездвиживание основной части чистой прибыли. Иными словами, все свободные денежные средства идут преимущественно на увеличение оборотных активов за счет роста финансовых вложений.

Таким образом, ООО «Агромолзапчасть» необходимо пересмотреть порядок распределения прибыли, что определено наличием следующих тенденций:

— во-первых, показатель прибыли выступает основным фактором конкурентоспособности любого предприятия независимо от сферы и направленности деятельности;

— во-вторых, несмотря на снижение основных результатов деятельности, предприятие все равно несет обязательства перед поставщиками, подрядчиками, кредиторами и государственными органами власти, удовлетворить которые становится все сложнее в сложившихся условиях, что влечет за собой снижение привлекательности ООО «Агромолзапчасть» перед представленной категорией субъектов рынка;

— в-третьих, снижение размеров отчислений в фонд социальной сферы может привести к тому, что ООО «Агромолзапчасть» потеряет репутацию социально ответственного субъекта рынка.

В случае сохранения текущего направления распределения прибыли, предприятие ООО «Агромолзапчасть» может столкнуться со следующими негативными тенденциями:

— снижение конкурентоспособности на рынке доильного оборудования;

— потеря значительной части крупных потребителей;

— снижение рентабельности деятельности.

Однако, в случае принятия в качестве базового варианта  распределения прибыли фонд потребления предприятие ООО «Агромолзапчасть» может получить следующие положительные эффекты:

— повышение выработки на каждого рабочего, что будет определено применением более рациональной системы оплаты труда за счет внедрения премиальной системы;

— расширение объемов сбыта вследствие повышения производительности труда и совершенствования управления основными бизнес-процессами;

— выход на новые рынки сбыта;

— увеличение доли лояльных клиентов за счет более совершенной системы работы с ними.

Таким образом, проведенный анализ показал то, что не зависимо от направления деятельности и организационно-правовой формы порядок распределения и использования прибыли на предприятии фиксируется в уставных документах предприятия и определяется современным законодательством.

На основании этого суть управления прибылью сводится к обеспечению согласованности между процессами формирования дохода и его рационального использования, определяющего возможность удовлетворения интересов всех заинтересованных сторон, к которым могут быть отнесены: акционеры предприятия, органы государственной власти, кредиторы и поставщики.

На современном этапе развития общества и экономики России к задачам управления прибылью относятся:

— во-первых, это определение возможности при имеющихся ресурсах предприятия максимизации получаемого им дохода;

— во-вторых, обеспечение соразмерности инвестированного капитала, получаемым размерам прибыли;

-в-третьих, обеспечение выполнения предприятием текущих и перспективных задач необходимым количеством финансовых ресурсов;

— в-четвертых, определение возможности роста стоимости предприятия на регулярной основе.

Таким образом, субъекты рынка, ведущие хозяйственную деятельность, должны регулярно анализировать итоговые результаты проведенных работ, а также эффективность потраченных усилий, что позволит не только обеспечить им выживание в условиях наличия кризисных тенденций, но и повысить уровень конкурентоспособности на выбранном сегменте рынка.

процесс формирования и распределение прибыли, учет и анализ использования

Каждая организация в рыночной экономике работает с целью получения прибыли. Это главная цель и показатель эффективности использования имеющихся ресурсов компанией. Существуют определенные особенности формирования прибыли, а также ее распределения. От правильности, обоснованности этого процесса зависит дальнейшее функционирование компании. Как происходит формирование прибыли предприятия и распределение прибыли, будет рассмотрено далее.

Общее определение

Рассматривая экономическое содержание, формирование и распределение прибыли предприятий, следует вникнуть в суть такого понятия, как финансовый результат. Его определение происходит по установленной методике. Результатом деятельности организации является доход и прибыль от основной, инвестиционной и финансовой деятельности. На его основе происходит оценка эффективности работы предприятия в рассматриваемом периоде. Показатель рассматривается в динамике, что позволяет определить изменения и факторы, которые на это повлияли.

Отправной точкой для расчетов является величина выручки от реализации продукции. Также нужно учитывать доход от сделок вне реализации основной продукции.

Прибыль является результирующим показателем. Она определяется как разница между доходом и затраченными ресурсами. Если результат такого действия положительный, это говорит об эффективном управлении, организации процесса производства на должном уровне. При отрицательном результате вычислений можно сказать, что компания была убыточной в отчетном периоде. В этом случае нужно искать пути для устранения негативных воздействий на деятельность организации.

В ходе изучения экономического содержания, формирования и распределения прибыли предприятий, следует учесть, что при расчете учитывается совокупность средств за продажи по рыночной цене. Но при этом здесь не учитывается акциз и НДС. От полученной суммы отнимается себестоимость. Это и есть затраты, понесенные в ходе производства продукции.

Существует три основных вида прибыли:

• от реализации;
• внереализационная;
• от продажи иных ценностей.

Существует множество факторов, которые влияют на прибыль. Это может быть объем продаж, структура и себестоимость выпуска, рыночная цена на продукцию. Косвенно на этот показатель влияют качество готовых товаров, ситуация в отрасли, инфляция и т. д.

Анализ прибыли

Существуют определенные принципы формирования и распределения прибыли предприятия. В процессе управления производится контроль правильности организации процесса производства, финансовой сферы компании. Оценивается структура финансового результата, определяются факторы, которые повлияли на него. Аналитики определяют размер прибыли от продажи готовой продукции и заготовок, от инвестиционной и финансовой деятельности.

Этот показатель применяется в ходе расчета целого ряда коэффициентов:

• рентабельность;
• изменение чистой прибыли;
• исследование операционных затрат;
• эффективность управления активами;
• обслуживание долговых обязательств;
• ликвидность;
• производительность;
• материалоемкость;
• рыночные показатели;
• прочее.

Анализ процессов формирования и распределения прибыли промышленного предприятия интересен не только управленцам и собственникам компании, но и инвесторам, кредиторам. Поэтому столь важный показатель и структура его формирования определяется с определенной периодичностью.

Прибыль представляет собой стоимость прибавочного товара. В момент воплощения заданной стоимости получается доход. Этот показатель является показателем успешности организации в своей отрасли. Прибыль может быть получена предприятием на разных уровнях. В зависимости от этого она может быть валовой, до налогообложения, от продаж или чистой.

Функции прибыли

Существуют разные виды прибыли предприятия. Формирование, распределение и использование их происходит по определенной методике. Финансовые результаты принимают участие в управлении деятельностью компании. В процессе планирования и выработки стратегии происходит поиск резервов и путей для повышения прибыли. Компания стремится сработать в отчетном периоде не только без убытка, но и получить максимальный доход.

Рассматривая принципы формирования и распределения прибыли предприятия, нужно понимать ее функции:

1. Оценочная. Прибыль может быть представлена в абсолютных или относительных показателях. Их анализ позволяет определить, эффективна ли основная, инвестиционная, финансовая деятельность компании, целесообразны ли управленческие решения в текущем периоде, каковы перспективы компании. При этом можно рассмотреть влияние всех факторов на итоговый результат работы предприятия. Оценивается, как были затрачены материальные, трудовые, денежные или иные ресурсы.
2. Стимулирующая. Размер прибыли является показательной величиной, которая демонстрирует заинтересованность всех сотрудников в получении требуемого финансового результата. Уровень дохода отражает удовлетворенность работников той деятельностью, которой они заняты. По показателю прибыли можно определить, достаточный ли уровень оплаты труда на производстве, правильно ли построена система мотивации. Именно механизм распределения финансового результата позволяет стимулировать ту или иную сферу развития. Возможно, в сложившихся обстоятельствах нужно поднять зарплату рабочим или вести разработки инновационных технологий. В некоторых случаях целесообразнее обновить основные фонды или выплатить высокие дивиденды акционерам, тем самым повысив стоимость компании на рынке. Прибыль является стимулирующим фактором развития в выбранном направлении.

Анализ процесса формирования, распределения, использования прибыли предприятия крайне важен. Дело в том, что от этого показателя непосредственно зависит рыночная стоимость компании. Это влияет на благосостояние организации, получение конкурентных преимуществ в рамках своей отрасли. При выявлении факторов, негативно воздействующих на размер прибыли, разрабатываются методы их устранения. Поэтому финансовые результаты постоянно анализируют. Эта работа выполняется с определенной периодичностью.

Как рассчитывается прибыль

Механизм формирования и распределения прибыли предприятия оговорен законодательно. Это необходимо, чтобы стандартизировать отображение финансовых результатов компании. Их деятельность становится прозрачнее, проще для понимания и оценки сторонними пользователями информации. Доход представляет собой сумму всех средств, полученных компанией за отчетный период в ходе своей деятельности. Он имеет определенную структуру.

Лучше всего понять принцип расчета чистой прибыли позволяет бухгалтерская отчетность. На предприятии формируется отчет о финансовых результатов, который еще называют формой № 2. Формирование и распределение прибыли предприятия начинается с составления этого документа.

Согласно этой методике, сначала определяется несколько промежуточных значений дохода. Сначала рассчитывается общая сумма выручки от реализации продукции. Для этого учитывают данные проводок, отраженные на бухгалтерских счетах на конец отчетного периода. От полученного результата отнимается себестоимость продукции. Для расчета берут выручку, из которой уже отняли сумму акцизов и НДС. Полученный результат называют валовой прибылью или убытком.

Из полученного результата отнимают коммерческие расходы, а также издержки управленческого характера. Полученный результат называется прибылью (убытком) от продаж.

В ходе расчетов требуется выполнить еще несколько действий. К прибыли от продаж прибавляют доходы, полученные от участия в других компаниях. Это также могут быть проценты к получению, прочие доходы. Дальше отнимаются проценты, которые выплатило предприятие, и прочие расходы. Результат называется прибылью до налогообложения. Из него вычитают сумму соответствующих платежей.

После проведения перечисленных манипуляций получается чистая прибыль предприятия. Это конечный результат деятельности компании в отчетном периоде. После его формирования и расчета происходит процедура распределения. Но это возможно только в том случае, если предприятие получило прибыль, а не убыток.

Источники информации для формирования отчета

Рассматривая принципы формирования и распределения прибыли предприятия, кратко стоит сказать об источниках информации для определения финансового результата. В ходе ведения бухгалтерского учета проводится ряд стандартизированных процедур.

Все данные, которые применяются при формировании отчета, отражены на бухгалтерских счетах. Их обобщают, чтобы рассчитать сумму дохода и прибыли. Информация берется со следующих счетов:

• «Продажи» (счет 90). Здесь отражается информация о сумме доходов и расходов, которые были приведены к единому показателю. Это позволяет определить сумму, полученную на конец отчетного периода в области реализации. Здесь отражена информация о себестоимости продукции, о купленной аппаратуре, материалов и товаров. Также здесь отражены услуги связи, перевозки, участие в уставном капитале других предприятий.
• «Иные затраты и доходы» (счет 91). Здесь отражена информация о прочих доходах и расходах, которые имели место в отчетном периоде.
• «Недостачи, издержки, возникающие от порчи ТМЦ» (счет 94). Это финансовые потери, которые определяются в ходе порчи материальных ценностей. Такие затраты могут возникать как в процессе изготовления продукции, так и при хранении, продаже, транспортировке изделий. Если ущерб был нанесен в результате стихийного бедствия, его отражают на 99 счете. При расчете себестоимости эта сумма не учитывается.
• «Резервы будущих периодов» (счет 96). Это сумма средств, которые были зарезервированы в отчетном периоде, но полностью перенесут свою стоимость на результат только в будущем. Это резервы, которые могут касаться производства или реализации продукции, например, затраты на проведение ремонта или обслуживания техники, выплаты премии, начисление отпускных и прочие подобные расходы.
• «Затраты будущих периодов» (счет 97). Эти издержки произошли в отчетном периоде, но полностью будут отражены только в будущем. Это, например, могут быть затраты на подготовительные работы в ходе основного производства, ремонт оборудования, охрана окружающей среды и прочее.
• «Прибыль будущих периодов» (счет 98). Это сумма всех прибылей, которые получены в отчетном периоде, но окончательно перенесут свою стоимость в будущем.

Формирование отчета

По результатам деятельности компании за год (полгода или квартал) происходит формирование и распределение прибыли предприятия. Статьи доходов и затрат формы 2 отражают всю необходимую информацию, которая применяется в ходе анализа. Заполнение отчета о финансовых результатах производится по установленной методике.

В строку 2110 заносится конечный результат основной деятельности предприятия. Это сумма доходов от реализации готовой продукции.

Управленческие издержки отражены в строке 2220. Это оплата труда руководящего состава. В эту статью включают суммы соответствующих налогов, а также прочие начисления.

Прочие доходы и издержки

В строке 2310 указывается прибыль от участия в деятельности других организаций. Это сумма процентов, дивидендов и иных подобных выплат. Если компания получила в отчетном периоде доходы от прочей инвестиционной деятельности, их отображают в строке 2320 формы № 2.

Иные виды прибыли, не вошедшие в перечисленные выше графы отчета, указываются в строке 2340. Это могут быть уплаченные в пользу предприятия пени, штрафные санкции и прочие подобные доходы. Также это может быть прибыль от продажи имущества, курсовая разница и иные доходы.

Рассматривая модель формирования и распределения прибыли предприятия, стоит отметить и некоторые особенности учета издержек. Так, затраты на уплату процентов отражены в статье 2330. Прочие расходы нужно отражать в статье 2350.

Общий принцип распределения прибыли

Изучая процесс формирования и распределения прибыли предприятия, стоит отметить несколько особенностей. Процедура отображения финансового результата регламентирована на законодательном уровне. Но вот процесс распределения прибыли оговаривается в уставе компании. Эта процедура также регламентируется соответствующими положениями, которые разрабатывают экономические службы.

Прибыль подлежит распределению только после уплаты всех необходимых налогов. Также из этой суммы могут быть отчислены некоторые финансовые санкции. Полученные средства направляются на развитие организации, стимулирование инвестиционной привлекательности и прочие направления производственного и социального развития.

Государство прямо не вмешивается в процессы распределения. Но при помощи предоставления налоговых льгот оно оставляет за собой право финансировать некоторые нужные направления развития из чистой прибыли предприятия. Формирование и распределение прибыли подчиняется нормам законодательства в области формирования резервного капитала.

Дивиденды

Собственники предприятия заинтересованы в получении своей доли от участия в капитале в случае формирования в отчетном периоде чистой прибыли предприятия. Формирование и распределение прибыли имеет определенные нюансы для предприятий разной формы собственности. Так, по результатам деятельности компании собственники могут получить определенное финансовое вознаграждение. Это могут быть дивиденды по акциям, отчисления в соответствии с долевым участием в уставном капитале организации.

Решение о выплате дивидендов принимается на общем собрании. Если собственники владеют простыми акциями, даже при получении чистой нераспределенной прибыли они могут не получать выплаты. Решение принимается путем голосования на собрании акционеров. В некоторых случаях целесообразнее направить всю прибыль на развитие производства, чтобы в будущем получить дивиденды в несколько раз выше, чем в данный момент.

Сумма, выделенная на потребление, распределяется соответственно долевого участия. От того, какие дивиденды выплачивает компания, зависит ее рыночная стоимость. Поэтому к этой процедуре относятся весьма ответственно.

Финансирование деятельности

Развитие производства финансируется за счет чистой прибыли предприятия. Формирование и распределение прибыли является важнейшим фактором стимулирования этого процесса. Из полученной суммы выплачивают дивиденды, а затем из оставшихся средств наполняют соответствующие фонды.

В первую очередь создается резерв. Это сумма, увеличивающая финансовую стабильность компании. Но ее размер не может быть слишком большим, так как капитал должен работать и приносить прибыль. Остальные средства направляют на модернизацию оборудования, обучение персонала, приобретение новых производственных линий и технологий, ведение инновационных разработок и т. д.

Механизм формирования и распределения прибыли

 

Нерациональная деятельность в области формирования и распределения прибыли может привести предприятие к истощению его финансовых средств, а также к отсутствию заинтересованности со стороны инвесторов. В свою очередь, применение грамотного механизма формирования и распределения прибыли предприятия способствует повышению эффективности производства и, как результат, получению предприятием максимальной прибыли.

Прибыль отражает выраженный в денежной форме чистый доход, созданный в сфере материального производства, и представляет собой разницу между совокупными доходами и совокупными расходами предприятия.

Разработка механизма формирования и распределения прибыли предприятия включает:

· создание политики управления прибылью предприятия;

· создание организационных структур, обеспечивающих принятие и реализацию управленческих решений по формированию и распределению прибыли на различных уровнях;

· формирование эффективных информационных систем, обеспечивающих обоснование альтернативных вариантов управленческих решений;

· осуществление анализа различных аспектов формирования и распределения прибыли;

· создание системы стимулирования формирования прибыли и ее эффективного распределения;

· осуществление эффективного контроля над принятыми решениями в области формирования и распределения прибыли.

Выделяют следующие этапы разработки механизма формирования и распределения прибыли предприятия вне зависимости от организационно-правовой формы деятельности предприятия:

· анализ формирования и распределения прибыли;

· планирование прибыли;

· максимизацию прибыли.

 

Анализ формирования и распределения прибыли

Анализ формирования и распределения прибыли – важнейшая стадия работы, предшествующая этапам планирования прибыли и ее максимизации. В свою очередь, анализ формирования и распределения прибыли проводится в несколько этапов:

· анализируются источники прибыли;

· анализируются факторы влияния на величину прибыли и их взаимосвязь;

· анализируется порядок формирования чистой прибыли и ее распределение в фонды накоп­ления и потребления;

· дается оценка эффективности распределения прибыли на накопление и потребление;

· анализируется использование прибыли на накопление и потребление.

Данный анализ позволяет выработать необходимую стратегию поведения, направленную на минимизацию потерь и финансового риска от вложений в предприятие. Основными источниками информации при анализе финансовых результатов прибыли служат данные отчета о прибылях и убытках.

 

Прибыль предприятия в большинстве случаев формируется из четырех источников.

Предприниматель всегда ставит своей целью получение прибыли, но гарантий на ее получение у него нет. Так, если выручка превышает себестоимость реализованной продукции, финансовый результат свидетельствует о получении прибыли. Если выручка равна себестоимости реализованной продукции, тогда предпринимателю удалось лишь возместить затраты на производство и реализацию продукции, и в данном случае прибыль равна нулю. При затратах, превышающих выручку, предприятие получает убыток. Таким образом, первый источник формирования прибыли – это вознаграждение за готовность предпринимателя пойти на риск понесения убытков в результате своей предпринимательской деятельности. Компетентное руководство предприятия направляет часть сформированной прибыли от данного источника в резервный фонд с целью покрытия риска возможных убытков в будущем.

Второй …

Распределение прибыли предприятия — Сайт о кадрах и управлении

Экономика предприятия включает в себя такой пункт, как распределение прибыли. Читайте в статье, что это такое, какие принципы включает и как происходит формирование, распределение и использование прибыли фирмы.

Содержание статьи:

Распределение и использование прибыли

Можно сказать, что распределение прибыли в ООО или предприятии другой организационной формы – это важный экономико-хозяйственный процесс, направленный на покрытие расходов фирмы.

Для этого используется чистая прибыль, то есть денежные средства, оставшиеся на балансе компании после выплаты налоговых обязательств и иных платежей. Распределение чистой прибыли выстраивается так, чтобы оказывать положительное воздействие на эффективность деятельности.

Полезная статья: Метод стоимости чистых активов в оценке бизнеса

В процесс формирования, использования и распределения прибыли фирмы не может вмешиваться никакая сторонняя организация или государство. Компания самостоятельно решает, на какие нужды направить имеющиеся средства.

Все эти процессы осуществляются одинаково, не зависимо от вида деятельности компании. Так, формирование и распределение прибыли в сельскохозяйственных организациях по сути ничем не отличается от этих процессов на заводе радиодеталей.

Распределение прибыли предприятия – что нужно учесть?

В процессе распределения прибыли учитываются не только внутренние, но и внешние факторы. К примеру, состояние конкурентной среды может способствовать появлению необходимости в расширении производства или создании нового продукта.

По этой причине, когда осуществляется формирование и распределение прибыли, анализируется целесообразность перечисления денег на следующие направления:

• развитие производства и модернизацию;
• вложение в капитальное строительство и закупку инновационного оборудования;
• закупка сырья для повышения производительности;
• научная и исследовательская деятельность в рамках организации производства;
• совершенствование организации системы труда.

Эти пункты в целом взаимосвязаны. Так при увеличении объемов производства потребуется усовершенствовать организацию труда и ввести работу в три смены, что требует повышения заработной платы.

Принципы распределения прибыли

Существуют следующие принципы распределения прибыли:

1. Прибыль, полученная в результате финансово-хозяйственной деятельности предприятия, распределяется между государством и этой фирмой.
2. Прибыль, предназначенная государству, поступает в бюджет в процессе выплаты налоговых обязательств юридического лица. Ставки устанавливаются на законодательном уровне, то есть государство контролирует свою часть прибыли, получаемую от деятельности хозяйствующих субъектов.
3. Денежные средства, оставшиеся в распоряжении фирмы, должны стимулировать заинтересованность в повышении эффективности производства и росте доходов.
4. Прибыль направляется сначала на накопление, а затем – на потребление.

Следуя этим принципам, организация не будет иметь проблем с государственными органами и сможет обеспечить дальнейшее развитие за счет накопленных средств и вложений.

Порядок распределения прибыли

Предусмотренный порядок распределения и использования прибыли должен учитывать следующие направления:

• перечисление средств по всем обязательствам, предусмотренным законодательно;
• материальное стимулирование работников и привлечение специалистов;
• накопление капитала, который сможет гарантировать дальнейшее развитие и расширение производства и бизнеса;
• выполнение обязательств перед другими лицами – учредителями, инвесторами, кредиторами.

Стоит отметить, что распределение прибыли при осуществлении дивидендной политики должно включать в себя перечисление выплат акционерам организации.

Анализ распределения и использования прибыли

Экономический анализ распределения прибыли – ответственный этап, который предшествует планированию использования имеющихся ресурсов. Анализ проводится в несколько стадий:

1. Изучение состава получаемой прибыли и динамики.
2. Проведение факторного анализа получаемой прибыли от реализации продукции/работ/услуг.
3. Анализ причин отклонения от запланированных показателей по всем статьям доходов, если они были.
4. Анализ объема прибыли, формируемой на накопление и потребление.
5. Оценка эффективности распределения прибыли.
6. Разработка рекомендаций к планированию вопросов финансового характера.

Экономический анализ помогает определить грамотную стратегию, которая будет направлена на снижение финансовых рисков и потерь. Результаты позволяют построить механизм распределения прибыли, способствующий эффективности экономико-хозяйственной деятельности фирмы.

Вопрос 50 Анализ использования чистой прибыли. Экономический анализ

Вопрос 50

Анализ использования чистой прибыли

Контроль за распределением прибыли на практике осуществляется посредством представления соответствующей отчетности. Однако календарный год, за который представляется отчетность, является частью общего периода развития организации. Поэтому внешнее проявление показателей может искажать реальную действительность. Бухгалтерская отчетность из-за отсутствия полноты отражения не позволяет сделать подробный анализ распределения прибыли. Между тем можно выделить следующие направления использования прибыли: отчисления в бюджет в виде налогов, в резервный или аналогичные по назначению фонды, выплата доходов участникам организации и на развитие бизнеса. Последнее включает расширение производства, обновление основных средств, техническое перевооружение, внедрение инноваций, материальное стимулирование работников организации, социальное развитие коллектива и т. д.

В процессе анализа использования прибыли необходимо установить обоснованность структуры ее распределения по каждому направлению во взаимосвязи с показателями: рентабельность производства и продаж, величина прибыли и инвестиций на одного работника и на один рубль основных средств, коэффициент финансовой устойчивости и обеспеченности собственными оборотными средствами. Менеджмент финансовых результатов предполагает экономически обоснованное воздействие на факторы, способствующие наращиванию прибыли. Например, увеличение коммерческих расходов оправданно при условии роста товарооборота и активного продвижения товаров на рынки сбыта.

Распределение чистой прибыли в акционерных обществах главный вопрос дивидендной политики общества.

Дивидендная политика – элемент корпоративной культуры, повышающий доверие к акционерному обществу со стороны потенциальных акционеров; она положительно сказывается на инвестиционной привлекательности компании, способствуя росту рыночных цен на ее акции.

Обоснованность дивидендной политики, ее открытость свидетельство соблюдения руководством акционерного общества интересов акционеров, владельцев как крупных, так и мелких пакетов акций.

Дивидендная политика разрабатывается и утверждается общим собранием акционеров в соответствии с Законом «Об акционерных обществах» и подробно описывает регламент объявления дивидендов, а также формы и сроки их выплат. Так, в дивидендной политике, как правило, содержатся положения о доле чистой прибыли, направляемой на выплату дивидендов (в процентном выражении), о регулярности выплат, о зависимости дивидендов от величины чистой прибыли и т.  п.

Одним из важнейших показателей является прибыль на обыкновенную акцию, свидетельствующая о том, какая сумма заработанной в отчетном периоде чистой прибыли приходится на одну обыкновенную акцию.

Акционерные общества, акции которых обращаются на рынке ценных бумаг, раскрывают информацию о прибыли, приходящейся на одну акцию, в виде двух показателей: базовой прибыли (убытка) на акцию и разводненной прибыли (убытка) на акцию.

Базовая прибыль (убыток) на акцию – это отношение базовой прибыли (убытка) отчетного периода к средневзвешенному количеству обыкновенных акций, находящихся в обращении в течение отчетного периода.

Базовая прибыль (убыток) отчетного периода представляет собой величину чистой прибыли, уменьшенную на сумму дивидендов по привилегированным акциям, начисленных за отчетный период.

Базовая прибыль на акцию определяется на основе фактических данных, а показатель разводненной прибыли (убытка) на акцию имеет прогнозный характер и показывает максимально возможную степень уменьшения прибыли или увеличения убытка, приходящегося на одну обыкновенную акцию в случаях:

• конвертации всех конвертируемых ценных бумаг (привилегированных акций и иных ценных бумаг) акционерного общества в обыкновенные акции;

• исполнения договоров купли-продажи обыкновенных акций у эмитента по цене ниже их рыночной стоимости.

Под разводнением прибыли понимают ее уменьшение или увеличение убытка в расчете на одну обыкновенную акцию за счет возможного в будущем выпуска дополнительных обыкновенных акций без соответствующего увеличения активов общества.

Анализ показателя прибыли на акцию основан, прежде всего, на результатах анализа чистой прибыли отчетного периода, в ходе которого оцениваются основные факторы, оказавшие влияние на полученный финансовый результат. Используя показатель прибыли на акцию для оценки привлекательности акций того или иного эмитента, инвестор в первую очередь должен оценить стабильность получения в будущем прибыли, приходящейся на одну обыкновенную акцию. Заинтересованный в оценке «качества» полученной прибыли, он должен проанализировать составляющие полученного финансового результата.

Данный текст является ознакомительным фрагментом.

Продолжение на ЛитРес

4.

Распределение и использование прибыли на предприятии

4. Распределение и использование прибыли на предприятии

 

Механизм воздействия финансов на хозяйство, на его экономическую эффективность находится не в самом производстве, а в распределенных денежных отношениях. Характер их воздействия на производство зависит от того, насколько конкретна система распределения, формы и методы ее организации соответствуют объективным потребностям общества, уровню развития производства, экономическим интересам государства, предприятия и каждого отдельного работника. При нарушении этого соответствия процесс повышения эффективности производства начинает сдерживаться.

Распределение прибыли является составной и неразрывной частью общей системы распределительных отношений и, пожалуй, наравне с распределением дохода физических лиц, самой главной.

Конкретные формы и методы распределения прибыли постоянно видоизменяются и развиваются с ростом общественного производства.

Объектом распределения является общая (балансовая) прибыль предприятия. Общая прибыль предприятия синтезирует в себе все многообразные результаты его хозяйственно–финансовой деятельности. При ее распределении и использовании должны быть учтены множественные нормативные акты, основанные на Законе о налоге на доходы и прибыль, Законе о предприятии, Законе об акционерном обществе и других нормативных актах.

Под распределением прибыли понимают направление ее на формирование доходов государственного бюджета и удовлетворение потребностей предприятий в средствах на расширение производства и материальное стимулирование работников.

Законодательно распределение прибыли регулируется в той ее части, которая поступает в бюджеты разных уровней в виде налогов и других обязательных платежей. Определение направлений расходов прибыли, остающейся в распоряжении предприятия, структуры статей ее использования находится в компетенции предприятия.

Принципы распределения прибыли можно сформулировать следующим образом:

– прибыль, полученная предприятием в результате производственно-хозяйственной и финансовой деятельности, распределяется между государством и предприятием как хозяйствующим субъектом;

– прибыль для государства поступает в соответствующие бюджеты в виде налогов и сборов, ставки которых не могут быть произвольно изменены. Состав и ставки налогов, порядок их исчисления и взносов в бюджет устанавливается законодательно;

– величина прибыли предприятия, оставшейся в его распоряжении после уплаты налогов, не должна снижать его заинтересованности в росте объемов производства и улучшении результатов производственно-хозяйственной и финансовой деятельности;

– прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия, в первую очередь направляется на накопление, обеспечивающее его дальнейшее развитие, и только в остальной части – на потребление (рис. 6.19).

 

Рис. 6.19. Распределение общей прибыли организации

 

Оптимальное распределение и эффективное использование прибыли имеет важное значение для расширения и приумножения собственности предприятий, укрепления хозяйственного расчета, усиления материальной заинтересованности работников в выполнении планов финансово–хозяйственной деятельности и повышении эффективности хозяйствования.

Доля прибыли, передаваемая хозяйствующими субъектами в бюджет на общегосударственные потребности, определена действующим налоговым законодательством.

Из прибыли предприятия уплачивают:

– налог на недвижимость,

– налог на прибыль

– и местные налоги.

Объектом обложенияявляется облагаемая налогом прибыль, исчисляемая исходя из суммы прибыли от реализации товаров (работ, услуг), иных ценностей (включая основные средства, товарно–материальные ценности, нематериальные активы), имущественных прав и доходов от внереализационных операций, уменьшенных на сумму расходов по этим операциям.

При определении облагаемой налогом, прибыли не учитываются:

• прибыль, полученная от дивидендов и приравненных к ним доходов, облагаемых налогом на доходы, определяемая как разность между начисленными дивидендами и приравненными к ним доходами и налогом на доходы;

•прибыль (убыток) от осуществления лотерейной деятельности;

• прибыль (убыток), полученная от игорного бизнеса;
• прибыль (убыток), полученная от реализации (погашения) ценных бумаг.

Порядок распределения и использования прибыли предприятия фиксируется в его уставе и определяется положением, которое разрабатывается соответствующими экономическими службами и утверждается руководящим органом предприятия.

На предприятии распределению подлежит прибыль после уплаты налогов и выплаты дивидендов. Из этой прибыли также уплачиваются некоторые налоги в местные бюджеты и взыскиваются экономические санкции.

Распределение этой части прибыли отражает процесс формирования фондов и резервов предприятия для финансирования потребностей производственного и социального развития.

В условиях рыночного хозяйства государство не вмешивается в процесс распределения прибыли, остающейся в распоряжении предприятия после уплаты налогов. Тем не менее, посредством предоставления налоговых льгот стимулирует направление прибыли на капитальные вложения и строительство жилья, на благотворительные цели, финансирование природоохранных мероприятий, расходов на содержание объектов и учреждений социальной сферы, на проведение научно–исследовательских работ. Законодательно установлен минимальный размер резервного капитала для акционерных обществ, регулируется порядок создания резерва по сомнительным долгам и под обесценение ценных бумаг.

В соответствии с уставом предприятия образуются фонды накопления и потребления, а также резервные фонды, предназначенные для финансирования непредвиденных расходов и обеспечения финансовой устойчивости предприятия (рис. 6.20).

 

Рис. 6.20. Распределение чистой прибыли по целевым фондам

 

Средства этих фондов имеют строго целевое назначение. Их использование происходит на основании смет расходов, которые разрабатываются финансовой службой предприятия и утверждаются в установленном порядке. Если же фонды не создаются, то в целях обеспечения планов распоряжения средств составляются сметы расходов на развитие производства, социальные нужды трудового коллектива, материальное поощрение работников и благотворительные цели.

Средства фонда накопленияпредназначены для финансирования расходов, связанных с научно–техническим и социальным развитием коллектива.

Средства фонда потребленияиспользуются на единовременное поощрение отличившихся работников при выполнении особо важных заданий; оказание единовременной, помощи; строительство и капитальный ремонт жилых домов, детских садов; дотации на питание в столовых; на питание в детском саду, оздоровительном лагере для школьников; улучшение культурно–бытового обслуживания работников и другие аналогичные мероприятия.

Резервные фонды (капитал)образуются как в силу требований законодательства, так и по решению предприятий. В законодательном порядке резервный фонд образуют иностранные предприятия и предприятия с иностранными инвестициями.

Вся прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия, подразделяется на две части. Первая часть увеличивает имущество предприятия и участвует в процессе накопления, вторая – характеризует долю прибыли, используемой на потребление. При этом не обязательно всю прибыль, направленную на накопление, использовать полностью. Остаток прибыли, не использованный на увеличение имущества, имеет резервное значение и может быть использован в последующие годы для покрытия возможных убытков, финансирование различных затрат (рис. 6.21).

 

 

Рис. 6.21. Распределение прибыли организации

 

Нераспределенная прибыль в широком смысле – как прибыль, использованная на накопление, и нераспределенная прибыль прошлых лет свидетельствует о финансовой устойчивости предприятия, о наличии источников для последующего развития.

Распределение и использование прибыли предприятиями негосударственной формы собственности имеют свои особенности, обусловленные организационно-правовой формой этих предприятий.

Для государственных предприятий соотношение между этими двумя частями устанавливается ведомственными актами в пропорции 60:40. По негосударственным предприятиям пропорции не регламентируются, но их соблюдение важно для обеспечения стабильного развития бизнеса.

О корпусе B | Сертифицированный B Corporation

Выберите отрасльУслуги по бухгалтерскому учетуСельскохозяйственные услугиЗдоровье животныхОдежда, обувь и аксессуарыАрхитектура / Дизайн / ПланированиеАвтомобильные продажи и ремонтКниги и средства массовой информацииСтроительные материалыУлавливание углерода и кредитыКейтеринг и встречи / Управление событиямиНаграды для клиентовПодрядчики и консультантыПоставщик кредитовЭлектронные услугиРазработка / обучение Развивающиеся рынкиПроизводство фильмов и музыки Изобразительное искусствоФитнес и оздоровительные центры Еда и напиткиУправление лесамиРострахованиеКонсалтинг в области здравоохраненияПоставщики медицинских услугЗдравоохранение Услуги NT Страна или регионA. R.HungaryIndiaIndonesiaIrelandIsraelItalyJapanKenyaLuxembourgMalaysiaMauritiusMexicoMozambiqueMyanmarNetherlands TheNew ZealandNicaraguaNorwayPanamaParaguayPeruPhilippinesPolandPortugalRussiaRwandaSenegalSerbiaSierra LeoneSingaporeSouth AfricaSouth KoreaSpainSwedenSwitzerlandTaiwanTanzaniaThailandTurkeyUgandaUnited Arab EmiratesUnited KingdomUnited StatesUruguayVenezuelaVietnamZambia

Выберите состояние / provinceAalborgAarhusAbingdonACTAlabamaalagoasAlajuelaAlaskaAlavaAlbertaAlicanteAmsterdamAmsterdam, Noord-HollandAnconaAnkaraAnnesbrookAntioquiaAntioquia DepartmentAntwerpApuliaAquitaineArezzoArizonaArkansasAskerAsuncionAsunciónAtlanticoAttica RegionAucklandAuckland RegionAustralian Capital TerritoryAutonomous Город Буэнос AiresAuvergneAuvergne-Rhone-AlpesAuvergne Рона AlpesÁvilaBahiaBalearic IslandsBangkokBARCELONAbariBasel-CityBasel-StadtBath и Северо-Восток SomersetBavariaBayernBCBeijingBelgiumBERGAMOBerkshireBerlinBernBiellaBOBogotá D.C.BolognaBolzanoBourgogne Франш ComtéBourgogne-Франш-ComtéBrabant-WallonBremenBRESCIABretagneBristolBritish ColumbiaBrno-Сити DistrictBrusselsBrussels AreaBrussels regionBruxellesBuckinghamshireBudapestBuenos AiresBuenos Айрес ProvinceBuilding 1, Уровень 1CABACajamarcaCaldas DepartmentCaliforniaCambridgeshireCañeteCantabriaCanterburyCanterbury RegionCanton из EchternachCanton в GenevaCanton из VaudCapitalCapital региона DenmarkCarazoCardenal CaroCardiffCartaxocasertaCataloniaCDMXCearáCebuCentralCentral Дания RegionCentral DepartmentCentral Сингапур сообщества CouncilChCheshirechileChinchaChoapaChubutCity развития и округа CardiffCity от BristolCity из LondonCity из WestminsterCiudad де MexicoCiudad де MéxicoCoastCochabambaCoimbraColonia DepartmentColoradoComoConcepciónConnecticutCopenhagenCopenhagen SCopiapoCórdobaCorkCornwallCorrientesCuauthemocCundinamarcaCundinamarca DepartmentCuneoCuscoDaeguDakarDalarnaDalstonDar Es SalaamDelawareDenbighshireDenmarkDerbyshireDevonDha kaDistrict из ColumbiaDistrito FederalDKI JakartaDong NaiDorsetDrômeDubaiDublinEast LothianEast SussexEdinburghEindhovenEl Obour CityEmilia-RomagnaEnglandEora Nation, NSWEssexEssonneFirenzeFlemish BrabantFlevolandFloridaFortalezaFreetownFribourgGaliciaGansuGautengGelderlandGenevaGenèveGenovaGeorgiaGhentGironaGloucestershireGOGoiasGoiásGrand EstGreater Аккре RegionGreater LondonGreater ManchesterGroningenGuadalajaraGuangdongGuatemalaGuayasGUIPUZCOAGunma PrefectureHainautHamburgHampshireHaute-SavoieHAUTS DE FRANCEHawaiiHawke в BayHelsinkiHerediaHertfordshireHertsHesseHighlandsHong KongHoveHsinchu CountyHUBEIHUELVAHyōgo PrefectureIcaIdahoIDFILE DE FRANCEIle-де-FranceÎle де FranceÎle-де-FranceIle де Франс и др Hauts де FranceIllinoisIndianaIowaIsle из IslayIstanbulIstanbul ПровинцияИталияХалискоJeollabuk-doJujuyJuninJunínKadiogoKakamegaKampalaKampala DistrictKanagawaKansasKaohsiungKarnatakaKentKentuckyKigali DistrictKigomaKisiiKkyunggi-doKøbenhavnKowloonKZNLancash-Rouill jaLavallejaLeccoLeinsterLidingöLiguriaLIMALimassolLimburgLincolnshireLisboaLisbonLisbon AreaLisbon митрополит AreaLlanquihueLodiLojaLombardiaLombardyLONDONLondon округ CamdenLondon округ CroydonLondon округ EnfieldLondon округ HackneyLondon округ Hammersmith и FulhamLondon округ IslingtonLondon округ LambethLondon округ LewishamLondon округ NewhamLondon округ SouthwarkLondon округ Tower HamletsLOS LAGOSLos Лагос RegionLos RiosLusakaLutonLuxembourgMadridMaineManawatuManchesterManitobaMantovaMarcheMarylandMassachusettsMato GrossoMazowieckieMedellin, AntioquiaMekong DeltaMelbourneMENDOZAMerseysideMessinaMetro ManilametropolitanaMexico CityMichiganMichoacanMiddlesexMiguel ИдальгоМиланМиланМинасМинас-ЖерайсМиннесотаМиссуриМоденаМокаМонтанаМОНТЕВИДЕОММонтпельеМонреальМорелосМоскваN / ANairobiНайроби Округ НантунНебраскаНевадаНью-БрансуикНьюфаундленд Ньюфаундленд Нью-Джерси-ХэмпсНью-БрансуикНьюфаундленд-Нью-Джерси-ХэмпсНью-Брансуик Нью-Джерси-Уэллс-ХэмпсНью-Брансуик-Нью-Джерси-Хэмпс-Нью-Йорк Ynew YorkNew ZealandNiedersachsenNoord-BrabantNoord-HollandNoord HollandNoord-Holland / Зюйд-HollandNorfolkNormandieNorthNorthamptonshireNorth CarolinaNorthern Ютландия и Северный SealandNorth HollandNorth Рейн-WestphaliaNorth West EnglandNorth YorkshireNot specifiedNOUVELLE AQUITAINENOUVELLE-AQUITAINENovaraNova ScotiaNSWÑuble RegionNuevo LeonÑuñoa 浙江 ObwaldenOccitanieO’HigginsOhioOklahomaOntarioOost-VlaanderenOregonOtagoOverijsselOxfordshirePadovaPanamáPanama CityParáParakouParanáPARISParis и др Haute SavoieParmaPas де CalaisPAYS DE LA LOIREPays де LoirePennsylvaniaPest CountyPICHINCHAPichincha / operamos ан TODO-эль-paisPingtung CountyPoitou-CharentesPortoPorto AlegrePortugalPRPratoPrince Эдвард IslandPRNCIPADO DE ASTURIASProvidenciaProvince из PaviaProvince в SondrioProvince из VicenzaPuerto MonttPuerto VarasPuntarenasQLDQuatre BornesQuebecQuébecQueenslandQuerétaroQuindioQuito / PichinchaRARajasthanRavennaReggio EmiliaRegión дель MauleRegion-де-лос-де-лос-lagosRegión LagosRegion Митрополита anaRegión MetropolitanaRegions Парижа и MarseilleRhode IslandRhôneRhone-AlpesRhône AlpesRio де JaneiroRio Гранди-ду-SUlRío NegroRJRMRomaRomandieRomeRovigoRSSacatepequezSaitamaSalernoSalta ProvinceSalvador, BahiaSalzburgSamat PrakanSan JoseSan JoséSan Хосе ProvinceSanta CatarinaSanta FeSANTIAGOSantiago Митрополит RegionSanto DomingoSanto Доминго ProvinceSAO PAULOSÃO PAULOSaskatchewanSaxoniaScotlandSee Хой Чен HubSELANGORSeoulSetúbalSevillaSHANGHAIShenzhenSheung WanShropshireSichuanSinaloaSingaporeSkaneSololaSomersetSondrioSonoraSorbolo MezzaniSouth AustraliaSouth CarolinaSouth EastSouth Восток Сообщество развития CouncilSouth HollandSouth WestSouth West Development Community СоветSPSpainStaffordshireStockholmStockportSud-EstSuffolkSuisseSurreySussexTaichungTAIPEITaipei CityTaiwanTamil NaduTaoyuanTaranaki RegionTasman DistrictTaurangaTelanganaTel AvivTEL AVIV-JAFFATinsTypeiToToToToTypei nited Штаты Virgin IslandsUnknownUtahUtrechtUusimaaUzice, Горни MilanovacValaisValenciaValle дель CaucaVALPARAISOValparaísoVareseVaudVeneziaVerbano-Кузьо-OssolaVermontVICVicenzaVictoriaVicunaViennaVikenVirginiaVitacuraWaikatoWalesWarsawWarwickshireWashingtonWellingtonWellington RegionWest BerkshireWesternWestern AustraliaWestern CapeWest JavaWest MidlandsWEST SUSSEXWest YorkshireWicklowwielkopolskaWiltshireWirralWisconsinWorcestershireWugu Dist.WyomingX Región Лос LagosYangonYpacaraíYucatanYucatánYvelinesZuid HollandZuid-HollandZurichZürichZwolle

Выберите cityAalborgAarhusAbbotsfordAberdeenshireAccraAdelaideAgreloAgrelo, Лухан де CuyoAhome, Лос MochisAireys InletAlamedaAlbanyAlbionAlbuquerqueAlcácer сделать SalAlcobendasAlexandriaAlexandria, SydneyAlgarínAlicanteAllentownAllonzier-ла-CailleAlmereAlmonteAlpharettaAlphingtonAlta FlorestaAltrinchamÁlvaro ObregónAmadoraAmalfiAMERICANAAmericusAmersfoortAmityAmityvilleAmmanfordAmsterdamAmsterdam — Брайтон — Новые YorkAmsterdam / RotterdamAnchorageANCONAAnkaraAnnapolisAnn ArborAnnecyAntwerpAntwerpenApartadoArkadelphiaArlingtonAromasArroyomolinos де LeonArthurArvadaArzignanoAshevilleAshlandAsuncionAsunciónAthensAtlantaAucklandAuckland / Веллингтон / Сидней / CanberAulnay-су-BoisAuroraAusterlitzAustinÁvilaAvondale ПоместьяБаарнБад-АббахБадалонаBadia PolesineBahia BallenaBahia BlancaBainbridge IslandBALCARCEBalkbrugBalmainБалтимор udaBarbertonBarcelonaBariBarra да TijucaBarranquillaBarrieBarueriBaselBathBavelBeaconBeamsvilleBeavertonBecclesBedfordBeecroftBeijingBejingBelémBellevueBellinghamBellows FallsBeloeilBelo HorizonteBenavidezBendBenissanóBenowaBerbenno ди ValtellinaBERGAMOBerkeleyBerlinBernBernalilloBernexBerthoudBesalúBESANCONBethesdaBeyogluBezannesBianzoneBiddefordBien HoaBillericaBillinudgelBinbrookBirminghamBlackpoolBlainvilleBloomingtonBlue MountainsBlumenauBoca RatonBogotaBogotáBoiseBOIS GUILLAUMEBollateBolognaBoltonBolzanoBond HeadBondi & Байрон BayBondi JunctionBordeauxBorehamwoodBornBostonBouchervilleBoulderBoulogne BillancourtBourne EndBournemouthBowralBozemanBraBrackleyBRAESIDEBrasilBrattleboroBremenBremertonBrentfordBrevardBriarcliff ManorBrightonBrighton EastBrisbaneBristolBrnoBROGOBronteBronxBrooklinBrooklineBROOKLYNBrookvaleBroomfieldBrotas SPBruichladdichBrunelloBrunswickBrunswick EastBrusselsBruxellesBuckfastleighBudapestBuffaloBuffalo GroveBurlingameBurlingtonBurnabyBurnsideBussumBusto Ar sizioButteByron BayCaerphillyCairnsCairoCajamarcaCajicáCalabasasCalarcáCalgaryCaliCamarilloCambará сделать SulCamberleyCambridgeCamdenCampanaCampi BisenzioCampinasCampo BomCanaanCanberraCAN THOCape TownCARACASCardiffCardinalCarinolaCarlsbadCarnarvonCarouge GECarpiCarrumCartaxoCartervilleCaryCascade LocksCastelfranco VenetoCastel S.Pietro TermeCASTENASO BOCastenedoloCastle CoveCastlefield, ManchesterCaterhamCaulfield SouthCayambeCDMXCedar RapidsCelinaCentral PointChadds FordChalk Farm, LondonChamblyChapel HillCharlotteCharlottesvilleCharlottetownChatsworthChattanoogaCheltenhamChengduCherry HillChesterChesterfieldChevy ChaseChicagoChicoChillanChilliwackChimacumChinchaChipping NortonChipping SodburyChiswickChristchurchChula VistaCincinnatiCinisello BalsamoCirencesterCiudad Autónoma Буэнос AiresCiudad де MexcioCiudad де MexicoCiudad де MéxicoCiudad MexicoCiudad ObregónCiudad ViejaClevedonClevelandclichyClifton HillCoalingaCochabambaCoimbraColbyColchesterCollecchioCollingwoodColognyColomboColorado SpringsColumbusComodoro RivadaviaConcepciónConcordConeglianoContagemCopenhagenCopenhagen / FrederiksbergCopenhagen KCopenhagen SCopenhagen VCopiapoCoquitlamCórdobaCordovaCorkCorningCORRIENTESCorshamCorte MaderaCorvallisCorwenCosta MesaCOTACourancesCovingtonCrafersCremorneCrested ButteCrows NestCuenca дель SaladoCulemborgCul версия CityCuricoCuritibaCuscoCusterDa’anDa’an DistrictDaegusiDallasDaly CityDar Эс SalaamDarfo Boario TermeDarienDarlinghurstDarlingtonDartmouthDaylesfordDaytonDEAKINDearbornDecaturDeer ParkDelftDel MarDemingDen HaagDenverDenver & DeltaDes MoinesDeventerDhakaDiademaDIJONDistrito NacionalDocklandsDolores CountyDon TorcuatoDresdenDubaiDublinDummerstonDuncanDundeeDunedinDurangoDurbanDurhamDuxburyEalingEastbourneEasthamptonEastonEast SydneyÉbèneEdinburghEdmontonEindhovenEivissaElkins ParkEl MasnouElmirael Prat De llobregatEl SegundoEmeryvilleEncinitasEncinoEnglewood CliffsEnnevelinEnschedeEtobicokeEugeneEurekaEvanstonEvansvilleEverettÉvian-ле-BainsEvryEwingsdaleExeterExtonFairfaxFairfieldFAREHAMFarra ди SoligoFarringdonFeildingFerndaleFigline е Инсиса ValdarnoFino Mornasco (СО) Фьорано ModeneseFirenzeFitzroyFitzroy NorthFleetFLORIANOPOLISFlorianópolisFontanellatoForest GroveForresFortalezaFort BraggFort CollinsFORT WAYNEFort WorthFourwaysFrancaFrankfurtFrascatiFrederictonFrederiksbergFreetow nFrelighsburgFremontFresnoFribourgFromeFrutillarFunzaGabriola IslandGainesvilleGalapaGannan Тибетский автономный PrefectureGardenaGastonGatineauGeelongGeneral Лас HerasGenevaGeneva и LausanneGenèveGenovaGentGeorgetownGerzatGhentGibsonsGilbertGilsumGirardotaGlandGlasgowGlendaleGloucesterGodo ди RussiGoiniaGold CoastGoldenGoring-на-SeaGRANDA (SIERO) Гранд HavenGrand RapidsGrants PassGrapevineGrass ValleyGreat ShelfordGreenfieldGreenfordGreenvilleGreenwichGroningenGrovelandGruenwaldGrumello дель MonteGuadalajaraGuangdongGuangzhouGuatemalaGuatemala CityGuayaquilGuelphGuildfordGuipavasGumerachaGunnisonHaarlemHaikuHalifaxHalleinHamburgHamiltonHammHangzhouHarderwijkHarrogateHartfordhasseltHatfieldHauppaugeHaywardHealdsburgHebden BridgeHellerupHelsinkiHemelHemel HempsteadHengchun TownshipHenley BeachHenricoHerediaHertfordshireHighlands RanchHigh WycombeHillsboroughHimeji cityHinnerupHitchinHobokenHockleyHolcombeHong KongHong Kong IslandHonoluluHood RiverHoplandHortolândiaHoustonHoveHuancayoHua НГПУ DistrictHuntingdonHuntington BeachHuntsvilleHuronHurstbridgeHyannisHyderabadIfieldilheusIlwacoImperiaIncline VillageIndianapolisInsjönInvernessIpswichIrvineIrvingtonIssy ле MoulineauxIssy-ле-MoulineauxIstanbulItapeviItascaIthacaItirapinaJacareiJACKSON HOLEJacksonvilleJacmelJaipurJakartaJamundiJARINUJaujaJersey CityJESIJohannesburgJosephKailuaKajiado, NairobiKakamegaKalamazooKami-Мегуро, Meguro-kuKampalaKamwokyaKansas Город, KaohsiungKatonahKeeleKeeneKelownaKennebunkKennett SquareKensingtonKent TownKerokaKetteringKewKigaliKigomaKiheiKing из PrussiaKings CrossKingstonKingston на ThamesKipfenbergKiryu-shiKisimenti — KololoKitchenerKøbenhavnKodama-gunKoto-Kulala Boissiere-EcoleLafayetteLake Forestlake OswegoLake WorthLa LiviniereLambaréLambethLancasterLandrethun-ле-NordLangley CityLansingLa ПлатаЛаренЛаркспурЛас-ВегасЛаунцестонЛозаннаЛавальЛоуренсЛемингтон-СпаЛебанЛе Бурже-дю-ЛакЛидЛейденЛес АкасиасЛевенЛеваллуа ПерреЛьюисЛьюистонЛексингтонЛезеннесЛидингöЛиллестремLIMLIMLIM ssolLimogesLimonestLincolnLisboaLisbonLittlehamptonLiverpoolLiverpool Город RegionLoanheadLoganLojaLomazzoLONDONLondonderryLong BeachLong Остров HanboroughLong CityLongniddryLos AngelesLos GatosLos MochisLostwithielLOUISVILLELouresLouvain-Ла-NeuveLuganoLuján де CuyoLüneburgLusakaLutonLuxembourgLymingtonLynnLynnwoodLynwoodLyonLyonsMAASTRICHTMacaeMacquarie ParkMacul, SantiagoMadisonMADRIDMahónMaipuMakati CityMakawaoMalakoffMalibuMalmöManahawkinManchesterMandaguaçuMandaueMandello дель LarioManhattanManhattan BeachManizalesManliusManlyManuel B.GonnetMaple RidgeMarchigueMARCQ Е.Н. BAROEULMar дель PlataMarina Дель ReyMarionMarlboroughMarrickvilleMarsdenMartanoMartinezMaspethMatakanaMataroMatthewsMattituckMcMahons PointMechanicsburgMedellinMedellínMEDIAMelbourneMemphisMendozaMequonMeridaMéridaMetuchenMexicoMexico CityMéxico D.F.MiamiMiami GardensMiddleburgMiddleburyMilanMILANOMill ValleyMilpitasMilwaukeeMinasMindenMinneapolisMishawakaMISSION VIEJOMississaugaMissoulaMitchamMoabMobileModenaMolondinMombasaMonctonMonroeMontebelloMonterreyMontevideoMontorso VicentinoMONTPELLIERMONTREALMontréalMontreal (головной офис) MontrealQMontreuilMontreuxMontroseMontvilleMoreliaMorginsMorningtonMoronMorónMorrisvilleMorro BayMorwellMoscowMosmanMothecombeMountain ViewMount MaunganuiMountvilleMountville, PAMoxeeMulgraveMullumbimbyMulmurMünchenMunichMunroMurrietaNaarden-VestingNailsworthNairobiNANTESNapervilleNapierNarrabeen, Woollahra, CremorneNashotahNashvilleNelsonNesøyaNewarkNewbergNewcastle на TyneNew HavenNew PaltzNew PlymouthNewportNew RochelleNe W Taipei CityNewtonNewtownNewtownmountkennedyNew YorkNew York CityNGAPAROUNijmegenNiortNiteróiNOISY-LE-SECNoosa HeadsNorfolkNorthgateNorth KingstownNorth MelbourneNorthridgeNorth RocksNorth RydeNorth SydneyNorth VancouverNorwalkNorwichNottinghamNOVARANovatoNoveNundahNürnbergNYNyborgNyonOaklandOakvilleOakville / BurlingtonOcean GroveOjaiOklahoma CityOld LymeOlivosOLYMPIAOmahaOmegnaOneidaOntarioOrangeOrlandoOrsieresOsascoOsornoOspedaletto LodigianoOssiningOttawaOuagadougouOUAKAMOxfordOxnardOzzano dell’EmiliaPaco де ArcosPadovaPainters ForstalPalm Пляж GardensPalmitosPalo AltoPalpaláPanajachelPanamáPanama CityPangbournePantinPaoliParakouParaparaumu BeachPARISParis La DéfensePARMAParnellParque Nacional TalampayaPatrocinioPensacolaPeoriaPerranporthPerthPetalumaPeterboroughPetoskeyPhiladelphiaPilarPinePine PlainsPinheirosPiscoPittsboroPittsburghPittsfieldPlain CityPlainfieldPlanegg / MunichPlan-Les-OuatesPlanoPleasantonPoint Pleasant Beachpoint Reyes StationPorthlevenPORTLANDPortoPorto Алегре Porto MantovanoPortsmouthPoulsboPowell RiverPoznańPozuelo де AlarconPozuelo де AlarcónPræstøPratoProspectProvidencePROVIDENCIAProvidencia, SantiagoProvoPuerto MonttPuerto OctayPuerto VarasPyrmontquakers hillQuakertownQuébecQuebec (QC) QueensQueensburyQuerétaroQuilicuraQUITORaglanRakaiaRaleighRancho CortesRandwickRanelaghRapalloRavennaRavensbourneReadingRecolectaRecoletaREDFERNRed HillRed Hill SouthRedwood ValleyReggio EmiliaRenensRennesRentonResendeRestonRialtoRichardsonRichmondRichmond HillRidgefieldRidgelandRio De JaneiroRivoliRocafortRochdaleRochesterRockvilleRockville CentreRocky HillRodengo Saiano (Brescia) Рохнерт ParkROLDANRollaRomaRomeRongyRosarioRoseberyRosevilleRossumRoswellRotherfield жако, Хенли на ThamesRothesayRotterdamRound HillRound RockRoveretoRueil MalmaisonRydalmere, SydneySabanetaSacoSacramentoSaint AugustineSaint CloudSaint Генис LavalSaint-Germain -en-LayeSAINT HERBLAINS Saint JohnSaint LaurentS Saint-LouisSaint-MaloSaint-MandéSaint-OuenS Saint PaulSaint PetersSaint-Sulp iceSalamancaSalemSaltaSalt озеро CitySalvadorsan antoniosan carlosSan Карлос де BarilocheSan ДиегоСан Donà ди PiaveSandySan FernandoSAN FRANCISCOsan Giuliano milaneseSan IsidroSan JoséSan JoseSan JustoSan LorenzoSan Луис ObispoSan MarcosSan MartínSan MateoSan RafaelSan RamonSan RamónSan SebastiánSansepolcroSanta AnaSanta Ана, Сан-JoséSanta BarbaraSanta ClaraSanta CruzSanta FeSanta Лючия ди PiaveSanta MonicaSanta RosaSanta Rosa BeachSant Кугат-дель-VallèsSANTIAGOSantiago де ChileSantiago, Лас CondesSanto Антониу сделать AmparoSanto DomingoSantoñaSâo Мигель дос MilagresSAO PAULOSo PauloSarnenSarniaSaskatoonSassoferratoSatignySausalitoSayvilleScottsdaleScotts ValleySeabrookSeattleSebastopolSecheltSEOULSeven FieldsSeventh GenerationSEVILLASewickley’s-GravelandSHANGHAIShanghai, Пекин, ShenzhenShenZhenSherbrooke’s-HertogenboschShrewsburySiheung-siSilver SpringSingaporeSinking SpringSint-Denijs-WestremSistersSittingbourneSkovlundeSo GonaloSolagnaSolana BeachSolonSomervilleSondrioSoquelSouderton СаутгемптонЮжный БостонЮжный БрисбенЮжный БерлингтонЮжное озеро ТахоЮжный МельбурнЮжный ПортлендЮжный Сан-ФранцискоСпокейнСпрингфилдСквамишСтацбургСент-АгнесСент-ОлбансСтэмфордСтэнстед-ЭбботтсСтапл-Гарденс, ВинчестерГосударственный колледжСтаунтонСт-ОстеллСт.ДэвидсСтивентонСТ ГЕНИС ЛАВАЛЬСент-ХеленаСент-АйвсСент. John’sSt KildaSt Kilda EastSt. LouisSt. Луи ПаркСТОКГОЛЬМ StockportStoneSTONEHAVENStoweSt. ПолСанкт-ПетербургСанкт-ПетербургСанкт-ПьерСтраудСанкт-Петербург ThomasSUBANG JAYASubiacoSugarhouseSunbury на ThamesSunnyvale, CA, USASunshine CoastSurfsideSurreySurry HillsSwanseaSydneyTaichungTaichung CityTain l’HermitageTAIPEITaipei CityTaito-kuTamborine MountainTampaTaos Ski ValleyTaoyuanTapeiTaringaTarrytownTeak Медиа + CommunicationTel AvivTempeTetburyThealeThe HagueThetfordTigardTigreTilburgTillamookTiranoTisburyTocantinópolisTonbridgeTopshamTorinoTorokbalintTORONTOTorquayTorranceTorrenovaToulouseTownsvilleTraverse CityTrês RiosTrevelinTriesteTromsøTroyTruckeeTruroTruro HeightsTualatinTucsonTulsaTumbacoTunbridge WellsTwickenhamUberlândiaudineUkiahUltimoUnterföhringUruçucaUtrechtValatieValbyValdagnoValdiviaValenciaValle MossoValparaisoValparaísoVancouverVankleek HillVaucressonVaughanVeghelVeniceVenturaVerneuil сюр SeineVernon HillsVERSAILLESVeveyViadanaVicente LopezVicenzaVictoriaVicuna, Diaguitas, CoquimboViennaVigevanoVilanova де ArousaVila Нова-де-GaiaVilla AdelinaVirginia BeachVistaVitacuraVitoria-GasteizVolvicWadebridgeWageningenWaitsfiel dWakefieldWalla WallaWallingtonWalnut CreekWalthamWanju-GunWarsawWashington, Вашингтон, DCWaterburyWaterlooWayneWayvilleWebstervilleWellandWellingtonWellington & SydneyWellsWendellWerribeeWest ChesterWest ColumbiaWest HenriettaWest HollywoodWestlandsWest LinnWestminster Bridge Rd, LondonWest PerthWestportWEST SACRAMENTOWest TisburyWest VancouverWest WarehamWhistlerWhitbyWhite PlainsWhite реки JunctionWidnesWillageeWilliamsWilmingtonWilsonWilsonvilleWinchesterWindhamWinnipegWinston-SalemWinter SpringsWishawWokingWoldinghamWoluwé Saint LambertWombarraWoodburnWoodland HillsWoollahraWorcesterWorcestershireYangonYealmptonYICHANGYokohamaYonkersYorkYpislantiYverdon-ле-BainsZaneZAPOPANZeelandZeistZhubei CityZlakusa, RuciciZoetermeerZurichZürichZwolle

СБРОС

Поиск

Байден Повышение корпоративного налога | Детали и анализ

Ключевые выводы

• Президент Джо Байден и представители Конгресса предложили несколько изменений в корпоративном подоходном налоге, включая повышение ставки с 21 до 28 процентов и введение 15-процентного минимального налога на балансовый доход крупных корпораций.Рассматриваются предложения по увеличению доходов для новых программ расходов и отмене изменений в корпоративном налоге, внесенных Законом о сокращении налогов и занятости (TCJA) в конце 2017 года.
• Повышение ставки федерального корпоративного налога до 28 процентов повысит комбинированную ставку налога между федеральными и штатами США до 32,34 процента, что является самым высоким показателем в ОЭСР и среди стран Группы семи (G7), что нанесет ущерб экономической конкурентоспособности США и увеличит стоимость инвестиций. в Америке. По нашим оценкам, это сократит долгосрочное экономическое производство на 0.8 процентов, ликвидировать 159 000 рабочих мест и снизить заработную плату на 0,7 процента. Большую часть увеличения налога понесут работники с разной степенью дохода. Например, для беднейших 20 процентов получателей в среднем доход после налогообложения снизится на 1,45 процента в долгосрочной перспективе.
• Минимальный налог на балансовый доход крупных корпораций будет направлен на разрыв между финансовым и налогооблагаемым доходом, который обычно существует, потому что правила налогообложения отличаются от стандартов отчетности о доходах перед акционерами. Такой минимальный налог, вероятно, внесет дополнительную сложность и искажения в налоговый кодекс и принесет относительно небольшие налоговые поступления, отчасти потому, что фирмы обладают определенной гибкостью в отчетности о доходах в бухгалтерских книгах.Этот налог потенциально подорвет инвестиционные стимулы действующего законодательства, а также те, которые предлагаются президентом Байденом, такие как налоговая льгота «Сделано в Америке».

Введение

В декабре 2017 года Конгресс принял Закон о сокращении налогов и рабочих местах (TCJA), который значительно изменил подход к корпоративным, сквозным бизнесам и индивидуальным налогоплательщикам в налоговом кодексе. Верхняя ставка федерального подоходного налога с предприятий упала с 35 процентов до 21 процента с начала 2018 года, инвестиции в краткосрочные активы были обеспечены бонусной амортизацией (также известной как полное отнесение на расходы), а порядок учета иностранного дохода был полностью пересмотрен, среди прочих изменений в база налога на прибыль организаций.

После принятия TCJA было внесено множество предложений, начиная от относительно простого увеличения установленной законом ставки налога на прибыль и заканчивая сложными изменениями базы корпоративного подоходного налога или повышением эффективной ставки налога на иностранный доход, полученный корпорациями США. Предложения, сделанные президентом Джо Байденом в ходе предвыборной кампании, вернут ключевые части TCJA, увеличат налоговую нагрузку на корпорации США за счет повышения ставки корпоративного подоходного налога до 28 процентов, введут новый минимальный бухгалтерский налог в размере 15 процентов для корпораций с капиталом более 100 долларов. миллионов балансовых доходов и налагают налоговые штрафы за определенную офшорную деятельность.[1]

По мере того, как президент Байден и Конгресс решают, как изменить налоговый кодекс для увеличения дополнительных доходов для новых расходов или сокращения дефицита, важно учитывать, как с течением времени менялся корпоративный подоходный налог, и экономические последствия изменений в корпоративном налоге в стране. контекст текущего восстановления экономики и в предстоящие годы.

Плохо продуманные изменения в налоговой политике, включая повышение налогов на бизнес, могут затруднить восстановление экономики и ограничить перспективы в долгосрочной перспективе.Понимание потенциальных последствий предлагаемых изменений в корпоративном подоходном налоге, включая потенциальное воздействие на американских рабочих, потребителей и американскую экономику в целом, может помочь избежать дорогостоящих ошибок.

Обзор налога на прибыль корпораций США

Федеральный корпоративный подоходный налог взимается с корпораций C, что контрастирует с другими бизнес-структурами, такими как сквозные фирмы, которые несут налоги только на уровне индивидуальных владельцев. Для корпораций C корпоративный подоходный налог взимается на уровне предприятия до того, как акционеры получат доход в виде дивидендов или прироста капитала по подорожавшим корпоративным акциям.

В Соединенных Штатах, корпорации сталкиваются с федеральной налоговой ставкой в ​​размере 21 процента и дополнительной средней законодательной ставкой штата в размере около 6 процентов, что в совокупности составляет 25,8 процента. [2]

Помимо снижения ставки федерального налога на прибыль, TCJA внес несколько изменений в базу налога на прибыль. TCJA ввел полное списание затрат на инвестиции в краткосрочные активы до 2022 года, при этом этот инвестиционный стимул полностью прекратится к 2027 году и отменил альтернативный минимальный налог для корпораций (AMT).TCJA повысил корпоративные налоги за счет ограничения вычета чистых процентных расходов (планируется увеличить в конце этого года с 30 процентов прибыли до вычета процентов, налогов, износа и амортизации до 30 процентов прибыли до вычета процентов и налогов) и требуя амортизации расходов на НИОКР начиная со следующего года.

Чистые операционные убытки (NOL) также были скорректированы за счет ежегодного переноса до 80 процентов налогооблагаемой прибыли для компенсации налогооблагаемой прибыли в будущие годы, но переносы были исключены.[3]

Экономическая литература показывает, что корпоративный подоходный налог является одним из наиболее вредных для экономического роста видов налогов [4], поскольку капитальные вложения чувствительны к корпоративному налогообложению. Корпоративный подоходный налог увеличивает размер возврата до вычета налогов, который требуется фирмам для реализации инвестиционных возможностей, сокращая объем инвестиций, которые фирмы считают целесообразными. Это снижает долгосрочный объем производства, снижает заработную плату и уровень жизни.

За счет снижения ставки корпоративного подоходного налога в 2017 году TCJA сделал американскую экономику более конкурентоспособной по сравнению с другими промышленно развитыми странами и стимулировал инвестирование в Америку.В результате более высокий уровень инвестиций, в свою очередь, помогает работникам получать более высокую заработную плату в долгосрочной перспективе, поскольку они становятся более производительными благодаря большему запасу капитала. Повышение корпоративной ставки подорвало бы и потенциально обратило бы вспять эти положительные эффекты TCJA.

Законодательный корпоративный подоходный налог и конкурентоспособность в Америке

TCJA снизил установленную законом ставку корпоративного налога в США с комбинированной ставки федерального штата в 38,9 процента в 2017 году — тогдашней самой высокой в ​​ОЭСР — до 25.8 процентов в 2020 году, что немного выше текущего среднего показателя по ОЭСР (без США) в 23,4 процента [5].

До принятия TCJA высокая ставка корпоративного налога в США снижала конкурентоспособность США и побуждала корпорации переводить прибыль за границу, а в некоторых случаях «инвертировать», то есть перемещать штаб-квартиру в иностранную юрисдикцию, чтобы избежать налоговых обязательств США. Инверсии были связаны с высокой налоговой ставкой и всемирной системой корпоративного налогообложения, которая требовала от корпораций уплаты налога США на мировую прибыль после получения кредита на уплаченные иностранные налоги.[6] Снижая ставку корпоративного налога и приближаясь к территориальной налоговой системе, TCJA уменьшил стимул для корпораций США инвертировать и использовать другие методы перемещения прибыли.

Высокая ставка корпоративного налога до принятия TCJA в сочетании с налогами на дополнительный прирост капитала и дивиденды с распределенного корпоративного дохода также побудила корпорации C к реорганизации в сквозные организации, которые облагаются налогом только на одном уровне на индивидуальном уровне. Например, количество корпораций C уменьшилось с 2.6 миллионов в 1986 году до 1,6 миллиона в 2017 году, в то время как количество S-корпораций увеличилось примерно с 800 000 до 4,7 миллиона за тот же период (см. Диаграмму 2) [7].

До принятия TCJA США также страдали от устойчивого замедления экономического роста после Великой рецессии, включая исторически низкие темпы роста производительности и заработной платы [8]. Формирование нового бизнеса замедлилось, так как количество новых фирм снизилось [9]. Неконкурентоспособная налоговая среда способствовала стагнации экономических показателей, при этом большое количество исследований показало, что высокий корпоративный налог замедляет рост в США.С. [10]

Снижение ставки корпоративного налога до 21 процента приблизило США к среднему уровню по ОЭСР, уменьшило стимулы для корпораций к инвертированию или перемещению прибыли и увеличило инвестиционные стимулы, которые привели к более высоким темпам роста.

Повышение корпоративного подоходного налога подорвет прогресс, достигнутый политиками четыре года назад. Повышение ставки федерального корпоративного налога до 28 процентов приведет к повышению комбинированной налоговой ставки федерального правительства и штата США до 32,34 процента, в результате чего U.S. самая высокая комбинированная ставка корпоративного подоходного налога в ОЭСР, опережая Францию ​​- 32,02 процента. [11]

Более высокая ставка корпоративного налога в США также усугубит текущее двойное налогообложение корпоративного дохода. Корпоративный доход облагается двумя уровнями налогообложения: один раз на уровне предприятия через налог на прибыль предприятий, а другой — на индивидуальном уровне, когда этот доход распределяется в виде дивидендов или прироста капитала. При учете налогов обоих уровней, согласно действующему законодательству, совокупная максимальная ставка налога на прибыль составляет 47.47 процентов, что ниже показателя до принятия TCJA в 56,33 процента. [12]

Самая высокая интегрированная налоговая ставка, с которой сегодня сталкиваются корпорации, ставит Соединенные Штаты примерно в середину списка по сравнению с другими странами ОЭСР. Тем не менее, 28-процентная ставка федерального подоходного налога в сочетании с предложением Байдена облагать налогом долгосрочный прирост капитала и квалифицированные дивиденды по обычной ставке подоходного налога в размере 39,6 процента для дохода, заработанного более 1 миллиона долларов, сделают максимальную интегрированную ставку налога на корпоративный доход в мире. U.S. самый высокий в ОЭСР — 62,7 процента (см. Диаграмму 3) [13].

Если бы налоговый план Байдена был полностью реализован, рейтинг США в Международном индексе налоговой конкурентоспособности Tax Foundation упал с 21 ^st в 2020 году до 30 ^-го , а рейтинг компании упал с 19 ^-го до 33 ^ряд всего. [14]

Изменения корпоративного налога и предельные эффективные ставки налога

Хотя наибольшее внимание было уделено установленной ставке налога на прибыль корпораций, предельная эффективная налоговая ставка (METR) является наиболее актуальной при оценке инвестиционных стимулов, с которыми корпорации сталкиваются в Соединенных Штатах.Основанный на концепции стоимости капитала пользователя, METR показывает налоговую нагрузку на безубыточные или маржинальные инвестиции с учетом установленных законом ставок корпоративного налога и структурных аспектов, таких как амортизационные отчисления и налоговые льготы [15].

В 2018 году Налоговый фонд подсчитал, что TCJA снизил НДПИ для корпоративных инвестиций с примерно 15,8 процента в 2017 году до 9,9 процента в 2018 году. [16] По сравнению с другими странами, эти изменения вывели США из позиции чуть выше среднего уровня в более конкурентоспособную.[17] Аналогичным образом Бюджетное управление Конгресса США (CBO) оценило METR по типам активов (оборудование, конструкции и интеллектуальная собственность), обнаружив, что TCJA существенно снизил METR по типам активов (Таблица 1).

Таблица 1. Оценки бюджетного управления Конгресса предельных эффективных налоговых ставок (METR) по типам активов для корпораций C до и после TCJA, 2021 г.

	Всего	Оборудование	Конструкции	Интеллектуальная собственность (IP)
Pre-TCJA METR	28.4%	22,9%	28,7%	-0,2%
Пост-TCJA METR	19,9%	6,9%	21,2%	-6,9%
Разница	8,5 процентных пункта	16 процентных пунктов	7,5 процентных пункта	6,7 процентных пункта
Источник: Бюджетное управление Конгресса, Приложение к Бюджет и экономический прогноз: 2018–2028 гг., Апрель 2018 г. , https: // www.cbo.gov/sites/default/files/recurringdata/53724-2018-04-tax.xlsx.

Кайл Померло, научный сотрудник Американского института предпринимательства, оценивает, что в соответствии с налоговыми предложениями Байдена, METR на инвестиции вырастет на 12,2 процентных пункта для корпораций C в 2021 году (с 19,6 процента до 31,8 процента) и на 12,4 процентных пункта. в 2030 г. (с 26,5% до 38,8%) [18].

Предложения президента Байдена по корпоративному налогу также исказят метод финансирования инвестиций.TCJA снизил НДПИ на инвестиции, финансируемые за счет долевого участия, с 35,5 процента до 22,3 процента в 2021 году (см. Таблицу 2), в то время как НДПИ на инвестиции, финансируемые за счет долга, повысил с -21,2 процента (налоговая субсидия) до 9,2 процента. Ограничение TCJA на чистые процентные вычеты повысило эффективную ставку по долговому финансированию, а более низкая ставка корпоративного налога снизила стоимость долгового финансирования [19].

После TCJA разрыв между двумя методами финансирования сократился с 56,7 процентных пунктов до 13,1 процентных пунктов.Повышение ставки налога на прибыль повернет вспять это изменение, снова увеличив разрыв между двумя методами инвестирования. Инвестиции, финансируемые за счет долга, станут более привлекательными по сравнению с действующим законодательством при отсутствии других компенсационных налоговых изменений.

Таблица 2. Оценки бюджетного управления Конгресса предельных эффективных налоговых ставок (METR) по долевому и долговому финансированию для корпораций C до и после TCJA, 2021 г.

	Инвестиции, финансируемые за счет собственного капитала	Инвестиции, финансируемые за счет заемных средств
Pre-TCJA METR	35.5%	-21,2%
Пост-TCJA METR	22,3%	9,2%
Разница	-13,2 процентных пункта	+30,4 процентных пункта
Источник: Бюджетное управление Конгресса, Приложение к Бюджет и экономический прогноз: 2018–2028 гг., Апрель 2018 г. , https://www.cbo.gov/sites/default/files/recurringdata/53724-2018-04-tax.xlsx .

Вдобавок, в первую очередь за счет снижения ставки налога на прибыль, TCJA привел НЕТР корпорации C в соответствие с таковыми для транзитных фирм.Согласно предыдущему закону, транзитные фирмы столкнулись бы с 25-процентной НДПИ по сравнению с 28,4% для корпораций С в 2021 году. TCJA сократил этот разрыв в 3,4 процентных пункта до 0,4 процентных пункта, поскольку сквозные компании теперь сталкиваются с НЕТР в 20,3% по сравнению с 19,9% для корпораций C. [20]

Более высокая ставка корпоративного налога сделает сквозную структуру фирмы сравнительно более привлекательной, обращая вспять успехи TCJA в сокращении разрыва между НДПИ корпораций C и транзитных фирм.

Может возникнуть соблазн повысить налоговые ставки для транзитных фирм для поддержания паритета ставок, что увеличит экономический ущерб от первоначального повышения корпоративного подоходного налога. С другой стороны, более высокая корпоративная ставка сама по себе исказит налоговый кодекс в пользу определенных видов бизнеса, уменьшая нейтральность налогового кодекса.

Влияние увеличения налога на прибыль корпораций на экономику, доходы и распределение

Используя модель общего равновесия налогового фонда, мы можем оценить экономические, доходные и распределительные эффекты повышения корпоративного подоходного налога до 25 или 28 процентов.

Таблица 3. Экономический эффект от повышения ставки федерального корпоративного подоходного налога до 25 процентов или 28 процентов

	Повышение ставки корпоративного подоходного налога до 25 процентов	Повышение ставки корпоративного подоходного налога до 28 процентов
ВВП	-0,4%	-0,8%
ВНП	-0,4%	-0,8%
Основной капитал	-1,1%	-2.1%
Ставка заработной платы	-0,4%	-0,7%
Работа, эквивалентная полной занятости	-84,200	-159 000
Источник: Модель общего равновесия налогового фонда, январь 2021 г.

Повышение ставки корпоративного подоходного налога до 28 процентов приведет к сокращению экономического производства на 0,8 процента в долгосрочной перспективе, в то же время уменьшив основной капитал на 2,1 процента.При 25-процентной налоговой ставке объем производства будет на 0,4 процента ниже, а основной капитал — на 1,1 процента.

Основной капитал подпадает под оба увеличения налогов, потому что более высокая ставка налога увеличивает стоимость обслуживания капитала, а это означает, что меньше инвестиций является жизнеспособным, а экономический выпуск ниже.

При корпоративной ставке 28 процентов будет на 159 000 меньше рабочих мест с полной занятостью. Заработная плата также упадет примерно на 0,7 процента в долгосрочной перспективе, поскольку работники менее производительны при сравнительно меньшем запасе капитала.

25-процентная корпоративная ставка сократит количество рабочих мест с полной занятостью примерно на 84 000. Заработная плата будет на 0,4 процента ниже, чем по действующему законодательству.

Таблица 4. Влияние повышения ставки федерального налога на прибыль корпораций до 28 процентов, с 2022 по 2031 год (миллиарды долларов)

	2022	2023	2024	2025	2026	2027	2028	2029	2030	2031	Всего
Обычный	60 $.5	$ 74,8	$ 82,5	$ 89,8	91,0 $	92,1 долл. США	$ 95,2	97,8	$ 100,1	$ 102,5	$ 886,3
динамический	$ 57,8	$ 68,5	72,1	$ 74,5	70,3 долл. США	$ 64,3	62,6	$ 60,5	$ 57,9	$ 55,2	$ 643,7
Источник: Модель общего равновесия налогового фонда, январь 2021 г.

По нашим оценкам, ставка налога на прибыль в размере 28 процентов принесет в период с 2022 по 2031 год на традиционной основе около 886,3 миллиарда долларов (см. Таблицу 4). Доход, полученный от более высокой корпоративной ставки, частично компенсируется более активным поведением корпораций по перемещению прибыли, которые заинтересованы избегать повышения налоговой ставки [21].

Более высокая корпоративная ставка поднимает около 643,7 миллиарда долларов на динамической основе в период с 2022 по 2031 год с учетом сокращения объема производства, которое снижает доходы физических лиц и налогов на заработную плату.

Таблица 5. Влияние повышения ставки федерального налога на прибыль корпораций до 25 процентов, с 2022 по 2031 год (миллиарды долларов)

	2022	2023	2024	2025	2026	2027	2028	2029	2030	2031	Всего
Обычный	$ 35,7	44,0 $	$ 48,6	52 доллара.9	$ 53,6	$ 54,2	$ 56,1	$ 57,6	$ 59,0	$ 60,4	$ 522,1
динамический	$ 35,1	$ 40,7	$ 43,2	44,7	$ 42,3	$ 39,2	$ 38,4	$ 37,4	$ 35.9	$ 34,7	$ 391,6
Источник: Модель общего равновесия налогового фонда, январь 2021 г.

Повышение корпоративной ставки до 25 процентов могло бы привлечь около 522,1 миллиарда долларов в период с 2022 по 2031 год на традиционной основе (см. Таблицу 5). Снижение объема производства будет означать, что выручка будет расти динамически только на 391,6 миллиарда долларов. Экономика меньшего размера снижает ожидаемые доходы физических лиц и налогов на заработную плату.

Повышение корпоративной ставки до 28 процентов снизит доходы после налогообложения на всех уровнях дохода. В первый год изменения налога прибыль после уплаты налогов упадет примерно на 0.В среднем 7 процентов, с большим влиянием на тех, кто зарабатывает больше; в верхнем квинтиле будет наблюдаться снижение дохода после уплаты налогов на 0,9%, в то время как у верхнего 1% — на 1,5%.

После учета сокращения объемов производства в долгосрочной перспективе доходы после уплаты налогов упадут в среднем примерно на 1,8 процента, в диапазоне от 1,3-процентного сокращения для домохозяйств в 20 ^-м до 40 ^-го процентилей дохода до 3,2 процента. сокращение для домохозяйств из верхнего 1 процента.

Таблица 6. Эффект распределения от повышения ставки федерального корпоративного подоходного налога до 28 процентов

Квинтиль дохода	Обычный, 2022 год	Обычный, 2031	Динамический, длительный пробег
от 0% до 20%	-0,5%	-0,6%	-1,5%
от 20% до 40%	-0,4%	-0,5%	-1,3%
от 40% до 60%	-0.4%	-0,5%	-1,4%
от 60% до 80%	-0,5%	-0,5%	-1,4%
от 80% до 100%	-0,9%	-1,0%	-2,1%
от 80% до 90%	-0,5%	-0,6%	-1,4%
от 90% до 95%	-0,6%	-0,7%	-1,6%
от 95% до 99%	-0.8%	-0,9%	-1,9%
от 99% до 100%	-1,5%	-1,8%	-3,2%
ИТОГО	-0,7%	-0,8%	-1,8%
Источник: Модель общего равновесия налогового фонда, январь 2021 г.

Повышение корпоративной ставки до 25 процентов уменьшит прибыль после уплаты налогов на 0.4 процента на обычной основе в 2022 году. С учетом более низкого объема производства, доходы после уплаты налогов будут примерно на 1 процент ниже в долгосрочной перспективе. У подателей из нижнего квинтиля будет на 0,9 процента меньше дохода после уплаты налогов на динамической основе, а у подателей по всему спектру доходов будет более низкий доход после уплаты налогов при повышении корпоративной ставки.

Таблица 7. Эффект распределения от повышения ставки федерального налога на прибыль корпораций до 25 процентов

Квинтиль дохода	Обычный, 2022 год	Обычный, 2031	Динамический, длительный пробег
от 0% до 20%	-0.3%	-0,4%	-0,9%
от 20% до 40%	-0,2%	-0,3%	-0,8%
от 40% до 60%	-0,3%	-0,3%	-0,8%
от 60% до 80%	-0,3%	-0,3%	-0,8%
от 80% до 100%	-0,5%	-0,6%	-1,2%
от 80% до 90%	-0.3%	-0,3%	-0,8%
от 90% до 95%	-0,3%	-0,4%	-0,9%
от 95% до 99%	-0,4%	-0,5%	-1,1%
от 99% до 100%	-0,9%	-1,0%	-1,8%
ИТОГО	-0,4%	-0,5%	-1,0%
Источник: Модель общего равновесия налогового фонда, январь 2021 г.

Влияние корпоративного подоходного налога на рабочих

Предвыборное обещание президента Байдена не повышать налоги для тех, кто зарабатывает менее 400 000 долларов, привлекло внимание к экономическим последствиям и масштабам предполагаемого повышения ставок корпоративного налога [22].

Исследования, в которых изучаются корпоративные подоходные налоги в разных странах, изучаются различия в корпоративном налогообложении внутри стран и модели ведения переговоров по заработной плате в корпоративном секторе, подтверждают идею о том, что работники несут большую часть корпоративного подоходного налога за счет более низкой заработной платы.[23] Оценки различаются, но в большинстве исследований указывается, что на рабочую силу приходится от 50 до 100 процентов корпоративного подоходного налога. Это связано с тем, что рабочая сила менее мобильна, чем капитал, в ответ на изменение корпоративного налога, поэтому, когда ставка корпоративного налога увеличивается и инвестиции перетекают в другое место, рабочие остаются в руках.

Например, недавнее исследование ставок корпоративного налога в немецких муниципалитетах за 20-летний период показывает, что работники несут около половины корпоративного налогового бремени, а низкоквалифицированные молодые работники и работницы-женщины несут большую долю этого бремени.[24] Наша модель отражает текущее представление о корпоративном налогообложении, показывая, что около половины корпоративного налогового бремени в конечном итоге ложится на работников из-за сокращения инвестиций, производительности и заработной платы. [25]

Кроме того, если работники владеют корпоративными акциями, прямо или косвенно через пенсии и другие пенсионные счета, их сбережениям вредит более высокий корпоративный налог. Это связано с тем, что более высокий корпоративный налог снижает приведенную стоимость будущих денежных потоков корпораций после уплаты налогов, что снижает стоимость капитала.[26]

Данные Федеральной резервной системы показывают, что работники с разным уровнем дохода прямо или косвенно владеют акциями [27]. Около 52 процентов всех семей имеют прямые или косвенные инвестиции в акции, средний размер владения которых составляет около 40 000 долларов [28]. Хотя уровни владения различаются в зависимости от дохода домохозяйства, владения принадлежат каждому уровню дохода. Например, среди семей с доходом от 35 000 до 52 999 долларов США около 44 процентов владеют акциями [29].

Корпоративные акции обычно принадлежат освобожденным от налогов и пенсионным счетам, которые являются основным источником пенсионного обеспечения для домашних хозяйств с любым уровнем дохода.По состоянию на 2015 год около 37 процентов акций США находилось на пенсионных счетах и ​​в фондах планов, а 24 процента — на счетах, подлежащих налогообложению. В 2017 году в фондах государственных служащих находилось около 41 процента активов 1000 крупнейших пенсионных фондов, или около 4,25 триллиона долларов США. В 2017 году государственные планы с установленными выплатами содержали около 955 миллиардов долларов внутреннего капитала [30]. Бенефициарами этих планов часто являются работники со средним доходом, которые получат более низкую прибыль в результате более высокой ставки налога на прибыль.

Налогообложение корпоративных доходов, сверхнормальная доходность и американская динамика

Один из распространенных аргументов, оправдывающих более высокую ставку корпоративного подоходного налога, заключается в том, что она в основном нацелена на прибыль, превышающую нормальную рентабельность инвестиций.Иными словами, налоговые положения, такие как ускоренная амортизация, помогают гарантировать, что предельная эффективная ставка налога на инвестиции близка к нулю. Согласно этому аргументу, корпоративный налог лучше направлен на сверхнормальную прибыль, которая является более эффективным источником дохода. Сверхнормальные доходы менее чувствительны к налогообложению, поэтому налогообложение этих доходов с меньшей вероятностью исказит инвестиционные решения.

Например, экономист Казначейства Кимберли Клаузинг утверждает:

«Корпоративный налог, когда он падает на прибыльные компании, в основном падает на сверхприбыль, которую они получают от рыночной власти или других факторов (из-за доминирования крупных компаний на рынках с небольшой конкуренцией, удачей или принятием риска), а не нормальная окупаемость капиталовложений.Экономисты казначейства подсчитали, что такая сверхприбыль составила более 75% базы налогообложения корпораций к 2013 году. Более высокая ставка корпоративного налога может обуздать рыночную власть и способствовать более справедливой экономике »[31]

.

У этого аргумента есть несколько проблем. Хотя положения TCJA по амортизации краткосрочных активов помогли снизить предельные эффективные налоговые ставки на инвестиции, они исключили определенные типы активов, такие как структуры, и они начнут постепенно сокращаться в конце 2022 года. База налогообложения корпораций в соответствии с действующим законодательством не оптимально структурирована, чтобы полностью исключить обычные налоговые декларации.

По оценке Казначейства сверхнормативной прибыли в корпоративной налоговой базе, доля избыточной прибыли может быть завышена [32]. Использование пересмотренной меры сверхнормальной доходности дает примерно 50-50 деление между капиталом и трудом в зависимости от налога на прибыль предприятий [33].

Сверхнормальные доходы, возникающие в результате рыночной власти или другой ренты, могут быть менее чувствительны к налогообложению, поскольку они представляют собой непредвиденные доходы получателей этих доходов. Хотя верно то, что фирмы, обладающие рыночной властью или получающие арендную плату за землю, например, могут быть менее чувствительны к налогообложению, из этого не следует, что все сверхнормальные доходы, возникающие по другим причинам, также должны быть такими же нечувствительными.Примечательно, что принятие риска чувствительно к налогообложению, и более высокое налоговое бремя может снизить принятие рисков в будущем при экстенсивной и высокой марже [34].

Какая часть сверхнормальной доходности может быть отнесена на счет премии за риск или ренты помимо принятия риска, все еще является предметом споров. Анализ растущего спреда между доходностью безопасных и рискованных активов Федеральным резервным банком Чикаго утверждает, что «как премия за риск, так и рента играют значительную и примерно равную роль в учете увеличения спреда за последние 30 лет. .[35] Изменение предпочтений в отношении риска также может сыграть свою роль, поскольку инвесторы, возможно, стали менее склонны нести риск. Демографические факторы также могут частично влиять на этот эффект. [36]

Как минимум, повышение корпоративных ставок может повлиять как на прибыль от принятия рисков, так и на ренту от рыночной власти. Более высокая ставка корпоративного налога может стать препятствием для принятия рискованных решений и американского динамизма.

Более высокая ставка корпоративного подоходного налога может также подорвать попытки уменьшить неравенство доходов, что противоречит здравому смыслу.Экономист Джеймс Р. Хайнс-младший считает, что более высокое корпоративное налоговое бремя будет стимулировать переход в транзитный сектор, что приведет к более широкому распределению доходов из-за более широкого разброса в принятии рисков. [37]

Повышение корпоративного подоходного налога и усиление перехода к режиму сквозного налогообложения могут подорвать прогрессивность налогового кодекса в другом месте: как утверждает Хайнс, «большая дисперсия доходов, сопровождающая более высокие ставки корпоративного налога, может значительно ослабить или даже обратить вспять чистый эффект от налогов. более высокие ставки на концентрацию доходов в одном проценте самых богатых.”[38]

Не считая повышения ставки корпоративного налога, мы могли бы улучшить налог, исключив нормальную прибыль на капитальные вложения. Это может быть достигнуто путем приближения к базе налогообложения денежного потока, сделав амортизацию по бонусам постоянной, распространив метод полного возмещения затрат на все активы и внося другие изменения в базу налога на прибыль корпораций [39]. Таким образом, корпоративный подоходный налог не повлияет на маржинальные инвестиции.

Минимальное бухгалтерское налогообложение корпораций

Во время президентских праймериз 2020 года два кандидата предложили налоги на финансовый «балансовый» доход корпораций в дополнение к стандартному корпоративному подоходному налогу.

Сенатор Элизабет Уоррен (штат Массачусетс) предложила взимать «налог на реальную корпоративную прибыль» в размере 7 процентов от прибыли корпорации, указанной в финансовых отчетах, после первых 100 миллионов долларов прибыли [40]. Он будет взиматься в дополнение к стандартному корпоративному подоходному налогу.

Президент Байден предложил установить минимальный налог в размере 15 процентов на финансовый доход корпораций, сообщающих о бухгалтерском доходе более 100 миллионов долларов. В отличие от предложения Уоррена, предложение Байдена будет действовать как минимальный налог, который будет применяться к крупным корпорациям, если их эффективная налоговая ставка упадет ниже 15 процентов на доход, как указано в финансовой отчетности.[41]

Минимальный налог на бухгалтерский доход существенно усложнит корпоративный налоговый кодекс, при этом ключевые аспекты корпоративного подоходного налога будут переданы на аутсорсинг неизбираемым лицам, принимающим решения в Совете по стандартам финансового учета (FASB), которые устанавливают стандарты корпоративного бухгалтерского дохода. Это может также подорвать другие предлагаемые изменения в налоговом кодексе, такие как предложенная Байденом налоговая льгота для оншоринга американских цепочек поставок.

Структура и мотивация минимального налога на корпоративный доход

Минимальный налог на корпоративный доход — не новое предложение.Фактически, корпорации платили налог в соответствии с альтернативным минимальным налогом (AMT) до 2018 года. TCJA отменил корпоративный AMT для упрощения базы налогообложения корпораций.

Минимальный налог на корпоративный бухгалтерский доход сталкивается с рядом вопросов и проблем, в том числе с проблемами, связанными с разработкой и администрированием налога, а также с влиянием налога на федеральные доходы и объемы экономической деятельности.

Сторонники минимального налога на финансовый «балансовый» доход корпораций указывают на тот факт, что некоторые корпорации в определенные налоговые годы будут отражать прибыль в финансовой отчетности, выплачивая при этом небольшие налоговые обязательства перед налоговыми органами или вообще не платя их вовсе.Это явление вызвано различием в структуре финансового дохода, сообщаемого акционерам, инвесторам и регулирующим органам, и налогооблагаемого дохода, который рассчитывается и сообщается Налоговой службе (IRS).

Расчеты финансового дохода и налогооблагаемого дохода различаются, поскольку они используются для разных целей и разными аудиториями. Финансовый доход используется инвесторами и другими заинтересованными сторонами для оценки финансовых результатов корпораций и определяется с использованием общепринятых принципов бухгалтерского учета (GAAP), как это определено FASB.Этот метод включает стандартизированное признание расходов и валового дохода для выработки согласованной концепции чистого дохода во времени и по фирмам. [42]

Несмотря на то, что FASB устанавливает правила и рекомендации, в некоторых случаях фирмы могут гибко рассчитывать финансовый доход.

Правила, определяющие налогооблагаемый доход, были разработаны не для отражения финансовых показателей компании, а для увеличения доходов от деятельности правительства и поощрения или наказания за определенное поведение.Налогооблагаемый доход определяется Налоговым кодексом (IRC) и IRS, кодифицируется в законах, принятых Конгрессом, реализуется посредством административных действий агентства и интерпретируется в прецедентах, установленных в налоговом законодательстве. В целом, корпорациям предоставляется гораздо меньшая свобода действий при расчете налогооблагаемого дохода [43].

Различия в бухгалтерском учете и налогооблагаемом доходе могут возникать по-разному. Некоторые из наиболее распространенных причин разницы включают разницу во времени согласно налоговому законодательству и финансовому учету.

Например, рассмотрим чистые операционные убытки (NOL). [44] Существуют резервы на чистые операционные убытки, чтобы гарантировать, что фирмы облагаются налогом на основе рентабельности с течением времени и не наказываются в налоговом кодексе за получение прибыли или убытков, не совпадающих с календарным годом [45].

Перенос чистых операционных убытков на будущие периоды используется, когда фирма получает убыток в течение одного года и переносит этот убыток на зачет налогооблагаемой прибыли в будущем году. Это может создать разрыв в балансовой сумме налога, когда фирма применяет перенос на будущие баллы без учета налогов в течение года с положительной балансовой прибылью.

Аналогичным образом, перенос чистой чистой прибыли позволяет фирмам компенсировать налогооблагаемую прибыль прошлых лет текущими убытками. Положения NOL сглаживают эффективные налоговые ставки с течением времени и являются полезным источником ликвидности для компаний во время спадов, таких как текущая пандемия и экономические последствия [46].

С другой стороны, ограничения на перенос чистых активов и перенос на будущие периоды могут помешать компаниям сгладить эффект убытков, понесенных во время спада. Как утверждают налоговые ученые Майкл П. Деверо и Клеменс Фуэст, «отсутствие полного возмещения убытков привело к существенному снижению автоматически стабилизирующих свойств корпоративного налога.[47] Одно исследование показывает, что только около половины всех НОЛ в конечном итоге востребованы фирмами, что, как правило, несоразмерно наносит вред более молодым фирмам. [48]

Минимальный налог Байдена может позволить фирмам использовать переходящие остатки на чистую прибыль, что имеет решающее значение для обеспечения надлежащего налогообложения чистой прибыли фирм. Однако это снизило бы эффективность минимального налога, поскольку NOL являются основным источником пробелов в бухгалтерском учете и налогооблагаемой прибыли.

Различия в правилах амортизации также создают разрыв в прибыли по налогу на прибыль.Финансовый учет обычно требует, чтобы фирмы распределяли часть стоимости инвестиций в течение срока службы актива, в то время как налоговый кодекс иногда предусматривает ускоренное возмещение затрат при тех же инвестиционных расходах. В краткосрочном периоде для данного инвестиционного расхода балансовый доход может превышать налогооблагаемый доход, поскольку большой налоговый вычет принимается заранее, но в долгосрочной перспективе налогооблагаемый доход возрастает по сравнению с балансовым доходом, поскольку налоговый вычет уменьшается, но бухгалтерский вычет увеличивается. .

Например, рассмотрим фирму, у которой выручка 100 миллионов долларов, операционные расходы 65 миллионов долларов, а капитальные вложения в оборудование для завода составляют 30 миллионов долларов (таблица 8).Предположим, что капитальные вложения могут быть полностью отнесены на расходы в течение первого года согласно налоговому законодательству, но должны вычитаться в течение срока их полезного использования — скажем, пяти лет — для расчета балансовой прибыли. В первый год у фирмы больше балансовой прибыли, чем налогооблагаемой прибыли, потому что фирма немедленно вычла капитальные вложения для целей налогообложения, но вычла только часть затрат в своем финансовом отчете.

Во втором году налогооблагаемый доход превышает балансовый доход, потому что вычет был полностью использован для налоговых целей в первый год.Если компания испытает падение выручки в течение 3-го года, она может накопить чистый операционный убыток, который она может перенести на следующий год, когда у нее будет налогооблагаемая прибыль (при условии, что перенос не разрешен). На четвертый год это означает, что налогооблагаемый доход снова ниже балансового дохода, поскольку фирмы используют NOL для уменьшения своих налоговых обязательств. К пятому году налогооблагаемый доход восстановился и превышает балансовый доход на сумму амортизационных отчислений.

Таблица 8. Пример возможного расхождения бухгалтерской и налогооблагаемой прибыли со временем

Год	Год 1	Год 2	Год 3	Год 4	Год 5
A Валовая выручка	100 миллионов долларов	100 миллионов долларов	55 миллионов долларов	95 миллионов долларов	110 миллионов долларов
B Операционные расходы	65 миллионов долларов	65 миллионов долларов	65 миллионов долларов	65 миллионов долларов	65 миллионов долларов
C Капитальные вложения	30 миллионов долларов	$ 0	$ 0	$ 0	$ 0
D Удержание капитальных вложений в налогооблагаемую прибыль	30 миллионов долларов	$ 0	$ 0	$ 0	$ 0
E Налогооблагаемая прибыль ( A — B — D = E )	5 миллионов долларов	35 миллионов долларов	— 10 миллионов долларов	20 миллионов долларов	45 миллионов долларов
F Удержание капитальных вложений в балансовую прибыль (30 миллионов долларов, разделенные на 5 лет)	6 миллионов долларов	6 миллионов долларов	6 миллионов долларов	6 миллионов долларов	6 миллионов долларов
G Книжный доход ( A — B — F = G )	29 миллионов долларов	29 миллионов долларов	— 16 млн долл. США	24 миллиона долларов	39 миллионов долларов
Примечание. Предполагается, что перенос не разрешен, но применяется неограниченное количество переносов NOL.Капитальные вложения полностью относятся на расходы для целей налогообложения, в то время как расходы должны вычитаться в течение пяти лет для расчета балансовой прибыли. Источник: расчеты Налогового фонда.

Этот пример показывает, что разница в том, как рассчитывается финансовый доход и налогооблагаемый доход, не означает, что один «неправильный», а другой «правильный». Назначение ускоренных амортизационных отчислений налогового кодекса состоит в том, чтобы обеспечить полное возмещение затрат фирм, отражающее временную стоимость денег и инфляцию, и обеспечить нейтральное налогообложение в отношении инвестиций.Напротив, правила для финансового дохода стремятся сопоставить расходы с экономической амортизацией для получения чистой прибыли с течением времени. [49] Наличие разрыва между этими показателями дохода не обязательно является гнусным, и во многих случаях необходимо для обеспечения нейтральности налогового кодекса в отношении инвестиций.

Другими распространенными источниками разницы в подоходном налоге с бухгалтерского учета являются налоговые льготы для определенных видов деятельности, которые законодатели хотят поощрять (например, налоговые льготы на затраты на исследования и разработки).

Налоговый режим компенсации служащим акций также может отличаться. Компенсация, основанная на акциях, может вычитаться из налогооблагаемого дохода, не производя при этом эквивалентного вычета для расчета финансового дохода, поскольку компенсация вычитается для бухгалтерских целей при выдаче, но вычитается для налоговых целей только после перехода прав. Между тем, когда эта компенсация вычитается из финансового дохода и когда она передается работнику, стоимость акций могла измениться. Книжный доход больше налогооблагаемого дохода, если стоимость акций увеличилась при передаче прав, и наоборот, если стоимость акций снизилась.

Финансовый доход иногда воспринимается как более широкое определение дохода, чем налогооблагаемый доход, хотя это не всегда так. Например, расходы, связанные с развлечениями, были ограничены для целей налогообложения в TCJA, несмотря на то, что они полностью вычитались при расчете финансового дохода. Точно так же бизнес-обеды получали только частичный вычет до 2021 года по подоходному налогу, в то время как он был и остается полностью вычитаемым для финансового дохода. [50]

Иностранная прибыль также создает клин между налогооблагаемым доходом и бухгалтерским доходом, поскольку корпоративный подоходный налог облагает налогом только часть иностранного дохода в соответствии с ограничениями по сокращению базы и перемещению прибыли, установленными в TCJA, такими как налог на глобальный нематериальный доход с низким налогообложением ( ГИЛТИ).

Данные свидетельствуют о том, что разрыв между финансовым и налогооблагаемым доходом увеличился, начиная с 1990-х годов [51]. Это может быть связано с несколькими причинами, включая глобализацию и растущее значение иностранных доходов, более агрессивное управление прибылью, поскольку фирмы пытаются прогнозировать больший финансовый доход для акционеров, и налоговое убежище. [52] Последнее можно было бы решить более непосредственно, улучшив структуру корпоративной налоговой базы, часть из которых была осуществлена ​​в рамках реформ, проведенных через TCJA.[53]

Одна из областей неоднозначности в предложениях о минимальном бухгалтерском налоге заключается в том, позволит ли минимальный налог фирмам переносить временные разницы в бухгалтерском и налогооблагаемом доходе. Это может иметь важные последствия для корпоративного налогового бремени.

Рассмотрим, например, разрыв в налогооблагаемой и бухгалтерской прибыли, вызванный большим вычетом амортизации, который был ускорен в соответствии с положением TCJA по амортизации бонусов. Фирме, которой не разрешили переносить эту льготу на будущий доход, не будет разрешено возмещение затрат не только за этот год, но и на неопределенный срок.[54]

Анализ предложения президента склонен предполагать, что временные разницы между двумя типами доходов будут учтены, хотя публично это не подтверждено. Эти важные детали необходимо будет уточнить до того, как предложение будет принято в законодательном порядке.

Последствия минимального бухгалтерского налога на финансовый учет и Налоговый кодекс

Введение минимального налога, основанного на корпоративном финансовом доходе, в некоторой степени фактически передало бы определение этой части налоговой базы FASB, некоммерческой организации, которая сертифицирована Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC) для принятия решений и корректировки правил GAAP.

Такая возможность вызывает беспокойство, поскольку лишает избранных представителей в Конгрессе некоторой степени контроля над налоговой базой. Он включит FASB в налоговые споры, обычно разрешаемые демократическим процессом и выборными представителями, руководством IRS и налоговыми судами. Это также вызовет дополнительные проблемы и обязанности для FASB, который в настоящее время не имеет достаточно возможностей для решения сложных вопросов налогообложения бизнеса.

Политики могут отклониться от решений FASB в отношении балансового дохода, но это быстро повысит риск создания совершенно нового определения дохода, которое не соответствует ни налогам, ни балансовым доходам.Наличие третьего определения дохода увеличит затраты фирм на соблюдение нормативных требований при одновременном снижении эффективности бухгалтерского налога при закрытии разрыва в доходах по бухгалтерскому налогу.

Еще один риск смешения этих двух определений дохода, особенно в крайнем случае подмены налогооблагаемого дохода балансовым доходом для расчета налоговых обязательств, — это потеря информации, предоставляемой корпоративным акционерам и инвесторам. [55] Каждое определение дохода служит отдельной цели. Смешение их либо посредством минимального налога, либо замена одного другим приведет к размыванию стоимости каждого из них, включая информацию, которую финансовая отчетность предоставляет акционерам и потенциальным инвесторам относительно оценки фирм на основе чистой прибыли и других показателей балансовой прибыли.

Предварительные данные свидетельствуют о том, что отчетность о финансовом доходе будет чувствительна к налогу, особенно в случае прямого налога на бухгалтерский доход и в меньшей степени в случае минимального бухгалтерского налога. [56] Одно из измерений того, как финансовые доходы реагируют на налогообложение, предполагает большую чувствительность доходов в финансовой отчетности. [57]

Минимальный бухгалтерский налог также будет иметь последствия для налоговых вычетов, предусмотренных налоговым кодексом для поощрения предпочтительного поведения политиков.Например, налоговые льготы, предоставляемые для поощрения увеличения инвестиций в исследования и разработки, могут быть возвращены за счет минимального налога, поскольку эти льготы уменьшат налогооблагаемый доход, но не уменьшат финансовый доход. Эти взаимодействия могут повлиять на налоговые предложения президента Байдена, включая налоговую льготу «Сделано в Америке» для переноса определенной деятельности обратно в США.

Рассмотрим, например, корпорацию, зарабатывающую 100 миллионов долларов бухгалтерского дохода в Соединенных Штатах (Таблица 9).Предположим для простоты, что весь доход получен внутри страны, и ни один из доходов не является нематериальным доходом, полученным из-за рубежа (FDII). У корпорации есть 70 миллионов долларов налогооблагаемой прибыли, если учитывать 30 миллионов долларов ускоренных амортизационных отчислений сверх балансовой амортизации. Фирма также использует налоговые льготы для исследований и разработок и налоговые льготы Байдена «Сделано в Америке».

Однако налоговая льгота «Сделано в Америке» возвращается из-за 15-процентного минимального бухгалтерского налога, поскольку эффективная налоговая ставка фирмы на бухгалтерский доход ниже минимальной ставки.Книжный доход фирмы по всему миру облагается налогом для получения 15-процентной эффективной ставки финансового дохода, что более чем компенсирует кредит «Сделано в Америке» и частично компенсирует кредит на НИОКР.

Пример показывает, что минимальный налог компенсирует налоговый кредит «Сделано в Америке» и часть кредита на НИОКР в тех случаях, когда для крупных корпораций эффективная ставка налога на бухгалтерский доход ниже 15 процентов, что подрывает более широкую цель президента по поощрению оншоринг и внутренние капитальные вложения (включая НИОКР).Вместо того, чтобы одной рукой предоставлять налоговый кредит, а другой забирать его за счет минимального налога, было бы более последовательным и прозрачным изменить базу налога на прибыль напрямую, чтобы устранить налоговые расходы или другие положения, которые создают пробелы в бухгалтерском налогообложении. .

Таблица 9. Как минимальный налог президента Байдена может компенсировать предложенную налоговую льготу «Сделано в Америке»

	Действующее законодательство	Предложение Байдена
A U.С. книжный доход	100 миллионов долларов	100 миллионов долларов
B Превышение налоговой амортизации над бухгалтерской амортизацией	30 миллионов долларов	30 миллионов долларов
C Налогооблагаемый доход США	70 миллионов долларов ( AB = C )	70 миллионов долларов ( A -B = C )
D Ставка корпоративного налога	21%	28%
E U.S. налог на прибыль в США до вычета налогов	14,7 млн. Долл. США (C * D = E)	19,6 млн. Долл. США (C * D = E)
F Налоговый кредит на НИОКР	5 миллионов долларов	5 миллионов долларов
G Сделано в Америке Налоговый кредит	$ 0	0,48 миллиона долларов (см. Примечание)
H Налог США на доход в США после зачисления	9,7 млн. Долл. США (E — F — G = H)	14 долларов США.12 миллионов (E — F — G = H)
I Минимальный бухгалтерский налог 15 процентов	$ 0	0,88 млн. Долл. США [ (A * 15%) — H = I) ]
J Итого налоговые обязательства	9,7 млн. Долл. США (H + I = J)	15 миллионов долларов (H + I = J)
Примечание. Подробности о точном оформлении кредита «Сделано в Америке» не приводятся, но он, скорее всего, будет действовать как налоговый кредит на дополнительную заработную плату и инвестиции.В этом примере предполагается, что внутренняя заработная плата и инвестиции равны 133 процентам внутреннего чистого дохода, или примерно 133 миллиона долларов. При 5-процентном приросте это дает дополнительные 6,65 миллиона долларов в виде новых внутренних инвестиций и заработной платы, которая соответствует критериям 10-процентного кредита, или около 480 000 долларов после 28-процентного налога на прибыль. См. Мартин А. Салливан, «Непоследовательная корпоративная налоговая политика Байдена», Tax Notes , 4 января 2021 г., https://www.taxnotes.com/tax-notes-today-federal/tax-policy/bidens-incoherent -корпоративная-налоговая-политика / 2021/01/04 / 2dc59. Источник: расчеты автора, адаптированные из материалов Мартина А. Салливана, «Непоследовательная корпоративная налоговая политика Байдена», Tax Notes , 4 января 2021 г., https://www.taxnotes.com/tax-notes-today-federal/ налоговая-политика / биденс-некогерентная-корпоративная-налоговая-политика / 2021/01/04 / 2dc59.

Опыт использования отмененного корпоративного альтернативного минимального налога

Отмененный теперь альтернативный минимальный налог для корпораций (AMT) является поучительным примером для понимания компромиссов и проблем использования минимального налога для повышения эффективных налоговых ставок, с которыми сталкиваются корпорации.

Корпоративный налог на прибыль был первоначально создан Конгрессом в 1969 году в качестве «дополнительного» налога, который уплачивается в дополнение к обычному корпоративному подоходному налогу на основе определенных налоговых льгот. В 1986 году Конгресс изменил корпоративный AMT, сделав его минимальным налогом, направленным на повышение эффективных налоговых ставок [58]. Эта параллельная налоговая система требовала двух расчетов, одного в соответствии с обычным налоговым кодексом и одного в соответствии с налоговыми правилами AMT, и фирмы должны были оплатить большее из двух обязательств.

Частью мотивации для установления альтернативного минимального налога на корпоративный доход было поддержание связи между налоговыми обязательствами по подоходному налогу и платежеспособностью фирмы, а также озабоченность по поводу справедливости налогового кодекса.[59] Корпоративный AMT также рассматривался как «второй лучший» метод расширения корпоративной налоговой базы, за исключением прямой отмены налоговых вычетов или налоговых кредитов. [60]

При расчете альтернативного минимального налогооблагаемого дохода (AMTI) использовалась более широкая база, чем для обычного налога на прибыль. [61] AMT, как правило, использовала менее щедрую систему амортизационных отчислений, чем обычная база корпоративного подоходного налога. Еще одно важное отличие заключалось в том, что корпоративный AMT взимался на уровне 20 процентов, что ниже 35 процентов, взимаемых в соответствии с обычным корпоративным подоходным налогом (до отмены AMT и более низкой ставки корпоративного налога в соответствии с TCJA).

Корпоративный AMT изменил относительное налоговое бремя для корпораций искажающим образом, и данные свидетельствуют о том, что это положение не увеличивало эффективных налоговых ставок для фирм с низкими эффективными налоговыми ставками до 1986 года, а AMT не приводило к более высокому налоговому бремени для более прибыльных фирмы. [62]

Не только корпоративный AMT был искажающим, но и количество корпораций, затронутых AMT, и количество платежей AMT сократилось в 1990-х и начале 2000-х годов. Снижение отчасти было вызвано резервами по ускоренной амортизации, которые повлияли как на регулярную налоговую базу, так и на базу AMT.[63] Это сделало корпоративный AMT менее эффективным для увеличения доходов и усложнило налоговый кодекс. [64] Согласно опросу экономистов Джоэла Слемрода и Марши Блюменталь, у компаний, подпадающих под действие корпоративного AMT, затраты на соблюдение нормативных требований на 18–26 процентов выше, чем у фирм, не подпадающих под действие корпоративного AMT [65].

Общие аргументы в пользу корпоративного AMT заключались в том, что необходимо препятствовать инвестированию в активы с льготным налогообложением и уменьшать зависимость от налоговых убежищ. Прямое снижение налоговых преференций — более эффективный способ решения первой проблемы.Что касается налоговой защиты, корпоративный AMT ввел сложные взаимодействия в налоговый кодекс, побуждая фирмы выделять больше ресурсов на поиск творческих способов укрытия дохода как от обычного налога, так и от AMT.

Корпоративный AMT оказался неэффективным в отношении фирм, которые активно уклонялись от уплаты налогов. Вместо этого AMT, как правило, ограничивал инвестиционные стимулы, такие как ускоренная амортизация. [66]

Как утверждает Налоговый фонд в отчете за 2002 год:

«Корпоративный AMT не повышает эффективность и не улучшает справедливость каким-либо значимым образом.Он приносит мало денег правительству, накладывает затраты на соблюдение требований, которые в некоторые годы фактически превышают сборы, и побуждает фирмы сокращать или перемещать свои инвестиции. Двухпартийный Объединенный комитет Конгресса по налогообложению, несомненно, был прав, рекомендуя его отменить »[67]

.

Влияние минимального налога на бухгалтерский доход корпораций и доходов от минимального налога

Используя модель общего равновесия налогового фонда и на основе описаний кампании Байдена, мы подсчитали, что предложенный Байденом минимальный налог на книги в размере 15 процентов принесет около 202 долларов.7 миллиардов дополнительных доходов с 2021 по 2030 год в сочетании с другими налоговыми предложениями Байдена [68]. Это сопоставимо с оценкой кампании Байдена, согласно которой минимальный налог на книгу принесет около 400 миллиардов долларов за 10 лет.

Взаимодействие между более высокой ставкой корпоративного подоходного налога и предложенными Байденом изменениями в налоговом режиме иностранного дохода может подорвать способность минимального налога увеличивать доход, особенно в отношении иностранного дохода транснациональных корпораций США. [69] Поскольку предложение Байдена не предусматривает компенсации для внутренних инвестиционных стимулов, таких как ускоренная амортизация и кредит на НИОКР, минимальный налог, вероятно, больше всего упадет на США.S. отечественное производство и сектор информационных технологий. [70]

По нашим оценкам, минимальный налог Байдена приведет к сокращению долгосрочного экономического производства примерно на 0,21 процента в сочетании с другими налоговыми предложениями Байдена. [71] Воздействие минимального налога на выпуск зависит, в частности, от его структуры и режима инвестиционных стимулов. Например, если минимальный налог не учитывает налоговые положения, такие как ускоренная амортизация, налог будет более вредным для инвестиций и экономического производства.[72]

Обращаясь к другим оценкам минимального корпоративного налога Байдена, основанным на ответах фирм на корректировку бухгалтерского дохода, установленную в 1987 году для старого корпоративного AMT, одна оценка показывает, что фирмы не будут вносить существенных изменений в производство или инвестиции, и налог принесет около 270 миллиардов долларов. более 10 лет. [73]

Американский институт предпринимательства (AEI) и Центр налоговой политики (TPC) подсчитали, что предложенный Байденом минимальный налог принесет 93,5 млрд долларов и 108,5 млрд долларов с 2021 по 2030 год соответственно.[74] Бюджетная модель Penn Wharton (PWBM) показала, что минимальный налог принесет около 227 миллиардов долларов в период с 2021 по 2030 год. [75]

В то время как сообщество налоговой политики будет продолжать уточнять оценки потенциального дохода от минимального налога на бухгалтерский доход, становится ясно, что такой минимальный налог не будет значительным источником дохода по сравнению с другими налоговыми предложениями, а вместо этого станет основным источником дохода. эффектом будет внесение дополнительных сложностей и искажений в налоговый кодекс.

Экономический эффект налога на балансовую прибыль зависит от того, оценивается ли налог как минимальный налог, как в предложении Байдена, или это налог, применяемый к балансовой прибыли сверх существующего корпоративного подоходного налога.

В случае минимального налога фирмы будут иметь тенденцию входить и выходить из режима минимального налога с течением времени, создавая инвестиционные стимулы, которые могут быть выше или ниже существующего корпоративного подоходного налога. [76] Разница в НДПИ на инвестиции в разные типы активов будет увеличиваться из-за минимального налога на балансовую прибыль, что приведет к дополнительным искажениям в налоговом кодексе. [77]

Заключение

В то время как президент Байден и представители Конгресса рассматривают возможность внесения изменений в корпоративный подоходный налог в этом году с целью увеличения доходов и налогового бремени для США.S. Corporation, важно помнить, почему Соединенные Штаты обновили налоговый режим корпоративного дохода в соответствии с TCJA в 2017 году и снизили корпоративное налоговое бремя: годы снижения конкурентоспособности Америки, особенно в отношении корпоративного налога, корпоративные инверсии в пользу других стран с более низкими налогами включая некоторых из наших основных торговых партнеров, миграцию в транзитный сектор и другие формы уклонения от уплаты налогов с корпораций, а также сокращение инвестиций, производительности и роста заработной платы.

Повышение U.S. Ставка налога на прибыль корпораций подорвет международную налоговую конкурентоспособность Америки, что даст нам самую высокую комбинированную ставку корпоративного налога в ОЭСР. Такая относительно высокая ставка корпоративного налога будет стимулировать перевод прибыли за границу и в противном случае из корпоративного сектора США.

Предлагаемое президентом Байденом повышение налогов приведет к сокращению объемов производства в Америке в то время, когда нам необходимо максимизировать экономический рост, чтобы достичь докандемической тенденции роста нашей страны и вернуться к полной занятости. По нашим оценкам, повышение ставки корпоративного налога до 28 процентов, например, сократит долгосрочное экономическое производство на 0.8 процентов, ликвидировать 159 000 рабочих мест и снизить заработную плату на 0,7 процента. Ставка налога в 25 процентов снизит объем производства на 0,4 процента и приведет к сокращению примерно на 84 000 эквивалентных рабочих мест с полной занятостью.

Минимальный налог на корпоративный бухгалтерский доход принесет с собой поверхностное понимание причин, по которым корпорации сталкиваются с пробелами в финансовом и налогооблагаемом доходе, и внесет новые сложности и искажения в налоговый кодекс. Более того, это предоставило бы необоснованный контроль над налоговой базой корпораций FASB, неизбираемой организации.

Для тех, кто обеспокоен разницей в бухгалтерском учете, более прямой путь будет заключаться в определении налоговых резервов, приводящих к разнице в бухгалтерском учете, например, ускоренной амортизации, и взвешивании плюсов и минусов этих положений. Кроме того, более тщательное измерение для определения того, в какой степени управление прибылью или уклонение от уплаты налогов приводит к возникновению пробелов, было бы ценным вкладом в более широкие дебаты о минимальном налогообложении книжного дохода. Директивным органам следует рассмотреть альтернативные инструменты для решения проблемы уклонения от уплаты налогов, например, путем совершенствования международных налоговых правил.[78]

По мере того, как в 2021 году США оправятся от взаимосвязанных кризисов общественного здравоохранения и экономического кризиса, в центре внимания должны быть предотвращение пагубного повышения налогов и поиск возможностей реформ в сфере корпоративного налогообложения.

[1] Для получения полной информации о налоговом плане президента Байдена см. Гарретт Уотсон, Хуакун Ли и Тейлор ЛаДжой, «Подробная информация и анализ налогового плана президента Джо Байдена», Налоговый фонд, 22 октября 2020 г., https: // www. .taxfoundation.org / joe-biden-tax-plan-2020 /. Для анализа предложений президента Байдена по международному корпоративному налогообложению см. Daniel Bunn, «U.S. Трансграничная налоговая реформа и предостерегающая история GILTI », Налоговый фонд, 17 февраля 2021 г., https://www.taxfoundation.org/gilti-us-cross-border-tax-reform/.

[2] Тейлор ЛаДжой, «Обзор эффективных налоговых ставок, связанных с корпоративным доходом», Tax Foundation, 19 ноября 2020 г., https://www.taxfoundation.org/effective-tax-rates-faced-by-corporate-income -биден-корпорации /.

[3] Перенос НОЛ был временно восстановлен в рамках экономической помощи в связи с пандемией, предусмотренной Законом о помощи, чрезвычайной помощи и экономической безопасности (CARES) от марта 2020 года.НОЛ, начисленные в 2018, 2019 и 2020 налоговые годы, можно перенести на пять лет, чтобы обеспечить корпорациям дополнительную ликвидность во время пандемии. Для получения дополнительной информации см. Карл Смит и Гарретт Уотсон, «Перенос чистых операционных убытков — жизненно важный источник налоговых льгот для фирм, борющихся с кризисом коронавируса», Tax Foundation, 26 мая 2020 г., https://www.taxfoundation.org/ nol-carrybacks-vital-source-налоговые льготы-для-борющихся-предприятий /.

[4] См. Аса Йоханссон, Кристофер Хиди, Йенс Арнольд, Берт Брис и Лаура Вартиа, «Налоги и экономический рост», Организация экономического сотрудничества и развития, 11 июля 2008 г., https: // www.oecd.org/tax/tax-policy/41000592.pdf.

[5] Роберт Беллафиоре, «Пониженная ставка корпоративного подоходного налога делает США более конкурентоспособными за рубежом», Налоговый фонд, 2 мая 2019 г., https://www.taxfoundation.org/lower-us-corporate-income-tax- ставка-конкурентоспособная /.

[6] Кайл Померло, «Инверсии в соответствии с новым налоговым законодательством», Налоговый фонд, 13 марта 2018 г., https://www.taxfoundation.org/inversions-new-tax-law/.

[7] Уильям Макбрайд, «Сокращение корпоративного сектора Америки», Налоговый фонд, январь.6, 2015 г., https://www.taxfoundation.org/america-s-shrinking-corporate-sector/. См. Также Скотт А. Ходж, «Реальный урок 70-процентной ставки налога на предпринимательский доход», Tax Foundation, 29 января 2019 г., https://www.taxfoundation.org/70-tax-rate-entrepreneurial-income/ .

[8] Бюро статистики труда США, «Ниже тенденции: снижение производительности труда в США после Великой рецессии», январь 2017 г., https://www.bls.gov/opub/btn/volume-6/below-trend-the -us-снижение производительности труда со времени великой рецессии.htm.

[9] Ян Хэтэуэй и Роберт Э. Литан, «Снижение деловой активности в Соединенных Штатах: взгляд на штаты и мегаполисы», Институт Брукингса, 5 мая 2014 г., https://www.brookings.edu/research/declining -бизнес-динамизм-в-Соединенных-Штатах-взгляни-на-штатах-и-метросах /.

[10] Йенс Арнольд, «Влияют ли налоговые структуры на совокупный экономический рост? Эмпирические данные группы стран ОЭСР », Рабочий доклад Департамента экономики Организации экономического сотрудничества и развития №643, 14 октября 2008 г., http://www.oecd.org/officialdocuments/displaydocumentpdf/?cote=eco/wkp(2008)51&doclanguage=en.

[11] Эльке Асен, «Ставки корпоративного налога в мире, 2020», Налоговый фонд, 9 декабря 2020 г., https://www.taxfoundation.org/publications/corporate-tax-rates-around-the-world .

[12] Тейлор ЛаДжой и Эльке Асен, «Двойное налогообложение корпоративного дохода в Соединенных Штатах и ​​ОЭСР», Налоговый фонд, 13 января 2021 г., https://www.taxfoundation.org/double-taxation-of- корпоративный доход /.

[13] Там же, 5.

[14] Дэниел Банн, «Как налоговый план Байдена изменит конкурентоспособность Налогового кодекса США?» Налоговый фонд, 19 октября 2020 г., https://www.taxfoundation.org/biden-tax-plan-us-competitiveness/.

[15] Хуакун Ли и Кайл Померло, «Измерение предельных эффективных ставок налога на доход от капитала в соответствии с действующим законодательством», Налоговый фонд, январь 2020 г., https://www.files.taxfoundation.org/20200115104709/Measuring-Marginal-Effective- Ставки налога на доход от капитала в соответствии с действующим законодательством.pdf.

[16] Кайл Померло, «Сообщение в блоге ФРС Нью-Йорка занижает эффективные ставки корпоративного налога», Налоговый фонд, 26 октября 2018 г., https://www.taxfoundation.org/new-york-fed-blog-post-understates -эффективные-корпоративные-налоговые-ставки /.

[17] Там же.

[18] Кайл Померло, «Налоговая нагрузка на бизнес-инвестиции в соответствии с налоговыми предложениями Джо Байдена», Американский институт предпринимательства, 8 сентября 2020 г., https://www.aei.org/research-products/report/the-tax -бремя-на-бизнес-инвестиции-под-Джо-биденс-налоговые-предложения /.

[19] Более высокая ставка корпоративного подоходного налога увеличивает величину удерживаемых процентов по инвестициям, финансируемым за счет заемных средств, снижая предельную эффективную ставку налога. См. Также Там же, 7.

.

[20] Приложение к данным Бюджетного управления Конгресса, Бюджет и экономический прогноз: 2018–2028 гг. , 9 апреля 2018 г., https://www.cbo.gov/publication/53651.

[21] Мы использовали полуэластичность 0,8 для оценки взаимосвязи между увеличением установленной законом ставки налога на прибыль корпораций и уменьшением суммы налогооблагаемого дохода, сообщаемой филиалами транснациональных корпораций.Для получения дополнительной информации см. Гэвин Экинс, «Ставки корпоративного подоходного налога и расширение базы за счет изменения дохода», Tax Foundation, 26 октября 2015 г., https://www.taxfoundation.org/corporate-income-tax-rates-and- базис-расширение-доход-смещение /.

[22] Для контекста см. Гленн Кесслер, «Заявление Джо Байдена о том, что он не будет повышать налоги с людей, зарабатывающих менее 400 000 долларов», The Washington Post , 31 августа 2020 г., https: //www.washingtonpost. com / policy / 2020/08/31 / джо-биденс-заявить-что-он-не-поднимет-налоги-люди-зарабатывают-меньше-400000 /.

[23] Стивен Дж. Энтин, «Рабочая сила несет большую часть расходов по корпоративному налогу», Налоговый фонд, 24 октября 2017 г., https://www.taxfoundation.org/labor-bears-corporate-tax/, 8-10.

[24] Клеменс Фуэст, Андреас Пайхл и Себастьян Сиглох, «Уменьшают ли высокие корпоративные налоги заработную плату? Микро-доказательства из Германии », American Economic Review 108: 2 (февраль 2018 г.), https://www.aeaweb.org/articles?id=10.1257/aer.20130570.

[25] Эрика Йорк, «Преимущества снижения ставки корпоративного подоходного налога», Налоговый фонд, август.14, 2018, https://www.taxfoundation.org/benefits-of-a-corporate-tax-cut/.

[26] См., Например, Кристиан Имбоден, «Реагируют ли цены на акции на изменения ставок корпоративного подоходного налога?» Документ сессии Национальной налоговой ассоциации, 1 ноября 2018 г., https://www.ntanet.org/wp-content/uploads/2019/03/Session1237_Paper1665_FullPaper_1.pdf.

[27] Совет управляющих Федеральной резервной системы, «Изменения в семейных финансах США с 2016 по 2019 год: данные исследования потребительских финансов», Бюллетень Федеральной резервной системы, сентябрь 2020 г., https: // www.Federalreserve.gov/publications/files/scf20.pdf, 18-19.

[28] Ким Паркер и Ричард Фрай, «Более половины американских домохозяйств инвестируют в фондовый рынок», Pew Research Center, 25 марта 2020 г., https://www.pewresearch.org/fact-tank/ 2020/03/25 / более половины-американских-домашних-хозяйств-есть-инвестиции на-фондовом-рынке /.

[29] Там же.

[30] Эрика Йорк, «Экономика обратного выкупа акций», Налоговый фонд, 19 сентября 2018 г., https://www.taxfoundation.org/economics-stock-buybacks/.

[31] Кимберли Клозинг, «Закон о сокращении налогов и занятости был ошибочным с первого дня. Его следует переосмыслить», Los Angeles Times , 22 октября 2020 г., https://www.latimes.com/opinion/ история / 2020-10-22 / op-ed-clausing-economy-headline.

[32] См. Стивен Дж. Энтин, «Трудоустройство несет большую часть стоимости корпоративного налога», 19–22.

[33] Там же, 21–22.

[34] Гарретт Уотсон и Николь Кейдинг, «Налоговая политика и предпринимательство: основа для анализа», апрель.3, 2019, https://www.taxfoundation.org/tax-policy-entrepreneurship/. См. Также Стивен Дж. Энтин, «Трудоустройство несет большую часть стоимости корпоративного налога», 15–16.

[35] Эммануэль Фархи и Франсуа Гуриу, «Что определяет спред доходности между« безопасными »и« рискованными »активами?» Федеральный резервный банк Чикаго, Письмо ФРС Чикаго № 416, 2019 г., https://www.chicagofed.org/publications/chicago-fed-letter/2019/416.

[36] Там же.

[37] Джеймс Р. Хайнс мл., «Корпоративное налогообложение и распределение доходов», Национальное бюро экономических исследований, октябрь 2020 г., https: // www.nber.org/papers/w27939. См. Также Эрика Йорк и Гарретт Уотсон, «Непредвиденные последствия повышения корпоративных налогов для неравенства доходов», Tax Foundation, 29 октября 2020 г., https://www.taxfoundation.org/do-corporate-tax-cuts-increase- Дифференциация доходов/.

[38] Там же, 25.

[39] Дуглас Хольц-Икин, «Налогообложение доходов от капитала: эффективные ставки и подходы к реформе», Бюджетное управление Конгресса, октябрь 2005 г., https://www.cbo.gov/sites/default/files/109th-congress-2005 -2006 / отчеты / 10-18-налог.pdf.

[40] Для подробного анализа см. Кайл Померло, «Анализ« налога на реальную корпоративную прибыль »сенатора Уоррена», 18 апреля 2019 г., https://www.taxfoundation.org/elizabeth-warren-corporate-tax -план/.

[41] Дженнифер Эпштейн, «Байден намерен нацеливаться на компании, избегающие налогов, такие как Amazon, с минимальным федеральным налогом», Bloomberg , , 4 декабря 2019 г., https://www.bloomberg.com/news/articles/2019-12 -04 / biden-to-target-избежание налогов-компаний-с-минимальным-федеральным-сбором.

[42] Простые примеры включают правила учета по методу начисления и принцип соответствия для признания расходов.См. Л. Тодд Джонсон, «Понимание концептуальной основы», Совет по стандартам финансового учета, 28 декабря 2004 г., https://www.fasb.org/jsp/FASB/Document_C/DocumentPage&cid=1218220177794.

[43] Кайл Померло, «Альтернативный минимальный налог на книги Джо Байдена», Tax Notes , 5 октября 2020 г., https://www.taxnotes.com/tax-notes-federal/corporate-taxation/joe-bidens -alternative-Minimum-book-tax / 2020/10/05 / 2d056.

[44] Гарретт Уотсон, «Предложение Байдена о минимальном подоходном налоге на бухгалтерскую книгу создало бы ненужную сложность», Tax Foundation, декабрь.13, 2019, https://www.taxfoundation.org/joe-biden-minimum-tax-proposal/.

[45] Николь Каединг, «Налогооблагаемый доход против книжного дохода: почему некоторые корпорации не платят подоходный налог», Налоговый фонд, 2 мая 2019 г., https://www.taxfoundation.org/why-corporations-pay-no- подоходный налог/.

[46] См. Карл Смит и Гарретт Уотсон, «Перенос чистых операционных убытков является важным источником налоговых льгот для фирм, борющихся с кризисом коронавируса».

[47] Майкл П. Деверо и Клеменс Фуэст, «Является ли налог на корпорации эффективным автоматическим стабилизатором?» Национальный налоговый журнал 62: 3 (2009), http: // www.ntanet.org/NTJ/62/3/ntj-v62n03p429-37-corporation-tax-effective-automatic.html.

[48] Майкл Г. Купер и Мэтью Дж. Книттель, «Последствия налоговой асимметрии для корпораций США», National Tax Journal 63: 1 (март 2010 г.), https://www.ntanet.org/NTJ/ 63/1 / ntj-v63n01p33-61-implations-tax-asymmetry-for.pdf? V =% CE% B1 & r = 03589733876287937.

[49] Подробнее о том, почему налоговая система не должна быть привязана к экономической амортизации, см. Эверетт Стамм и Эрика Йорк, «Неэффективность, вызванная зависимостью налоговой системы от экономической амортизации», Tax Foundation, 12 июня 2020 г., https: / / www.taxfoundation.org/us-tax-inefficiencies-created-by-dependence-on-economic-depreciation/.

[50] На 2021 и 2022 годы бизнес-обеды полностью вычитаются. См. Гарретт Уотсон и Эрика Йорк, «Конгресс принимает пакет помощи от коронавируса на сумму 900 миллиардов долларов», 21 декабря 2020 г., https://www.taxfoundation.org/coronavirus-relief-bill-stimulus-check/.

[51] Мишель Хэнлон и Терри Шевлин, «Соответствие бухгалтерского учета корпоративному доходу: введение в проблемы», Налоговая политика и экономика 19 (2005), https: // www.журналы.uchicago.edu/doi/abs/10.1086/tpe.19.20061897,107.

[52] Там же, 111-112.

[53] Примечательно, что налоговый режим иностранного дохода снизил стимулы к переводу прибыли. См. Кайл Померло, «Гибридный подход: учет иностранной прибыли в соответствии с Законом о сокращении налогов и занятости», Tax Foundation, 3 мая 2018 г., https://www.taxfoundation.org/treatment-foreign-profits-tax-cuts -jobs-act /.

[54] Кайл Померло, «Альтернативный минимальный налог на книги Джо Байдена», 110.

[55] Мишель Хэнлон и Терри Шевлин, «Соответствие бухгалтерского учета корпоративному доходу: введение в проблемы.”

[56] Дхаммика Дхармапала, «Налоговая эластичность доходов в финансовой отчетности: последствия для текущих предложений по реформе», National Tax Journal 73: 4 (декабрь 2020 г.), https://www.ntanet.org/NTJ/73/ 4 / ntj-v73n04p1047-1064-Tax-Elasticity-of-Financial-Statement-Income.html.

[57] Там же, 20. Дхармапала обнаружил, что эластичность налогооблагаемого дохода варьируется от 1,4 до 2,1.

[58] Терренс Чорват и Майкл С. Нолл, «Экономические и политические последствия отмены корпоративного альтернативного минимального налога», Налоговый фонд, февраль.1, 2002 г., https://www.taxfoundation.org/economic-and-political-implications-repealing-corporate-alternative-minimum-tax/.

[59] Даниэль Шавиро, «Что такое минимальные налоги и почему их можно одобрять или отрицать?» Документ исследования права и экономики Нью-Йоркского университета № 20-38, 27 июля 2020 г., https://www.papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=3604328.

[60] Там же, 27.

[61] Среди множества задействованных шагов были вычисление обычного налогооблагаемого дохода, добавление обратно в перенесенные вычеты NOL, добавление или вычитание скорректированных текущих доходов (ACE) и других позиций преференций, а также вычет AMT NOL.См. Там же, 5.

[62] Томас С. Омер и Дэвид А. Зибарт, «Влияние альтернативного минимального налога на корпоративное налоговое бремя», Ежеквартальный обзор экономики и финансов 3: 2 (лето 1993 г.), https: // www. .sciencedirect.com / science / article / abs / pii / 1062976993F.

[63] Кертис П. Карлсон, «Альтернативный минимальный налог для корпораций: совокупные исторические тенденции», Министерство финансов США, июнь 2005 г., https://www.treasury.gov/resource-center/tax-policy/tax- анализ / Документы / WP-93.pdf.

[64] По данным Объединенного комитета по налогообложению (JCT), отмена корпоративного AMT сократила федеральные доходы примерно на 40,3 миллиарда долларов с 2018 по 2027 год. Это примерно 1 процент доходов от корпоративного подоходного налога, прогнозируемого на этот период Бюджетным управлением Конгресса (CBO). См. Объединенный комитет по налогообложению, «Оценка бюджетных последствий Соглашения о конференции для HR1, Закона о сокращении налогов и рабочих мест», 18 декабря 2017 г., https://www.jct.gov/publications/2017/jcx-67- 17 /, и Бюджетное управление Конгресса, Бюджетно-экономический прогноз: 2017–2027 гг. , январь.24, 2017 г., https://www.cbo.gov/publication/52370.

[65] Джоэл Б. Слемрод и Марша Блюменталь, «Затраты крупного бизнеса на соблюдение подоходного налога», Public Finance Review 24: 4 (1 октября 1996 г., https://www.journals.sagepub.com/ DOI / 10.1177 / 1019602400401.

[66] Даниэль Шавиро, «Что такое минимальные налоги и почему их можно одобрять или опровергать?» 33-34.

[67] Терренс Чорват и Майкл С. Нолл, Экономические и политические последствия отмены альтернативного минимального налога для корпораций.”

[68] Гаррет Уотсон, Хуакун Ли и Тейлор ЛаДжой, «Детали и анализ налогового плана президента Джо Байдена».

[69] Взаимодействие с более высокой ставкой налога на прибыль снизило оценку доходов Tax Foundation по сравнению с кампанией Байдена.

[70] Самые последние данные, доступные из «Статистики доходов» IRS (2017 налоговый год), показывают, что производители претендуют на 52 процента кредита на НИОКР, а еще 21 процент — на компании, занимающиеся информационными технологиями.

[71] Гарретт Уотсон, Хуакун Ли и Тейлор ЛаДжой, «Подробная информация и анализ налогового плана президента Джо Байдена».

[72] Предварительная оценка налогового фонда рассматривает предлагаемый минимальный бухгалтерский налог как эффективное увеличение корпоративного налогового бремени по сравнению с действующим законодательством.

[73] Джордан Ричмонд, «Твердая реакция на альтернативные минимальные налоги на книжный доход», 12 февраля 2021 г., https://www.jordan-richmond.github.io/research/book_inc_AMT.pdf.

[74] Кайл Померло, «Анализ налоговых предложений Джо Байдена, данные за октябрь 2020 г.», Американский институт предпринимательства, октябрь.13, 2020, https://www.aei.org/research-products/report/an-analysis-of-joe-bidens-tax-proposals-october-2020-update/, и Гордон Б. Мермин и др., «Обновленный анализ налоговых предложений бывшего вице-президента Байдена», Центр налоговой политики, 6 ноября 2020 г., https://www.taxpolicycenter.org/publications/updated-analysis-former-vice-president-bidens-tax-proposals .

[75] Бюджетная модель Penn-Wharton, «Обновленный налоговый план Байдена: бюджетные, распределительные и экономические эффекты», 10 марта 2020 г., https: // www.budgetmodel.wharton.upenn.edu/issues/2020/3/10/the-biden-tax-plan-updated.

[76] См. Кайл Померло, «Альтернативный минимальный налог на книги Джо Байдена», 110.

[77] Там же.

[78] Дэниел Банн, «США. Трансграничная налоговая реформа и предостерегающая история GILTI ».

Master Limited Partnership (MLP) Определение

Что такое Основное товарищество с ограниченной ответственностью (MLP)?

Основное коммандитное товарищество (MLP) — это коммерческое предприятие, которое существует в форме публично торгуемого коммандитного товарищества.Они сочетают в себе налоговые льготы частного партнерства (прибыль облагается налогом только тогда, когда инвесторы получают выплаты) с ликвидностью публичной компании.

Ключевые выводы

• Основное товарищество с ограниченной ответственностью (MLP) — это компания, организованная как публичное товарищество.
• MLP сочетают налоговые преимущества частного партнерства с ликвидностью акций.
У
• MLP есть два типа партнеров; полные партнеры, которые управляют MLP и контролируют ее операции, и партнеры с ограниченной ответственностью, которые являются инвесторами в MLP.
• Инвесторы получают безналоговые выплаты от MLP.
• MLP считаются долгосрочными инвестициями с низким уровнем риска, обеспечивающими медленный, но стабильный поток доходов.
• MLP ограничены секторами природных ресурсов и недвижимости.

Мастерское коммандитное товарищество торгует на национальных биржах. MLP расположены так, чтобы воспользоваться денежным потоком, потому что они обязаны распределять все доступные денежные средства среди инвесторов. Они также могут помочь снизить стоимость капитала в капиталоемких предприятиях, таких как энергетический сектор.

Первый MLP был организован в 1981 году. Однако к 1987 году Конгресс фактически ограничил их использование секторами недвижимости и природных ресурсов. Эти ограничения были введены из-за опасений по поводу слишком большой потери доходов от корпоративного налога; MLP не платят федеральный подоходный налог.

Основное товарищество с ограниченной ответственностью (MLP)

Общие сведения о товариществах с ограниченной ответственностью

MLP — это уникальное гибридное юридическое лицо, сочетающее в себе элементы двух бизнес-структур — партнерства и корпорации.Прежде всего, он считается совокупностью своих партнеров, а не отдельным юридическим лицом (как в случае с корпорацией). Во-вторых, там нет сотрудников технически. Генеральные партнеры несут ответственность за предоставление всех необходимых операционных услуг. Генеральные партнеры обычно владеют 2% акций предприятия и имеют возможность увеличить свою долю владения.

Как и партнерство, MLP выпускает паи вместо акций. Однако эти единицы часто торгуются на национальных фондовых биржах.Доступность бирж обеспечивает значительную ликвидность; традиционные партнерства не могут предложить такой уровень ликвидности. Поскольку эти публично торгуемые паи не являются акциями, тех, кто инвестирует в MLP, обычно называют держателями паев, а не акционерами. Тех, кто участвует в MLP, также называют ограниченными партнерами. Этим держателям паев распределяется доля дохода, вычетов, убытков и кредитов MLP.

У MLP есть два класса партнеров:

1. Партнеры с ограниченной ответственностью — это инвесторы, которые покупают акции MLP и предоставляют капитал для операций предприятия.Они получают периодические рассылки от MLP, как правило, раз в квартал. Ограниченные партнеры также известны как молчаливые партнеры.
2. Генеральные партнеры — это владельцы, которые несут ответственность за управление повседневными операциями MLP. Они получают компенсацию в зависимости от результатов деятельности партнерства.

Налоговый режим для основных товариществ с ограниченной ответственностью (MLP)

Для целей налогообложения MLP рассматривается как ограниченное партнерство. Коммандитное товарищество имеет сквозную налоговую структуру.Этот метод налогообложения означает, что вся прибыль и убытки передаются партнерам с ограниченной ответственностью. Другими словами, сама MLP не несет ответственности за корпоративные налоги на свои доходы, как большинство зарегистрированных предприятий. Вместо этого владельцы — или инвесторы-держатели акций — несут личную ответственность только за уплату подоходного налога с их части прибыли MLP.

Эта налоговая схема дает MLP значительное налоговое преимущество. Прибыль не подлежит двойному налогообложению от корпоративного налога и налога на прибыль пая.Стандартные корпорации платят корпоративный налог, а затем акционеры также должны платить личные налоги с доходов от своих владений. Кроме того, вычеты, такие как амортизация и истощение, также передаются партнерам с ограниченной ответственностью. Партнеры с ограниченной ответственностью могут использовать эти вычеты для уменьшения своего налогооблагаемого дохода.

Чтобы сохранить свой сквозной статус, не менее 90% дохода MLP должно составлять квалифицируемый доход. Соответствующий доход включает доход, полученный от разведки, добычи или транспортировки природных ресурсов или недвижимости.Другими словами, чтобы квалифицироваться как главное товарищество с ограниченной ответственностью, компания должна получать все, кроме 10% своих доходов от товаров, природных ресурсов или операций с недвижимостью. Такое определение квалифицируемого дохода сокращает количество секторов, в которых могут работать MLP.

Квартальные выплаты из MLP мало чем отличаются от квартальных дивидендов по акциям. Но они рассматриваются как возврат капитала (ROC), а не как доход от дивидендов. Таким образом, держатель пая не платит налог на прибыль с деклараций. Большая часть прибыли откладывается по налогам до тех пор, пока пайщик не продаст свою долю.Затем прибыль облагается налогом по более низкой ставке налога на прирост капитала, а не по более высокой ставке личного дохода, что дает значительные дополнительные налоговые льготы.

Преимущества и недостатки основных товариществ с ограниченной ответственностью (MLP)

Как и любое вложение, у MLP есть свои плюсы и минусы. MLP могут работать не для всех инвесторов. Кроме того, инвестор должен компенсировать недостатки любыми преимуществами холдинговых единиц MLP до того, как они начнут инвестировать.

Преимущества основных товариществ с ограниченной ответственностью (MLP)

MLP известны тем, что предлагают медленные инвестиционные возможности.Медленная отдача объясняется тем фактом, что MLP часто находятся в медленнорастущих отраслях, таких как строительство трубопроводов. Этот медленный и устойчивый рост означает, что риски MLP невелики. Они зарабатывают стабильный доход часто на основе долгосрочных контрактов на обслуживание. MLP предлагают стабильные денежные потоки и последовательное распределение денежных средств.

Денежные выплаты в рамках MLP обычно растут немного быстрее, чем инфляция. Для партнеров с ограниченной ответственностью от 80% до 90% распределения часто откладываются по налогам. В целом, это позволяет MLP предлагать привлекательную доходность — часто значительно превышающую среднюю дивидендную доходность акций.Кроме того, благодаря статусу сквозной организации (и избежанию двойного налогообложения) больше капитала доступно для будущих проектов. Доступность капитала поддерживает конкурентоспособность компании MLP в своей отрасли.

Кроме того, для партнера с ограниченной ответственностью совокупное распределение денежных средств обычно превышает налоги на прирост капитала, начисленные после продажи всех единиц.

Есть и преимущества использования MLP для имущественного планирования. Когда держатели паев дарят или передают единицы MLP бенефициарам, как держатели паев, так и бенефициары избегают уплаты налогов во время передачи.Базовая стоимость будет скорректирована в зависимости от рыночной цены во время перевода. В случае смерти держателя паев и перехода инвестиций к наследникам их справедливая рыночная стоимость определяется как стоимость на дату смерти. Также не облагаются налогом ранние распределения.

Недостатки основных товариществ с ограниченной ответственностью (MLP)

MLP чрезвычайно эффективны с точки зрения налогообложения для инвесторов. Однако требования к регистрации для этой бизнес-структуры сложны. Доходы, отчисления, кредиты и другие статьи MLP детализируются каждый год в форме K-1 Службы внутренних доходов (IRS), которая отправляется инвестору.

В то время как формы K-1 создают дополнительную работу для инвесторов (или нанимаемых ими специалистов по налогам), структура MLP позволяет инвесторам избегать двойного налогообложения, типичного для инвестиций в C-корпорации.

Кроме того, в качестве дополнительной проблемы некоторые MLP работают в нескольких состояниях, и статус потока MLP также сохраняется на уровне состояний. Инвесторы MLP обязаны платить подоходный налог штата с выделенной им части дохода в каждом штате, в котором работает MLP, что увеличивает их расходы.

Еще один недостаток MLP, связанный с налогообложением, заключается в том, что вы не можете использовать чистый убыток — больше убытков, чем прибыль — для компенсации прочего дохода. Однако чистые убытки могут быть перенесены на следующий год. Когда вы в конечном итоге продаете все свои единицы, чистый убыток может быть использован как вычет из прочего дохода.

Последним негативным моментом является ограниченный потенциал роста — исторически — но этого следует ожидать от инвестиций, которые будут приносить постепенный, но надежный поток доходов в течение нескольких лет.

Плюсы

• Стабильная прибыль

• Относительно низкий риск

• Режим с льготным налогообложением

• Жидкость

Реальные примеры основных товариществ с ограниченной ответственностью

Большинство MLP в настоящее время работают в энергетической отрасли. Партнерство с ограниченной ответственностью Energy Master (EMLP) обычно предоставляет ресурсы и управляет ими для других существующих энергетических предприятий. Примеры могут включать фирмы, которые предоставляют трубопроводный транспорт, услуги по переработке нефти, а также услуги по снабжению и логистике для нефтяных компаний.

Многие нефтегазовые компании будут выпускать MLP вместо акций. Благодаря такой структуре они оба могут привлекать капитал от инвесторов, сохраняя при этом свою долю в производственной деятельности. Некоторые корпорации могут иметь значительную долю в своих MLP. Также создаются отдельные компании-эмитенты акций, единственные интересы которых заключаются в владении подразделениями MLP корпорации. Такая структура позволяет перераспределять пассивный доход через корпорацию в виде регулярных дивидендов.

Примером такой структуры была Linn Energy Inc., у которого были и MLP (LINE), и корпорация, владеющая долей в MLP (LNCO). Инвесторы имели возможность выбрать — с точки зрения налогообложения — способ получения дохода, генерируемого компанией. Фирма была распущена в 2017 году после подачи заявления о банкротстве в 2016 году. В 2018 году она была реорганизована в две новые компании: Riviera Resources и Roan Resources. Инвесторам LINE было предложено обменять свои паи на акции новых компаний.

Поскольку многие MLP работают в секторе ресурсов, их состояние определяется неустойчивыми ценами на энергоносители и сырьевые товары (о чем свидетельствует банкротство Linn Energy).Индекс Alerian MLP, ведущий индикатор MLP энергетической инфраструктуры, имел изменение цен в годовом исчислении на -1,3% за пятилетний период, закончившийся 31 марта 2021 года, поскольку большую часть этого периода цены на энергоносители находились в нисходящем тренде. Однако, когда цены на сырую нефть выросли почти на 40% за годовой период до 31 марта 2021 года, индекс Alerian MLP вырос за этот период на 103%. Крупнейшими составляющими Alerian MLP Index по рыночной капитализации являются Enterprise Products Partners LP, MPLX LP и Energy Transfer LP.

Инвестор, заинтересованный в покупке MLP, может рассмотреть возможность инвестирования в портфель MLP, который диверсифицирован по секторам, чтобы снизить риск. Например, Brookfield Asset Management — ведущий глобальный управляющий альтернативными активами с активами под управлением на сумму более 600 миллиардов долларов — имеет MLP в секторах недвижимости, инфраструктуры и возобновляемых источников энергии.

Налогообложение компаний и акционеров

% PDF-1.4 % 45 0 объект >>> эндобдж 66 0 объект > поток Ложь 12.0866111111111118.661416666666666102018-06-06T09: 04: 57.229-04: 00 Библиотека Adobe PDF 9.97d7fc3f498ce75dd63bdea4c4a062cb40cc22fa6602308Adobe InDesign CS5 (7.02012: 002012: 002012: 002012-06-14.0000: 07-06-04: 07-06-14T12: 07-06-14: 07-06-14-04: 07-06-14T12: 07-06-04: 07-06-14-04: 07-06-14-04: 07-06-14 14T06: 07: 55.000-04: 00

/ 9j / 4AAQSkZJRgABAgEASABIAAD / 7QAsUGhvdG9zaG9wIDMuMAA4QklNA + 0AAAAAABAASAAAAAEA AQBIAAAAAQAB / + 4AE0Fkb2JlAGSAAAAAAQUAAgAg / 9sAhAAMCAgICAgMCAgMEAsLCxAUDg0NDhQY EhMTExIYFBIUFBQUEhQUGx4eHhsUJCcnJyckMjU1NTI7Ozs7Ozs7Ozs7AQ0LCxAOECIYGCIyKCEo MjsyMjIyOzs7Ozs7Ozs7Ozs7Ozs7OztAQEBAQDtAQEBAQEBAQEBAQEBAQEBAQEBAQED / wAARCAEA ALUDAREAAhEBAxEB / 8QBQgAAAQUBAQEBAQEAAAAAAAAAAwABAgQFBgcICQoLAQABBQEBAQEBAQAA AAAAAAABAAIDBAUGBwgJCgsQAAEEAQMCBAIFBwYIBQMMMwEAAhEDBCESMQVBUWETInGBMgYUkaGx QiMkFVLBYjM0coLRQwclklPw4fFjczUWorKDJkSTVGRFwqN0NhfSVeJl8rOEw9N14 / NGJ5SkhbSV xNTk9KW1xdXl9VZmdoaWprbG1ub2N0dXZ3eHl6e3x9fn9xEAAgIBAgQEAwQFBgcHBgI7AQACEQMh MRIEQVFhcSITBTKBkRShsUIjwVLR8DMkYuFygpJDUxVjczTxJQYWorKDByY1wtJEk1SjF2RFVTZ0 ZeLys4TD03Xj80aUpIW0lcTU5PSltcXV5fVWZnaGlqa2xtbm9ic3R1dnd4eXp7fh2 + f3 / 9oADAMB AAIRAxEAPwD0nDw8Q4lBNFf82z8xv7o8klJvseJ / oK / 8xv8AckpX2PE / 0Ff + Y3 + 5JSvseJ / OK / 8A Mb / ckpX2PE / 0Ff8AmN / uSUr7Hif6Cv8AzG / 3JKcH6y4 + Ox9GypjZDphoH7qyfip1i6fw0aScX06 / 3W / cFm2XQoK9Ov8Adb9wSsqoK9Ov91v3BKyqgr06 / wB1v3BKyqgr06 / 3W / cErKqCvTr / AHW / cErK qCvTr / db9wSsqoK9Ov8Adb9wSsqoK9Ov91v3BKyqgr06 / wB1v3BKyqg6 / wBW6KH5VofWxw9PgtB7 haHws / rD5Nh5kP1Y83ofseJ / oK / 8xv8ActhylfY8T / QV / wCY3 + 5JSvseJ / oK / wDMb / ckpX2PE / 0F f + Y3 + 5JSF2Hifa6x6Ff83Z + Y396rySUmw / 6JR / xbP + pCSkySlJKUkpSSlJKee + tW6aNmjtr4nidF lfFK44Xs6Xw6 + GVPObM799n + v9lV + Lk + 0vwZ65rvFWzO / fZ / r / ZS4uT7S / BVc13irZnfvs / 1 / spc XJ9pfgqua7xbDZ2jdzGseKpmrbQUklSSlJKUkpSSlJKdj6s / 0u3 / AIv / AL8FofCv5w + TQ + JfzY83 pFsuUpJSklKSUhd / S6v + Ls / 6qpJSsP8AolH / ABbP + pCSkySlJKUkpSSlJKef + tH85j / B3 / fVk / Ft 4un8M2k4azHRUkpSSlJKUkpSSlJKUkpSSlJKdj6s / wBLt / 4v / vwWh8K / nD5ND4l / NjzekWy5SklK SUpJSF39Lq / 4uz / qqklKw / 6JR / xbP + pCSkySlJKUkpSSlJKef + tH85j / AAd / 31ZPxbeLp / DNpOGs x0VJKUkpSSlJKUkpSSlJKUkpSSnY + rP9Lt / 4v / vwWh8K / nD5ND4l / NjzekWy5SklKSUpJSF39Lq / 4uz / AKqpJSsP + iUf8Wz / AKkJKTJKUkpSSlJKUkp5j63ucLsaCR7XcfELL + KfNF1 / hIBjJ5 / e / wDe P3rOoOnwhW9 / 7x + 9KgrhCt7 / AN4 / elQVwhW9 / wC8fvSoK4Qre / 8AeP3pUFcIVvf + 8fvSoK4Qre / 9 4 / elQVwhW9 / 7x + 9KgrhCt7 / 3j96VBXCFb3 / vH70qCuEN7pF1zL3lljmnZ2JHcKfliYyNNfm4RMRY db7Vlf6az / OP96t + 7PuWl7UOwejWm5SklKSUhd / S6v8Ai7P + qqSUrD / olH / Fs / 6kJKTJKUkpSSlJ KUkp5f64fz2N / Vd + ULL + J / NF1 / hPyyeeWc6iklKSUpJSklKSUpJSklKSUpJTd6V / Pv8A6n8QpsHz MHNfKHUVlpvULWcdSSlJKQu / pdX / ABdn / VVJKVh / 0Sj / AItn / UhJSZJSklKSUpJSklPL / XD + exv6 rvyhZfxP5ouv8J + WTzyznUUkpSSlJKUkpSSlJKUkpSSlJKbvSv59 / wDU / iFNg + Zg5r5Q6istN6ha zjqSUpJSF39Lq / 4uz / qqklKw / wCiUf8AFs / 6kJKTJKUkpSSlJKUkp5D685DqL8QAAyx / PxCzufhx SDufBcfFGTgWjqVFXrXYdtdZ / Pex7W6 + ZEKoeWIFl0onDI0JgnzQNzrHODWsBLjA17lN9kd2Q4QB uyuyrqLX0Wsah2uLXAEGCOdWyEjgoohjjOIIOhYfb3 / uBL2R3XewO7YpHUsmv1sfDttrEgvrY5zZ HOoBThyxI0Yp + zA1KYB82uc94MFgBCb7I7snsDuzoycjJuZj0Vh2lrgxjZiSdAJMBEcvZpE8cYRM idAxdnWNcWlgkGDr4IeyO6RhBG6329 / 7gS9kd0 + wO6vt7 / 3Al7I7q9gd2zg9Uspsc4MBlsc + alwY RxMOblhIbtz9uW / 6Jv3lWfZDB9yj3dn / AJ35P / cdn3laXC0P9FQ / edfovU7OqUPusYKyx + 2GmewP f4oEU0eb5cYJAAuig1kLv6XV / wAXZ / 1VSSlYf9Eo / wCLZ / 1ISUmSUpJSklKSUpJTxn18aH5eC1zg wFrgXumGy5up2hx + 4Kjznzh4vgZrHNqZPU + nU3X303 / aG2YjcKqljXtAaGsaXWeoxg7EgCVHKcQT RvSmbHy2WUYxMa9XETp + FJh2npTclgddux / tFNtDAxwbjVVg7mxt5d32zKPuRvwsfRZ9zzmB09XC Qf6xP8uqHC6rh0 / Zm2ZIBF + Tdc7a8t97dtYd7JIcfJCEwK17r83K5JcVR6RA2 + q9hy8XoZa6phrF YAJA9A + o4OFrNwLX26x4gJeoQ / l / K1R4J8zubv66dD2j + bHpef03E6dj1W3sD23uyLQ1tvqtO0NZ 6ZDPTLufpaJQlERGvVPM4M2TLIiPShtXjfX7Fq + pdP8AszT9o23Mwrqmh7HmLbXmZc1p1LCgJRrf oqXL5eM + nTjB + gH8U7Or9ObdigZUNpa / ZDHithFWyqW7S5rt2rg2W904TjY1Y5cplMZenfyvfX6d r1a + P1PDrxqMY3givEyGv3NeWm + 0kNB9pPEdk0SFAeBZcnLZJTlLh / Sj22CWzq / TN2PVjljcdprs 22Ne8MeytzYLQxu0F30i0uJ58kTOOlbLI8pmqRl82u1a2f5VdKd1fAjJcMp7nObs3EONlkVbAA4t h7NxMiyDEd0uMa6qHKZfT6R + wa / gf7rgY / 0j8EMHzOlk2TqwxtxXms9X9Uf6Fd / xv / fWpsnH + Kfz g8ndQc9C7 + l1f8XZ / wBVUkpWH / RKP + LZ / wBSElJklKSUpJSklKSU8X9fhOVhCJ9j9B8WqjzvzB3v gXyTaWX0rD9TLaQ5n2FuPQ0MLRvus2hwMM1 / O1UUoAX4U2MXNZKj / W4j9A0bcTGxOsZONt9bHxja IsJBIYHRJrLNZCbICMyGxHLPJy8ZbSlW39rpDpGAzKz2mlr2hrDite94DfWcxtUkPBP0jyeyfwRu Wnk1fvWUwhr / AHvpuw / YmE3IbRSbDazNZhl1haWWd7HBmzSPiUPbF140u ++ 5DDiNVwcWnTt1Zjo + D1Oxj6iaLM3KuFTWVjY2qnVwEPb + af3edERjEz5laebyYAQdRGIvXqXL6li4dGPjX4rbW / afUdtt c13sa7Y0 + 1jOYKjmAACG3y + XJOcoyr01t / vtBMbSklKSUpJSXH + kfgpsHzMeTZOrDG3Feaz1f1R / oV3 / ABv / Ah2qbJx / in84PJ3UHPQu / pdX / F2f9VUkpWH / AESj / i2f9SElJklKSUpJSklKSU8X9f8A TJwyP3H / AJWqjzvzB3 / gXyTeaszs24k25Fry4tc7c9xkt + iTJ7dlWMidy60cGOO0R9i323ND7LBk W77gW2u3ul4PZxnUJcR7q9nHQHCNNlDOzQx9YyLQyyN7d7odtEDcJ1gBLiNbq9nHYPCNPBmepdRc dzsq8ncHybHTub9F3PIS45d1o5bCP0R9jH7fnafrN3td6jfe7R / 7w1580uI90 + xi / dh3MbcrKvY2 u + 6y1jCS1r3FwBPMAnugZEro4oQNgAIkF6klKSUpJSXH + kfgpsHzMeTZOrDG3Feaz1f1R / oV3 / G / 99 amycf4p/ODyd1Bz0Lv6XV/xdn/AFVSSlYf9Eo/4tn/AFISUmSUpJSklKSUpJTxX1//AKRh/wBR / wCVqo878wd / 4F8k / o8oqjtKSUpJSklKSUpJSklKSUpJSklJcf6R + CmwfMx5Nk6sMbcV5rPV / VH + hXf8b / 31qbJx / in84PJ3UHPQu / pdX / F2f9VUkpWH / RKP + LZ / 1ISUmSUpJSklKSUpJTxX1 / 8A6Rh / 1H / laqPO / MHf + BfJP6PKKo7SklKSUpJSklKSUpJSklKSUpJSXH + kfgpsHzMeTZOrDG3Feaz1f1R / oV3 / ABv / Ah2qbJx / in84PJ3UHPQu / pdX / F2f9VUkpWH / AESj / i2f9SElJklKSUpJSklKSU8V9f8A + kYf9R / 5WqjzvzB3 / gXyT + jyiqO0pJSklKSUpJSklKSUpJSklKSUlx / ph5KbB8zHk2TqwxtxXms9 X9Uf6Fd / xv8A31qbJx / in84PJ3UHPQu / pdX / ABdn / VVJKVh / 0Sj / AItn / UhJTHLe6iiy + uptzxBa xzgwHgfSdoEqTbl / tjP / APK2r / 2Lp / uSpFlX7Yz / APytq / 8AYun + 5KlWVftjP / 8AK2r / ANi6f7kq VZbWDl52VYBkdPbRSQf0wurtEjtDAlSbLzn1 / wD6Rh / 1H / laqPOfMHe + BfJPzeUVR2lJKUkpSSlJ KUkpSSlJKUkpSSkuP9I / BTYPmY8mydWGNuK81nq / qj / Qrv8Ajf8AvrU2Tj / FP5weTuoOehd / S6v + Ls / 6qpJSsP8AolH / ABbP + pCSls1uI / Fsbnbfs5A9TeYESOTp3SU432b6neOP / wBuH / ySSmxjdH + r WW0uxaqrQ0w4se4wf85JSX / m50T / ALit / wA53 / kklN7GxqMSluPjM9Otk7WiTEkuPPmUlPH / AF // AKRh / wBR / wCVqo878wd / 4F8k / o8oqjtKSUpJSklKSUpJSklKSUpJSklJcf6R + CmwfMx5Nk6sMbcV 5rPV / VH + hXf8b / 31qbJx / in84PJ3UHPQu / pdX / F2f9VUkpWH / RKP + LZ / 1ISUzsqruYarmNsY76TX gOB + IKSmv + yel / 8AcPH / AO2mf + RSUmoxsbGBbjVMpDtSK2hoJ89oCSkqSlJKeK + v / wDSMP8AqP8A ytVHnfmDv / Avkn9HlFUdpSSlJKUkpSSlJKUkpSSlJKUkpLj / AEj8FNg + ZjybJ1YY24rzWer + qP8A Qrv + N / 761Nk4 / wAU / nB5O6g56F39Lq / 4uz / qqklKw / 6JR / xbP + pCSkySlJKUkpSSlJKeK + v / APSM P + o / 8rVR535g7 / wL5J / R5RVHaUkpSSlJKUkpSSlJKUkpSSlJKS4 / 0j8FNg + ZjybJ1YY24rzWer + q P9Cu / wCN / wC + tTZOP8U / nB5O6g56F39Lq / 4uz / qqklKw / wCiUf8AFs / 6kJKTJKUkpSSlJKUkp4n / ABhEjJw4 / cf + Vqoc5848noPgPyT83kdxVZ2qVuKSqVuKSqVuKSqVuKSqVuKSqVuKSqVuKSqVuKSq VuKSqSVOcCYKFkbLZgJd7 / Epe5Lus4Qn9Wz94pfeMv7xY + CPZ2 + g5eTXjWBljmgv7GOwVTmubzRk KkWhzmKBmLD2eG5z8Wp7zLiwEk99Fu8pIywRJ3pwcwAyEBTv6XV / xdn / AFVSnY1Yf9Eo / wCLZ / 1I SUmSUpJSklKSUpJTxH + ML + k4f9R / 5Wqhznz / AEeg + A / JPzeSVZ2lJKUkpSSlJKUkpSSlJKUkpSSm dXJQkiSRNWJkxjdnon9Hs / r / AMAqXOfMGnzfzB7fB / odP9QfkXR8l / ueHk89n / nJea7v6XV / xdn / AFVSsMSsP + iUf8Wz / qQkpMkpSSlJKUkpSSniP8YX9Jw / 6j / ytVDnPn + j0HwH5J + bySrO0pJSklKS UpJSklKSUpJSklKSUzq5KEkSSJqxMmMbs9E / o9n9f + AVLnPmDT5v5g9vg / 0On + oPyLo + S / 3PDyee z / zkvNd39Lq / 4uz / AKqpWGJWH / RKP + LZ / wBSElJklKSUpJSklKSU8R / jC / pOH / Uf + Vqoc58 / 0eg + A / JPzeSVZ2lJKUkpSSlJKUkpSSlJKUkpSSmdXJQkiSRNWJkxjdnon9Hs / r / wCpc58wafN / MHt8H + h0 / 1B + RdHyX + 54eTz2f + cl5ru / pdX / F2f9VUrDErD / olH / Fs / wCpCSkySlJKUkpSSlJKeD / xj2Ob l4QadPTef + kFT5mIM / o7fwWREZU8d61nioOAOv7ku6vWs8UuAK9yXdXrWeKXAFe5Lur1rPFLgCvc l3V61nilwBXuS7q9azxS4Ar3Jd1etZ4pcAV7ku6vWs8UuAK9yXdXrWeKXAFe5Lur1rPFLgCvcl3Z 13WAnX8EDALZZJd2fr2 + P4JvAFvuS7pPtFvj + CHBFbxy7un0vNyK6Xhrhq7wHgFV5jDAyanMkmQ1 enxevZzMatgDCGtA1af71q8vMxxRA7OTlxAzK569nG9j4rkMcPonuWefkpPdks9qL0WH / RKP + LZ / 1IVhrpklKSUpJSklKSU8D / jJ / pmF / wAU / wD6oKpzHzuz8H + WTxqhdZSSlJKUkpSSlJKUkpSSlJKU kpkzlArZM01CRBa6HTv5p39b + AVfNu1uY + Z3aP5ln9UK9i + QOZk + Yrn + cb / Vd + VqkWPZ4f8ARKP + LZ / 1IVtqJklKSUpJSklKSU8D / jJ / pmF / xT / + qCqcx87s / B / lk8aoXWUkpSSlJKUkpSSlJKUkpSSl JKZM5QK2TNNQkQWuh07 + ad / W / gFXzbtbmPmd2j + ZZ / VCvYvkDmZPmK5 / nG / 1XflapFj2eH / RKP8A i2f9SFbaiZJSklKSUpJSklPA / wCMn + mYX / FP / wCqCqcx87s / B / lk8aoXWUkpSSlJKUkpSSlJKUkp SSlJKZM5QK2TNNQkQWuh07 + ad / W / gFXzbtbmPmd2j + ZZ / VCvYvkDmZPmK5 / nG / 1XflapFj2eH / RK P + LZ / wBSFbaiZJSklKSUpJSklPA / 4yf6Zhf8U / 8A6oKpzHzuz8H + WTxqhdZSSlJKUkpSSlJKUkpS SlJKUkpkzlArZM01CRBa6HTv5p39b + AVfNu1uY + Z3aP5ln9UK9i + QOZk + Yrn + cb / AFXflapFj2eH / RKP + LZ / 1IVtqJklKSUpJSklKSU8D / jJ / pmF / wAU / wD6oKpzHzuz8H + WTxqhdZSSlJKUkpSSlJKU kpSSlJKUkpkzlArZM01CRBa6HTv5p39b + AVfNu1uY + Z3aP5ln9UK9i + QOZk + Yrn + cb / Vd + VqkWPZ 4f8ARKP + LZ / 1IVtqJklKSUpJSklLOc1o3OIAHc6BJQFvAf4x3sfmYZY4OHpP4M / nBVOY + Z2vg4Ij J49QuqpJSklKSUpJSklKSUpJSklKSUyZyGVsmaahIgtdDp3807 + t / AKvm3a3MfM7tH8yz + qFexfI HMyfMVz / ADjf6rvytUix7PD / AKJR / wAWz / qQrbUTJKUkpSSnj7P8ZGFTl2493Tc1ldGY3p9t / wCh LW3OmA4NuPgdUlI7P8Yh2d6mR0rMxbt91uRXbjW + nLBhj1S6zZYWwSyBB5CBAI1XQnKEridWHQfr b0Y5DKehdFy2svfjVZlldY / Qvva99e9u4ktaJ3O4HzQjAR2XZc + TLXEbe3TmNSSlJKUkpSSlJKUk pSSlJKUkpSSlJKUkpSSlJKQu / pdX / F2f9VUkpWH / AESj / i2f9SElJklKSUpJTxXTPqNZb1fqOd17 3Y9 / UP2ji49Vs1l43bTc302kls / vQkpun / Fz9WXXtyLK7HvGXZmv3PEWPtiWWe3Vmn0fj4pKbr / q n0 / 9r2daxr8rEvyDW7JrxrjXVeao2eo2PKNCPxSU7aSlJKUkpSSlJKUkpSSlJKUkpSSlJKUkpSSl JKUkpC7 + l1f8XZ / 1VSSkOHmYgxKAb6 / 5tn57f3R5pKTfbMT / AE9f + e3 + 9JSvtmJ / p6 / 89v8AekpX 2zE / 09f + e3 + 9JSvtmJ / p6 / 8APb / ekpX2zE / 09f8Ant / vSUr7Zif6ev8Az2 / 3pKV9sxP9PX / nt / vS Ur7Zif6ev / Pb / ekpX2zE / wBPX / nt / vSUr7Zif6ev / Pb / AHpKV9sxP9PX / nt / vSUr7Zif6ev / AD2 / 3pKV9sxP9PX / AJ7f70lK + 2Yn + nr / AM9v96SlfbMT / T1 / 57f70lK + 2Yn + nr / z2 / 3pKV9sxP8AT1 / 5 7f70lK + 2Yn + nr / z2 / wB6SlfbMT / T1 / 57f70lK + 2Yn + nr / wA9v96SlfbMT / T1 / wCe3 + 9JSF2Zifa6 z69f83Z + e396rzSU / wD / 2Q == 256JPEG1256

/ 9j / 4AAQSkZJRgABAgEASABIAAD / 7QAsUGhvdG9zaG9wIDMuMAA4QklNA + 0AAAAAABAASAAAAAEA AQBIAAAAAQAB / + 4AE0Fkb2JlAGSAAAAAAQUAAgAg / 9sAhAAMCAgICAgMCAgMEAsLCxAUDg0NDhQY EhMTExIYFBIUFBQUEhQUGx4eHhsUJCcnJyckMjU1NTI7Ozs7Ozs7Ozs7AQ0LCxAOECIYGCIyKCEo MjsyMjIyOzs7Ozs7Ozs7Ozs7Ozs7OztAQEBAQDtAQEBAQEBAQEBAQEBAQEBAQEBAQED / wAARCAEA ALUDAREAAhEBAxEB / 8QBQgAAAQUBAQEBAQEAAAAAAAAAAwABAgQFBgcICQoLAQABBQEBAQEBAQAA AAAAAAABAAIDBAUGBwgJCgsQAAEEAQMCBAIFBwYIBQMMMwEAAhEDBCESMQVBUWETInGBMgYUkaGx QiMkFVLBYjM0coLRQwclklPw4fFjczUWorKDJkSTVGRFwqN0NhfSVeJl8rOEw9N14 / NGJ5SkhbSV xNTk9KW1xdXl9VZmdoaWprbG1ub2N0dXZ3eHl6e3x9fn9xEAAgIBAgQEAwQFBgcHBgI7AQACEQMh MRIEQVFhcSITBTKBkRShsUIjwVLR8DMkYuFygpJDUxVjczTxJQYWorKDByY1wtJEk1SjF2RFVTZ0 ZeLys4TD03Xj80aUpIW0lcTU5PSltcXV5fVWZnaGlqa2xtbm9ic3R1dnd4eXp7fh2 + f3 / 9oADAMB AAIRAxEAPwAtdbNjfaOB2XNkm3qwBTL02fuj7kLKaCvTZ + 6PuSsqoK9Nn7o + 5Kyqgr02fuj7krKq CvTZ + 6PuSsqoK9Nn7o + 5Kyqgr02fuj7krKqCvTZ + 6PuSsqoK9Nn7o + 5Kyqgr02fuj7krKqCvTZ + 6 PuSsqoK9Nn7o + 5Kyqgr02fuj7krKqCvTZ + 6PuSsqoK9Nn7o + 5Kyqgr02fuj7krKqCvTZ + 6PuSsqo K9Nn7o + 5Kyqgr02fuj7krKqCvTZ + 6PuSsqoK9Nn7o + 5KyqgxNbN49o4Pb4I2aRQtlX9BvwCB3SNm SCVJKUkpSSlJKUkpSSlJKUkpSSlJKUkpSSlJKUkpSSlJKUkpSSlJKUkpifpj4H + CPRHVVf0G / AJH dQ2ZIJUkpSSlJKUkpSSlJKUkpSSlJKUkpSSlJKUkpSSlJKUkpSSlJKUkpSSmJ + mPgf4I9EdVV / Qb 8Akd1DZkglSSlJKUkpSSlJKUkpSSlJKUkpSSlJKUkpSSlJKUkpSSlJKUkpSSlJKYn6Y + B / gj0R1V X9BvwCR3UNmSCVJKUkplW0PsYw8OcAY8ynRFyARI0CV5p / cd / nD / AMgjce38vsRUu6pp / cd / nD / y CVx7fy + xVS7qmn9x3 + cP / IJXHt / L7FVLuqaf3Hf5w / 8AIJXHt / L7FVLuqaf3Hf5w / wDIJXHt / L7F VLuqaf3Hf5w / 8glce38vsVUu6pp / cd / nD / yCVx7fy + xVS7qmn9x3 + cP / ACCVx7fy + xVS7qmn9x3 + cP8AyCVx7fy + xVS7qmn9x3 + cP / IJXHt / L7FVLuqaf3Hf5w / 8glce38vsVUu6pp / cd / nD / wAglce3 8vsVUu6pp / cd / nD / AMglce38vsVUu6pp / cd / nD / yCVx7fy + xVS7rE1R7WuB83A / 99CBMeygJMU1c pJTE / THwP8EeiOqq / oN + ASO6hsyQSpJSklLtcWuDhyDI + SING0EWE3T6qb82inIdtqe8B540PmpM EYyyAS2Y88pQxkx3dg4NmQ + 6nJxmUVtL30sqY1tzhUPo1naS7duGuvCueyZGQlGh0rfTs0RnEADG VnrZ017 + TAdFwRY5rjb9OisND2Sh4fSY47CJah90x316fiu ++ ZaG36R67Drv1S19GxX0sxiyxpfd cRcY3bajDW / zZMuHb5 + SdHlIGPDR3Ovl9FkucmJGVjYaef1R19F6c + 3YDfDr2UN9zRqWeo + Zrn2 / AeEJo5TET13r8L7Lpc5mAvTYn8a7s6 + kYt1GNSabQX + rYbAQHGHbGsM1k9pjtroU4crCUYij1 / ls iXNzjKRsdB / LVxMuqunKtpqJLK3ua0ugmAY1LdFRyxEZkB0MUjKAJRKNepJSklKSUpJSklKSUpJS klKSUxP0x8D / AAR6I6qr + g34BI7qGzJBKklKSUpJSklKSUpJSklKSUpJSklKSUpJSklKSUpJSklK SUpJSklKSUxP0x8D / BHojqqv6DfgEjuobMkEqSUpJSklKSUpJSklKSUpJSklKSUpJSklKSUpJSkl KSUpJSklKSUpJTE / THwP8EeiOqq / oN + ASO6hsyQSpJSklKSUpJSklKSUpJSklKSUpJSklKSUpJSk lKSUpJSklKSUpJSklMT9MfA / wR6I6qr + g34BI7qGzJBKklKSUpJSklKSUpJSklKSUpJSklKSUpJS klKSUpJSklKSUpJSklKSUxP0x8D / AAR6I6qr + g34BI7qGzJBKklKSUpJTC2tttZY4kA8x5KTDklj mJDdiz4o5YGMtmv9gx / 3nfeP7lc / 0hm7D8Wl / ovB + 8fw / gyZh01vDw50tMiSP7k2fPZpxMSBqvx / DsOOYkCdPJsSPFU + E9m9xBUjxS4T2VxBUjxS4T2VxBUg8IEEKBBXQSpJSklKSUpJSklKSUpJSyIF qul0FMT9MfA / wR6I6qr + g34BI7qGzJBKklKSUpJTC1rHsLbPonnspMM5QmDHdjzwhOBEtkh3bD8R / nK5975rt + DR + 5cp3 / FX2bD8R / nJfe + a7fgr7lynf8VfZsPxH + cl975rt + CvuXKd / wAVfZsPxH + c l975rt + CvuXKd / xV9mw / Ef5yX3vmu34K + 5cp3 / FnUzGpJNbgJ59yizZM + YVIfgz4MfL4CTE / il9W v99v3hQezk / dLP72P94far1a / wB9v3hL2cn7pV72P94far1a / wB9v3hL2cn7pV72P94far1a / wB9 v3hL2cn7pV72P94fauCHCQZHiEwxMTRXxkJCwuglSSlJKR2tqs2te6C0hwExqp8MskLMRuwZ4Ysl CR21SKBnYn6Y + B / gj0R1VX9BvwCR3UNmSCVJKUkpSSmFordWRbozvJjupcJmJgw3Ys8ccsZE / la / pYH7zf8AO / 2q573OdvwaPscj3h3q9LA / eb / nf7Uve5zt + CvY5HuPtV6WB + 83 / O / 2pe9znb8FexyP cfar0sD95v8Anf7Uve5zt + CvY5HuPtV6WB + 83 / O / 2pe9znb8FexyPcfar0sD95v + d / tS97nO34K9 jke4 + 1dtGC47WkEnsHf7UJcxzcRZh5JjyvJSNA6 + bP7Fjfu / iVF9 / wA3dm / 0by / b8VfYsb938Sl9 / wA3dX + jeX7fir7Fjfu / iUvv + bur / RvL9vxS11traGMEAKDJklklZbOLFHFHhjsyUa9SSlJKQ2V4 zrA6wgP0iXR8NFaxZc8YVEenyambFy8slzI4vNMqrbYn6Y + B / gj0R1VX9BvwCR3UNmSCVJKUkpSS mFvplh9WNneVJh5 + McG7HnGMwPH8qDb0 / wDk / erl874tHh5DwVt6f / J + 9K + d8VcPIeCtvT / 5P3pX zvirh5DwVt6f / J + 9K + d8VcPIeCtvT / 5P3pXzvirh5DwVt6f / ACfvSvnfFXDyHgu04LHBzS0EcGU2 Y5uYo3S + B5KErBFpmXVWHaxwceYCrTwZIC5BtY + YxZDUTbNRMqklKSUpJSklKSUhsGN6g9SN + kTz 5K1iPMcHp + VqZhy3ueuuJMqrbYn6Y + B / gj0R1VX9BvwCR3UNmSCVJKUkpSSmFprbWTb9DvIlSYRM zHBuxZ5Y4wJn8rX9Xp / g3 / NP9yue1zvj9rS97kPD7P7Fer0 / wb / mn + 5L2ud8ftV73Ieh3f2K9Xp / g3 / NP9yXtc74 / ar3uQ8Ps / sV6vT / AAb / AJp / uS9rnfH7Ve9yHh9n9ivV6f4N / wA0 / wByXtc74 / ar 3uQ8Ps / sV6vT / Bv + af7kva53x + 1Xvch5fZ / Yr1en + Df80 / 3Je1zvj9qve5Dw + z + xNT9ncC + gDwkC FXznNH0zLZ5YYJDixgdtkqrtlSSlJKUkpSSlJKQ2HG9QepG / SJ58laxDmOD0 / K1Mx5b3PXXEmVVt sT9MfA / wR6I6qr + g34BI7qGzJBKklKSUpJTC11baybdWDmRKkwxnKYEd2LPKEYEz + VR + tgfut / zP 9iufd + b7n7Wl955HsP8AF / sV62B + 63 / M / wBiX3fm + 5 + 1X3nkew / xf7Fetgfut / zP9iX3fm + 5 + 1X3 nkew / wAX + xXrYH7rf8z / AGJfd + b7n7VfeeR7D / F / sV62B + 63 / M / 2Jfd + b7n7VfeeR7D / ABf7Fetg fut / zP8AYl935vuftV955HsP8X + xXrYH7rf8z / Yl935vuftV955HsP8AF / sZNy8Rghh3jwDSP4Jk uS5iZs6 / VfDn + VgKjp9GX23G / e / Apv3DN2X / AOkuX7 / gr7bjfvfgUvuGbsr / AEly / f8ABX23G / e / ApfcM3ZX + kuX7 / gzqvrun0zMc6Qos3LzxVxMuDmsea + E7JFCzqSUhssxm2BtgBfpEtn4aq1ixZ5Q uJ9Pm1M2Xl45KmBxeSZVW2xP0x8D / BHojqqv6DfgEjuobMkEqSUpJSklMLXtrYXv1aOVJhhKcwI7 sefJHHAylsg + 2Yv7p + 4K59y5jv8Ai0f9I8t2 / BX2zF / dP3BL7lzHf8Vf6R5bt + CvtmL + 6fuCX3Lm O / 4q / wBI8t2 / BX2zF / dP3BL7lzHf8Vf6R5bt + CvtmL + 6fuCX3LmO / wCKv9I8t2 / BX2zF / dP3BL7l zHf8Vf6R5bt + DYaGOAcAIInhU5SnEkW3oxhIA0rY3wh4Ie5Puu9uHZWxvgPuS9yfdXtw7K2N8B9y XuT7q9uHZWxvgPuS9yfdXtw7LgAcCEDIncpEQNgumpUkpBZdQy0Me2XGIMTyreHBmnjuJ0aebmcE MnDIa + SdVG4xP0x8D / BHojqqv6DfgEjuobMkEqSUpJSklMLXitheQSB2Ckw4zkmIgsefIMcDIi0H 22v / AEbvuCufcMn7waX + ksf7hV9tr / 0bvuCX3DJ + 8Ff6Sx / uFX22v / Ru + 4JfcMn7wV / pLH + 4Vfba / wDRu + 4JfcMn7wV / pLH + 4Vfba / 8ARu + 4JfcMn7wV / pLH + 4WdWQy1 + wMI0mSFHm5WeKPEZMuDm4Zp 8IiQnVRuKQUpJSklKSUpJSklKSUhsya67BW4EuMagDv81axcrkyQ4gdGpm5zHjycBBtMqrbYn6Y + B / gj0R1VX9BvwCR3UNmSCVJKUkpSSmNj / TYXwXR2HKkxQ45AXTHmye3Ayq0h3s / 6Gz7la + 4j98NT / SB / zclfaz / obPuS + 4j98K / 0gf8ANyV9rP8AobPuS + 4j98K / 0gf83JX2s / 6Gz7kvuI / fCv8ASB / z clfaz / obPuS + 4j98K / 0gf83JX2s / 6Gz7kvuI / fCv9IH / ADclfaz / AKGz7kvuI / fCv9IH / NyV9rP + hs + 5L7iP3wr / AEgf83JX2s / 6Gz7kvuI / fCv9IH / NyXGUSQPSeJ7wgeSAHzhMefJNcEmwqTeUkpSS lJKQ2ZGywV7HGY1HGqs4uV9yHFxBq5eb9vJw8JKZVm0xP0x8D / BHojqqv6DfgEjuobMkEqSUpJSk lMLXuYwva0vI / NHdSYoCcwCa8WPNkOOBkBZ7IPtd3 / cd34 / + RVv7ni / zg / l9Wl9 / zf5o / j / BX2u7 / uO78f8AyKX3PF / nB / L6q + / 5v80fx / gr7Xd / 3Hd + P / kUvueL / OD + X1V9 / wA3 + AP4 / wAFfa7v + 47v x / 8AIpfc8X + cH8vqr7 / m / wA0fx / gr7Xd / wBx3fj / AORS + 54v84P5fVX3 / N / mj + P8Ffa7v + 47vx / 8 il9zxf5wfy + qvv8Am / zR / H + Cvtd3 / cd34 / 8AkUvueL / OD + X1V9 / zf5o / j / BX2u7 / ALju / H / yKX3P F / nB / L6q + / 5v80fx / gr7Xd / 3Hd + P / kUvueL / ADg / l9Vff83 + aP4 / wV9ru / 7ju / H / AMil9zxf5wfy + qvv + b / NH8f4K + 13f9x3fj / 5FL7ni / zg / l9Vff8AN / mj + P8ABX2u7 / uO78f / ACKX3PF / nB / L6q + / 5v8ANH8f4K + 13f8Acd34 / wDkUvueL / OD + X1V9 / zf5o / j / BNTY6xm5zCwzEH / AFCq58cccqErbfL5 ZZYXKPCxsueywMFbnAx7hxqpMfLxnDiMwPBZl5mcJ8IgT4plWbLE / THwP8EeiOqq / oN + ASO6hsyQ SpJSklKSUxsc5rC5jdzhwFJijGUgJGgx5pShAmIs9kHr5P8AoD96tfdsH + can3rmf81 + KvXyf9Af vS + 7YP8AOK + 9cz / mvxV6 + T / oD96X3bB / nFfeuZ / zX4q9fJ / 0B + 9L7tg / zivvXM / 5r8WVd17nhr6t oPJnhMyYMMYkidlfi5jPKYEsdDunVRuKSUpJSklKSUpJSklKSUpJSGy21tgY2suaY9ys4sGOULMq PZq5c + WGThELHdMqzaYn6Y + B / gj0R1VX9BvwCR3UNmSCVJKUkpSSmFhe1hNY3O7BSYowlMCRoMea U4wJgLKD1c3 / AEI + / wD2q37HK / vtP3 + c / wA2P5fVXq5v + hh4 / wC1L2OV / fV7 / Of5sfy + qvVzf9CP v / 2pexyv76vf5z / Nj + X1V6ub / oR9 / wDtS9jlf31e / wA5 / mx / L6q9XN / 0I + // AGpexyv76vf5z / Nj + X1V6ub / AKEff / tS9jlf31e / zn + bH8vqlpdc4h2mBnhCr54Yo1wG2xy880wfcjSVQNhSSlJKUkpS SlJKUkpE997bA1le5ukulWcePDKFylRa2XLmjOoxsd0qrNlifpj4H + CPRHVVf0G / AJHdQ2ZIJUkp SSlJKYWeoGH0gC / tPCkxCBmOPZjzHIIHg + ZBuz / 3Wf6 / NW + Hk + 5afFz3aP8AL6q3Z / 7rP9fmlw8n 3KuLnu0f5fVW7P8A3Wf6 / NLh5PuVcXPdo / y + qt2f + 6z / AF + aXDyfcq4ue7R / l9Vbs / 8AdZ / r80uH k + 5Vxc92j / L6q3Z / 7rP9fmlw8n3KuLnu0f5fVW7P / dZ / r80uHk + 5Vxc92j / L6q3Z / wC6z / X5pcPJ 9yri57tH + X1Vuz / 3Wf6 / NLh5PuVcXPdo / wAvqrdn / us / 1 + aXDyfcq4ue7R / l9WdRyi / 9MGhsdv8A eosw5cR9BNsuCXNGf6wCk6qttSSlJKQ2OyRYBWwFmkk8 + fdWcUOXMPVI8X8vBq5p8yMlQiDH + Xim VZtMT9MfA / wR6I6qr + g34BI7qGzJBKklKSUpJTGz1Nh9KN3aeFJi4OIcWzHm4 + A8HzIIzvGv8Vav k + xalc73iqM7xr / FK + T7FVc73iqM7xr / ABSvk + xVXO94qjO8a / xSvk + xVXO94qjO8a / xSvk + xVXO 94qjO8a / xSvk + xVXO94qjO8a / wAUr5PsVVzveKozvGv8Ur5PsVVzveK7Rm7huLInWJ4TZHlKNAro jnOIWY02FTbqklKSUpJSklNcfbd2uzbP4K6fuldbaI ++ cXSmwqTeYn6Y + B / gj0R1VX9BvwCR3UNm SCVJKUkpSSmFosLCKiGv7E / 6lSYjATHGLDHmGQwPAakg9PP / ANK37v8AzFW / c5P90 / y + rS9rnv3x / L6K9PP / ANK37v8AzFL3OT / dP8vqr2ue / fH8vor08 / 8A0rfu / wDMUvc5P90 / y + qva5798fy + ivTz / wDSt + 7 / AMxS9zk / 3T / L6q9rnv3x / L6K9PP / ANK37v8AzFL3OT / dP8vqr2ue / fH8vor08 / 8A0rfu / wDMUvc5P90 / y + qva5798fy + ivTz / wDSt + 7 / AMxS9zk / 3T / L6q9rnv3x / L6J6hYGAWkOd3I / 1CqZ jAy9AoNzAMgh6zcmajZVJKUkpSSlJKUkprhubu1ezbP4fcrhnytfKf5fVoiHOcXzRr + Xg2FTbzE / THwP8EeiOqq / oN + ASO6hsyQSpJSklKSUxsD3MIrdtd2PKkxSjGQMhYY80ZygRE0UHo5f + m / AK17 / AC37jU + 781 / nPwV6OX / pvwCXv8t + 4r7vzX + c / BXo5f8ApvwCXv8ALfuK + 781 / nPwV6OX / pvwCXv8 t + 4r7vzX + c / BXo5f + m / AJe / y37ivu / Nf5z8Fejl / 6b8Al7 / LfuK + 781 / nPwbCpFvhdBSklKSUpJS klKSUpJTWFWXuk2iJ4jt9yunNy1fI0Bg5vi + fRsqk32J + mPgf4I9EdVV / Qb8Akd1DZkglSSlJKUk phY1z2FrHbCeHeCkxTjCYJFhjzQlOBETR7oPs2R / pz93 + 1W / vWD / ADbT + 58x / nSr7Nkf6c / d / tS + 9YP82r7nzH + dKvs2R / pz93 + 1L71g / wA2r7nzH + dKvs2R / pz93 + 1L71g / zavufMf50rtx8gOBNxIB kiOfxTZczhINY0w5TOJAnI2VSb6klKSUpJSklKSUpJSklKSU1xTkbp9bSeIVw8xgr5GkOW5jiv3P wbCpt1ifpj4H + CPRHVVf0G / AJHdQ2ZIJUkpSSlJKUkpSSlJKUkpSSlJKUkpSSlJKUkpSSlJKUkpS SlJKUkpSSmJ + mPgf4I9EdVV / Qb8Akd1DZkglSSlJKUkpSSlJKUkpSSlJKUkpSSlJKUkpSSlJKUkp SSlJKUkpSSlJKYn6Y + B / gj0R1VX9BvwCR3UNmSCVJKUkpSSlJKUkpSSlJKUkpSSlJKUkpSSlJKUk pSSlJKUkpSSlJKUkpifpj4H + CPRHVVf0G / AJHdQ2ZIJUkpSSlJKUkpSSlJKUkpSSlJKUkpSSlJKU kpSSlJKUkpSSlJKUkpSSmJ + mPgf4I9EdWNdjNjfcOB3RINoBFMvUZ + 8PvQopsK9Rn7w + 9Kiqwr1G fvD70qKrCvUZ + 8PvSoqsK9Rn7w + 9Kiqwr1GfvD70qKrCvUZ + 8PvSoqsK9Rn7w + 9Kiqwr1GfvD70q KrCvUZ + 8PvSoqsK9Rn7w + 9Kiqwr1GfvD70qKrCvUZ + 8PvSoqsK9Rn7w + 9Kiqwr1GfvD70qKrCvUZ + 8PvSoqsK9Rn7w + 9Kiqwr1GfvD70qKrCvUZ + 8PvSoqsK9Rn7w + 9Kiqwr1GfvD70qKrDE2M3j3Dg9 / gjRpFi3 / 9k = 256JPEG2256

приложение / pdf2018-06-08T04: 42: 24.032-04: 00

По состоянию на декабрь 2012 г.

Глава 13: Налогообложение компаний и акционеров

xmp.did: FC401D153D90E111BA2AA5F94BF1D5A4xmp.did: FC401D153D90E111BA2AA5F94BF1D5A4proof: pdfuuid: 930f3469-6b4c-48fa-9f27-e4e82282b835

createdAdobe InDesign 7.02012-04-27T09: 49: 01,000 + 02: 00xmp.iid: FC401D153D90E111BA2AA5F94BF1D5A4

сохранено Adobe InDesign 7.02012-04-27T09: 58: 02.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: FD401D153D90E111BA2AA5F94BF1D5A4

сохранено Adobe InDesign 7.02012-04-27T09: 58: 02.000 + 02: 00 / metadataxmp.iid: FE401D153D90E111BA2AA5F94BF1D5A4

сохранено Adobe InDesign 7.02012-04-27T09: 58: 43.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: FF401D153D90E111BA2AA5F94BF1D5A4

сохранено Adobe InDesign 7.02012-04-27T10: 00: 37.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 00411D153D90E111BA2AA5F94BF1D5A4

сохранено Adobe InDesign 7.02012-04-27T10: 03: 27.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 7C985B783F90E1119D3DB7F2A5608459

сохранено Adobe InDesign 7.02012-04-27T10: 05: 26.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 7D985B783F90E1119D3DB7F2A5608459

сохранено Adobe InDesign 7.02012-04-27T10: 37: 45.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 7E985B783F90E1119D3DB7F2A5608459

сохранено Adobe InDesign 7.02012-04-27T10: 48: 03.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 7F985B783F90E1119D3DB7F2A5608459

сохранено Adobe InDesign 7.02012-04-27T11: 24: 40.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 80985B783F90E1119D3DB7F2A5608459

сохранено Adobe InDesign 7.02012-04-27T11: 28: 01.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 81985B783F90E1119D3DB7F2A5608459

сохранено Adobe InDesign 7.02012-04-27T11: 32: 37.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 82985B783F90E1119D3DB7F2A5608459

сохранено Adobe InDesign 7.02012-04-27T11: 32: 46.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 83985B783F90E1119D3DB7F2A5608459

сохранено Adobe InDesign 7.02012-04-27T11: 34: 36.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 84985B783F90E1119D3DB7F2A5608459

сохранено Adobe InDesign 7.02012-04-27T11: 38: 38.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 85985B783F90E1119D3DB7F2A5608459

сохранено Adobe InDesign 7.02012-04-27T11: 58: 36.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 3FE95F8E4F90E1119D3DB7F2A5608459

сохранено Adobe InDesign 7.02012-04-27T12: 00: 46.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 40E95F8E4F90E1119D3DB7F2A5608459

сохранено Adobe InDesign 7.02012-04-27T12: 01: 56.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 41E95F8E4F90E1119D3DB7F2A5608459

сохранено Adobe InDesign 7.02012-04-27T12: 08: 36.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 42E95F8E4F90E1119D3DB7F2A5608459

сохранено Adobe InDesign 7.02012-04-30T09: 29: 16.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: EB2201BF9492E111B1B8D6C5002AB436

сохранено Adobe InDesign 7.02012-04-30T09: 31: 23.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: EC2201BF9492E111B1B8D6C5002AB436

сохранено Adobe InDesign 7.02012-04-30T09: 37: 26.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: ED2201BF9492E111B1B8D6C5002AB436

сохранено Adobe InDesign 7.02012-04-30T09: 43: 20.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: EE2201BF9492E111B1B8D6C5002AB436

сохранено Adobe InDesign 7.02012-04-30T09: 43: 35.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: B0544D319892E111B1B8D6C5002AB436

сохранено Adobe InDesign 7.02012-04-30T09: 43: 41.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: B1544D319892E111B1B8D6C5002AB436

сохранено Adobe InDesign 7.02012-04-30T09: 44: 33.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: B2544D319892E111B1B8D6C5002AB436

сохранено Adobe InDesign 7.02012-04-30T09: 45: 06.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: B3544D319892E111B1B8D6C5002AB436

сохранено Adobe InDesign 7.02012-04-30T09: 46: 16.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: B4544D319892E111B1B8D6C5002AB436

сохранено Adobe InDesign 7.02012-04-30T09: 47: 01.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: B5544D319892E111B1B8D6C5002AB436

сохранено Adobe InDesign 7.02012-04-30T09: 47: 26.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: B6544D319892E111B1B8D6C5002AB436

сохранено Adobe InDesign 7.02012-04-30T09: 47: 48.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: B7544D319892E111B1B8D6C5002AB436

сохранено Adobe InDesign 7.02012-04-30T09: 48: 22.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: B8544D319892E111B1B8D6C5002AB436

сохранено Adobe InDesign 7.02012-04-30T09: 58: 10.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: B9544D319892E111B1B8D6C5002AB436

сохранено Adobe InDesign 7.02012-04-30T10: 05: 42.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: BA544D319892E111B1B8D6C5002AB436

сохранено Adobe InDesign 7.02012-04-30T10: 08: 47.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 6EEC57B69B92E111B1B8D6C5002AB436

сохранено Adobe InDesign 7.02012-04-30T10: 08: 59.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 6FEC57B69B92E111B1B8D6C5002AB436

сохранено Adobe InDesign 7.02012-04-30T10: 09: 56.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 70EC57B69B92E111B1B8D6C5002AB436

сохранено Adobe InDesign 7.02012-04-30T10: 12: 31.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 71EC57B69B92E111B1B8D6C5002AB436

сохранено Adobe InDesign 7.02012-04-30T10: 15: 10.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 72EC57B69B92E111B1B8D6C5002AB436

сохранено Adobe InDesign 7.02012-04-30T10: 16: 07.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 73EC57B69B92E111B1B8D6C5002AB436

сохранено Adobe InDesign 7.02012-04-30T10: 18: 21.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 74EC57B69B92E111B1B8D6C5002AB436

сохранено Adobe InDesign 7.02012-04-30T10: 20: 51.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 75EC57B69B92E111B1B8D6C5002AB436

сохранено Adobe InDesign 7.02012-04-30T10: 22: 43.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 76EC57B69B92E111B1B8D6C5002AB436

сохранено Adobe InDesign 7.02012-04-30T10: 22: 48.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 77EC57B69B92E111B1B8D6C5002AB436

сохранено Adobe InDesign 7.02012-04-30T10: 25: 56.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 78EC57B69B92E111B1B8D6C5002AB436

сохранено Adobe InDesign 7.02012-04-30T10: 26: 41.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 80B89A369E92E111B1B8D6C5002AB436

сохранено Adobe InDesign 7.02012-04-30T10: 27: 21.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 81B89A369E92E111B1B8D6C5002AB436

сохранено Adobe InDesign 7.02012-04-30T10: 27: 34.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 82B89A369E92E111B1B8D6C5002AB436

сохранено Adobe InDesign 7.02012-04-30T10: 29: 27.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 83B89A369E92E111B1B8D6C5002AB436

сохранено Adobe InDesign 7.02012-04-30T10: 30: 51.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 84B89A369E92E111B1B8D6C5002AB436

сохранено Adobe InDesign 7.02012-04-30T10: 31: 20.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 85B89A369E92E111B1B8D6C5002AB436

сохранено Adobe InDesign 7.02012-04-30T10: 31: 29.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 86B89A369E92E111B1B8D6C5002AB436

сохранено Adobe InDesign 7.02012-05-02T09: 13: 07.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 1E8598402394E111AB82BCEA85845AA0

сохранено Adobe InDesign 7.02012-05-02T09: 15: 32.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 1F8598402394E111AB82BCEA85845AA0

сохранено Adobe InDesign 7.02012-05-02T09: 33: 18.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 208598402394E111AB82BCEA85845AA0

сохранено Adobe InDesign 7.02012-05-02T09: 37: 39.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 218598402394E111AB82BCEA85845AA0

сохранено Adobe InDesign 7.02012-05-02T09: 40: 06.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 228598402394E111AB82BCEA85845AA0

сохранено Adobe InDesign 7.02012-05-02T09: 43: 50.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 238598402394E111AB82BCEA85845AA0

сохранено Adobe InDesign 7.02012-05-02T09: 52: 01.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 248598402394E111AB82BCEA85845AA0

сохранено Adobe InDesign 7.02012-05-02T09: 53: 23.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 258598402394E111AB82BCEA85845AA0

сохранено Adobe InDesign 7.02012-05-02T09: 57: 59.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: A9CD3A892C94E111AB82BCEA85845AA0

сохранено Adobe InDesign 7.02012-05-02T10: 20: 28.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: AACD3A892C94E111AB82BCEA85845AA0

сохранено Adobe InDesign 7.02012-05-02T10: 29: 02.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: ABCD3A892C94E111AB82BCEA85845AA0

сохранено Adobe InDesign 7.02012-05-02T10: 44: 15.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: ADCD3A892C94E111AB82BCEA85845AA0

сохранено Adobe InDesign 7.02012-05-02T10: 47: 39.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: AECD3A892C94E111AB82BCEA85845AA0

сохранено Adobe InDesign 7.02012-05-02T10: 49: 23.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: AFCD3A892C94E111AB82BCEA85845AA0

сохранено Adobe InDesign 7.02012-05-02T11: 07: 39.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: B0CD3A892C94E111AB82BCEA85845AA0

сохранено Adobe InDesign 7.02012-05-02T11: 39: 27.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 93FDA00A3794E111AB82BCEA85845AA0

сохранено Adobe InDesign 7.02012-05-02T11: 43: 32.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 94FDA00A3794E111AB82BCEA85845AA0

сохранено Adobe InDesign 7.02012-05-02T11: 43: 44.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 50281F4F3B94E111AB82BCEA85845AA0

сохранено Adobe InDesign 7.02012-05-02T11: 46: 25.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 51281F4F3B94E111AB82BCEA85845AA0

сохранено Adobe InDesign 7.02012-05-02T12: 44: 09.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 96F543D93E94E111AB82BCEA85845AA0

сохранено Adobe InDesign 7.02012-05-02T12: 45: 57.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 97F543D93E94E111AB82BCEA85845AA0

сохранено Adobe InDesign 7.02012-05-02T12: 49: 47.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 98F543D93E94E111AB82BCEA85845AA0

сохранено Adobe InDesign 7.02012-05-02T13: 28: 22.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 99F543D93E94E111AB82BCEA85845AA0

сохранено Adobe InDesign 7.02012-05-02T13: 33: 36.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 9AF543D93E94E111AB82BCEA85845AA0

сохранено Adobe InDesign 7.02012-05-02T13: 37: 13.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 9BF543D93E94E111AB82BCEA85845AA0

сохранено Adobe InDesign 7.02012-05-02T13: 37: 26.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 316EE4304B94E111AB82BCEA85845AA0

сохранено Adobe InDesign 7.02012-05-02T13: 37: 40.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 326EE4304B94E111AB82BCEA85845AA0

сохранено Adobe InDesign 7.02012-05-02T13: 38: 02.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 336EE4304B94E111AB82BCEA85845AA0

сохранено Adobe InDesign 7.02012-05-02T13: 47: 55.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 346EE4304B94E111AB82BCEA85845AA0

сохранено Adobe InDesign 7.02012-05-02T13: 52: 30.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 356EE4304B94E111AB82BCEA85845AA0

сохранено Adobe InDesign 7.02012-05-02T14: 00: 08.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 366EE4304B94E111AB82BCEA85845AA0

сохранено Adobe InDesign 7.02012-05-02T14: 06: 00.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 376EE4304B94E111AB82BCEA85845AA0

сохранено Adobe InDesign 7.02012-05-02T14: 15: 30.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 386EE4304B94E111AB82BCEA85845AA0

сохранено Adobe InDesign 7.02012-05-02T14: 16: 12.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 396EE4304B94E111AB82BCEA85845AA0

сохранено Adobe InDesign 7.02012-05-02T14: 22: 59.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 3A6EE4304B94E111AB82BCEA85845AA0

сохранено Adobe InDesign 7.02012-05-02T14: 23: 42.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 3B6EE4304B94E111AB82BCEA85845AA0

сохранено Adobe InDesign 7.02012-05-02T14: 24: 36.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: B39BA0C75194E111AB82BCEA85845AA0

сохранено Adobe InDesign 7.02012-05-02T14: 34: 11.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: B49BA0C75194E111AB82BCEA85845AA0

сохранено Adobe InDesign 7.02012-05-02T14: 48: 52.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: B79BA0C75194E111AB82BCEA85845AA0

сохранено Adobe InDesign 7.02012-05-02T14: 49: 45.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: B89BA0C75194E111AB82BCEA85845AA0

сохранено Adobe InDesign 7.02012-05-02T14: 50: 10.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: B99BA0C75194E111AB82BCEA85845AA0

сохранено Adobe InDesign 7.02012-05-02T14: 50: 55.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: BA9BA0C75194E111AB82BCEA85845AA0

сохранено Adobe InDesign 7.02012-05-02T14: 51: 40.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: BB9BA0C75194E111AB82BCEA85845AA0

сохранено Adobe InDesign 7.02012-05-02T14: 57: 28.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: BC9BA0C75194E111AB82BCEA85845AA0

сохранено Adobe InDesign 7.02012-05-02T14: 57: 36.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: BD9BA0C75194E111AB82BCEA85845AA0

сохранено Adobe InDesign 7.02012-05-02T14: 58: 22.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: ACDF5E7F5694E111AB82BCEA85845AA0

сохранено Adobe InDesign 7.02012-05-02T15: 00: 53.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: ADDF5E7F5694E111AB82BCEA85845AA0

сохранено Adobe InDesign 7.02012-05-02T15: 07: 49.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: AEDF5E7F5694E111AB82BCEA85845AA0

сохранено Adobe InDesign 7.02012-05-02T15: 08: 49.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: AFDF5E7F5694E111AB82BCEA85845AA0

сохранено Adobe InDesign 7.02012-05-02T15: 09: 48.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: B0DF5E7F5694E111AB82BCEA85845AA0

сохранено Adobe InDesign 7.02012-05-02T15: 09: 51.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: B1DF5E7F5694E111AB82BCEA85845AA0

сохранено Adobe InDesign 7.02012-05-02T15: 11: 22.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: B2DF5E7F5694E111AB82BCEA85845AA0

сохранено Adobe InDesign 7.02012-05-02T15: 11: 58.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: B3DF5E7F5694E111AB82BCEA85845AA0

сохранено Adobe InDesign 7.02012-05-02T15: 13: 38.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: B4DF5E7F5694E111AB82BCEA85845AA0

сохранено Adobe InDesign 7.02012-05-02T15: 14: 07.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: B5DF5E7F5694E111AB82BCEA85845AA0

сохранено Adobe InDesign 7.02012-05-02T15: 15: 21.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: B6DF5E7F5694E111AB82BCEA85845AA0

сохранено Adobe InDesign 7.02012-05-02T15: 20: 05.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 427C08885994E111AB82BCEA85845AA0

сохранено Adobe InDesign 7.02012-05-02T15: 21: 09.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 437C08885994E111AB82BCEA85845AA0

сохранено Adobe InDesign 7.02012-05-02T15: 26: 35.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 447C08885994E111AB82BCEA85845AA0

сохранено Adobe InDesign 7.02012-05-02T15: 26: 43.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 457C08885994E111AB82BCEA85845AA0

сохранено Adobe InDesign 7.02012-05-02T15: 47: 53.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 467C08885994E111AB82BCEA85845AA0

сохранено Adobe InDesign 7.02012-05-02T15: 48: 50.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 477C08885994E111AB82BCEA85845AA0

сохранено Adobe InDesign 7.02012-05-02T16: 35: 36.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: CF9C72526194E111AB82BCEA85845AA0

сохранено Adobe InDesign 7.02012-05-02T16: 41: 41.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: D09C72526194E111AB82BCEA85845AA0

сохранено Adobe InDesign 7.02012-05-02T16: 41: 53.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: ABB4C5F56494E111AB82BCEA85845AA0

сохранено Adobe InDesign 7.02012-05-02T16: 43: 28.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: ACB4C5F56494E111AB82BCEA85845AA0

сохранено Adobe InDesign 7.02012-05-02T16: 44: 25.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: ADB4C5F56494E111AB82BCEA85845AA0

сохранено Adobe InDesign 7.02012-05-02T16: 44: 38.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: AEB4C5F56494E111AB82BCEA85845AA0

сохранено Adobe InDesign 7.02012-05-03T16: 59: 59.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 62F5141B2C95E11192F7B386EF3A9F31

сохранено Adobe InDesign 7.02012-05-03T17: 17: 54.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 63F5141B2C95E11192F7B386EF3A9F31

сохранено Adobe InDesign 7.02012-05-09T09: 28: 19.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 5CDF76E8A499E1118A3FEBA7469C4392

сохранено Adobe InDesign 7.02012-05-09T09: 30: 19.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 5DDF76E8A499E1118A3FEBA7469C4392

сохранено Adobe InDesign 7.02012-05-09T09: 40: 06.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 5EDF76E8A499E1118A3FEBA7469C4392

сохранено Adobe InDesign 7.02012-05-14T08: 57: 03.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: FFD8D402929DE1119BABECAD3B5308CD

сохранено Adobe InDesign 7.02012-05-14T08: 57: 32.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 00D9D402929DE1119BABECAD3B5308CD

сохранено Adobe InDesign 7.02012-05-14T08: 59: 30.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 01D9D402929DE1119BABECAD3B5308CD

сохранено Adobe InDesign 7.02012-05-14T09: 13: 03.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 02D9D402929DE1119BABECAD3B5308CD

сохранено Adobe InDesign 7.02012-05-14T09: 14: 01.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 03D9D402929DE1119BABECAD3B5308CD

сохранено Adobe InDesign 7.02012-05-14T09: 14: 58.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 04D9D402929DE1119BABECAD3B5308CD

сохранено Adobe InDesign 7.02012-05-14T09: 18: 27.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 05D9D402929DE1119BABECAD3B5308CD

сохранено Adobe InDesign 7.02012-05-23T08: 43: 45.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 68BBB9A4A2A4E111B9D2D5AC43571145

сохранено Adobe InDesign 7.02012-05-23T08: 45: 49.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 69BBB9A4A2A4E111B9D2D5AC43571145

сохранено Adobe InDesign 7.02012-05-23T08: 51: 38.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 6ABBB9A4A2A4E111B9D2D5AC43571145

сохранено Adobe InDesign 7.02012-05-23T08: 51: 52.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 6BBBB9A4A2A4E111B9D2D5AC43571145

сохранено Adobe InDesign 7.02012-05-23T08: 56: 02.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 6CBBB9A4A2A4E111B9D2D5AC43571145

сохранено Adobe InDesign 7.02012-05-23T09: 08: 29.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 6DBBB9A4A2A4E111B9D2D5AC43571145

сохранено Adobe InDesign 7.02012-05-23T09: 11: 15.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 6EBBB9A4A2A4E111B9D2D5AC43571145

сохранено Adobe InDesign 7.02012-05-23T09: 12: 12.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 6FBBB9A4A2A4E111B9D2D5AC43571145

сохранено Adobe InDesign 7.02012-05-23T09: 14: 06.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 70BBB9A4A2A4E111B9D2D5AC43571145

сохранено Adobe InDesign 7.02012-05-23T09: 16: 19.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 71BBB9A4A2A4E111B9D2D5AC43571145

сохранено Adobe InDesign 7.02012-05-23T09: 18: 59.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: FBA8FB90A7A4E111B9D2D5AC43571145

сохранено Adobe InDesign 7.02012-05-23T09: 19: 06.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: FCA8FB90A7A4E111B9D2D5AC43571145

сохранено Adobe InDesign 7.02012-05-23T09: 22: 13.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: FDA8FB90A7A4E111B9D2D5AC43571145

сохранено Adobe InDesign 7.02012-05-23T09: 22: 32.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: FEA8FB90A7A4E111B9D2D5AC43571145

сохранено Adobe InDesign 7.02012-05-23T09: 25: 06.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: FFA8FB90A7A4E111B9D2D5AC43571145

сохранено Adobe InDesign 7.02012-05-23T09: 26: 57.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 00A9FB90A7A4E111B9D2D5AC43571145

сохранено Adobe InDesign 7.02012-05-23T09: 31: 09.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 01A9FB90A7A4E111B9D2D5AC43571145

сохранено Adobe InDesign 7.02012-05-23T09: 33: 53.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 02A9FB90A7A4E111B9D2D5AC43571145

сохранено Adobe InDesign 7.02012-05-23T09: 36: 02.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 03A9FB90A7A4E111B9D2D5AC43571145

сохранено Adobe InDesign 7.02012-05-23T09: 39: 20.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 04A9FB90A7A4E111B9D2D5AC43571145

сохранено Adobe InDesign 7.02012-05-23T09: 39: 52.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 05A9FB90A7A4E111B9D2D5AC43571145

сохранено Adobe InDesign 7.02012-05-23T09: 40: 53.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 846128A0AAA4E111B9D2D5AC43571145

сохранено Adobe InDesign 7.02012-05-23T09: 48: 25.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 856128A0AAA4E111B9D2D5AC43571145

сохранено Adobe InDesign 7.02012-05-23T09: 48: 33.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 866128A0AAA4E111B9D2D5AC43571145

сохранено Adobe InDesign 7.02012-05-23T09: 51: 17.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 876128A0AAA4E111B9D2D5AC43571145

сохранено Adobe InDesign 7.02012-05-23T09: 52: 55.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 886128A0AAA4E111B9D2D5AC43571145

сохранено Adobe InDesign 7.02012-05-23T10: 03: 46.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 896128A0AAA4E111B9D2D5AC43571145

сохранено Adobe InDesign 7.02012-05-23T10: 08: 03.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 8A6128A0AAA4E111B9D2D5AC43571145

сохранено Adobe InDesign 7.02012-05-23T10: 11: 46.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 8B6128A0AAA4E111B9D2D5AC43571145

сохранено Adobe InDesign 7.02012-05-23T10: 13: 10.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 8C6128A0AAA4E111B9D2D5AC43571145

сохранено Adobe InDesign 7.02012-05-23T10: 16: 06.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 8D6128A0AAA4E111B9D2D5AC43571145

сохранено Adobe InDesign 7.02012-05-23T10: 18: 35.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 8E6128A0AAA4E111B9D2D5AC43571145

сохранено Adobe InDesign 7.02012-06-06T08: 53: 16.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 4D14E74AA4AFE11186B4D12AB7299DA1

сохранено Adobe InDesign 7.02012-06-06T09: 17: 50.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 4E14E74AA4AFE11186B4D12AB7299DA1

сохранено Adobe InDesign 7.02012-06-06T09: 19: 26.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 4F14E74AA4AFE11186B4D12AB7299DA1

сохранено Adobe InDesign 7.02012-06-06T09: 25: 35.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 5014E74AA4AFE11186B4D12AB7299DA1

сохранено Adobe InDesign 7.02012-06-06T09: 29: 42.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 5114E74AA4AFE11186B4D12AB7299DA1

сохранено Adobe InDesign 7.02012-06-06T09: 37: 39.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 5214E74AA4AFE11186B4D12AB7299DA1

сохранено Adobe InDesign 7.02012-06-06T09: 44: 30.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 5314E74AA4AFE11186B4D12AB7299DA1

сохранено Adobe InDesign 7.02012-06-06T09: 45: 18.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 5414E74AA4AFE11186B4D12AB7299DA1

сохранено Adobe InDesign 7.02012-06-06T12: 35: 50.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 742454E7BDAFE11186B4D12AB7299DA1

сохранено Adobe InDesign 7.02012-06-06T12: 39: 06.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 752454E7BDAFE11186B4D12AB7299DA1

сохранено Adobe InDesign 7.02012-06-06T12: 41: 45.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 762454E7BDAFE11186B4D12AB7299DA1

сохранено Adobe InDesign 7.02012-06-06T12: 44: 14.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 772454E7BDAFE11186B4D12AB7299DA1

сохранено Adobe InDesign 7.02012-06-06T12: 46: 45.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 782454E7BDAFE11186B4D12AB7299DA1

сохранено Adobe InDesign 7.02012-06-06T12: 48: 02.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 7^{E7BDAFE11186B4D12AB7299DA1}

сохранено Adobe InDesign 7.02012-06-06T12: 48: 37.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 7A2454E7BDAFE11186B4D12AB7299DA1

сохранено Adobe InDesign 7.02012-06-06T12: 49: 10.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 7B2454E7BDAFE11186B4D12AB7299DA1

сохранено Adobe InDesign 7.02012-06-06T12: 56: 42.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 7C2454E7BDAFE11186B4D12AB7299DA1

сохранено Adobe InDesign 7.02012-06-06T12: 57: 42.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 7D2454E7BDAFE11186B4D12AB7299DA1

сохранено Adobe InDesign 7.02012-06-06T12: 58: 56.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: B3989898C6AFE11186B4D12AB7299DA1

сохранено Adobe InDesign 7.02012-06-06T13: 02: 32.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: B4989898C6AFE11186B4D12AB7299DA1

сохранено Adobe InDesign 7.02012-06-06T13: 02: 56.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: B6989898C6AFE11186B4D12AB7299DA1

сохранено Adobe InDesign 7.02012-06-06T13: 05: 06.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: B7989898C6AFE11186B4D12AB7299DA1

сохранено Adobe InDesign 7.02012-06-06T13: 06: 57.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: B8989898C6AFE11186B4D12AB7299DA1

сохранено Adobe InDesign 7.02012-06-06T13: 09: 23.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: B9989898C6AFE11186B4D12AB7299DA1

сохранено Adobe InDesign 7.02012-06-06T13: 09: 31.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: BA989898C6AFE11186B4D12AB7299DA1

сохранено Adobe InDesign 7.02012-06-06T13: 11: 40.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: BB989898C6AFE11186B4D12AB7299DA1

сохранено Adobe InDesign 7.02012-06-06T13: 49: 33.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 43E61DF7CCAFE111A98DC

7F49AE

сохранено Adobe InDesign 7.02012-06-06T13: 49: 37.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 44E61DF7CCAFE111A98DC

7F49AE

сохранено Adobe InDesign 7.02012-06-06T13: 57: 28.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 45E61DF7CCAFE111A98DC

7F49AE

сохранено Adobe InDesign 7.02012-06-06T13: 58: 31.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 46E61DF7CCAFE111A98DC

7F49AE

сохранено Adobe InDesign 7.02012-06-06T15: 19: 23.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 47E61DF7CCAFE111A98DC

7F49AE

сохранено Adobe InDesign 7.02012-06-13T09: 12: 36.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: B7D8927A26B5E11194D08157BBED770F

сохранено Adobe InDesign 7.02012-06-13T09: 19: 00.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 586C350C28B5E11194D08157BBED770F

сохранено Adobe InDesign 7.02012-06-13T09: 23: 20.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 596C350C28B5E11194D08157BBED770F

сохранено Adobe InDesign 7.02012-06-13T09: 26: 04.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 5A6C350C28B5E11194D08157BBED770F

сохранено Adobe InDesign 7.02012-06-13T09: 29: 13.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 5B6C350C28B5E11194D08157BBED770F

сохранено Adobe InDesign 7.02012-06-13T09: 39: 15.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 5C6C350C28B5E11194D08157BBED770F

сохранено Adobe InDesign 7.02012-06-13T09: 39: 24.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 5D6C350C28B5E11194D08157BBED770F

сохранено Adobe InDesign 7.02012-06-13T09: 41: 12.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 5E6C350C28B5E11194D08157BBED770F

сохранено Adobe InDesign 7.02012-06-13T09: 41: 55.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 5F6C350C28B5E11194D08157BBED770F

сохранено Adobe InDesign 7.02012-06-13T09: 43: 27.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 606C350C28B5E11194D08157BBED770F

сохранено Adobe InDesign 7.02012-06-13T09: 44: 56.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 616C350C28B5E11194D08157BBED770F

сохранено Adobe InDesign 7.02012-06-13T09: 48: 20.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 626C350C28B5E11194D08157BBED770F

сохранено Adobe InDesign 7.02012-06-13T09: 48: 59.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: CA56313C2CB5E11194D08157BBED770F

сохранено Adobe InDesign 7.02012-06-13T09: 49: 39.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: CB56313C2CB5E11194D08157BBED770F

сохранено Adobe InDesign 7.02012-06-13T09: 57: 30.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: CC56313C2CB5E11194D08157BBED770F

сохранено Adobe InDesign 7.02012-06-13T09: 58: 44.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: CD56313C2CB5E11194D08157BBED770F

сохранено Adobe InDesign 7.02012-06-13T10: 02: 08.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: CE56313C2CB5E11194D08157BBED770F

сохранено Adobe InDesign 7.02012-06-13T10: 02: 19.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: CF56313C2CB5E11194D08157BBED770F

сохранено Adobe InDesign 7.02012-06-13T10: 03: 33.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: D056313C2CB5E11194D08157BBED770F

сохранено Adobe InDesign 7.02012-06-13T10: 05: 31.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: D156313C2CB5E11194D08157BBED770F

сохранено Adobe InDesign 7.02012-06-13T10: 06: 58.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: D256313C2CB5E11194D08157BBED770F

сохранено Adobe InDesign 7.02012-06-13T10: 07: 55.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: D356313C2CB5E11194D08157BBED770F

сохранено Adobe InDesign 7.02012-06-13T10: 38: 05.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 6C9A47272FB5E11194D08157BBED770F

сохранено Adobe InDesign 7.02012-06-13T10: 38: 48.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 7A420F3233B5E11194D08157BBED770F

сохранено Adobe InDesign 7.02012-06-13T10: 39: 15.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 7B420F3233B5E11194D08157BBED770F

сохранено Adobe InDesign 7.02012-06-13T10: 47: 34.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 7C420F3233B5E11194D08157BBED770F

сохранено Adobe InDesign 7.02012-06-13T10: 48: 19.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 7D420F3233B5E11194D08157BBED770F

сохранено Adobe InDesign 7.02012-06-13T10: 52: 13.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 7E420F3233B5E11194D08157BBED770F

сохранено Adobe InDesign 7.02012-06-13T10: 54: 19.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 7F420F3233B5E11194D08157BBED770F

сохранено Adobe InDesign 7.02012-06-13T11: 02: 30.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 80420F3233B5E11194D08157BBED770F

сохранено Adobe InDesign 7.02012-06-13T11: 05: 49.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 1F892AF836B5E1119D6DD56B839C0576

сохранено Adobe InDesign 7.02012-06-13T11: 13: 04.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 20892AF836B5E1119D6DD56B839C0576

сохранено Adobe InDesign 7.02012-06-13T11: 13: 47.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 21892AF836B5E1119D6DD56B839C0576

сохранено Adobe InDesign 7.02012-06-13T11: 15: 15.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 22892AF836B5E1119D6DD56B839C0576

сохранено Adobe InDesign 7.02012-06-13T11: 16: 49.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: 23892AF836B5E1119D6DD56B839C0576

сохранено Adobe InDesign 7.02012-06-13T16: 55: 16.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: BAC482C967B5E111A073FEB8C0CDD371

сохранено Adobe InDesign 7.02012-06-13T17: 10: 42.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: BBC482C967B5E111A073FEB8C0CDD371

сохранено Adobe InDesign 7.02012-06-13T17: 17: 30.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: BCC482C967B5E111A073FEB8C0CDD371

сохранено Adobe InDesign 7.02012-06-13T17: 19: 07.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: BDC482C967B5E111A073FEB8C0CDD371

сохранено Adobe InDesign 7.02012-06-13T17: 23: 35.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: BEC482C967B5E111A073FEB8C0CDD371

сохранено Adobe InDesign 7.02012-06-13T17: 24: 23.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: BFC482C967B5E111A073FEB8C0CDD371

сохранено Adobe InDesign 7.02012-06-13T17: 25: 07.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: C0C482C967B5E111A073FEB8C0CDD371

сохранено Adobe InDesign 7.02012-06-13T17: 27: 32.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: C1C482C967B5E111A073FEB8C0CDD371

сохранено Adobe InDesign 7.02012-06-14T11: 45: 57.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: D0A172A6FCB5E111A1B6F166CFD73DBB

сохранено Adobe InDesign 7.02012-06-14T11: 53: 41.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: D1A172A6FCB5E111A1B6F166CFD73DBB

сохранено Adobe InDesign 7.02012-06-14T11: 57: 10.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: D2A172A6FCB5E111A1B6F166CFD73DBB

сохранено Adobe InDesign 7.02012-06-14T12: 00: 38.000 + 02: 00 /; / metadataxmp.iid: D3A172A6FCB5E111A1B6F166CFD73DBB

Библиотека Adobe PDF 9.9false10755 конечный поток эндобдж 39 0 объект > эндобдж 41 0 объект > эндобдж 46 0 объект > / ExtGState> / Font> / ProcSet [/ PDF / Text] >> / Rotate 0 / TrimBox [14.1732 14.1732 609.449 856.063] / Тип / Страница >> эндобдж 1 0 объект > / ExtGState> / Font> / ProcSet [/ PDF / Text] >> / Rotate 0 / TrimBox [14.1732 14.1732 609.449 856.063] / Type / Page >> эндобдж 3 0 obj > / ExtGState> / Font> / ProcSet [/ PDF / Text] >> / Rotate 0 / TrimBox [14.1732 14.1732 609.449 856.063] / Type / Page >> эндобдж 5 0 obj > / ExtGState> / Font> / ProcSet [/ PDF / Text] >> / Rotate 0 / TrimBox [14.1732 14.1732 609.449 856.063] / Type / Page >> эндобдж 7 0 объект > / ExtGState> / Font> / ProcSet [/ PDF / Text] >> / Rotate 0 / TrimBox [14.1732 14.1732 609.449 856.063] / Тип / Страница >> эндобдж 9 0 объект > / ExtGState> / Font> / ProcSet [/ PDF / Text] >> / Rotate 0 / TrimBox [14.1732 14.1732 609.449 856.063] / Type / Page >> эндобдж 11 0 объект > / ExtGState> / Font> / ProcSet [/ PDF / Text] >> / Rotate 0 / TrimBox [14.1732 14.1732 609.449 856.063] / Type / Page >> эндобдж 13 0 объект > / ExtGState> / Font> / ProcSet [/ PDF / Text] >> / Rotate 0 / TrimBox [14.1732 14.1732 609.449 856.063] / Type / Page >> эндобдж 15 0 объект > / ExtGState> / Font> / ProcSet [/ PDF / Text] >> / Rotate 0 / TrimBox [14.6 ~ AF-Q6xy $ i6` (\ 94ufk \ e FłQ «t & L ߢ Oj [{R7sOi = SDu Ւ ϓAoYMiM l # X + mECNe # * + HWvu1 6RE6q.imFzGe ݴ dV1eY ۫ {lɱ! PE $ VUP ~ nuQpRE {lɱ! PE $ VUP ~ nuQpRE {lɱ! PE $ vQpRE { KŜlO ~ [& IV $ #g.? | 5Lgr = Iw’YѹSz z + ̺YTg2қPry / a.> WZ, ͗ | uV9Ð 7 {ڵ HdkjOm`m9647: 7t) {x_> ˝-u] MU> Jl 쳓 StmuGCWG dz5OEoIOry! 0 HR𼥊Z3UԒ􈦃 ܷ [

LLC vs. Inc. — В чем разница и преимущества

Когда дело доходит до выбора юридического лица для своего бизнеса, почти все владельцы малого бизнеса выбирают либо компанию с ограниченной ответственностью, либо корпорацию (Inc). Но какой тип организации подходит для вашего бизнеса?

Когда вы регистрируете бизнес, вы превращаетесь из индивидуального предприятия (если вы являетесь единственным владельцем) или полного товарищества (если у вас нет владельцев) в компанию, официально признанную государством ее регистрации.Другими словами, он становится самостоятельным юридическим лицом — отдельно от физических лиц, которые его учредили, и акционеров, которые будут владеть им в течение его существования.

Но какой выбрать? Понимание различий между LLC и корпорацией может быть непростым, особенно если вы только начинаете. Допустим, у вас есть цветочный магазин. Вы знаете, что хотите называть свою компанию «Мои цветы». Но будет ли это My Flowers LLC или My Flowers Inc? Как вы решаете, какой тип организации подходит для вашего бизнеса? Вы начинаете с понимания различий между ООО и корпорацией.

Чтобы принять правильное решение для вашего бизнеса, важно понимать, чем LLC по сравнению с корпорациями, когда речь идет о налогообложении, защите ответственности, структуре управления, владении и соблюдении требований. Как вы увидите, между корпорациями и ООО есть сходства и различия. И бизнес-структура, которая вам подходит, будет зависеть от многих факторов.

В состязании LLC vs. Inc не всегда очевиден победитель. Давайте начнем с быстрого определения того, что значит создать корпорацию и LLC.

Incorporation vs. LLC — статус отдельной организации

Корпорации: создавая бизнес, вы превращаетесь из единоличного предприятия (если вы единственный владелец) или полного партнерства (если у вас есть совладельцы) в компанию, которая официально признана государством ее регистрации. Другими словами, он становится самостоятельным юридическим лицом — отдельно от физических лиц, которые его учредили, и акционеров, которые будут владеть им в течение его существования.

LLC: Аналогичным образом, когда вы создаете LLC, вы формируете компанию с ее собственным юридическим существованием — отдельно от ее учредителей и участников (так называются владельцы LLC).

Важно помнить, что независимо от того, регистрируете ли вы — или создаете ООО, — это корпорация или ООО, владеющие бизнесом. Вы владеете корпорацией или ООО. Итак, что побеждает — корпорация или ООО? Когда важно иметь отдельное юридическое лицо, оба типа юридического лица выходят даже в этом случае.

LLC vs. Inc. — Формирование

Существуют сходства и различия в том, как вы создаете корпорацию и как вы создаете компанию с ограниченной ответственностью. Оба они формируются путем подачи документа с определенной информацией государственному секретарю (или как там называется офис регистрации юридического лица) в штате, который вы выбираете для своего домашнего или внутреннего штата.

Этот документ часто называют Уставом корпорации или Уставом ООО. Затем вам необходимо разработать устав для корпорации и операционное соглашение для LLC.

Между этими документами есть некоторые различия, о которых следует помнить при принятии решения LLC vs. Inc..

Устав корпорации обычно содержит дополнительную информацию и используется для отказа от определенных законодательных требований или изменения определенных законодательных требований, которым корпорация будет подчиняться в противном случае.Кроме того, для вступления в силу в статьи должны быть включены определенные регулирующие положения.

Устав компании LLC содержит меньше необходимой информации и почти все положения о том, как она будет управляться, а права, обязанности и ответственность участников и менеджеров содержатся в операционном соглашении.

Учредительный договор и устав организации являются публичными документами. Соглашения об эксплуатации нет.

Итак, если LLC vs.Inc. были боксерским поединком, и вы хотите, чтобы общественности было доступно меньше информации о внутренних делах компании, тогда LLC выиграет этот раунд.

ООО против корпорации — Ограниченная ответственность владельцев

Одной из основных причин создания корпорации или ООО для малого бизнеса является избежание личной ответственности за долги предприятия. Как мы упоминали ранее, корпорации и ООО имеют собственное юридическое существование. Корпорация или ООО владеет бизнесом, его активами, долгами и обязательствами.Акционеры или участники владеют корпорацией или ООО, и их ответственность ограничивается их инвестициями.

Ограниченная ответственность акционеров и участников — это устоявшиеся и соблюдаемые правила. Но это не значит, что они никогда ни за что не несут ответственности. Они по-прежнему несут ответственность за свои проступки — например, за нарушение операционного соглашения. А владельцы могут нести ответственность за определенные действия, если существует закон, который налагает на них ответственность.

Фактически, участники и акционеры могут по-прежнему нести ответственность по долгам своей компании в соответствии с правовой концепцией, известной как «прорыв корпоративной завесы».Прокалывание вуали — это средство правовой защиты, при котором суды не принимают во внимание отдельное существование корпорации или LLC. Когда организация больше не фигурирует, акционер или участник становится ответственным по долгам компании.

При решении вопроса о прокалывании суды применяют различные тесты. Один из наиболее часто используемых тестов ищет две вещи: 1) «единство интересов» между корпорацией или LLC и ее владельцами, так что их отдельные личности перестают существовать, и 2) что корпорация или LLC использовались для совершения мошенничество или достижение несправедливого результата.

Проверка единства интересов в основном задает вопрос, уважали ли акционеры или участники тот факт, что корпорация или ООО владеют бизнесом. Суды будут рассматривать ряд факторов, включая то, была ли корпорация или ООО недокапитализирована, использовали ли акционеры или участники активы бизнеса в личных целях и имело ли место несоблюдение требований соответствия. Так что, в основном, в боксерском матче LLC vs. Inc. этот раунд можно судить даже.

LLC vs. Inc. по вопросам налогообложения

Ключевое различие между LLC и корпорацией заключается в том, как с ними обращаются при уплате налогов. А в матче LLC vs Inc налогообложение практически никогда не бывает ничьей. Это будет способствовать тому или другому.

Налогообложение ООО

ООО является сквозным бизнесом для целей федерального подоходного налога. Это означает, что ему не нужно платить федеральный подоходный налог. Вместо этого его прибыли и убытки напрямую поступают к владельцам.Доход от бизнеса равен личному доходу, поэтому владелец платит налог с его или ее личной декларации, и он облагается налогом по индивидуальной ставке. Поскольку налог платят только участники, существует единый уровень налогообложения.

Хотя единый уровень налогообложения — это хорошо, он не гарантирует, что налогообложение ООО лучше для вас. В некоторых случаях владельцы ООО могут заработать значительно увеличенный налоговый счет за счет добавления налога на самозанятость, который в настоящее время составляет 15,3 процента. И это также может зависеть от того, будет ли выше ставка корпоративного или личного подоходного налога и на какие льготы и вычеты имеют право владельцы.

Сквозное налогообложение является правилом по умолчанию. Если вы ничего не сделаете, ваша LLC будет облагаться налогом как партнерство в соответствии с подразделом K Налогового кодекса. Это тот случай, когда у вас более одного участника, или ваша LLC будет полностью проигнорирована для целей налогообложения доходов, если вы являетесь единственным участником.

Но если для вашего LLC выгодно облагаться налогом как корпорация, у вас есть такая возможность. Вы можете подать форму 8832 «Выборы по классификации организаций» в Казначейство, и ваша LLC будет облагаться налогом как корпорация в соответствии с подразделом C.Затем, если вы этого хотите и если ваша LLC соответствует требованиям, у вас также есть возможность подать дополнительную декларацию для налогообложения в соответствии с подразделом S. В следующем разделе мы подробнее рассмотрим корпорации S и корпорации C.

Корпоративное налогообложение

Что касается корпораций, существует два вида налога на прибыль. Есть корпорации C, названные так, потому что они облагаются налогом в соответствии с подразделом C Налогового кодекса (IRC). И есть S-корпорации, названные так потому, что они облагаются налогом в соответствии с подразделом S IRC.Корпорации C подлежат двойному налогообложению. Корпорации S подлежат единому налогообложению.

Когда вы регистрируетесь, ваша корпорация по умолчанию будет облагаться налогом в соответствии с подразделом C. Ваша корпорация является отдельным налогооблагаемым субъектом, а прибыль и убытки бизнеса облагаются налогом в пользу корпорации, а не владельцев. В результате корпорации облагаются налогом по корпоративной ставке. Затем, если корпорация распределяет свою прибыль между акционерами, скажем, в форме дивидендов, то это доход акционерам, который они должны отчитывать в своей декларации по подоходному налогу с населения.Это двойной налог, который в конечном итоге может серьезно сократить реальные заработанные деньги.

Однако, если ваша корпорация соответствует требованиям, вы можете выбрать, чтобы она облагалась налогом как корпорация S. Корпорация S является сквозной налоговой единицей. Хотя корпорации S и LLC имеют это общее, в подразделе S есть несколько ограничений, которые не подлежат налогообложению LLC как партнерство или неучтенное юридическое лицо.

Для того, чтобы иметь право избирать корпорацию S — и продолжать оставаться корпорацией S, — корпорация должна соответствовать строгим требованиям по количеству и типу акционеров и типам акций.Эти правила устанавливаются федеральным налоговым законодательством, а не законодательством штата о корпорациях. Вкратце, эти правила включают следующее:

• Акционерами могут быть только физические лица, граждане или резиденты США, определенные имения и трасты, некоторые освобожденные от налогов организации
• Не может быть более 100 акционеров (хотя некоторые члены семьи могут считаться одним акционером)
• Может быть только один класс акций (хотя допускаются различия в праве голоса)

Подробнее о налоговых последствиях LLC и корпораций.

LLC vs. Inc. — Соответствие требованиям после формирования

И LLC, и корпорации имеют определенные обязательства, которые они должны выполнять, чтобы оставаться в хорошей репутации в государствах их образования. К ним относятся подача годового отчета, уплата налогов на франшизу, а также назначение и постоянное содержание зарегистрированного агента и офиса.

Годовой отчет — это отчет, содержащий информацию о компании, включая ее название, адрес основного офиса, имя и адрес ее зарегистрированного агента, а также имена и адреса ее управляющих должностных лиц.В некоторых штатах это требование раз в два года, а не годовое.

Налог на франшизу — это государственная пошлина за разрешение компании существовать и вести бизнес в форме корпорации или ООО, а также за все преимущества, которые она дает, например, с ограниченной ответственностью.

Непредставление годового отчета или уплата налогов на франшизу влечет за собой штрафные санкции, в том числе утрату хорошей репутации, и может в конечном итоге привести к административному роспуску. Это все верно как для корпораций, так и для ООО.

LLC vs. Inc — соответствие требованиям зарегистрированного агента

Независимо от того, выберете ли вы корпорацию или ООО, вам придется назначить и постоянно поддерживать зарегистрированного агента в государстве образования и в любом другом штате, где ваша компания имеет право вести бизнес.

Зарегистрированный агент — это физическое лицо или компания, назначенные для получения и пересылки процессуальных и определенных официальных сообщений от государства, таких как форма годового отчета. Услуга судебного разбирательства — это доставка судебных документов, в частности повестки, в которой вашей компании сообщается, что против нее возбужден иск и кто, причину, почему и сколько.

Поскольку это должны делать и корпорации, и LLC, ни одна из них не выигрывает в сравнении с LLC. Имейте в виду, что это важное решение, и выбор неправильного зарегистрированного агента может привести к таким последствиям для вашей компании, как решение по умолчанию или потеря хорошей репутации. Вот почему мы рекомендуем назначить профессионального зарегистрированного агента, а не выбирать сотрудника, поверенного или одного из владельцев.

LLC vs. Inc. за менеджмент

Корпорации и ООО имеют разную структуру управления.Управление регулируется как уставом, так и регулирующими документами: уставом и уставом корпорации или уставом организации и операционным соглашением для LLC.

Законы

о корпорациях содержат больше требований к управлению, чем законы об ООО. Корпорации должны проводить годовые собрания акционеров, предоставлять уведомления, проводить собрания директоров и так далее. Директор должен быть физическим лицом и не может голосовать по доверенности.

Многие уставы LLC просто оставляют на усмотрение участников самим определять в своем рабочем соглашении, как ими будут управлять.Например, собрания не требуются, менеджеры не обязательно должны быть физическими лицами и могут голосовать по доверенности. Это дает владельцам LLC некоторую степень гибкости в управлении, которой они не будут иметь с корпорациями, что, как правило, считается преимуществом LLC над Inc.

.

В корпорации, согласно уставу, совет директоров управляет бизнесом и делами (и наблюдает за принятием основных деловых решений). Правление назначает должностных лиц, ответственных за повседневное ведение бизнеса.Функции управления акционерами очень ограничены и включают в себя такие вещи, как выборы директоров и голосование по определенным крупным сделкам, таким как слияния.

Напротив, ООО имеет выбор из двух структур управления. Он может управляться членами — это означает, что все члены участвуют в принятии решений. Это структура управления, аналогичная партнерству. Или он может управляться менеджером, в котором участники, как и акционеры, являются инвесторами с ограниченными функциями управления. Менеджеры управляют бизнесом и делами, и их роль схожа с ролью корпоративных директоров.

Если все владельцы хотят участвовать в управлении бизнесом, LLC превосходит Inc. Но если участники хотят быть пассивными инвесторами и иметь бизнес под руководством менеджеров с большим опытом, чем они имеют, и хотят дополнительной защиты, предусмотренной уставом корпорации. , то Inc. превосходит LLC.

LLC vs. Inc. за право собственности

С точки зрения собственности акционеры и участники имеют как финансовые права, так и права управления. В дополнение к правам управления ранее, другие права управления включают право проверять бухгалтерские книги и записи и подавать производный иск от имени корпорации или LLC.Финансовые права включают право на участие в прибыли посредством дивидендов и распределения при роспуске компании.

В корпорации права акционеров основаны на их владении акциями. Если корпорация выплачивает дивиденды в размере 10 центов на акцию, все акционеры получают 10 центов на акцию. Однако в LLC участники могут разделить права, чтобы одни участники могли получить больший дивиденд, чем другие. Такая финансовая гибкость также обычно считается решением в пользу ООО, а не корпорации.

Ни законы об ООО, ни законы о корпорациях не устанавливают ограничений на количество владельцев, которые может иметь бизнес или которые могут быть собственниками. Но в Подглаве S Налогового кодекса есть. Итак, если вы хотите, чтобы корпорация или LLC облагались налогом как корпорация S, вам придется иметь дело с ограничениями, описанными при обсуждении подоходного налога.

LLC vs. Inc. в отношении классов и возможности передачи интересов

Акции корпорации легко передаются другим лицам (если акционеры не имеют соглашения, ограничивающего передачу), что делает корпорации хорошим выбором для предприятий, которые ищут сторонние инвестиции или рассматривают возможность публичного размещения акций.

Передать долю участия в ООО не так просто, как передать акции компании. В большинстве LLC требуется согласие других участников, прежде чем кто-то новый станет участником.

Итак, когда дело доходит до возможности продать или передать долю владения, это Inc., а не LLC.

Корпорации также могут выпускать различные типы акций. Например, они могут иметь класс обыкновенных акций с правом голоса и класс без права голоса. Или они могут выпустить привилегированные акции с правом на дивиденды и распределения, которые имеют приоритет над обыкновенными акциями.LLC также могут предлагать различные классы членских интересов.

Однако это не так, если вы хотите, чтобы вас облагали налогом как S-корпорация. Налоговое законодательство требует, чтобы у S-корпораций был один класс акций.

LLC vs. Inc. за ведение документации

Ведение документации является фундаментальным требованием как для LLC, так и для корпораций. Необходимо вести различные записи, включая руководящие документы, списки акционеров и участников, а также определенные налоговые декларации. И члены, менеджеры, акционеры и директора имеют законное право проверять эти документы.Члены и акционеры также могут потребовать проверки других записей, если они имеют надлежащую цель и следуют определенным установленным законом процедурам.

Делаете выбор: LLC vs. Inc.?

Как видите, корпорации и LLC имеют некоторые общие характеристики, а некоторые очень разные. Когда вы решите, какая бизнес-структура лучше всего подходит для вас, попробуйте наш Мастер регистрации, чтобы сравнить несколько типов бизнеса по нескольким ключевым соображениям.

Шесть факторов, влияющих на прибыль | UNL Говядина

декабрь 2015

Взаимодействие шести факторов влияет на прибыль фермы и ранчо.

Шесть факторов влияют на прибыль фермерских хозяйств и ранчо. Количество производственных единиц, производство на единицу, прямые затраты, стоимость на единицу, состав предприятий и накладные расходы — все это взаимосвязано, чтобы определить прибыльность.

Количество производственных единиц
Самым основным фактором, влияющим на прибыль в любом бизнесе, является количество производственных единиц. Это могут быть акры для фермера, коровы для владельца ранчо или фабрики для промышленника. Неважно, каким бизнесом вы занимаетесь, ваш потенциал прибыли (или убытков) тесно связан с количеством ваших производственных единиц.Если у вас есть предприятие, которое приносит 50 долларов прибыли на акр, и вы можете удвоить количество акров, то вы получите в два раза больше прибыли. Убытки, к сожалению, действуют точно так же; больше проигравшего просто больше теряет.

Производство на единицу
Продуктивность вашей земли и домашнего скота также влияет на прибыль. Урожайность измеряется урожайностью на акр, процентом отъемного теленка и весом при отъеме для начинающих. Это область, в которой фермеры и владельцы ранчо обычно концентрируются.Когда рентабельность падает, естественно пытаться повысить производительность. Важно помнить, что производство на единицу продукции — это только один фактор, влияющий на рентабельность. Также трудно увеличить производство без увеличения затрат.

Прямые затраты
Прямые затраты — это затраты, которые меняются в зависимости от производства. Таким образом, это другое название: переменные издержки. Это затраты, которых не было бы, если бы вы не производили. Семена, удобрения, корма и ветеринарные расходы — все это примеры прямых затрат.Прямые затраты могут быть отнесены на одно или несколько предприятий. Фермеры и владельцы ранчо часто пытаются решить проблемы рентабельности за счет сокращения прямых затрат. Однако следует проявлять осторожность, иначе это также приведет к падению производительности.

Стоимость единицы
Стоимость единицы (полученная цена) доминирует в обсуждениях фермеров и владельцев ранчо. К сожалению, мы мало контролируем получаемые нами цены. Обычно мы принимаем то, что диктует рынок. Часто могут быть предприняты шаги для выхода на более высокие сегменты рынка, такие как сертифицированные семена или более своевременный маркетинг.Однако это ограничено, и получаемые выгоды часто обходятся дороже.

Эти первые четыре фактора относятся к рентабельности отдельных предприятий. Последние два относятся к операции в целом.

Enterprise Mix
Набор предприятий определяет то, как предприятия объединяются, чтобы влиять на общую прибыль. У разных предприятий разный уровень рентабельности. Фермеры и владельцы ранчо выбирают несколько предприятий по многим причинам.Севооборот требует диверсификации. Диверсификация увеличивает риск. Это также может распределить рабочую нагрузку и снизить пиковые потребности в рабочей силе. Разумный выбор предприятия способствует увеличению прибыльности как в долгосрочной, так и в краткосрочной перспективе. Сосредоточение внимания только на краткосрочной прибыли способствует росту «горячих». Это часто увеличивает риск и может поставить под угрозу долгосрочную прибыль.

Накладные расходы
Накладные расходы — это те затраты, которые не зависят от производства. Все затраты являются прямыми или накладными.Накладные расходы включают изъятие жизни оператора и «игрушки-убийцы». Общие примеры чрезмерных накладных расходов в традиционном сельском хозяйстве включают: дорогие тракторы, дорогие быки, модные магазины, слишком много оборудования и чрезмерное семейное участие. Попадание в затруднительное положение из-за чрезмерных накладных расходов часто не связано с экстравагантным образом жизни. Многие производители сталкиваются с чрезмерными накладными расходами, когда два поколения пытаются зарабатывать на жизнь на ферме или ранчо.

Заключение

Как видите, ни один из этих факторов не является самостоятельной проблемой или решением.Все они работают вместе, чтобы определить вашу прибыльность. Учитывайте каждый фактор. Изучите каждую стоимость. Прежде чем сокращать расходы, узнайте, как сокращение затрат повлияет на производство. Следите за накладными расходами, ваше руководство может легко оказаться во власти необходимости поддерживать то, что у вас есть, а не желания получить то, что вы хотите. Если предприятие постоянно убыточно, избавьтесь от него, а не «садитесь на мертвую лошадь». Внимательно рассмотрите варианты. Честно взгляните на продуктивность своей земли. Попытки заставить вашу землю производить больше, чем ее возможности, обходятся дорого и утомительно.

Если вы потратите время, чтобы внимательно проанализировать свою деятельность и рассмотреть каждый фактор, вы сможете увеличить свою прибыль. Небольшие изменения в каждой области приводят к большим изменениям в вашей прибыли.

Джей Дженкинс
Преподаватель повышения квалификации в Небраске

Что это и как работает?

Тимоти Ф. Слапер, доктор философии.

Директор по экономическому анализу, Центр бизнес-исследований Индианы, Школа бизнеса Келли Университета Индианы

Таня Дж.зал

Аналитик по экономическим исследованиям, Центр бизнес-исследований Индианы, Школа бизнеса Келли Университета Индианы

Устойчивое развитие было часто упоминаемой целью предприятий, некоммерческих организаций и правительств в последнее десятилетие, однако измерить степень устойчивости организации или добиться устойчивого роста может быть затруднительно.

Джон Элкингтон стремился измерить устойчивость в середине 1990-х годов, применив новую основу для измерения производительности в корпоративной Америке. ¹ Эта система бухгалтерского учета, называемая тройной чистой прибылью (TBL), вышла за рамки традиционных показателей прибыли, окупаемости инвестиций и акционерной стоимости и включила экологические и социальные аспекты. Сосредоточив внимание на всеобъемлющих инвестиционных результатах, то есть на показателях эффективности по взаимосвязанным аспектам прибыли, людей и планеты, отчетность по тройной чистой прибыли может стать важным инструментом для достижения целей в области устойчивого развития.

Интерес к бухгалтерскому учету с тройной прибылью растет в коммерческом, некоммерческом и государственном секторах.Многие предприятия и некоммерческие организации приняли структуру устойчивости TBL для оценки своей деятельности, и аналогичный подход получил признание у правительств на федеральном, государственном и местном уровнях.

В этой статье рассматривается концепция TBL, объясняется, как она может быть полезна для предприятий, политиков и практиков экономического развития, а также освещаются некоторые текущие примеры применения TBL на практике.

Определение тройной нижней линии

TBL — это система бухгалтерского учета, которая включает три аспекта эффективности: социальный, экологический и финансовый.Это отличается от традиционных систем отчетности, поскольку включает в себя экологические (или экологические) и социальные показатели, которые могут быть трудными для определения соответствующих средств измерения. Измерения TBL также обычно называют тремя составляющими: люди, планета и прибыль. Мы будем называть их 3P.

Задолго до того, как Элкингтон представил концепцию устойчивости как «тройной результат», защитники окружающей среды боролись с мерами и рамками устойчивости. Академические дисциплины, организованные вокруг устойчивости, увеличились за последние 30 лет.Люди внутри и вне академических кругов, которые изучали и практиковали устойчивость, согласились бы с общим определением Эндрю Савица для TBL. TBL «отражает суть устойчивости путем измерения воздействия деятельности организации на мир … включая ее прибыльность и акционерные ценности, а также ее социальный, человеческий и экологический капитал. ²

Уловка не в определении TBL. Хитрость в том, чтобы это измерить.

Расчет TBL

У 3P нет единой единицы измерения.Прибыль измеряется в долларах. В чем измеряется социальный капитал? А как насчет окружающей среды или экологического здоровья? Найти общую единицу измерения — одна из проблем.

Некоторые выступают за монетизацию всех измерений TBL, включая социальное благополучие или ущерб окружающей среде. Хотя в этом было бы преимущество иметь общую единицу — доллары, — многие возражают против определения долларовой стоимости водно-болотных угодий или исчезающих видов по строго философским соображениям. Другие ставят под сомнение метод определения правильной цены за потерянные водно-болотные угодья или исчезающие виды.

Еще одно решение — вычислить TBL в виде индекса. Таким образом устраняется проблема несовместимости единиц и, при наличии общепринятого метода учета, можно проводить сравнения между объектами, например, сравнивать показатели компаний, городов, проектов развития или какой-либо другой эталонный показатель.

Примером индекса, который сравнивает производительность округа и страны по множеству компонентов, является Индекс инноваций Центра бизнес-исследований Индианы.Однако остается некоторая субъективность даже при использовании индекса. Например, как взвешиваются компоненты индекса? Будет ли каждый «P» иметь одинаковый вес? А как насчет подкомпонентов внутри каждого «P»? У каждого из них одинаковый вес? Категория людей важнее планеты? Кто решает?

Другой вариант — отказаться от измерения устойчивости с помощью долларов или индекса. Если бы у пользователей TBL хватило смелости для этого, каждая мера устойчивости была бы самостоятельной.«Акры водно-болотных угодий» могут быть мерой, например, и прогресс будет оцениваться на основе создания, разрушения или статус-кво водно-болотных угодий с течением времени. Обратной стороной этого подхода является увеличение количества показателей, которые могут иметь отношение к измерению устойчивости. Пользователь TBL может получить метрическую усталость.

Обсудив трудности с расчетом TBL, мы обращаем внимание на потенциальные метрики для включения в расчет TBL. После этого мы обсудим, как предприятия и другие организации применяют структуру TBL.

Какие меры входят в индекс?

Универсального стандартного метода расчета TBL не существует. Также не существует общепринятого стандарта для мер, входящих в каждую из трех категорий TBL. Это можно рассматривать как преимущество, поскольку оно позволяет пользователю адаптировать общую структуру к потребностям различных организаций (предприятий или некоммерческих организаций), различных проектов или политик (инвестиции в инфраструктуру или образовательные программы) или различных географических границ (город, регион). или страна).

Как коммерческое предприятие, так и местное государственное учреждение могут оценивать экологическую устойчивость одним и тем же способом, например, уменьшая количество твердых отходов, отправляемых на свалки, но местный общественный транспорт может измерять успех с точки зрения пассажирских миль, в то время как коммерческая автобусная компания будет измерять успех с точки зрения прибыли на акцию. TBL может учесть эти различия.

Кроме того, TBL может быть конкретным случаем (или проектом) или допускать широкий диапазон — измерение воздействий через большие географические границы — или узкий географический охват, такой как небольшой город.TBL для конкретного случая (или проекта) будет измерять эффекты конкретного проекта в определенном месте, например, в сообществе, строящем парк. TBL также может применяться к инфраструктурным проектам на государственном уровне или энергетической политике на национальном уровне.

Уровень организации, тип проекта и географический охват будут определять многие решения о том, какие меры следует включить. При этом набор мер в конечном итоге будет определяться заинтересованными сторонами и экспертами в предметной области, а также способностью собирать необходимые данные.Несмотря на то, что существует обширная литература о соответствующих мерах, которые следует использовать для обеспечения устойчивости на уровне штата или страны, в конечном итоге доступность данных будет определять расчет TBL. Многие из традиционных мер устойчивости, проверенных в академической беседе, представлены ниже.

Экономические меры

Экономические переменные должны быть переменными, которые имеют дело с чистой прибылью и потоком денег. Он может учитывать доходы или расходы, налоги, факторы делового климата, занятость и факторы разнообразия бизнеса.Конкретные примеры включают:

• Личный доход
• Стоимость неполной занятости
• Отток предприятий
• Установочные размеры
• Рост рабочих мест
• Распределение занятости по отраслям
• Доля фирм в каждом секторе
• Выручка по отраслям, составляющим валовой государственный продукт

Меры по охране окружающей среды

Экологические переменные должны представлять собой измерения природных ресурсов и отражать потенциальное влияние на их жизнеспособность.Он может включать качество воздуха и воды, потребление энергии, природные ресурсы, твердые и токсичные отходы, а также землепользование / растительный покров. В идеале наличие долгосрочных тенденций, доступных для каждой из переменных окружающей среды, могло бы помочь организациям определить влияние проекта или политики на данную область. Конкретные примеры включают:

• Концентрация диоксида серы
• Концентрация оксидов азота
• Отдельные приоритетные загрязнители
• Избыточные питательные вещества
• Потребление электроэнергии
• Расход ископаемого топлива
• Управление твердыми отходами
• Управление опасными отходами
• Изменение землепользования / земельного покрова

Социальные меры

Социальные переменные относятся к социальным измерениям сообщества или региона и могут включать измерения образования, справедливости и доступа к социальным ресурсам, здоровья и благополучия, качества жизни и социального капитала.Приведенные ниже примеры представляют собой небольшой фрагмент потенциальных переменных:

• Уровень безработицы
• Доля участия женщин в рабочей силе
• Средний доход домохозяйства
• Относительная бедность
• Доля населения, имеющего высшее образование или аттестат
• Среднее время в пути
• Насильственные преступления на душу населения
• Ожидаемая продолжительность жизни с поправкой на здоровье

Данные для многих из этих мер собираются на уровне штата и страны, но также доступны на местном или общинном уровне.Многие из них подходят для использования сообществом при построении TBL. Однако по мере сужения географического охвата и характера проекта набор соответствующих мер может измениться. Для местных или общинных проектов показатели успеха TBL лучше всего определять на местном уровне.

Существует несколько аналогичных подходов к обеспечению участия заинтересованных сторон и их вклада в разработку структуры TBL: разработка матрицы решений для включения общественных предпочтений в планирование проекта и принятие решений, ³ с использованием «повествовательного формата» для привлечения акционеров и комплексного проекта оценка, ⁴ и наличие заинтересованных сторон для ранжирования и взвешивания компонентов структуры устойчивости в соответствии с приоритетами сообщества. ⁵ Например, сообщество может считать важным критерием успеха программы развития предпринимательства количество компаний, принадлежащих женщинам, созданных за пятилетний период. В конечном итоге ответственность за разработку окончательного набора мер, применимых к поставленной задаче, будет лежать на организации.

Варианты измерения тройного дна

Применение TBL предприятиями, некоммерческими организациями и правительствами мотивировано принципами экономической, экологической и социальной устойчивости, но различается по способам измерения трех категорий результатов.Сторонники, которые разработали и применили системы оценки устойчивости, такие как TBL, столкнулись со многими проблемами, главная из которых — как сделать индекс, который был бы всеобъемлющим и значимым, и как определить подходящие данные для переменных, составляющих индекс.

Индикатор подлинного прогресса (GPI), например, состоит из 25 переменных, которые охватывают экономические, социальные и экологические факторы. Эти переменные конвертируются в денежные единицы и суммируются в единую меру, выраженную в долларах. ⁶ Миннесота разработала собственный индикатор прогресса, состоящий из 42 переменных, которые ориентированы на цели здоровой экономики и измеряют прогресс в достижении этих целей. ⁷

Существует большое количество литературы по комплексной оценке ⁸ и мерам устойчивости, которые выросли из дисциплин, измеряющих воздействие на окружающую среду. Они не ограничиваются строгой экономической теорией измерения изменений в социальном благосостоянии. ⁹ Исследователи экологической политики утверждают, что три категории — экономические, социальные и экологические — необходимо объединить, чтобы увидеть полную картину последствий, которые может иметь проект регулирования, политики или экономического развития, а также для оценки вариантов политики и компромиссы.

Кто пользуется тройной прибылью?

Компании, некоммерческие организации и государственные учреждения могут использовать TBL.

Фирмы

TBL и его основная ценность устойчивого развития стали неотъемлемой частью делового мира благодаря накоплению неофициальных данных о более высокой долгосрочной прибыльности. Например, сокращение отходов от упаковки также может снизить затраты. Примеры таких подходов — General Electric, Unilever, Proctor and Gamble, 3M и Cascade Engineering. ¹⁰ Хотя у этих компаний нет TBL на основе индексов, можно увидеть, как они измеряют устойчивость, используя концепцию TBL. Cascade Engineering, например, частная фирма, которой не нужно подавать подробные финансовые документы публичных компаний, определила следующие переменные для своей карты показателей TBL:

• Экономичный
• Социальные сети
  • Среднее количество часов обучения на одного сотрудника
  • От социального обеспечения к сохранению карьеры
  • Благотворительные взносы
• Экология / безопасность
  • Уровень аварийности
  • Тариф за потерянный / ограниченный рабочий день
  • долларов продаж за киловатт-час
  • Выбросы парниковых газов
  • Использование бытовых и промышленных вторсырья
  • Расход воды
  • Количество отходов на полигон

Некоммерческие организации

Многие некоммерческие организации приняли TBL, а некоторые вступили в партнерские отношения с частными фирмами для решения широких проблем устойчивости, затрагивающих общие заинтересованные стороны.Компании признают, что сотрудничество с некоммерческими организациями имеет смысл для бизнеса, особенно с теми, которые преследуют цели экономического процветания, социального благополучия и защиты окружающей среды. ¹¹

Фонд Форда профинансировал исследования, в которых использовались варианты TBL для измерения эффективности программ по увеличению благосостояния в десятках сельских регионов Соединенных Штатов. ¹² Другой пример — RSF Social Finance, ¹³ некоммерческая организация, которая однозначно фокусируется на том, как их инвестиции улучшают все три категории TBL.Хотя RSF использует оригинальный подход к концепции TBL, можно увидеть, как TBL может быть адаптирован практически для любой организации. Их подход включает следующее:

• Продовольствие и сельское хозяйство (экономический): изучите новые экономические модели, которые поддерживают устойчивое производство продовольствия и ведения сельского хозяйства, одновременно повышая осведомленность общественности о ценности органического и биодинамического земледелия.
• Экологическое управление (охрана окружающей среды): Предоставление финансирования организациям и проектам, посвященным поддержанию, восстановлению и сохранению экосистем Земли, особенно комплексным, системным и культурно значимым подходам.
• Образование и искусство (социальные): Финансирование целостных и терапевтических проектов в области образования и искусства.

Правительство

Государственные, региональные и местные органы власти все чаще применяют TBL и аналогичные системы оценки устойчивости в качестве инструментов принятия решений и мониторинга эффективности. Мэриленд, Миннесота, Вермонт, Юта, район залива Сан-Франциско и район северо-востока Огайо провели анализы с использованием TBL или аналогичной структуры устойчивости.

Лица, определяющие политику, используют эти рамки оценки устойчивости, чтобы решить, какие действия им следует или не следует предпринимать, чтобы сделать общество более устойчивым. Лица, определяющие политику, хотят знать причинно-следственную связь между действиями — проектами или политиками — и продвигают ли результаты общество к устойчивости или от нее. Штат Мэриленд, например, использует смешанную структуру GPI-TBL для сравнения инициатив — например, инвестирования в чистую энергию — с базовым уровнем «ничего не делать» или с другими вариантами политики. ¹⁴

На международном уровне Европейский Союз использует комплексную оценку для определения «вероятных положительных и отрицательных последствий предлагаемых политических действий, позволяя делать обоснованные политические суждения о предложении и определять компромиссы в достижении конкурирующих целей». ¹⁵ Руководящие принципы ЕС сами по себе подвергались критике и претерпели несколько этапов усовершенствования. ¹⁶ Процесс доработки руководящих принципов показывает как прозрачность процесса, так и приверженность ЕС комплексной оценке.

Инициативы регионального экономического развития

Концепция тройной прибыли может использоваться сообществами на региональном уровне для поощрения устойчивого экономического развития. Это требует более высокого уровня сотрудничества между предприятиями, некоммерческими организациями, правительствами и гражданами региона. Следующие ниже примеры в Соединенных Штатах показывают различные способы использования концепции TBL для устойчивого роста экономической базы региона.

Кливленд, Огайо

В 2009 году мэр Кливленда созвал Саммит устойчивого развития Кливленда 2019 (SC2019), на котором собрались сотни людей, заинтересованных в применении принципов устойчивости к структуре местной экономики. ¹⁷ SC2019 — это 10-летняя инициатива по созданию устойчивой экономики в Кливленде с упором на концепцию, подобную TBL. Город использует четыре ключевых области для измерения устойчивости: личная и социальная среда, природная среда, искусственная среда (например,g., инфраструктура и модели роста городов) и бизнес-среду. Каждая ключевая область преследует шесть целей. На данный момент конкретные индикаторы измерения еще не полностью разработаны; однако городские власти стремятся создать информационную панель, которую можно было бы объединить для создания индекса общего успеха проекта. Эта информационная панель позволит быстро оценивать прогресс SC2019 из года в год.

Гранд-Рапидс, Мичиган и окрестности

В 2005 году в регионе Гранд-Рапидс было создано первое в стране «Партнерство по обеспечению устойчивости сообщества» для разработки дорожной карты, которая приведет Гранд-Рапидс к устойчивости.В регионе используются 14 основных индикаторов, связанных с качеством жизни и факторами окружающей среды в регионе, для определения прогресса в достижении устойчивости. Вместо того, чтобы создавать индекс, для каждого индикатора были установлены целевые показатели. Более подробную информацию о показателях, используемых для каждого индикатора, можно найти в их отчете TBL. ¹⁸ Ниже приведены краткие объяснения переменных, используемых для измерения их TBL.

• Качество окружающей среды
  • Отходы: тенденции рециклинга, мусора и дворовых отходов
  • Энергия: потребление энергии, потребление природного газа и использование альтернативного топлива
  • Вода: расход воды
  • Качество воздуха: инвентаризация выбросов токсичных веществ и количество дней борьбы с загрязнением воздуха озоном
  • Искусственная среда: количество зарегистрированных и сертифицированных LEED проектов
  • Землепользование и естественная среда обитания: инвентаризация землепользования и лесного покрова
  • Транспорт: пассажирский транспорт
• Экономическое процветание
  • Личный доход: личный доход на душу населения
  • Безработица: уровень безработицы
  • Редевелопмент, реинвестиции и рабочие места: результаты инвестиций в реконструкцию заброшенных территорий и создание рабочих мест
  • Конкурентоспособность знаний: рейтинг в стороннем отчете U.С. регионы
• Социальный капитал и акционерный капитал
  • Безопасность: статистика преступности
  • Уровень образования: уровень образования
  • Здоровье и благополучие: динамика младенческой смертности и уровней свинца в крови
  • Качество жизни: домовладение, бедность, снижение цен и бесплатные обеды
  • Столица Сообщества: 211 призывов о помощи, участие в голосовании, а также население и этническая принадлежность

Сводка

Концепция «тройной нижней границы», разработанная Джоном Элкингтоном, изменила подходы предприятий, некоммерческих организаций и правительств к оценке устойчивости и эффективности проектов или политики.Помимо измерения устойчивости по трем направлениям — люди, планета и прибыль — гибкость TBL позволяет организациям применять концепцию в соответствии с их конкретными потребностями.

Есть проблемы с внедрением TBL на практике. Эти проблемы включают измерение каждой из трех категорий, поиск применимых данных и расчет вклада проекта или политики в устойчивость.